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2015年12月31日,星期四

A 原油 rout & all those downgrades

布伦特原油期货和西德克萨斯中质原油(WTI)期货均处于自2008年以来的最低水平,如果出现这种情况,前几周出现了一些惊人的下跌!

在12月4日星期五和12月11日星期五之间,布伦特原油下跌12.65%,WTI下跌11.90%,使用格林威治标准时间2130作为每周进行的5天评估的截止点,跌幅最大。跟随那个, 像一月,我们还有另一个 扩频反演 美国基准交易价格好于全球指标布伦特原油,连续几个交易日上涨,随后走低,原因是两者均在圣诞节后疲软的交易中再次走低。

这一切都预示着刚开始的一年-市场崩溃,正如您真正详细解释的那样 通过最近 福布斯 发布。 每天有近300万桶的过剩石油投放市场,这种情况是不可避免的。尽管这种情况不能也不会持续,但供过于求的情况也不会在一夜之间消失。 

油鬼 reckons it will be 在 least until the third quarter of 2016 before the glut shows noticeable signs of easing, mostly 在 the expense of non-OPEC supplies. 那 said, unless excess flow dips below 1 million bpd, it is doubtful ancillary influences such as geopolitical risk would come into play. 

目前,仍然维持布伦特原油价格在2016年末的预测接近每桶60美元,并将在新年重新进行预测。美联储(Fed)推出后,很大程度上取决于美元的相对强势’法国加息,但法国兴业银行(Societe Generale)外汇主管Kit Juckes表示,大宗商品市场很可能甚至担心美联储会表现鸽派!

同时,随着石油市场全面爆发,评级机构正在对可预测的降级和负面前景进行排队。穆迪’将全球商品下滑描述为“在深度和广度上异常严格”并预计,这将成为在2016年全球范围内提高违约数量的重要因素。

大宗商品价格暴跌严重影响了石油和天然气,金属和采矿业的信贷质量。这些行业占穆迪的比例过大,达36%’今年到目前为止,在全球所有亚博备用中,其降级幅度和违约率的48%。该机构预计,2016年这些部门的信贷状况将继续恶化,违约率将激增。

在过去的四个星期里,我们’穆迪已将多家家庭能源亚博备用的评级下调至Ba3,其中包括巴西国家石油亚博备用的所有评级以及基于巴西石油巨头的担保(包括该亚博备用的高级无担保债务评级)的评级。同时,亚博备用的基准信用评估(BCA)从b2降低到b3。 

“这些评级行动反映了Petrobras在行业状况恶化的情况下面临更高的再融资风险,从而使通过资产出售筹集现金更加困难;巴西和石油行业亚博备用的融资条件更加严格,加上最终需要为债务期限融资;以及亚博备用的负自由现金流,” 穆迪’s explained.

它还将斯伦贝谢控股有限亚博备用降级为A2。对控股亚博备用和斯伦贝谢亚博备用的展望变为负面。穆迪高级副总裁皮特·斯佩尔(Pete Speer)表示:“将斯伦贝谢控股亚博备用降级为A2,反映出与收购卡梅伦后资本结构调整有关的未偿债务预期会大幅增加。”

恩斯克的企业家族评级喜怒无常’s从B1降级到B3,默认评级从B1-PD降到B3-PD。当然啦’不仅油田和石油亚博备用感到高温;穆迪’还将英美资源集团及其子亚博备用的高级无抵押评级从Baa2下调至Baa3,将其短期评级从P-2下调至P-3,因此它在更广泛的商品领域中得到了应用。

过去一周,澳大利亚的前景’伍德赛德石油亚博备用的前景展望变为负面,而加拿大的评级为7,美国的评级为29&P亚博备用已被降级审查。这样,一年的最后一个月就过去了。 

不仅如此,这家评级机构还下调了其2016年油价假设,将布伦特原油价格预期从2016年的每桶53美元下调至43美元,将WTI的价格从每桶48美元下调至40美元。穆迪’s said “持续高水平的石油生产”全球生产者的石油需求大大超过需求增长,预测布伦特原油的供需平衡将在本世纪末达到每桶63美元左右。 

而油鬼没有 ’完全同意要等到本世纪末才能达到供需平衡,大规模修订告诉您有关市场情绪的一两件事。同时,惠誉国际评级(Fitch Ratings)表示,在主权层面上,低油价将继续对2016年主要出口国的主权信用状况构成压力。当然,脆弱性水平各不相同。

“在过去的12个月中,我们降低了五个主权国家的主权,这些国家的石油收入在广义政府和/或当前外部收入中占很大比例。另外三个国家-沙特阿拉伯,尼日利亚和刚果共和国-并未降级,但其展望已从稳定版下调至负面,”该机构在圣诞节前给客户的说明中说。

现在,一切都取决于谁能在油价保持稳定的情况下维持生计并维持生产‘lower for longer’。一位非营利组织生产商很可能会陷入融资困难, 欧佩克网络广播 截至12月4日,布伦特原油(Brent)的价格在2015年末下跌了35%以上。

最后,石油党认为,即使在6月的下一次会议上,分裂的欧佩克也不太可能投票赞成一致减产。为了什么’就其价值而言,每桶35美元可能是2016年相当长时间的价格。因此,在12个月内’ time, the oil 和 gas landscape could be very, very different. 那’都是2015年的人!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。图表:2015年第四季度石油基准周五收盘©Gaurav Sharma /《石油狂热》同义词报告,2015年12月。照片:Gaurav Sharma在第168届欧佩克部长会议上在奥地利维也纳的讲话 © 欧佩克 Secretariat.

2014年10月29日,星期三

原油价格,一些结果和奇怪的降级

石油和天然气亚博备用正在计算季度成本,我们已经进入了季度业绩季节 近期油价暴跌 他们的利润率等等。 价格 本身就是一个很好的起点。 

油鬼’在最新的5天价格评估中,布伦特原油在本周的收盘价(以本月的每个星期五为截止点)附近几乎稳定在每桶86美元以上(左看,点击图表放大). 

Concurrently, the WTI stayed above $81 per barrel. It is worth observing the level of both futures benchmarks in tandem with how the 欧佩克 basket of 原油 oils fared over the period. 打折 欧佩克重量级沙特阿拉伯于本月早些时候启动,伊朗和科威特也效仿。随后,欧佩克一篮子货币在10月10日至10月24日期间下跌了超过6美元。如果沙特目前采取行动的动机引起了您的兴趣,那么这里就是一个’s take in a 福布斯 文章。简单地说,’s an instinct called 自我保护

最近的交易时段似乎表明价格正在稳定,而不是回升至先前的水平。随着西半球冬季的临近,12月ICE布伦特原油合约可能会收高,而2015年的第一份合约将从中获得启示。今年的平均价格可能会高于或略高于100美元,但押注明年年初回到三位数似乎暂时是不明智的。

回到亚博备用业绩后,各大亚博备用已经开始承认油价下跌的影响。但是,有些人面临着非常独特的情况,以加剧石油价格波动的负面影响。

例如,道达尔悲惨地出乎意料地失去了 首席执行官克里斯托夫·德玛格丽 在上周的飞机失事中。 BP现在拥有 俄罗斯的作战困境 进一步加剧了墨西哥湾漏油事件的法律和财务影响。同时,BG集团面临持续经营 埃及的问题 但指望 任命挪威国家石油亚博备用’s boss as its CEO 扭转局面。

在相关说明中, 油田服务(OFS)亚博备用 正摆出一副看涨的脸。三大专业–贝克休斯,哈利伯顿和斯伦贝谢–都根据包括国家石油亚博备用(NOC)等客户的持续投资发布了对2015年的乐观预测。

从某种意义上讲,钻探项目是长期的,而不是现在和现在。唯一的警告是,油价下跌推迟了(如果没有终止的话)勘探进军非常规油田。因此,尽管三人的订单簿听起来不错,但较小的OFS亚博备用仍需进行许多战略思考。

不过,Investec的分析师尼尔•莫顿(Neill Morton)指出,尽管如此,我们仍应注意三巨头的说法。“他们拥有无与伦比的全球运营和无与伦比的技术实力。如果没有别的,它们在市场价值方面相形见European。因此,他们对行业活动水平具有至关重要的洞察力。他们是‘煤矿中的金丝雀’适用于整个行业。他们说的话值得注意。”

相当公平,因为这三个亚博备用,尤其是斯伦贝谢亚博备用,将供需状况视为“相对平衡”。石油狂人’t同意更多,因此当前的油价调整!评级机构在整个亚博备用业绩季中也很忙,主要是对受到制裁的亚博备用进行评级和指责,打击了俄罗斯。

10月21日,穆迪发布负面展望,并下调了几家俄罗斯石油,天然气和公用事业基础设施亚博备用的评级。其中包括Transneft和Atomenergoprom,它们分别从Baa1降级为Baa2和从Baa2降级为Baa3。该机构还将Transneft的专用工具TransCapitalInvest Limited发行的未偿还的10.5亿美元未偿还贷款参与票据的高级无抵押评级从Baa1降至Baa2。所有人的前景都不好。

此外,穆迪将前景从稳定转为负面,并确认了RusHydro和Inter RAO Rosseti在Ba1 CFR和Ba1-PD PDR的企业家族评级和违约评级的可能性,以及RusHydro的200亿卢布(5亿美元)的高级无抵押评级。 Ba1的贷款参与票据。展望 卢克 也从稳定改为负面。

10月22日,穆迪对Tatneft和Svyazinvestneftekhim(SINEK)的展望变为负面。穆迪下调了俄罗斯的信用评级,这反映了俄罗斯的信用状况减弱之后采取的行动’于10月17日早些时候从Baa1对Baa2的政府债券评级。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)表示,俄罗斯天然气工业股份亚博备用的流动性和现金流量(以BBB /负面评级)。亚博备用’2014年6月末的流动性达到创纪录的9,690亿卢布,其中包括260亿卢布的短期投资。俄罗斯天然气工业股份亚博备用还报告在此期间强劲的自由现金流。

“我们认为,创纪录的现金储备是对2014年3月宣布的美国和欧盟制裁的回应,该制裁有效地使俄罗斯主要企业借款人俄罗斯天然气工业股份亚博备用自春季以来一直远离国际债务资本市场。我们还注意到,俄罗斯天然气工业股份亚博备用目前可以说是俄罗斯亚博备用中可获得可用资金来源的最佳途径,”惠誉在给用户的便条中说。

俄罗斯天然气工业股份亚博备用需要在2015年中期之前偿还或再融资2950亿卢布,然后在2016年中期之前偿还2640亿卢布。除美国和欧盟的制裁外,其子亚博备用Gazprom Neft(评级为BBB / 惠誉评级为负面)被禁止在西方筹集新股本或债务,此外,还不能从北极大陆架或页岩中获得与勘探和生产有关的任何服务或设备。油藏。

另一方面, 与中国人最近的长期协议 should keep it going. 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©盖拉夫·夏尔马(Gaurav Sharma),2014年10月。图:2014年10月布伦特,WTI和欧佩克一揽子价格©Gaurav Sharma,2014年10月。

2014年6月29日星期日

维持2014年布伦特原油价格预测

自从两周前伊拉克大火爆发以来,许多评论员一直在修改或调整他们对2014年剩余时间的布伦特原油价格预测和指导。石油市场暂时不会这样做,因为它已经监测了局势,认真思考,收集情报,并与各个观察员进行了详细讨论。 上届欧佩克峰会第21届世界石油大会 本月初。

基于智力和本能,您真正决定 维持他的2014年基准价格假设 1月份的布伦特原油价格在90到105美元之间,WTI的价格在85到105美元之间。布伦特原油对WTI的溢价很可能会下降,平均约为每桶5美元。尽管如此,地缘政治溢价可能会确保布伦特原油在今年年底达到较高的价格,而WTI原油价格将处于中等水平。

为什么?首先,来自伊拉克的所有消息似乎都表明,对该国结构完整性的担忧有所缓解。虽然急需向伊拉克的石油进行内向投资&天然气行业将受到打击, 大多数石油生产基地 不受ISIS控制。

实际上,石油部长阿卜杜勒·卡里姆(Abdul Kareem) al-Luaibi最近声称 that 伊拉克's 原油 exports will increase next month. You can treat that claim with much deserved scepticism, but if anything, production levels aren't materially lower either, according to anecdotal evidence gathered from shipping agents in Southern 伊拉克.

情况在不断变化,谁会占据上风,并且每天都有变化,但伊拉克军队最终做出的回应正在减轻市场的担忧。此外,一些供应方面的积极态度也增强了保持冷静的需要。例如,在两个主要的原油消费国中– US 和 China –前者从中东进口的原油越来越少,从而减轻了油轮负荷带来的压力。根据不止一位城市交易员的说法,如果不是这种情况,那么现在我们的市值将超过120美元。

市场对石油价格假设的一些修订,虽然被归类为“修订”,但已经足够实际地反映了这一点。许多评论员只是达到了先前预测的上限,这是完全可以理解的。

例如,穆迪将其用于评级目的的布伦特原油价格假设在2014年剩余时间中分别提高至每桶105美元和2015年的95美元。就WTI而言,评级机构将其余时间的价格假设均提高至每桶100美元。 2014年和2015年的90美元。这两个假设都在Oilholic的范围内,尽管与穆迪先前对2014年WTI和布伦特原油的预测相比每桶都增加了10美元,而与2015年相比又增加了5美元。

"The new set of price assumptions reflects the agency's sense of firm demand for 原油, even as supplies increase as a response to historically high prices. New violence in 伊拉克 coupled with political turmoil in that general region in mid-2014 have led to supply constraints in the Middle East 和 North Africa,"穆迪's said.

但是,尽管存在这些限制,但穆迪回荡了石油狂热者的共鸣。 陷入欧佩克 沙特阿拉伯可能会通过调整自己的生产水平来影响全球全球价格,但似乎不愿让布伦特原油价格持续上涨至每桶110美元以上。

从定价问题到一些评级问题,还有一些值得注意的注意事项–首先,穆迪已经升级 斯伦贝谢亚博备用 发行人评级及其担保子亚博备用的高级无抵押评级从A1降至Aa3。

该机构高级副总裁Pete Speer表示:“斯伦贝谢的行业领先技术和主导的市场地位以及其保守的财务政策在整个油田服务周期中都支持更高的Aa3评级。该亚博备用不断增长的资产基础和自由现金流的产生也具有可比性好于其他行业的Aa3级同行。”

惠誉国际评级(Fitch Ratings)同时表示,伊拉克局势并未对其西方评级的投资级石油亚博备用的评级构成直接威胁。但是,该机构认为冲突是否会蔓延,市场开始怀疑伊拉克是否可以按照预期增加世界石油价格,因为伊拉克的石油产量增长是伊拉克长期增长的主要推动力,因此世界石油价格可能会急剧上涨。全球石油产量。

冲突最接近 伊拉克库尔德斯坦, where many Western companies including Afren (rated B+/Stable by 惠誉) have production. However, due to ongoing disagreements between Baghdad 和 the Kurdish regional government, legal hurdles to export of 伊拉克i 原油 remain, 和 therefore production is a fraction of the potential output.

其他亚博备用,例如卢克石油亚博备用(评级为BBB / 惠誉评级为负面),在巴士拉附近的东南部开展业务,巴士拉远离冲突地区,而且波动性较小。

惠誉国际评级的自然资源和商品部负责人亚历克斯·格里菲斯(Alex Griffiths)表示:“即使冲突蔓延到整个伊拉克并扰乱其他地区,收入的直接损失也不会影响主要投资级的石油亚博备用,因为伊拉克的产出是仅占其全球生产的很小一部分。”

他说:“相比之下,“阿拉伯之春”期间埃及的天然气生产中断和利比亚的石油生产中断分别是BG Energy Holdings(A- / Stable)和Eni(A + / Negative)的潜在评级驱动因素。

最后,这是 Oilholic的最新消息 福布斯 文章 discussing natural gas pricing disparities around the world, 和 why abundance won't necessarily mitigate this. 那's all for the moment folks. Keep reading, keep it 'crude'!

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©Gaurav Sharma2014。照片:石油钻探现场©壳牌照片档案

2013年8月1日,星期四

OFS创新者的微妙崛起

追溯到1990年代之初,最好的方法是垂直钻探或将钻头沿仔细监测的井筒下压成平缓的弧形。&P亚博备用可能希望承包商寻求黑金。

那’直到油田服务亚博备用(OFS)的那些创新者(尽管在探矿和开采工作上做了很多繁重的工作却经常逃脱注意)的人提出了商业上可行的定向钻井方法。该技术涉及在转弯之前先垂直钻几英尺,然后再水平继续,从而最大程度地发挥开采潜力 发现,改变了行业。但更重要的是,它也改变了创新者的命运。

石油狂想了一下21世纪 如果暂时忽略通过市值和规模进行的线性检验,就应该对世纪OFS亚博备用进行分类。在从1970年代起逐步发展行业知名度之后,如今的OFS亚博备用可能在很大程度上 分为三层。

第一层是陆上或海上钻探设备的制造商和销售商。一些例子包括 金马仑国际, FMC技术国家油井华高 市值在100亿美元至300亿美元之间。然后是同时拥有和租赁钻机的“制造商+”亚博备用– for example 海钻, 高贵越洋 市值处于类似范围内。
 
最后是三大“全方位服务” OFS亚博备用 贝克休斯, 哈里伯顿 和世界’s largest – 斯伦贝谢。后者的市值超过1100亿美元, 上一次油腻性检查. 那’是其最接近的竞争对手哈利伯顿(Halliburton)的两倍多。从字面上看,斯伦贝谢的市值可能会给许多 oil companies 为他们的钱而奔波。但是,如果有人在1980年代告诉过您,2013年8月就是这种情况 –您可能会以为索赔人在月光下而被原谅!
 
OFS亚博备用崛起的原因是,他们的创新伴随着日益增长的全球资源民族主义和成熟的油井。服务业的繁荣之路始于IOC将1980年代和1990年代的低利润钻探工作外包给他们。数十年来,这些亚博备用继续受益于与石油巨头(和未成年人)的历史伙伴关系,旨在与新项目一起最大化成熟油井的产量。
 
但是,随着 资源民族主义的兴起,虽然国家石油亚博备用通常更愿意与国际石油亚博备用保持一定距离,但这不适用于OFS亚博备用。取而代之的是,许多NOC选择使用OFS亚博备用的技术知识自行对勘探站点进行项目管理。简而言之,创新者目前正以自己低调的方式享受两全其美的享受!从深水钻探到北极的非常规勘探是一个额外的好处。
 
根据IEA和可用钻机数据趋势,如果您不包括整个北美地区,那么钻井活动将达到三个十年来的最高水平。贝克休斯 北美以外的钻机数量 6月攀升至1,333,是30年来的最高水平。介绍他的亚博备用’连续第七个季度利润 上个月斯伦贝谢首席执行官帕尔·基布斯高(Paal Kibsgaard)喜气洋洋,他将中国,澳大利亚,沙特阿拉伯和伊拉克列为他的主要市场之一。
 
在基布斯高德(Kibsgaard)命名的四个国家中,唯一的例外是澳大利亚’统治栖息地,为油鬼辩护’关于资源民族主义对OFS亚博备用的好处的推测。
 
竞争对手哈利伯顿(Halliburton)也宣布在马来西亚,中国和安哥拉的活动和销售增加,并补充说它将在下半年 今年在拉丁美洲反弹。相比之下,贝克休斯报告第二季度利润下降了[45%],这主要是由于考虑到天然气供过于求,北美地区的利润率较低。
 
除了资源民族主义,OFS参与者仍将(并将继续)与IOC保持健康的伙伴关系。三大巨头均未表现出拥有石油的意愿&天然气储备和大多数大型石油亚博备用表示他们永远不会。
 
有些在这里拥有少量股权,在那儿有基于绩效的合同。但是,这在某种程度上缺乏所有权。此外,如果OFS玩家有一件事情不做’t want –像Shell和ExxonMobil这样并且擅长的方式正在其资产负债表上承担资产风险。
 
此外,IOC是OFS的主要客户。为什么您想让最老的客户不高兴,这种关系在整个行业正经历着霸权主义和技术性变态的情况下仍然运转良好?
 
然而,成功并不便宜,尤其是创新。作为年销售额的一部分,斯伦贝谢在R上花费了很多&D像埃克森美孚,壳牌和BP一样,都是使用2010-11年度的交易所备案。有时,不经意间,以BP 2010墨西哥湾漏油事件为例,背景中的家伙成为负面故事中不必要的部分; 越洋哈里伯顿 可以证明这一点。所有这些都不会使观察者脱离OFS亚博备用所取得的巨大进步以及定向钻探先驱的独创性。还有更多!
 
从OFS主题继续,但在相关说明中,Oilholic读了一篇有趣的文章 路透社 报告建议石油&天然气股东激进主义正在进入英国市场。 许多英国亚博备用 据该机构相对于萎缩的股票市场价值,其最终拥有大量资产,包括现金。
 
其中一些已经失去了主流股东的青睐,现在正吸引着想要把财务老板和董事会成员赶出去,获得亚博备用现金并强迫出售资产的投资者。一位专门从事石油业务的匿名投资银行家& gas business, told 路透社,但坦率地说:“这是一个非常简单的模型。您不必了解实际资产的价值,也无需了解任何有关石油和天然气的信息。您只需知道有现金就可以使用。”
 
最后, 在这里链接 是一个有趣的 彭博社 报告多少对贝尔环境友好 戈尔值得 和 what he is up to these days. Some say he is 'Romney' rich! 那'所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读'crude'!
 
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©Gaurav Sharma2013。照片: Rig in the North Sea © BP

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