Grappling with volatility in a barmy 原油 market

目前，对于很多人来说，石油市场并不是很有意义。油鬼是其中之一。但是，无论您将责任归咎于当前的市场动荡，都不要采取便捷的途径将一切归咎于中国 ’s doorstep. 那 would be oversimplification!

可以肯定地说，这个博客天堂’t seen anything quite as barmy over the last decade, not even during the post Lehman Brothers kerfuffle as a US financial crisis morphed into a global one. 那 was in the main a crisis of demand, what’首先，首先是供过于求。 

正如一个 最近 福布斯 柱，供过于求的情况–不仅用于石油，还用于大量商品–值得深入研究。在所谓的“油价下跌”之后的一周，‘Black Monday’（8月24日）仅是因为它在星期五之前恢复并在一周中的一周基础上比前一周更高’s close (见上图, 点击放大)

随后在8月31日星期一，布伦特和西德克萨斯中质油均大幅上涨了8％。然而，在撰写此博客文章大约48小时后，布伦特原油价格周二下跌超过10％，WTI下跌7％以上，但周三分别上涨1.72％和1.39％。

压低价格的原因与拉高价格，然后再次拉低价格的原因一样多变。当美国能源信息署（EIA）周一报告该国’石油产量在4月份达到了每天960万桶/日的峰值，然后在接下来的两个月里下降了300,000桶/日。赞成短呼的人看到了一个真正去做的窗口。

他们还对欧佩克提出了一些含糊不清的评论（关于希望与其他生产国一道支持价格），因为他们充分了解电话反弹将会纠正。第二天，作为官方采购经理’8月中国制造业活动指数从上月下降至49.7’阅读50，开始一些严重的获利了结。

低于50的数字表示收缩，而高于50的水平则表示扩张，贸易商找到了压低价格的完美借口。根据美国的滞后数据，在严重供过于求的市场中降低产量，将价格调高与将价格推低至基于中国的价格一样有效。’表示生产活动小幅收缩的制造业PMI数据。油鬼认为那不是’关于紧张的市场和赤裸裸的机会主义；市场供过于求的代名词。

因此，冒着听起来像是唱片破损的风险，这位博客作者再次指出–供过于求的1.1-130万桶/日并未改变。中国’到目前为止，除5月份外，今年大部分时间的进口水平基本上平均为每天700万桶。 

您的确实仍然坚持 年底布伦特油价每桶60美元 并在2015年剩余的几个月内逐步调整卡片的供应量，但存在上行风险。伊朗即将淹没市场的可能性与美国页岩油急剧下降到一定程度的可能性差不多，而欧佩克中的某些国家仍在继续梦想。

但从外部角度来看，汇丰银行的分析师也同意，市场可能需要一段时间才能完全重新平衡。“当前的价格水平对我们来说似乎是完全不可持续的，而欧佩克的经济因素和生产的边际成本共同表明，长期价格会大幅上涨，”他们在给客户的便条中写道。

该银行现在假设布伦特原油平均价格在2015年为每桶55.4美元，在2016年升至60美元，在2017/18年升至70-80美元。巴克莱银行和德意志银行分析师的预测也大致相同，穆迪也是如此’出于评分目的。

The ratings agency sees a target price of $75 achieved by the turn of the decade, but for yours truly that moment is bound to arrive sooner. In the meantime, make daily calls based on the newsflow in this barmy market. 那’所有人都在眼前！继续阅读，保持原始！

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©Gaurav Sharma2015。图表：石油基准2015年1月2日至8月28日收盘©Gaurav Sharma，2015年8月。

40-50美元的范围，CAPP在Capex＆Afren的困境中

与交易开始相比，2015年第一个月的石油交易即将结束。这一年确实以 布伦特原油首周下跌超过11％ 单独进行完整交易。从那以后，唯一的瞬间戏剧发生在 布伦特和西德克萨斯中质油维持在每桶48.05美元的水平 在1月16日的某一时刻，总体而言，两个基准价格都基本维持在44美元至49美元的范围内，1月的大部分时间里布伦特平均溢价为3美元以上。

在城市圈中，人们越来越意识到卖空者可能已经领先于自己 那些去了很久的人去年夏天做了。商定，石油价格不会跌至全球金融危机期间的40美元以下。但是，如果现在根据美元的强势调整当时看到的价格水平，那么目前所看到的水平实际上低于六年前的水平。

The big question right now is not where the oil price is, but rather that should we get used to the $40 to $50 range? The answer is yes for now because between them the US, 俄国 and Saudi Arabia are pumping well over 30 million barrels per day (bpd) and everyone from troubled Libya to calm Canada is prodding along despite the pain of lower oil prices as producing nations.

后者实际上提供了一个例子，在1月初 加拿大西部精选 确实跌破了40美元，并且即将维持在31美元以上。但是，油鬼的轶事证据表明，产量大幅度下降。

为了什么’根据加拿大石油生产商协会（CAPP）的数据，与去年相比，加拿大人似乎正在掌握减少支出，增加产量的艺术。游说团体上周表示，加拿大西部的产量将增长15万桶/日，到2015年将达到360万桶，其中大部分由阿尔伯塔省占。 

那’尽管主要石油和天然气公司的累计资本支出总和预计将以年率计算下降33％。标题生产数据实际上是CAPP的向下修订’预测的日产量为370万桶，此前的预期是要钻9,555口井，也下降了30％，至7,350口。然而，总体产量预测已经轻松超过了2014年的水平，而且修订还远远不够（尚未）对加拿大产生有意义的影响’对全球总供应池的贡献。 

加上上述全球供应过剩，中国需求没有回升的迹象。除非供应方从根本上改变或需求方振作起来，否则Oilholic认为布伦特和西德克萨斯中质油的当前价格范围大约是合理的。 

但是将改变它，因为当前的生产水平根本无法维持。有人必须眨眼，就像您的确说的那样 提示电视 – it’s likely to be the 俄国ns and US independent upstarts. The new 沙特国家元首-萨勒曼国王 不太可能改变其已故前任国王阿卜杜拉（Abdullah）设定的路线。实际上，在新国王之中’的首要行动是保留独特的 Ali Al-Naimi担任石油部长. 

希腊 从石油市场的角度来看，这也是非事件。该国没有在主要石油进口国或出口商名单上进行有意义的注册。然而，由于欧元区的麻烦，其经济萎靡不振和政治动荡可能具有间接影响。 Oilholic看到$ 1 =€美元兑一篮子货币走强，1指日可待。当然，美元走强将反映在两个基准的价格中。

在其他新闻中， 在伦敦上市的阿夫伦（Afren）的麻烦继续 而Oilholic将公司的目标价格从120便士降至20便士。首先，去年八月该公司正在调查“收到可能会给首席执行官和首席运营官带来利益的未经授权的付款。” 

在此危险信号之后，不久前，Afren将其在伊拉克库尔德斯坦地区的Barda Rash油田的产量估算值下调了1.9亿桶石油当量。 阿夫伦说，储量的变动归功于2014年对3D地震镜头的2014年再处理和2013年的处理，以及钻探活动的结果。 

It is presently thinking about utilising a 30-day grace period under its 2016 bonds with respect to $15 million of interest due on 1 二月. 那’在该公司确认推迟支付2015年1月底到期的5,000万美元的摊销款项后。昨天，惠誉评级将Afren的长期发行人违约评级（IDR）及其高级担保评级从“ B-”下调至“ C”。它反映了代理’s认为即将到来的默认值。

同时，S&P已将俄罗斯降级’的主权评级为垃圾级。该机构现在将俄罗斯评为BB +级。“Russia’货币政策的灵活性变得更加有限，其经济增长前景也有所减弱。我们还看到，由于外部压力增加和政府对经济的支持增加，外部和财政缓冲会恶化的风险越来越高，” S&P noted.

远离评级机构的笔记，这里是石油狂人’石油价格下跌对航空公司和乘客意味着什么’s latest 福布斯 片。另外，这里’s another 福布斯 贴在 北海’对油价可能跌至40美元的回应，并入BP’悲观的看法是，未来三年石油价格可能会徘徊在50美元左右。

For the record, this blogger does not think oil prices will average around $50 for the next three years. One suspects that neither does 血压 ; rather it has more to do with prudent forward planning. 那’所有人都在眼前！继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma 2015年。照片：与阿拉斯加的布鲁克斯山脉（Brooks Range）相连的输油管道，美国©迈克尔·S·昆顿/国家地理