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2014年1月18日,星期六

前安然实用主义者的丑闻记录

当安然(Enron)丑闻破裂,并且该美国公司的标志性人物于2001年12月1日申请破产时,石油事件的步伐与其直接影响的事件一样令人沮丧。在随后的几个月和几年中,根据“美国最具创新力的公司”的破产程序 发财 ,这是美国历史上最复杂的事情。

很快出现了安然自己的一份–文森特·卡明斯基博士–一位风险管理专家,尤其是1990年代从所罗门兄弟公司(Salomon Brothers)猎头并被任命为研究部常务董事,曾多次在能源公司的企业权力走廊内进行标记。

遗憾的是,卡明斯基(Kaminski)和他的50名分析师组成的团队非常惊人,尽管他在关键时刻和地点都被特别聘用,但常常被忽视。被引证的警告内容包括:建议不要使用创造性会计,对安然的特殊目的工具(SPV)进行“终极愚蠢”的结构以在那时隐瞒债务 首席财务官安德鲁·法斯托(Andrew Fastow),以及最终导致灾难性的政策,即以公司本身的股票作为抵押来确保安然的债务。

发生了什么事 几本书 –一些好处(尤其是Elkind&麦克莱恩(McLean)的观点,尽管有相反的观点,但有些不好,有些是机会主义,却缺乏洞察力。在将所有这些都进行了总结之后,以新闻记者的身份掩盖了这起丑闻,奥利霍里奇主义者一直想与安然的前风险经理会面。

最后,2012年的机会encounter,然后在去年11月访问休斯敦,终于使之成为可能。这些天卡明斯基是 莱斯大学 并且写了不少于三本书;最新的一个 能源市场。可是,在安然惨案上,没有一个人会问一个如此如此接近的人吗?

在休斯敦郊区和平与合理地放松 林地前安然高管说,他称之为家,尽管很吵,但整个插曲都是“过去的”,尽管在大众媒体上有这样的说法–他既不是唯一即将面临麻烦的警告,也不能独自改变安然的路线。

“只有一个人无法阻止加油机,而且我不是唯一一个警告即将出现问题的内幕人士。回顾过去,我一直真诚地对待安然公司的每个问题,并给出了我能提出的最佳答案。风险场景,基于我所拥有的信息和我对它的解释,即使老板不喜欢它。

“如果诚实被认为过于坦率或过于粗鲁,那就这样吧!无论我在安然(Enron)做的事,我所付的红旗都是我付的钱。对我来说,别无所求;我将其视为我的信托责任。 ”

他同意安然的倒闭对当时的休斯顿经济和整体福祉造成了沉重打击。 “发生了连锁反应,影响了该地区的其他部分。实际上,能源贸易和营销本身经历了持续了数年的危机。”

直到今天,卡明斯基说,他还无法知道正义是否已经实现,而且并不孤单。 “到最后的清盘程序为止,安然公司在世界各地建立了约3,000家实体。这是一家极其复杂的公司。”

但是,这一代莱斯大学的学生会问他关于安然的问题吗? “目前,我正在教不同的一代。我的大多数学生通常都在25至30岁之间。当安然丑闻(十年前)爆发时,他们还是十几岁。从那时起,企业界发生了很多事情,他们必须随着成熟而接受。作为全球金融危机的金融海啸以及随之而来的金融海啸使安然的事情相形见.。对他们而言,安然只是公司历史上的一个注脚。”

“那桩丑闻毁了公众对一个品牌的信任,尽管当时真是这么大。但是,全球金融危机侵蚀了整个行业的公众信任。–投资银行。也许因此,最近安然的倒闭已不再引起人们的兴趣。太可惜了!根据个人的观点,SPV的使用(或误用)程度以及在2007-09年度崩溃的金融机构中发现的SPV数量,是最终在Enron上列出的数量的几倍。”

因此,这位前安然公司的高管转向了学术界的疑问,即这个世界是否真的从丑闻中吸取了教训。 “安然是历史的警告,从能源行业到其他行业。我将我的前雇主形容为煤矿中的金丝雀,展示了过度杠杆的危险,拥有不透明的会计系统以及所有切细切分的SPV的危险。 。”

“在发生危机之前,金融部门对将母公司的'潜在'不良资产正式从SPV移走感到内gui。但是,从实际财务角度来看并非如此。当情况变得更糟时,所有资产SPV的负债又重新计入资产负债表。”

卡明斯基指出,它们在形式上是分开的和“特殊的”,但出于所有实际原因,没有有效的风险转移。

“倒退时光,无论是安然公司的SPV和创意会计的恐怖故事都详尽无味地出现,安然公司都没有有效的风险转移。因此,如果吸取了教训,证据在哪里?现在,让我们忘记片刻的顾虑,只是把它当作一个基本错误。即使如此,也没有证据表明从安然惨案中吸取了教训。”

他补充说,那些没有开放思想的人将永远不会学习。 “这不是能源业务或金融服务所独有的。生活中的一切都可能如此。自大和贪婪也起着一定的作用,尤其是在那些认为当潮流转瞬即逝的人们会自拔的人的心中。”

赖斯大学的一位学者说,早在2004-05年,他就与同事们争论说,随着美国房地产市场的泡沫化,一场金融危机可能即将到来。

“有些人把我贴上疯狂的烙印,有些人称我为悲观主义者。他们说世界已经足够成熟,可以应付形势,经济和金融科学的进步为有效管理市场和信贷风险创造了工具。有些人甚至同意我们将让全球经济遭受重创,但令我惊讶的是,他们知道如何“及时摆脱困境”。

卡明斯基说,虽然可能会及时离职的个人是正确的,但对于大公司和整个金融体系却并非如此。 “他们总是会受到打击,在某些情况下,–正如金融危机所显示的–是致命的打击。此外,金融体系本身在全球范围内都是伤痕累累的。”

多年来,这位博客作者经常听到卡明斯基将首席风险官(CRO)与中世纪皇家法院中的食品品尝师进行比较。

“的确,担任风险经理是一项有限的工作。你不能放慢'行毒'的步伐,而厨师则不能。’像您一样喜欢您,因为您总是抱怨食物的味道很有趣。因此,如果他们在黑暗的地方抓到你,他们会使你粗暴!”他笑着说。

“我一次又一次地表示,风险管理人员应该真正独立。在最近的专栏中, 能源风险,我举了雷曼兄弟(Lehman Brothers)的首席风险官(CRO)的例子,在高级管理人员进行业务洽谈时,他被要求离开会议室。平等地对待CRO既奇怪又令人发指。如果这是我的原则,我会当场辞职。”

他还认为,首席风险官应该直接向董事会而不是首席执行官汇报,因为他们需要真正的独立性。 “此外,董事会不应仅仅因为媒体给予了他或她摇滚明星的地位而对任何高管高管产生过分或盲目的信心。”

从企业界向学术界的转变当然并没有减少卡明斯基’坦诚的幽默感和技巧。

“也许让您的CEO担任 工作周 [提示:安然(Enron)时任首席执行官杰夫·斯基林(Jeff Skilling)]可能是麻烦的第一个警告信号!第二个信号可能是 新闪亮的塔 [见左上方-曾经是安然的’s现在由一家名为“恐龙”或传统石油公司的技能公司负责– 雪佛龙 ],第三个可能是您在体育场上的公司名称!我们当地的棒球队– Houston Astros –叫一个体育场,那是他们家的“安然球场”,然后是“安然失败”。值得庆幸的是,现在它已经摆脱了它,只是 分钟女仆公园 [可口可乐的投资组合中的饮料品牌 ]。”

“但是开个玩笑,对任何一个人的过度依赖或信任应该是一个危险信号。我感到谨慎地说,我并不是在建议公司不应该奖励成功,这是不同的。我的意思是,公司的未来不应该依赖一个人。”

卡明斯基说,转向“粗略”问题,对于能源公司而言,交易仍然是一件昂贵的事情,鉴于注册为掉期交易商的资本要求更高以及合规成本增加,交易可能会变得更加昂贵。 “因此,正如我们已经看到的那样,该行业将经历放缓并见证整合。”

从更宏观的角度来看,他同意 黑金资产化 随着投资者在不确定的时期寻求多元化,这一趋势将继续。至于 美国页岩富矿与天然气出口范例他补充说,如果出口量增加,那么国内的天然气价格最终将不得不上涨。

“目前,[美国天然气]的价格低廉,因为价格高昂。但是,很大程度上是由于石油行业[和天然气液体]对它进行了交叉补贴。我相信一个经济法–没有什么可以永远持续下去。

“就液化天然气业务而言,它仍然是一项相当不错的业务,但是一旦增加了液化,运输等成本,它就不会达到大多数人期望的盈利水平。”

石油狂人和前安然的实用主义者也同意,除了美国沿岸地区还将有大量额外的运力投入生产。他总结说:“我们可能会看着美国的天然气价格上涨而全球的液化天然气价格下跌。利润率仍然很高,但这并不理想。”

目前,这就是您的全部!和Kaminski博士讲话真是太高兴了!继续阅读,保持“粗俗”!

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© 高拉夫·夏尔马 2014. Photo 1:文森特·卡明斯基博士at El Paso Trading Room, 莱斯大学, Houston. Photo 2: 雪佛龙 Houston, formerly the 安然 Towers. Photo 3: Dr Kaminski &美国德克萨斯州伍德兰市的油鬼©Gaurav Sharma,2013年11月22日。

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