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2015年7月16日,星期四

Crude take: $60 布伦特 price is (still) about right

伊朗核解决方案是否会使布伦特原油价格达到每桶60美元这一年的中位数水平显得过于乐观-这是大多数亚博备用市场观察家心目中的问题。甚至在深入探讨“城市喧嚣”之前,亚博备用狂人都相信总而言之,这个问题的答案是‘no’.

对于初学者来说,尽管存在不可预测的因素,但是已经结算的价格已经在一定程度上被定价了。其次,正如您在 福布斯专栏 -伊朗需要在12个月的大部分时间里每天增加近40万桶的日产量,而大约需要18个月才能将产量提高到50万桶。

达成协议的消息传出后,惠誉国际评级(Fitch Ratings)指出,伊朗生产基础设施状况的细节可能还很粗略,但由于投资水平有限,很可能只有一部分以前的产能可以重新投入生产,而无需进一步的物质再投资。 

“我们预计整个2016年的产量都会有所增加,但这将远远少于全部140万桶/天损失的一半,”评级机构董事总经理亚历克斯·格里菲思(Alex Griffiths)说。

“这将需要大量的投资和专业知识-伊朗可能希望与国际亚博备用公司合作。这些项目通常需要几个月的时间才能达成共识,因为亚博备用公司和政府会以最佳条件进行操作,并且通常需要数年才能实施。”

第三,同样令人怀疑的是,德黑兰是否真的想采取自欺欺人的步骤, ‘flooding’ the market 即使可以。据说该国储存的4000万桶左右的亚博备用很可能会逐渐释放,以使德黑兰获得最大价值’的股份。第四,尽管中国近期陷入困境,但市场仍在押注亚洲需求的增长。潜在的上涨不会让亚博备用生产商大吃一惊,但会为上涨提供一些价格上的安慰。

最后, IEA和其他尽管并未预测会大幅下降,但将今年第四季度非欧佩克产油量降低的因素考虑在内。总的来说,所有这些都可能为上行提供支持。油鬼’我们的前瞻性预测是,布伦特原油价格可能会在圣诞节右侧徘徊在70美元左右,但2015年的中位数可能会出现 在$ 60- $ 62.5之间

但是很多人’尽管油价在伊朗宣布当日实际上回到同一时段的交易范围之内,但我也同意。例如,美银美林(美国银行美林)的分析师仍然认为,伊朗有可能在未来12个月内将产量提高70万桶/日,这给每桶5至10美元的远期油价带来了下行压力。 

另一方面,巴克莱银行(Barclays)的分析师并不这么认为,因此亚博备用巨头同意。像惠誉一样,银行’的团队既没有看到短期的产量大幅增长,也没有看到油价的上涨“markedly lower”根据伊朗协议从这里开始。

“我们认为,未来几年,无论是通过需求增加还是通过非欧佩克供应减少,市场都将开始调整,但只有伊朗一次’的贡献和时机明确了。目前,欧佩克的产量已经远远超过其原油的需求,这使情况更糟,”巴克莱分析师致信客户。 

“我们预计沙特人不会做任何明显不同的事情。相反,他们将采取观望的态度。”

可以肯定的是,第三季度初的较低油价会对季度中位数产生不利影响,就像一月初的价格对第一季度中位数造成影响一样(见右上方,点击放大). End result is quite likely to ensure the year-end average would be in the lower $60s. That'所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读'crude'!

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2014年10月2日,星期四

哈利路亚,’s Bearish 布伦特!

水星没有上升(至少在该博客作者所在的位置),’不是10点半(更像是4点半),’当然不是历史上的第一次,但是哈利路亚’s Bearish 布伦特!

Sorry, a rather 原油 在tempt to 重新叮当声‘80s hit song, but on a more serious note there is 一点点 of a commotion in the oil markets with bears roaming the streets. As the readers of this blog would testify, the Oilholic has short called 布伦特 for a while now. Being precise, the said period covers most of the past six 和 current 布伦特 front-month contracts.

激进地大喊“风险”一词证明了这一供应方抄写员在6月份是错误的,但自夏天以来,大部分时间都在赚钱。七月’投机商以伊拉克最初的爆发为借口,借以振作起来,从而使每桶115.71美元的高价显得愚蠢。

Oilholic表示,根据个人猜测,实物交易者及其求解器模型的反馈,这种情况不会持续。并到 许多投机者的成本 它没有’t. As one wrote in a 福布斯 本周早些时候发布,如果一场持续不断的战争(在所有地方的中东地区)能够’如果要建立一个基准,该基准被认为是世界市场上油价的共同代表,那又能做什么呢?

颇具争议的是,正如之前所解释的,Oilholic坚持认为 布伦特 is suffering from risk fatigue 面对需求低迷和宏观经济数据不稳定的情况。在星期四’在贸易方面,一切都降到了熊掌的高度。纽约市的许多人现在都在怀疑布伦特油价是否可能跌破每桶90美元?它已经在WTI中’在盘中交易中,并且不止一次。

所有这些都是在沙特阿拉伯正式宣布其降低亚博备用销售价格的背景下采取的,以保护其在这一领域的份额。 买家’ market。价格 欧佩克basket of twelve 原油s stood 在 $92.31 dollars a barrel on Wednesday, compared with $94.17 the previous day, according to its calculations.

11月布伦特原油近月合约还剩大约11天的交易量,因此供应过剩为空头提供了支撑。尽管如此,还是建议谨慎。虽然目前布伦特原油短缺是正确的选择,但北半球冬季将近,下个月欧佩克会议也将临近。因此,Oilholic认为卡的价格会有部分上涨,特别是如果欧佩克开始减产的话。

价格下跌也应该给制裁带来麻烦。据一个 法新社 报告,俄罗斯储蓄银行负责人赫尔曼·格里夫(Herman Gref)’该国最大的银行表示,如果不改革经济政策并避免导致共产主义终结的“无能”领导,该国可能会重演苏联的命运。

在年度演讲“Russia Calling”格列夫(Gref)在莫斯科的投资论坛上表示,俄罗斯的进口过多,过于依赖亚博备用和天然气出口,其经​​济的一半是垄断的。俄罗斯表示,动态需求需要改变’是最高级的银行家,并且是一家国有银行的雇员。

离开俄罗斯,这是亚博备用狂人的最新消息 福布斯 发布前景 北美以外的页岩勘探。似乎最初的胡扯和过度兴奋终于被现实感所取代。也就是说,中国,英国和阿根廷仍是投资者’ best hope.

最后,主要投资银行可能 从商品市场撤退 熊暂时吞没了它, 金融交易所集团一家综合资产管理,私募股权和对冲基金业务的公司已决定进入这家坚如磐石的大锅。

其专业精品店业务–FinEx商品合作伙伴–Jefferies Bache的前常务董事兼OTC商品解决方案主管Simon Smith将领导该活动。那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2014。照片:废弃的加油站,美国康涅狄格州普雷斯顿© Todd Gipstein /国家地理。

2013年11月10日,星期日

库尔德问题& a ‘Dudley’ sin?

伊拉克边界内的库尔德自治区再次成为“粗俗”的头条新闻。那年纪大了 关于谁控制什么并赋予E权利的行&该地区的磷活动–是巴格达的联邦政府还是埃尔比勒的省政府?
 
历史背景是由 第一次海湾战争,当盟军强行实施禁飞区时,库尔德人随后将萨达姆·侯赛因的部队推回了省边界之外。那是1991年,那是2013年–伊拉克发生了很多变化,但没有一件事–伊拉克库尔德人与那时一样,今天是自治的。
 
实际上,与之相比,它更加繁荣,是一片平静的绿洲。 其余的联邦州。一种简单的措施是,伊拉克其他地区遭到宗派冲突和 海湾战争 仍然仅每天为其公民提供平均6到7个小时的电力。埃尔比勒(Erbil)的普通居民有22个小时的工作时间,并且在油气许可和出口的目标收入的推动下,各地的基础设施支出都很高。

自2006年以来,库尔德地区政府(KRG)一直在其边界内授予勘探权 从挪威到美国的公司 better terms, many say, 比巴格达的联邦政府。伊拉克政府反过来说 KRG无权这样做。
 
1月,BP与巴格达达成了振兴北部Kirkuk油田的协议,双方的con恐达到了顶点。由于双方对油田和城市的司法管辖权存在激烈争议, KRG宣布该交易为非法,理由是未征询该协议。
 
伊拉克亚博备用大臣开枪回程 阿卜杜勒·卡里姆·路易比 将库尔德斯坦的亚博备用生产和出口称为“走私”行为,并威胁要从联邦预算中削减该地区[17%]的支出分配,以及 对...采取法律行动 西方公司开始在库尔德斯坦挖矿,首先是在伦敦上市的Genel Energy(从该地区出口的第一家此类公司)。

通用能源公司和政府都没有注意这一威胁。 巴格达和英国亚博备用也这样做 KRG对Kirkuk的抱怨。然后,美国国务院向在库尔德斯坦开展业务的所有美国亚博备用公司发布了一项咨询,它们可能对巴格达的法律损害承担赔偿责任。毫无疑问,奖励颇丰的合法老鹰建议 他们不必太担心。

血压 首席执行官鲍勃·杜德利(Bob 达德利)上周在一次非凡的发展中持续了大约10个月的“按需保留”情节,他加入了阿尔·卢艾比和伊拉克国营北方亚博备用公司的官员 to pay 为了表示支持,对基尔库克油田进行了有争议的访问。为什么达德利决定离开自己而不是派代表去,这令人困惑和自相矛盾 a bit obvious as well.
 
在亲自出场时,达德利想表明与基尔库克达成协议的重要性。然而,与他的访问一样,他的代表也会从KRG做出类似的两指手势。 血压 的一位消息人士说,保持冷静的唯一意图是恢复Kirkuk的生产,该油田到了千禧年,每天的产量为900,000桶(bpd),但如今几乎只能管理不到三分之一。
 
血压 拥有提高油田产量的技术知识,但有人会猜测它如何使自己摆脱该地区政治的泥潭。一位来自阿布扎比的消息人士说,双方都在基尔库克根深蒂固。 血压 将可以进入Kirkuk油田由联邦政府管理的一侧,即Baba和Avana地质构造。但是一个阵型– 胡尔马拉 –在库尔德省的边界内,并由 KAR group.
 
此外,巴格达和埃尔比勒之间的线性斗争又发生了曲折–基尔库克(Kirkuk)的州长纳吉梅尔丁·卡里姆(Najimeldin Kareem)是库尔德人,他支持与BP的联邦协议。达德利在离开油田时没有说出任何具体的记录,大部分时间都留给伊拉克人。
 
伊拉克亚博备用部选择将Kareem的支持描述为“获得了Kirkuk地方政府的全面支持”,以便开始开发Kirkuk。嗯 …但是到底是谁的基尔库克?库尔德亚博备用出口的主要受益者是土耳其。上述Genel Energy向其提供大部分产量的最近市场。
 
争斗将导致的地方 is unpredictable –但它并没有阻止BP与巴格达或与埃克森美孚(ExxonMobil),雪佛龙(Chevron)和道达尔(Total)之类的公司签约。这使我们回到了为什么达德利走上自己–好吧,当埃克森美孚的老板雷克斯·蒂勒森(Rex Tillerson)等同行出现在埃尔比勒(Erbil)时,可能别无选择。如果地区政治失控,那么亚博备用公司的老板们只能怪自己,因为他们如此接近伊拉克的纠缠者,大多数人说他们最不感兴趣。
 
一切的核心是对黑金的渴望。 克尔格在其自治边界内提供了慷慨的生产共享和合同条件,而巴格达很有可能也为BP的Kirkuk给予了同样慷慨的条件。亚博备用专业 公司已经宣布对该油田进行1亿美元的投资。
 
给KRG言语混战的最后决定–在2012年9月,甚至在最近之前 KRG自然资源部部长Ashti Hawrami表示,齐射遭到了开除,而首席执行官们也来了。 英国广播公司’s Hard Talk 该计划说明了一切:“礼貌地说,如果我在两年内要生产一百万桶亚博备用,那么市场就需要它,伊拉克需要它,到最后,我们将赢得这场战斗。”
 
那里 are 50 plus firms already helping him achieve that objective. With geological surveys projecting that 库尔德斯坦 potentially has 45 billion barrels of the 原油 stuff, many of these firms are working with the 克尔格 contrary to advice given by 他们自己的政府。
 
好像要进一步将它推向他的联邦官员一样,哈瓦米打趣说:“库尔德斯坦的投资和支出计划更加结构化…为什么伊拉克人在伊拉克战时购买巴格达F-16 平均每天只有不到4个小时的电力[比伊拉克库尔德斯坦的居民还差得多]。
 
摆脱伊拉克政治, 布伦特's $106 per barrel floor 不仅被违反, 但是上周被打破了。如前所述,对冲基金的确感到压力,例如高价位的安迪·霍尔(Andy Hall)的40亿美元婴儿– 阿斯滕贝克资本管理.
 
根据 路透社,Astenbeck下跌5% as of 十月底,主要是由于布伦特原油价格下跌。即使霍尔的团队已经分散在钯,铂和软商品上,但如果该基金能够避免六年来的首次年度亏损,那将是非常了不起的。但是,对Astenbeck不应太刻薄 芝加哥对冲基金研究指数的平均能源基金下跌了4.45%。目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”!
 
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©Gaurav Sharma2013。照片:库尔德斯坦的勘探地点© 通用能源 plc

2013年6月1日,星期六

欧佩克& the 向下偏见 in 黑金’s value

欧佩克部长们收拾东西,毫不意外,因为卡特尔维持每日产量不变。 每天3000万桶(桶/日)。但是,在欧佩克没有任何真正意外的情况下,鉴于人们认为供过于求以及宏观经济环境持平(如果不是平庸的话),领先的亚博备用期货基准价格的下降趋势会越来越强。布伦特远期期货合约暴跌至近100美元,较上周下跌近2.5%(点击图放大)。鉴于贸易界已经考虑到 第163次欧佩克会议的结果 even before it concluded, most appear to be waiting to see whether the US Federal Reserve continues with its monetary stimulus programme. Even if it does so, 给定 the macroeconomic permutations, it is not worth holding your breath for a ‘crude’ bounceback.
 
伊朗和委内瑞拉的鹰派阵营似乎并没有减少产量,反而一直在抱怨和担忧不断提高伊拉克的产量。伊拉克阿卜杜勒·卡里姆·路易比’的亚博备用部长在维也纳的媒体讨论会上证实,该国计划在该国两个最大的油田开始生产“a matter of weeks.”
 
据al-Luaibi称,Majnoon(即将到来)和Gharraf(将于7月到期)开始生产,随后在West Qurna-2的第三个设施(如果不是更早的话将于12月到期)将使伊拉克的产能提高40万桶/天。国家’目前的产量约为3112.5万桶/日。新增产能将巩固其在欧佩克产出排行榜中仅次于沙特阿拉伯的第二位。
 
伊拉克人有经济动机去生产更多的原油。对于欧佩克而言,可悲的是,卡特尔一时不需要它。某些成员将继续flo视最近达成的配额,而不是遵守。伊拉克甚至没有被列入配额(可能要到2014年下半年才纳入配额)。
 
非欧佩克国家的亚博备用供应出现在通常嫌疑犯俄罗斯和挪威的行列中,巴西,哈萨克斯坦,加拿大的加入更有意义,更不用说了(以及您不能提及)–美国,得益于其在德克萨斯常规油田的页岩供应和更有效的提取技术。所以下降的偏见将占上风– for now.
 
实际上,基于国际亚博备用公司的猜测,摩根士丹利甚至没有等到欧佩克会议结束才降级亚博备用服务公司,主要是欧洲的亚博备用公司。 as well as NOC(其中一些来自OPEC辖区)将向E分配相对较低的资本支出 &P.
 
摩根士丹利的分析师罗伯特·普林(Robert Pulleyn)写道: “鉴于油价是决定行业运营现金流的关键因素,并且鉴于我们对范围价格区间不断扩大的预期,我们预计行业运营现金流的增长将从14%的复合年增长率(自2003年起)下降到约3%。 % 在将来。我们预计,到2020年,资本支出的年增长率将降至5%左右,而2003年以来的复合年增长率为18%。”
 
在周五降级的五分之一中– 。 Vallourec,SBM Offshore,CGG Veritas,TGS-NOPEC和Subsea 7–消息传出后,只有后者避免了股价下跌。然而,摩根士丹利(Morgan Stanley)升级了约翰伍德集团(John Wood Group),称其更有条件承受行业支出的较低增长前景。
 
至于原油本身的价格,许多分析师没有’不要等待欧佩克与德国商业银行,法国兴业银行以及美国银行美林证券(BoAML)一起对布伦特原油的看空。 BoAML削减了 由于全球亚博备用需求下降,供应增加和库存增加,布伦特原油价格预期从2013年下半年的每桶111美元升至103美元。该银行预计明年总体疲软将持续,并将其2014年布伦特平均油价预期从每桶112美元下调至105美元。所以你有它’都是维也纳人的!
 
由于它’s time to say 奥夫·维德森,Oilholic让您可以欣赏城市风景’s Irrgarten迷宫美泉宫 理由(看到正确的)。曾经是奥匈帝国皇室及其客人的娱乐之选,这个令人惊叹的迷宫现在面向公众’s amusement.
 
当这个奇妙的地方的游客迷路了 在一个迷宫般的迷宫中,欧佩克部长们在关键的任命秘书长职位上走来走去几乎没有娱乐性。在这个充满挑战的时刻,拥有12个成员的亚博备用出口商’俱乐部可以做到一点团结。然而,它甚至无法团结一个职位的候选人–拖了一年的东西– as 竞争对手伊朗和沙特阿拉伯 继续为他们选择的候选人提供支持。而且,它’沿什叶派和逊尼派路线采取了丑陋的宗派语调。
 
令人担忧的是,这一次,沙特阿拉伯和伊拉克人都不愿妥协,因为其余10个成员在迷宫中徘徊,他们对页岩,内部竞争,自我利益和普通的老式市场焦虑感到头昏眼花。油人维持’认为非常规生产的增加正在使之为时尚早 欧佩克无关,但它的成员正在不知不觉地努力做到这一点!继续阅读,继续阅读‘crude’!
 
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© 高拉夫·夏尔马 2013. Graph: World 原油 oil futures benchmarks to 可能 25, 2013 ©法国兴业银行。照片:Irrgarten&迷宫,美泉宫,维也纳,奥地利© 高拉夫·夏尔马 2013.

2013年3月14日,星期四

粗俗的想法,一次活动,几篇文章和一次讲座!

布伦特’远期期货合约的跌幅仍在继续,目前远低于每桶110美元的水平。其实当油鬼 最后检查,价格在$ 108.41美元上方闪烁。鉴于过去七天– 欧佩克, EIA 和 IEA –都带有看空报告,目前的价格水平应该不足为奇。
 
此外,欧佩克和国际能源署似乎都达成了广泛的共识,即对美国和欧元区经济增长的整体担忧至少将在短期内继续存在。好像那不是’足够,美元兑一篮子货币,尤其是英镑,已达到七个月高位!
 
在最近的交易历史中,地缘政治总是为油价提供支撑。关于亚博备用的更多证据正在出现&天然气社区主要认为风险溢价应保持中立,这是该博客作者一直强调的主题 自去年9月以来。最近结束的许多代表 国际亚博备用周 伦敦的标志性IP事件(IP周)表达了几乎相同的观点。
 
而不是依靠亚博备用狂人’的轶事证据,在这里’法国兴业银行(SociétéGénérale)分析师迈克尔·维特纳(Michael Wittner)在一份投资报告中写道, “在地缘政治方面,(如果不是无聊的话)似乎对各种问题和国家感到疲倦(在知识产权周)。除叙利亚和伊朗外,还有关于伊拉克和尼日利亚的风险,甚至中日关系紧张的话题。鉴于最近在阿尔及利亚,埃及和马里发生的事件,令我们感到惊讶的是,对北非的关注很少。”
 
“所有人都同意,房间里的地缘政治大象仍然是伊朗,但即使在这里,疲倦也是显而易见的。人们非常了解以色列’春末夏初“deadline”,但他们对此并不感到兴奋。一些人指出,沙特的闲置产能更高(在最近削减之后),而更高的管道产能可以用来避开霍尔木兹海峡。其他人只是认为,撇开姿势讲,对伊朗发动战争的真正意愿不大,而且不可避免地会发生伊朗炸弹,”他进一步写道。我们需要说更多吗?
 
总而言之–温和的原油需求加上疲软的风险溢价等于多头没有短期希望!但至少在那里’对布伦特-WTI的希望收窄,由于俄克拉荷马州库欣的供应过剩,前者下跌而后者上升,这显示出减弱的迹象。
 
除了定价问题以外,鉴于过去几周您确实在古老的英格兰旅行了很多,因此也有很多时间来阅读火车!当Oilholic体验英国铁路的欢乐时(或其他情况下),发表了四篇有趣的文章。
 
首先, 华尔街日报’s Jerry A. Dicolo 尖叫声:“布伦特原油升势突出:欧洲亚博备用基准有望超过WTI作为全球指标。”《亚博备用狂人》对《华尔街日报》有一些消息– Er…Brent is not ‘poised’要超越WTI作为全球指标,就市场情绪而言已经超过了WTI! 该博客最早可以追溯到2010年5月!从那以后,即使 EIA has decided to adopt 布伦特 作为基准’更能反映全球情况。
 
您真正遇到的第二个有趣的阅读材料是重新出版的彭博电子版,其中包含印度炼油厂的反馈。在其中,他建议该国’的炼油厂可能被迫停止购买伊朗原油,因为当地保险公司拒绝承担任何使用伊斯兰共和国的印度炼油厂的风险’s oil.
 
彭博社援引 某人印度南部芒格洛尔炼油厂董事总经理Upadhya表示,“There’为加工伊朗亚博备用的炼油厂购买保险存在问题。如果有’目前尚不清楚,我们所有人都必须停止从伊朗购买亚博备用,或冒险在没有保险的情况下经营精炼厂。” Looks like 对伊朗的挤压正在加速!
 
继续第三篇文章,这里是 经济学家 对已故的雨果·查韦斯的声音’腐烂的经济遗产。最后, 路透社’ exclusive 您是否会相信我们英国人计划竞标将美国天然气进口到我们的海岸。
 
大量的天然气,由国家提供’的页岩富矿肯定对美国产生了信任 ’天然气出口潜力。有人会想到,如果美国要出口天然气,那将是美好的一天进入英国。但是,“source”路透社的讲话似乎暗示这一天并不遥远。
 
说到页岩,油鬼很高兴听到来自 保罗·史蒂文斯教授,资深能源经济学家和查塔姆大厦研究员。交付工程技术学院’s 秘书麦克斯韦演讲 在2013年,史蒂文斯(Stevens)教授着手探讨即将在欧洲发生的页岩气革命的神话。
 
他开玩笑说北达科他州可能成为欧佩克的下一个成员,但是对某些波兰和其他欧洲页岩爱好者来说,很快就不会到达那里了。除了 通常的担忧,通常是由亚博备用激流回旋案(例如司法管辖区) 这位好教授指出,在美国和欧洲之间,暂停和人口密度,管道通道,环境法规等有很大的不同,他指出了非常关键的一点。
 
“欧洲的页岩岩层与北美的岩层岩层非常不同。埃克森美孚(ExxonMobil)在波兰感到失望时,这并非是要尝试。当涉及到波兰地质时,发现缺乏美国技术。没有一个适合所有人的尺寸!美国页岩革命通过大量的投资和对研发的投入(以及超过二十年的毅力)达到了如今的状态。我不’看不到欧洲的承诺水平,” he said.
 
史蒂文斯教授在演讲之后向亚博备用狂人说,美国向英国的天然气出口是合理的,但亚洲对美国人来说是一个更为自然的出口市场。“Plus, let’别忘了,在美国出口开始显着增长的那一刻,国会议员埃德·马基(Ed Markey)之类的人总是有可能采取民族主义色彩,并试图阻止它们,” he added.
 
的确如此,毕竟我们能一窥马基’s intellect via his ‘Bolshoi’ Petroleum remark!那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!
 
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©Gaurav Sharma 2013年。英国苏勒姆Vo码头© BP Plc

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