ADIPEC关于下游创新的小组会议

的Oilholic will be moderating a 下游的 panel session later today 在 ADIPEC 2019 and looking forward to a fantastic industry dialogue. 

的subject under discussion - Sustaining industry momentum in 下游的 : how will companies build an agile and resilient business model capable of withstanding the inevitable cyclical highs and lows in the years ahead? (点击图片放大横幅)

面板包括： 

• ADNOC下游局执行董事Abdulaziz Alhajri
• OMV首席运营官Thomas Gangl
• CEPSA首席执行官Philippe Boisseau
• 炼油高级副总裁FrançoisGood&东方石化总计
• Cnipine MacGregor，TechnipFMC新创企业总裁

这是第二天到阿布扎比。

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©Gaurav Sharma2019。照片©ADIPEC 2019 / DMG活动

夏威夷’s 原油 reality: Being a petrohead costs!

从中休息‘crude’规范访问美国，石油狂人从加利福尼亚收拾行装，直奔太平洋，说‘Aloha’到最新的第50个夏威夷州。它’很高兴来到大岛的科纳（Kona）地区，并意识到东京比伦敦要近得多。

It is interesting to note that 夏威夷 is the only US state still retaining the Union Jack in its flag and insignia. 的whole flag itself is a deliberate hybrid symbol of British and American historic ties to 夏威夷 and traces its origins to Captain John Vancouver –英国海军军官之后，美国和加拿大的温哥华和阿拉斯加城市’的温哥华山被命名。

什么’在这里感到不好的是，意识到波利尼西亚这些最北端的小岛上有130万居民是美国同胞中能源和电力需求最高的国家。不难理解，为什么由于地理位置的限制，夏威夷目前发电量超过75％ 通过燃烧石油。

Giving the geography and physical challenges, most of the 原油 oil is shipped either from Alaska and California or overseas. Furthermore, the Islands have no pipelines as building these is not possible owing to volcanic and seismic activity. Here’一个活跃的火山口的视图– the Halema’uma’你在基拉韦厄火山口（ 见右上方 ). You can actually smell the sulphur dioxide while there as the Oilholic was earlier today. In fact the entire archipelago was created courtesy of volcanic eruptions millions of years ago. 的Big Island’由Mauna Kea（休眠）和Mauna Loa（部分活动）组成的五个板块的陆地 the island is 随着技术的发展，Kilaueu仍会喷出熔岩，从而冷却并形成土地。

So both 原油 and distillates have to be moved by oil tankers between 小岛s or tanker lorries on an intra-island basis. 的latter  creates regional pricing disparities. For instance in 希洛 , the commercial heart of the Big Island and where the tanker docking stations are, gasoline is cheaper than 科纳 by almost 40-50 cents per gallon. 的latter receives its distillates by road once tankers have docked 在 希洛 .

的state has two refineries both 在 Kapolei on 小岛 of O‘首都檀香山以西20英里处的阿胡– one apiece owned by 特索罗 and 雪佛龙 . 的bigger of the two has a 93,700 barrels per day (bpd) and is owned by 特索罗 ; the recent buyer of 血压 ’s Carson facility。但是在一月份，Tesoro将其夏威夷资产 up for sale.

特索罗（Tesoro）于1998年以2.75亿美元的价格从必和必拓美国石油公司（BHP Petroleum Americas）手中购买了该炼油厂。该公司表示，其战略重点不再放在美国中部大陆和西部成本上。 The company 预计出售将在今年年底之前完成。该公司在夏威夷的零售业务（包括32个加油站）也将成为交易的一部分。雪佛龙经营Kapolei’另一家日产54,000桶的炼油厂。两者之间有足够的容量来满足夏威夷’令人头疼的需求以及美军在该地区的行动施加的压力。

在这个充满火山活动和潮汐运动的宁静天堂中，潮汐和地热能发电是不可想象的，设施确实存在。实际上，在余下25％的能源结构中，该州是美国八个拥有地热发电的州之一，位居第三。此外，2011年太阳能光伏（PV）容量增加了150％，使夏威夷成为美国光伏容量第11大州。但是，这还远远不够。

一个简单的解决方案 正在尝试的是天然气–当地官员向石油狂人证实的事情。 环评 还指出夏威夷’s朝这个方向移动。奇怪的是，虽然夏威夷几乎不使用大量天然气，但它却是美国少数几个实际生产合成天然气的州之一。在夏威夷大部分地区，从石油发电转向天然气’发电会降低状态’美国天然气和原油价格之间的巨大脱节似乎将继续，因此美国的电费将大大增加。

强大‘gassy’正在采取行动，这里的传闻证据表明，探员正被派往加拿大等国。 8月，夏威夷天然气公司向联邦政府申请了将LNG从西海岸运往夏威夷的许可。据夏威夷天然气公司称，尽管交付将于今年晚些时候开始，但在该项目的第一阶段，液化天然气的到货量将很小。至少这是一个开始，《 1464年州议会法案》现在要求公用事业在2020年12月31日之前提供可再生能源净电力销售的25％，在2030年12月31日之前提供可再生能源电力销售的40％。

那’目前，所有这些人都是石油狂人，需要通过老式方式进一步探索大岛 which requires no 原油 or distillates –它是可信赖的旧自行车！回到历史，是詹姆斯·库克船长而不是温哥华，在1778年为西方世界找到了这些小岛。遗憾的是，他在1779年与当地人惨遭惨败之后被煮熟，直到几年后温哥华返回，英国人和当地人之间才实现和平。

Moving away from history, 敬上 leaves you with a peaceful view of Punaluʻu or the 黑沙滩 ( 见左上方 ）！当快速流动的熔岩迅速冷却并到达太平洋时，这就是自然的宏伟创造。据美国公园游侠说，海滩’s black sand is made of basalt with a high carbon content. It is a sight to behold and the Oilholic is truly beholden! On a visit there, you have a 99.99% chance of spotting the endangered Hawksbill and Green turtles lounging on the black sand. For once, 敬上 is glad there are no bloody pipelines in the area blotting the landscape. More from 夏威夷 later - keep reading, keep it ‘crude’!

©Gaurav Sharma2012。照片1：Halema’uma’你，基拉韦厄·卡尔德拉。照片2：Punaluʻu-美国夏威夷黑沙海滩© 高拉夫·夏尔马 2012.

投机者，生产& 圣地亚哥 ’s views

进入‘unified’加利福尼亚圣地亚哥港要几天 get some 原油 views, especially those of the trading types who have a pad on the city’的海洋海滩海滨可望向太平洋。虽然从他们的客厅窗户之一看到的景色证明了太平洋目前的宁静（左边的例子），市场绝非平静，政界人士将当前的动荡归咎于纸币交易者。

而不是耸耸肩和嘲弄‘typical’, most admit candidly that the ratio of paper (or virtual) barrels versus physical barrels will continue to rise. Some can and quite literally do sit on the beach and trade with no intention of queuing 在 the end of pipeline in Cushing, Oklahoma to collect their 原油 cargo.

轶事证据表明，纸本交易量与实物交易量的比率从千年之初的8：1上升到2012年的33：1。此外，有一章提醒人们，石油狂热者不要忘记公众下注。“They actually don’t even enter the equation but have a flutter on the general direction of 原油 benchmarks and in some cases –例如你英国人–所有奖金都是免税的，” he added.

但是，在他最近一次访问美国时， yours truly 看到供需动态的国家正在经历缓慢但确定的变化。实际上，老商人海军在圣地亚哥是一个统一的港口，因为空港和海港彼此相邻，这会告诉您美国原油进出口调度方式正在发生变化。简而言之，由于页岩油（主要是伊格福特公司）和得克萨斯州和北达科他州的常规生产不断增加，经济增长并没有达到预期的速度–美国从海外进口的原油越来越少。

的IEA projects a fall of 2.6 million barrels per day (bpd) in imports by US refiners and reckons the global oil trading map and direction of oil consignments would be redrawn by 2017. Not only the US, but many nations with new projects coming onstream would find internal use for their product. India’的前景驱动力和沙特阿拉伯’相对较新的Manifa油田就是值得注意的例子。

因此，到2017年，中东原油出口下降了’只能归因于美国的产量增加，但其他生产国的国内消费也要增加。总体而言，IEA估计全球各地区之间的贸易量为3290万桶/日。比去年同期下降160万桶。一些人认为，这可能主要归因于美国对轻质低硫原油需求下降。这种想法可能增加了维托尔（Vitol），嘉能可（Glencore）和甘沃尔（Gunvor）等石油交易商向东的进击。这种情绪也已经对扩大布伦特原油产生了影响’相对于WTI溢价，后者不一定反映全球市场格局。

在其他地方，虽然“油鬼狂”已不在，但似乎 血压 一直在发挥作用。在周一向伦敦证券交易所发表的一份声明中，英国石油表示已同意“条款”，以280亿美元的价格将其在俄罗斯子公司TNK-BP的50％股权出售给俄罗斯石油公司，混合现金和股票共计171亿美元俄罗斯石油公司的12.84％。 血压 补充说，它打算用现金支付的48亿美元从俄罗斯政府购买Rosneft的5.66％的股份。

血压 董事长Carl-Henric Svanberg说，“TNK-BP是一项不错的投资，我们现在为我们在俄罗斯的工作奠定了新的基础。俄罗斯石油公司将成为全球石油工业的主要参与者。我们相信，Rosneft的这种材料储备将为BP带来可观的回报。”

与BP’AAR的寡头合作伙伴已经与 俄罗斯石油公司 , the market is in a state of fervour over the whole of TNK-BP being bought out by the Russian state energy company. Were this to happen, 俄罗斯石油公司 would have a massive 原油 oil production capacity of 3.15 million bpd and pass a sizeable chunk of Russian production from private hands to state control. It would also pile on more debt on an already indebted company. Its net debt is nearing twice its EBITA and a swoop for the stake of both partners in TNK-BP would need some clever financing.

在企业方面，加拿大政府拒绝了马来西亚国家石油公司 US$5.4 billion bid for Progress Energy Resources. 的latter said on Sunday that it was "disappointed" with Ottawa’s decision. 公司 added that it would 在 tempt to find a possible solution for the deal. Industry Minister Christian Paradis said in a statement on Friday that he had sent a letter to 国油 indicating he was "not satisfied that the proposed investment is likely to be of net benefit to 加拿大 ."

同时，根据英国广播公司世界广播台的报道，科威特的内战正全面展开，因为警察使用催泪瓦斯和眩晕手榴弹驱散了大批示威者，以示反对埃米尔·谢赫·萨巴赫·艾哈迈德·萨巴赫解散议会。国家已有200多年的历史了。

6月，科威特一家法院宣布2月将其拥有50个席位的议会选举为选举，这使以伊斯兰为首的反对派大获全胜，无效，恢复了亲政府的议会。从那以后工厂里一直有麻烦。科威特动乱只是一个偶然的脚注– the 国际能源署 ’这篇博客文章在上面引用了该公司的预测，到2017年美国炼油厂的原油进口量将下降260万桶/日，几乎是科威特目前的日产量（只是为了说明这一点）！那’都是圣地亚哥人！它’快要说了‘Aloha’去夏威夷。但在此之前，奥胡派（Oilholic）让您对中途岛号（USS Midway）的看法 右上方 ），曾经是涉及越南和第一次海湾战争的航空母舰，目前牢固地停靠在圣地亚哥港口，作为博物馆。在鼎盛时期，中途岛号航空母舰载有4000多名海军人员和130多架飞机。

据发言人说，中途岛号’该机为核动力，总油箱容量为250万加仑柴油，为飞机提供动力，可容纳150万加仑飞机燃料。它每天消耗250,000加仑的柴油，而在飞行任务期间，运营期间的喷气燃料消耗为每天150,000加仑。现在’在我们拥有核动力航母之前就大声疾呼以保护和服务。继续阅读，继续阅读‘crude’!

©Gaurav Sharma2012。照片1：圣地亚哥海洋海滩。照片2：中途岛号航空母舰，美国加利福尼亚© 高拉夫·夏尔马 2012.

加利福尼亚排放法规，精炼厂和缪尔森林

在城里时，花几个小时观察旧金山湾区的运输路线，这是奥胡斯人的古老消遣’s, especially when it comes to spotting 油轮 which bring in some of the 原油 stuff to the area's refiners.

This morning, while sitting on Pier 39, 敬上 spotted three pass by along with a few loaded containers - all following a well practised drill moving along a designated route under the Golden Gate Bridge, past Alcatraz Island 然后向左转。远离视野和相对安静的运输路线，这里有 local 那些已经饱受折磨的炼油厂不得不面对产能过剩和利润率低迷的问题。

It 到2020年加利福尼亚州（相对）新的环境法规将逐步但稳定地实施。该法规被称为加利福尼亚州的 全球变暖解决方案法 又名 AB 32，其主要目标是到2020年将加利福尼亚的温室气体排放量减少到1990年的水平。

According to the 加州空气资源委员会, in 2013 it will begin enforcing a state-wide cap on greenhouse gas emissions. 的cap-and-trade programme coupled with the 低碳燃料标准 这将使加利福尼亚州获得美国最严格的空气质量和排放法规，尽管一位发言人拒绝对此予以描述。

评级机构穆迪’s认为炼油和营销（R&M）Tesoro，Alon 美国 ，Phillips 66和Valero等公司尤其对逐步实施新的环境法规感到特别关注。

“加利福尼亚州日益严格的环境法规将在未来十年挑战炼油厂，增加运营成本并对炼油产品需求产生负面影响。这些新规定将减少可用于偿还债务或战略增长的现金流量，并可能阻止炼油厂投资于加利福尼亚， ”资深分析师Gretchen French说 穆迪公司副总裁’s.

在大型石油公司中，雪佛龙公司在加利福尼亚具有很大的炼油能力，很可能会在同行中感受到最大的影响。尽管如此，由于评级机构通常倾向于对综合石油进行评级&高于R的天然气公司&M only companies, 雪佛龙 should have no immediate concerns. 公司's long-term debt is rated by 穆迪 ’根据3月27日的公报，Aa1的前景稳定。

的agency believes 雪佛龙 's ratings reflect its significant scale and globally integrated operations, its diversified upstream reserves and production portfolio, and a strong financial profile, which is underpinned by strong cash flow coverage metrics, low financial leverage, robust capital returns, and a conservative approach to shareholder rewards.

此外，雪佛龙公司强大的流动性特征在于产生自由现金流量，持续的资产出售收益以及大量现金头寸。雪佛龙的流动性得到2016年12月到期的60亿美元未使用承诺信贷额度的进一步支持。穆迪预计，新规定不会在近期至中期影响到Tesoro，Alon，Phillips 66或Valero的评级。标准可能会限制信贷增长。

法国说：“财务灵活性高，流动性强的多元化公司将最容易承担新的负担，需求疲软。具有有效成本结构和高馏出油产率的炼油厂将保持最大优势。”

此外，海湾地区的评论员群体似乎暗示大多数参与者–特别是Tesoro和Valero–已经有相当多的时间沉迷于减轻监管风险。由于加州一直是热衷于保护，林业和环境的州，因此有望通过这项立法。

的“美国国家公园之父” – 约翰·缪尔 –一位作家，博物学家和美国早期保护荒野的倡导者做了大部分 his life’在加利福尼亚的重要工作’内华达山脉。 1908年，缪尔（Muir）也建立了一个国家’最重要的保护组织– the Sierra Club –有一个以他命名的国家公园。这个惊人的红木森林 -旧金山附近的缪尔森林国家纪念碑 -现在为无数游客带来了欢乐，今天下午，油鬼曾是其中之一。

More than six miles of trails are open for visitors to experience an easy walk on the valley floor through the primeval redwood forest. Though the forest is naturally quiet, the Oilholic is in agreement with the US National Park Service, that people are key to preserving the ancient tranquillity of an old-growth forest in our noisy, modern world. 那’所有人都在眼前！继续阅读，继续阅读‘crude’!

©Gaurav Sharma2012。照片1：旧金山湾区航运专线的油轮。照片2：Valero Pump。照片3：美国加利福尼亚缪尔森林国家纪念碑的拼贴画 © 高拉夫·夏尔马 .

三个月，三个城市，三个‘crude’ reports

的three cities being –德里，多哈和维也纳，三份报告是《石油狂热》’在拉丁美洲近海页岩油领域的工作&天然气和炼油厂项目展望，其研究范围从12月，1月和2月从第20届世界石油大会到第160届OPEC会议一直到 的街道‘crude’ Delhi.

的last of the three reports was published by 基础设施杂志 2月29日，尽管报告中的分析仍保留 the Journal’的订户，Oilholic乐于分享一些从拉丁美洲近海风光开始的片段，这些片段没有任何张贴的迹象。 ‘Macondo’ hangover [1].

实际上，对于该地区而言，5月将是重要的一年。’s offshore oil &整个天然气项目市场，尤其是巴西，因为该国将从超深水中派出第一批石油 预售 (‘below the salt layer’) sources. 的said export consignment of 1 million barrels destined for Chile is a relatively minor one in global 原油 oil volume terms. However, its significance for offshore prospection off 拉丁美洲 n waters is immense.

考虑拉丁美洲的离岸项目时，请考虑巴西。想巴西，想巴西石油公司’卢拉在以前总统命名的桑托斯盆地进行了良好的测试，该盆地每天生产10万桶。据奥胡霍奇人称，智利近三分之一的货物来自卢拉油井’s sources.

什么 should excite project financiers, corporate financiers and technical advisers alike is the fact the company expects to pump nearly 5 million bpd by 2020 and its ambitious drive needs investment.

但是，如果忽略该地区的其他司法管辖区，而只关注巴西，那么它的承诺和问题将是一个谬论。其他国家，例如阿根廷，哥伦比亚和福克兰群岛海域的探矿区也值得研究，后者尤其是从公司融资资产收购的角度来看。

数据始终有助于将市场动向背景化。使用从2005年开始的有关项目融资的《基础设施期刊》当前数据系列，数据无疑表明巴西海上工业正朝着阳光走。在2006年10月至2011年9月期间完成财务记录的15个拉丁美洲离岸项目中，有13个来自巴西，一个来自巴拿马和秘鲁。 （单击上方的饼图可放大）。 在这些国家中，巴西的累计交易总价值略低于93亿美元’圭亚那价值12亿美元的FPSO FPSO在2011年6月实现了财务收盘。

的year 2010, was a particularly good one for 巴西 with five projects reaching financial close. Over the last three years, sponsors of offshore projects in the country have been consistent in approaching the debt markets and bringing three to five projects per annum to financial close, with 2011 following that trend.

前进到石油狂人’第二次报告，出于所有意图和目的，页岩油&天然气勘探一直是过去五年的能源故事，2012年第一季度将是审查该问题的适当时机。‘Fracks’ and figures[2].

如果说页岩气改变了美国的能源格局，那将是十年的轻描淡写，或更具体地说至少是五年。礼貌液压‘fracking’，页岩气勘探–其中大多数最初是由独立的新贵项目开发商在美国实现的–改变了史诗般的游戏规则。

到2011年底，美国页岩气产量为4.9万亿立方英尺（tcf），占美国总产量的25％，高于2005年的4％。同时，由于页岩气的推动，净产量本身呈指数级增长。

除了项目融资，页岩故事的真实反映是在公司财务数据中–也就是说，无论是在交易估值还是在项目数量方面，这都是稳步上升的趋势之一。在2009年的四笔公司基础设施融资交易价值18.9亿美元中，这两个数据指标均上升到2010年的7笔交易价值83.5亿美元和2011年的10笔交易价值75.8亿美元 （单击上方的条形图放大）。

但是，短期内不可能在全球范围内复制美国的压裂天堂，而不仅仅是因为没有 ’一个尺寸适合所有型号的应用。尽管美国在页岩项目上的成功并未逃脱欧洲人的注意；某些季度的金融家和赞助商‘old continent’ are pragmatic enough to acknowledge that 欧洲 is no 美国 . 的recent shale projects bonanza stateside is no geological fluke; rather it bottles down to a combination of geology, American tenacity and inventiveness.

欧洲’s best bet is Poland, but 欧洲an shale oil & gas projects market is unlikely to record an uptick between 2012 to 2017 on a scale noticed in North America in general and the 美国 in particular between 2007 and 2012. 的financing for shale projects –公司融资还是项目融资–将会是一个缓慢而稳定的trick流，而不是北美以外的源头。

最后，根据炼油厂的报告，鉴于宏观经济环境的扩大，炼油厂的基础设施投资在发达地区和西方市场继续面临严峻挑战[3]。同时，该石油子行业的力量平衡&天然气基础设施市场迅速向东方倾斜。

即使炼油厂投资中国国有石油&很少接触债务市场的天然气巨头被忽略–在其他国家，新兴经济体明显倾向于炼油厂投资，因为它们不必面对困扰欧盟和北美的产能过剩问题。

For some it is a needs-based investment; for others it makes geopolitical sense as their Western peers holdback on investing in this subsector. 的need for refined products is often seen superseding concerns about low 精炼利润, especially in the Indian subcontinent and Asia Pacific.

行业数据，经验，轶事证据以及行业参与者的直接反馈并不能从根本上改变石油行业’s view of tough times ahead for refinery infrastructure. As cracking 原油 oil remains a strategic business, investing in refinery infrastructure reflects this sentiment, investor appetite and financiers' 在 titudes.

根据IJ当前的数据，通过私人或半私人融资对炼油厂基础设施的投资仍处于低迷状态。这一趋势始于2008年。实际上，2011年是该出版物开始记录炼油厂项目财务数据以来最惨淡的一年。

最新数据显示，2010年是沙特阿拉伯的人造鱼片’大型Jubail炼油厂项目（价值140.4亿美元）已完成财务结算，尽管仅关闭了两个项目，但迄今为止对炼油厂项目财务估值而言是最好的一年。然而，行业实用主义者会把2008年看作是好得多的一年，这十个项目的总价值为93.9亿美元 （单击上方的条形图放大）。

从那时起，就有一个关于全球金融危机后的灾难的故事，市场努力显示出复苏的任何迹象，并且大部分增长来自非经合组织国家。 2009年，有3个项目（总值47.9亿美元）完成了财务结算，紧随其后的有2个项目，其中包括朱拜勒（Jubail）在2010年价值150.4亿美元，另外2个项目在2011年价值14.9亿美元。相比之下，2005年危机前，2006年和2007年的交易估值平均为67.1亿美元。

2005年至2011年（上图）之间的最热门交易表显然反映了支持非经合组织对炼油厂进行项目融资投资的总体市场趋势。在五个国家中，有四个位于非经合组织国家–Jubail炼油厂（沙特阿拉伯）的市值达140.4亿美元，于2010年关闭，其次是印度的Guru Gobind Singh Bhatinda炼油厂（市值46.9亿美元）–2007年），印度Jamnagar 2炼油厂（45.0亿美元，财务结算–2006年）和印度Paradip炼油厂（29.9亿美元，财务收尾）– 2009).

OECD国家的最新成员，只有一笔交易来自该俱乐部，该俱乐部进入了波兰前五名 ’格鲁帕·洛托斯·格但斯克炼油厂的扩建工程总值达28.5亿美元，该扩建工程于2008年完成融资。简而言之，基础设施投资在该石油子部门中的未来& gas business lies increasingly in the East wherein India could be a key market. 那’所有人都在眼前！继续阅读，继续阅读‘crude’!

笔记：

[1]拉丁美洲近海O&G展望2012：巴西’十年，Gaurav Sharma，《基础设施杂志》，2012年1月17日。 在这里可用 .

[2]页岩油& Gas Outlook 2012: 的‘Fracks’和数据，作者：Gaurav Sharma，《基础设施杂志》，2012年1月25日。 在这里可用 .

[3]炼油厂项目展望2012：‘Cracking’东部市场的时间”，Gaurav Sharma，《基础设施杂志》，2012年2月29日。 在这里可用 .

©Gaurav Sharma2012。图形：饼图1–拉丁美洲离岸项目融资交易（2006年10月至2011年9月），条形图1–页岩企业融资交易数量（2009-2011年），条形图2–炼油厂项目财务评估（2005-2011）©基础设施杂志。

你好多哈！第20届WPC开球时间

的Oilholic arrived in Doha late last night before the biggest bash in the oil &卡塔尔的天然气业务开始–是其第20届世界石油大会！不幸的是，很晚才到达酒店， the first square meal was not a 本地 delicacy –但是去邓肯’ Donuts which was just about the only place open 在 12:20 am 本地 time. Still there’ll be plenty of opportunities to savour 本地 delights over the next five days!

在今天晚上晚些时候举行开幕式时， 继壳牌之后还有很多要讨论的话题’关于欧盟制裁后退出叙利亚市场的公告。其他石油公司也必然会效仿。预计叙利亚官员将出席会议，但是石油狂人是否会参加会议是非常令人怀疑的。

A 在事情进展之前， one hears that Fitch Ratings expects the credit profiles of the 欧洲an oil majors to remain stable in 2012 despite the risk of a possible slowdown in revenue growth combined with still ambitious investment spending programmes of around US$90 billion over the following four quarters. 的agency believes sector revenue growth in 2012 will probably slow to single digits from more than 20% in 2011, according to a new research note.

的Oilholic 也很高兴采访 爱德华多·德·塞奎拉·莱特，（目前）世界的主席’收入最大的律师事务所– Baker & McKenzie – on behalf of 基础设施杂志。莱特（Leite）认为，就大型石油公司而言，将上游，下游和中游业务相结合的整合模式并不成立。

“我们看到马拉松石油公司（Marathon Oil Corp）分离了其炼油业务，并且知道康菲石油公司（ConocoPhillips）也计划这样做。通过分拆R&公司可以专注于M基础设施资产的生产，特别是在海上石​​油勘探和非常规油气生产等更具创新性的领域，” he said.

“但是，我们没有看到所有专业都从他们的R中剥离出来&M divisions. Many still have a need for refining expertise and processing plants due to the increasing development of liquefied natural gas, natural gas liquids and high-sulphur heavy 原油s. So, I wouldn't call the integrated model dead, although we are seeing changes to it,” Leite concludes.

那’现在就可以了。继续阅读，保持“粗俗”！

©Gaurav Sharma2011。照片：多哈天际线©WPC。标志：第20届世界石油大会© WPC.