显示带有标签的帖子 商品资产化. 显示所有帖子
显示带有标签的帖子 商品资产化. 显示所有帖子

2015年10月15日,星期四

拉丁美洲商品低迷问题

石油狂发现自己在哥伦比亚波哥大的伦敦以西约5,300英里处徘徊’乡村和迷人的La Candelaria地区。 

It’是南美之旅的开始,以了解最近 大宗商品低迷 在仍然(仍然)由大宗商品出口驱动的大陆上,它正在影响市场情绪和投资前景。 

那些看到了 低迷的到来 – not just here in 哥伦比亚, but looking outside in 在 Chile, Argentina, 秘鲁 and of course that colossal corruption 巴西Petrobas的丑闻。当阳光明媚,中国’两位数的经济增长正在推动大宗商品繁荣,应该尝试进行宏观经济多元化,而不是依赖势必早晚结束的政党。

We’不只是在这里谈论石油和天然气;吸收从矿物质到大豆的所有东西,或者从智利吸收铜。大宗商品繁荣期间,大多数拉丁美洲货币获得了边际动力的助推器,即使不是完全爆炸的情况 荷兰病,这导致非商品行业表现平淡,在过去十年中,这些商品变得越来越缺乏竞争力,并且在一定程度上没有生产力。

国际货币基金组织(IMF)估计,如果总体区域增长率达到1%,我们会在2015年底前完成’d很幸运。实际上,国际货币基金组织在其最新更新中确认,拉丁美洲将连续第五年出现经济产出减速的情况。尽管过去的大宗商品泡沫引发了区域性金融危机,但值得庆幸的是,包括国际货币基金组织在内的国内外许多人都不希望这次重演。那’这主要是由于拉美经济体(委内瑞拉除外)并未沉迷于财政民粹主义和愚蠢的经济政策。

与此同时,评级机构虽然对该地区许多国家的经济前景持负面态度,但只担心委内瑞拉主权债务违约。但是,依赖商品市场的另一个不利方面是投资–特别是在市场修正之前的条款上–很难得到。

只是问墨西哥!正如《油鬼狂》中提到的 最近的专栏 福布斯 ,墨西哥第一轮第一阶段’的石油和天然气许可证是 湿爆管。因此,随着2015年9月(第二阶段)的招标,墨西哥人不得不调整思路,以吸引(并最终)确保获得 体面占用可用块.

秘鲁’哥伦比亚新​​兴的油气市场’新兴的,迄今令人印象深刻的国家面临着与智利铜市场类似的挑战。阿根廷将于10月25日举行大选,而巴西正处于技术性衰退中,IMF认为2016年的改善前景不大。

在这五个国家中,生产力都在下降,因为工人每天要花几个小时上下班,而交通拥堵(这是Olholic第一次遇到这种情况)足以让曼谷和德里挣钱。 

Over the coming weeks yours truly will make sense of it all talking to experts, policymakers, fellow analysts and local folks one is likely to meet and greet while having the odd touristy mumble about. 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

在Twitter上关注The Oilholic 点击这里.
在Google+上关注The Oilholic 点击这里.
在《福布斯》上关注《油鬼》 点击这里.
发邮件: [email protected]

©Gaurav Sharma 2015年。哥伦比亚哥伦比亚波哥大La Candelaria©Gaurav Sharma,2015年10月

2014年10月2日,星期四

哈利路亚,’s Bearish Brent!

水星没有上升(至少在该博客作者所在的位置),’不是10点半(更像是4点半),’当然不是历史上的第一次,但是哈利路亚’s Bearish Brent!

Sorry, a rather 原油 在 tempt to 重新叮当声‘80s hit song,但更为严重的是,熊市在熊熊游荡,石油市场出现了一些动荡。正如该博客的读者所证明的那样,Oilholic短短一段时间以来一直称其为Brent。准确地说,上述期间涵盖了过去六个月和当前布伦特原油近月合约的大部分。

激进地大喊“风险”一词证明了这一供应方抄写员在6月份是错误的,但自夏天以来,大部分时间都在赚钱。七月’投机商以伊拉克最初的爆发为借口,借以振作起来,从而使每桶115.71美元的高价显得愚蠢。

Oilholic表示,根据个人猜测,实物交易者及其求解器模型的反馈,这种情况不会持续。并到 许多投机者的成本 它没有’t. As one wrote in a 福布斯 本周早些时候发布,如果一场持续不断的战争(在所有地方的中东地区)能够’如果要建立一个基准,该基准被认为是世界市场上油价的共同代表,那又能做什么呢?

颇具争议的是,正如之前所解释的,Oilholic坚持认为 布伦特正遭受风险疲劳 面对需求低迷和宏观经济数据不稳定的情况。在星期四’在贸易方面,一切都降到了熊掌的高度。纽约市的许多人现在都在怀疑布伦特油价是否可能跌破每桶90美元?它已经在WTI中’在盘中交易中,并且不止一次。

所有这些都是在沙特阿拉伯正式宣布其降低石油销售价格的背景下采取的,以保护其在这一领域的份额。 买家’ market。价格 欧佩克篮子 of twelve 原油s stood 在 $92.31 dollars a barrel on Wednesday, compared with $94.17 the previous day, according to its calculations.

11月布伦特原油近月合约还剩大约11天的交易量,因此供应过剩为空头提供了支撑。尽管如此,还是建议谨慎。虽然目前布伦特原油短缺是正确的选择,但北半球冬季将近,下个月欧佩克会议也将临近。因此,Oilholic认为卡的价格会有部分上涨,特别是如果欧佩克开始减产的话。

价格下跌也应该给制裁带来麻烦。据一个 法新社 报告 ,俄罗斯储蓄银行负责人赫尔曼·格里夫(Herman Gref)’该国最大的银行表示,如果不改革经济政策并避免导致共产主义终结的“无能”领导,该国可能会重演苏联的命运。

在年度演讲“Russia Calling”格列夫(Gref)在莫斯科的投资论坛上表示,俄罗斯的进口过多,过于依赖石油和天然气出口,其经​​济的一半是垄断的。俄罗斯表示,动态需求需要改变’是最高级的银行家,并且是一家国有银行的雇员。

离开俄罗斯,这是石油狂人的最新消息 福布斯 发布前景 北美以外的页岩勘探. It seems initial hullabaloo and overexcitement has finally been replaced by sense of realism. 那 said, 中国, UK and Argentina remain investors’ best hope.

最后,主要投资银行可能 从商品市场撤退 熊暂时吞没了它, 金融交易所 集团一家综合资产管理,私募股权和对冲基金业务的公司已决定进入这家坚如磐石的大锅。

其专业精品店业务–FinEx商品合作伙伴– will be led by 西蒙·史密斯, former Managing Director and Head of 场外交易 Commodity Solutions 在 杰弗里斯·巴赫(Jefferies Bache). 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

在Twitter上关注The Oilholic 点击这里.
在Google+上关注The Oilholic 点击这里.
在《福布斯》上关注《油鬼》 点击这里.
发邮件: [email protected]

©Gaurav Sharma2014。照片:废弃的加油站,美国康涅狄格州普雷斯顿© Todd Gipstein /国家地理。

2014年9月8日,星期一

中国’口渴:上海的一些“粗俗”笔记

石油狂人发现自己在中国的金融之都上海。这个繁华的大都市拥有约2400万人的家园,它动荡不安的原因解释了这个国家’碳氢化合物,国有大型石油的消费模式&天然气公司,并在金融领域不断进步。

中国每GDP单位的能源使用量比世界上任何其他国家都要多,而在这个等式中考虑到的是,上海燃烧的碳氢化合物比中国任何其他主要大都市地区都要多。在品尝上海海滨耀眼的灯光的同时,如果阴霾和天气允许,大多数游客要么没有注意到,要么不重视频繁在黄浦江上下航行的油轮(在东方明珠电视下面的黑暗中,见左上方& Radio Tower )。

中国就是世界’是最大的原油净进口国,其金融门户也是其加工和运输进口原油的门户。城市’仅浦东地区每天就有24万桶的炼油能力。一位馏出物市场评论员表示,中石化正在带头计划将旧的裂化设施脱机,并在上海市中心以南约50公里的Ca工业园内,新建一座清洁的低碳精炼厂,其处理能力高达40万桶/日。

容量必须惊人,以适应上海的需求 2004年超越鹿特丹的洋上港 成为世界’货运量和货物最繁忙的集装箱港口。城市的两个主要机场–浦东国际– is the world’航空货运的第三大推动者。然后,面积为6,340.5平方公里的上海成为世界第一’最大的城市和中国’s most populous. 

它的成长越来越快。 2001年,石油狂想起了 英国广播公司 报告城市’的施工动力。其中大部分集中在浦东’的金融区,类似城市的金属烂摊子。当您真正地在星期五下午从陆家嘴地铁站出来亲自看一看时,所说的城市混乱实际上在不到十年的时间里已经发展成为中国经济实力的高耸入云的代表。

此外,还有更多摩天大楼不断涌现。一位商人正确地指出,油鬼党来得有点晚。罪魁祸首,宏观经济数据趋于平缓,使部分(但不是全部)嘶嘶声消失了。尽管如此,进口商的东移势不可挡’石油美元显然显而易见,随着中国进口(和炼油能力)的增加,而美国进口下降,而经合组织炼油商的条件仍然充满挑战。

伍德·麦肯齐(Wood McKenzie)指出,为了提供一些背景信息,到2020年,由于页岩和较低的需求,美国原油进口量将降至700万桶/日以下,而中国’s将上升到超过900万桶/日。考虑到更广泛的市场动态,中国监管机构正在努力支持上海’在更广泛的商品和金融市场上的影响力。

例如,三个可靠的金融部门消息人士表示相信,国内市场监管机构将在今年第四季度推出期权交易。上海发言人’国际能源交易所(International Energy Exchange)表示,它将于今年开始交易原油期货。还必须指出,上海’大宗商品交易所得到了大连和郑州的支持。

至于由国有企业支撑的公司交易流程,’越多越好。一种 路透社 报告 建议按国家控制的石油支出&在中国石化和中国石油(PetroChina)牵头的情况下,天然气行业的大型企业很可能会上升,因为该行业正在从政府对行业嫁接指控的调查中复苏。

上海的一些市场评论家预计,合并和收购总价值的整体年度增长将超过45%(M&A)由中国公司用油&天然气专业人士领路。它可以’不能肯定地说’是对当地评论员的公正评估或过于乐观,但这与其他地方的经验证据相符。 

例如, 合并市场 最近指出,中国无疑是M的最大市场&该地区的一笔交易,今年上半年的交易额达1,284亿美元。安永,普华永道和德勤最近的研究也注意到中国在能源领域的影响力&A deals.

那里’外国直接投资的潜力。例如,中石化销售公司可能会争夺可能高达30%的股份。’零售和营销部门,价值可能达到1000亿元人民币(£市场价值方面的数字为100.4亿美元(162.9亿美元)。据当地媒体报道,它已经吸引了37位竞标者,其中包括国际参与者和联合财团。

相反,中石化董事长傅成玉还告诉媒体,新的利益相关者可以在其董事会中占席。与中国的一切一样’s not done till it’完成。但是,如果这种在监管和公司层面的整体改革得以实现,这位博客作者将看到两个主要的亚洲商品和金融市场– i.e. 香港 和新加坡–真的感觉很热。

然而,上海有绊脚石’前进。繁文tape节是一件大事,发言人将一切形容为“imminent”但没有可验证的执行时间表或确定日期。尽管人们可以感受到改革的积极意图,但仅此一项就赢了’导致最终交货。

另一个是城市的污染,这使居民对新的炼油厂产能感到不安,这是正确的。上海’可怕的交通拥堵带来了另一个问题,尽管这是一个梦幻般的地铁,公共轨道交通系统,更不用说世界了’s 首条商业磁悬浮铁路线 确实使居民和游客’生活要容易得多。

最后,最大的绊脚石是人民币’完全可兑换的货币。油鬼认为’这可能是为什么上海自由贸易区(FTA)将于本月庆祝其成立一周年,而迄今为止却在很大程度上被证明是愚蠢的。这个面积为28.78平方公里的区域,除浦东以外,据推测都是以小型香港为模型。

FTA发现了吸引更广泛业务的希望,以及宽松的物流和建筑工作易于实施的宽松的定制干预措施。但是,事实证明,完整的人民币可兑换和基于市场的利率机制是无法交付的。

虽然当局已允许自由贸易协定中的公司开放“special accounts”为了促进跨境资本流动,这些账户与海外账户之间的交易很难被描述为“free transfers”就英国或美国的商业意义而言。它’同样难以想象的是,按照计划,在没有自由兑换货币的情况下,为铁矿石到棉花等商品建立8个现货交易平台将如何在自由贸易协定中发挥作用。

总而言之,老实说,自由贸易协定的粉丝们期望人民币可以自由兑换,这可能过于乐观了。中国人会在自己方便的时候找到自己的货币路径。尽管如此,现实情况是,中国的霸主将继续前进,并且在大宗商品市场的背景下,在一段时间内仍占据主导地位。

那’现在是中国人向上海告别的时候了!能够在这里初尝中国石油真是太好了&气体球,而不是在伦敦的办公桌旁对其进行评论。继续阅读,继续阅读‘crude’!

在Twitter上关注The Oilholic 点击这里.
在Google+上关注The Oilholic 点击这里.
在《福布斯》上关注《油鬼》 点击这里.
发邮件: [email protected]

©高拉夫·夏尔马(Gaurav Sharma)2014。照片1:上海黄浦江畔。图2:浦东金融区。图3:中华人民共和国国旗。图4:南京东路。图片5:中国上海交通堵塞©Gaurav Sharma,2014年9月。

2014年1月18日,星期六

前安然实用主义者的丑闻记录

当安然(Enron)丑闻破裂,并且该美国公司的标志性人物于2001年12月1日申请破产时,石油事件的步伐与其直接影响的事件一样令人沮丧。在随后的几个月和几年中,根据“美国最具创新力的公司”的破产程序 发财 ,这是美国历史上最复杂的事情。

很快出现了安然自己的一份–文森特·卡明斯基博士–一位风险管理专家,尤其是1990年代从所罗门兄弟公司(Salomon Brothers)猎头并被任命为研究部常务董事,曾多次在能源公司的企业权力走廊内进行标记。

遗憾的是,卡明斯基(Kaminski)和他的50名分析师组成的团队非常惊人,尽管他在关键时刻和地点都被特别聘用,但常常被忽视。被引证的警告内容包括:建议不要使用创造性会计,对安然的特殊目的工具(SPV)进行“终极愚蠢”的结构以在那时隐瞒债务 首席财务官安德鲁·法斯托(Andrew Fastow),以及最终导致灾难性的政策,即以公司本身的股票作为抵押来确保安然的债务。

发生了什么事 几本书 –一些好处(尤其是Elkind &麦克莱恩(McLean)的观点,尽管有相反的观点,但有些不好,有些是机会主义,却缺乏洞察力。在将所有这些都进行了总结之后,以新闻记者的身份掩盖了这起丑闻,奥利霍里奇主义者一直想与安然的前风险经理会面。

最后,2012年的机会encounter,然后在去年11月访问休斯敦,终于使之成为可能。这些天卡明斯基是 莱斯大学 并且写了不少于三本书;最新的一个 能源市场。可是,在安然惨案上,没有一个人会问一个如此如此接近的人吗?

在休斯敦郊区和平与合理地放松 林地前安然高管说,他称之为家,尽管很吵,但整个插曲都是“过去的”,尽管在大众媒体上有这样的说法–他既不是唯一即将面临麻烦的警告,也不能独自改变安然的路线。

“只有一个人无法阻止加油机,而且我不是唯一一个警告即将出现问题的内幕人士。回顾过去,我一直真诚地对待安然公司的每个问题,并给出了我能提出的最佳答案。风险场景,基于我所拥有的信息和我对它的解释,即使老板不喜欢它。

"If honesty was deemed too candid or 原油 then so be it! Whatever I did 在 安然 , the red flags I raised, was what I was paid for. Nothing less could have been expected of me; I saw it as my fiduciary duty."

He agrees that 安然 's collapse was a huge blow to Houston's economy and overall wellbeing 在 the time. "那里 was a chain reaction that affected other parts of the regional economy. In fact, energy trading and marketing itself went through a crisis which lasted a few years."

直到今天,卡明斯基说,他还无法知道正义是否已经实现,而且并不孤单。 “到最后的清盘程序为止,安然公司在世界各地建立了约3,000家实体。这是一家极其复杂的公司。”

但是,这一代莱斯大学的学生会问他关于安然的问题吗? “目前,我正在教不同的一代。我的大多数学生通常都在25至30岁之间。当安然丑闻(十年前)爆发时,他们还是十几岁。从那时起,企业界发生了很多事情,他们必须随着成熟而接受。作为全球金融危机的金融海啸以及随之而来的金融海啸使安然的事情相形见.。对他们而言,安然只是公司历史上的一个注脚。”

“那桩丑闻毁了公众对一个品牌的信任,尽管当时真是这么大。但是,全球金融危机侵蚀了整个行业的公众信任。 –投资银行。也许因此,最近安然的倒闭已不再引起人们的兴趣。太可惜了!根据个人的观点,SPV的使用(或误用)程度以及在2007-09年度崩溃的金融机构中发现的SPV数量,是最终在Enron上列出的数量的几倍。”

因此,这位前安然公司的高管转向了学术界的疑问,即这个世界是否真的从丑闻中吸取了教训。 “安然是历史的警告,从能源行业到其他行业。我将我的前雇主形容为煤矿中的金丝雀,展示了过度杠杆的危险,拥有不透明的会计系统以及所有切细切分的SPV的危险。 。”

“在发生危机之前,金融部门对将母公司的'潜在'不良资产正式从SPV移走感到内gui。但是,从实际财务角度来看并非如此。当情况变得更糟时,所有资产SPV的负债又重新计入资产负债表。”

卡明斯基指出,它们在形式上是分开的和“特殊的”,但出于所有实际原因,没有有效的风险转移。

“倒退时光,无论是安然公司的SPV和创意会计的恐怖故事都详尽无味地出现,安然公司都没有有效的风险转移。因此,如果吸取了教训,证据在哪里?现在,让我们忘记片刻的顾虑,只是把它当作一个基本错误。即使如此,也没有证据表明从安然惨案中吸取了教训。”

他补充说,那些没有开放思想的人将永远不会学习。 “这不是能源业务或金融服务所独有的。生活中的一切都可能如此。自大和贪婪也起着一定的作用,尤其是在那些认为当潮流转瞬即逝的人们会自拔的人的心中。”

赖斯大学的一位学者说,早在2004-05年,他就与同事们争论说,随着美国房地产市场的泡沫化,一场金融危机可能即将到来。

“有些人把我贴上疯狂的烙印,有些人称我为悲观主义者。他们说世界已经足够成熟,可以应付形势,经济和金融科学的进步为有效管理市场和信贷风险创造了工具。有些人甚至同意我们将让全球经济遭受重创,但令我惊讶的是,他们知道如何“及时摆脱困境”。

卡明斯基说,虽然可能会及时离职的个人是正确的,但对于大公司和整个金融体系却并非如此。 “他们总是会受到打击,在某些情况下,–正如金融危机所显示的–是致命的打击。此外,金融体系本身在全球范围内都是伤痕累累的。”

多年来,这位博客作者经常听到卡明斯基将首席风险官(CRO)与中世纪皇家法院中的食品品尝师进行比较。

“的确,担任风险经理是一项有限的工作。你不能放慢'行毒'的步伐,而厨师则不能。’像您一样喜欢您,因为您总是抱怨食物的味道很有趣。因此,如果他们在黑暗的地方抓到你,他们会使你粗暴!”他笑着说。

“我一次又一次地表示,风险管理人员应该真正独立。在最近的专栏中, 能源风险,我举了雷曼兄弟(Lehman Brothers)的首席风险官(CRO)的例子,在高级管理人员进行业务洽谈时,他被要求离开会议室。平等地对待CRO既奇怪又令人发指。如果这是我的原则,我会当场辞职。”

他还认为,首席风险官应该直接向董事会而不是首席执行官汇报,因为他们需要真正的独立性。 “此外,董事会不应仅仅因为媒体给予了他或她摇滚明星的地位而对任何高管高管产生过分或盲目的信心。”

从企业界向学术界的转变当然并没有减少卡明斯基’坦诚的幽默感和技巧。

“也许让您的CEO担任 工作周 [提示:安然(Enron)时任首席执行官杰夫·斯基林(Jeff Skilling)]可能是麻烦的第一个警告信号!第二个信号可能是 新闪亮的塔 [见左上方-曾经是安然的’s现在由一家名为“恐龙”或传统石油公司的技能公司负责– 雪佛龙 ],第三个可能是您在体育场上的公司名称!我们当地的棒球队– Houston Astros –叫一个体育场,那是他们家的“安然球场”,然后是“安然失败”。值得庆幸的是,现在它已经摆脱了它,只是 分钟女仆公园 [可口可乐的投资组合中的饮料品牌 ]。”

“但是开个玩笑,对任何一个人的过度依赖或信任应该是一个危险信号。我感到谨慎地说,我并不是在建议公司不应该奖励成功,这是不同的。我的意思是,公司的未来不应该依赖一个人。”

卡明斯基说,转向“粗略”问题,对于能源公司而言,交易仍然是一件昂贵的事情,鉴于注册为掉期交易商的资本要求更高以及合规成本增加,交易可能会变得更加昂贵。 “因此,正如我们已经看到的那样,该行业将经历放缓并见证整合。”

从更宏观的角度来看,他同意 黑金资产化 随着投资者在不确定的时期寻求多元化,这一趋势将继续。至于 美国页岩富矿与天然气出口范例他补充说,如果出口量增加,那么国内的天然气价格最终将不得不上涨。

“目前,[美国天然气]的价格低廉,因为价格高昂。但是,很大程度上是由于石油行业[和天然气液体]对它进行了交叉补贴。我相信一个经济法–没有什么可以永远持续下去。

“就液化天然气业务而言,它仍然是一项相当不错的业务,但是一旦增加了液化,运输等成本,它就不会达到大多数人期望的盈利水平。”

The Oilholic and the ex-Enron pragmatist also agreed that there will be a lot of additional capacity coming onstream beyond American shores. "We could be looking 在 the price of natural gas in the US going up and global LNG prices going down. 那里 will still be a decent profit margin but it's not going to be fantastic," he concludes.

目前,这就是您的全部!和Kaminski博士讲话真是太高兴了!继续阅读,保持“粗俗”!

在Twitter上关注The Oilholic 点击这里.

发邮件: [email protected]

© 高拉夫·夏尔马 2014. Photo 1:文森特·卡明斯基博士at El Paso Trading Room, 莱斯大学, Houston. Photo 2: 雪佛龙 Houston, formerly the 安然 Towers. Photo 3: Dr Kaminski &美国德克萨斯州伍德兰市的油鬼©Gaurav Sharma,2013年11月22日。

联系:

如有评论或专业疑问,请发送电子邮件至: [email protected]

在Twitter上关注The Oilholic 点击这里
在Google+上关注The Oilholic 点击这里
在《福布斯》上关注《油鬼》 点击这里