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2016年5月24日星期二

在非欧佩克的困境和前进的道路上

在整整一周的时间里,德克萨斯州休斯敦的石油市场情绪一直处于上升状态,似乎出现了几个关键主题。美国页岩油勘探已成为过去三年非欧佩克产油量增长的象征,它在未来几年的表现将在某种程度上为市场何时达到平衡以及油价从何而来提供指示。

在这方面,油鬼’的第三次郊游 贝克& McKenzie Oil & Gas Institute 提供了一些宝贵的见解。研究所和整个活动过程中的各个小组的代表始终都在讨论这个话题,主要是认为许多边缘页岩油开采者很可能会依靠生命维持生命,但是整个行业并没有陷入困境(见左上方 )。

问题是石油的高收益债券很少&天然气行业,本来应该由私募股权公司介入大银行腾空的违规行为,但是这一点(当前)并未在数据中得到有意义的反映。 

无论是在研究所还是在全镇各地的其他会议上,人们都感觉到,私募股权公司并没有完全按照自己的方式发展为买方,同时也没有卖方’角度来看,在资金短缺的页岩油行业中,也存在很多否认的话题。 放弃资产,面积或公司控制权.

Sooner, rather than later, some struggling players might have little choice and PE firms might get more aggressive in their pursuit of 质量 assets over the coming months, according to 莫娜·达贾尼(Mona Dajani) , partner 在 贝克& McKenzie.

“您必须记住,PE市场是周期性的。我的看法是,现在对于一家私募股权公司来说,是一个扩大规模并购买中型勘探和生产的最佳时机(E&P)公司,因为石油价格逐渐攀升。陪审团喜忧参半 买卖差价收窄,但据我所知,它已经发生了,” she added. 

德勤 Transactions and Business Analytics负责人William Snyder说,“对冲头寸在一定程度上保护了现金流量。展望未来,PE才是当前的答案,因为要在高收益率重新注入石油之前还需要一段时间& gas market.”

德勤专家有一点。大多数研究都指出,美国48个州的资本严重匮乏。因此,那些寻求再融资或仅寻求营运资金以生存的人目前的选择有限。 

Parallel Resource Partners董事总经理John Howie表示,问题在于PE社区也笼罩在自己的学习曲线上。“能源专用基金将时间花在自己的资产负债表上,而通才专家则在寻求(到目前为止)尚未实现的优质资产。”

达贾尼指出,基础设施资金可能是另一种选择。“这些(基础设施)基金以夹层结构形式出现,提供了非常诱人的债务成本,而且从法律的角度来看,它们是非常容易承担的责任。”

尽管如此,鉴于该行业的困境程度,Oilholic对选定的私募股权公司表示了一种感觉,即他们眼中的商机巨大,但不愿支付某些卖家提出的估值。这种想法对像贝莱德(BlackRock)PE和KKR这样的庞然大物同样有效,对美国各地的精品能源PE专家也是如此,休斯顿近日每天都在接待这些专家。 

有僵尸E&到处走走的P公司不应该真正存在,PE公司在第11章阶段不太可能对他们采取某种虚假的救助行为。最好等E&P公司倒闭时,在出售资产和种植面积时大吃一惊。 

但是,尽管我们沉迷于行业困境的程度,但在动荡中却失去了一个沉默点–E带来的过程效率&时代的P玩家‘lower for longer’石油价格,根据约翰·英格兰,美国石油&德勤气体主管(看到右边,点击放大 )。  

解决 2016年合并市场能源论坛,英格兰说,“当然,削减资本支出已导致全球除中东以外的钻机数量急剧下降。但是,产量下降的幅度没有业内人士所担心的那么严重。 

“这是对北美和其他一些非欧佩克产油中心的规模创新和效率的贡献。每桶油价低于30美元–我们最近在一月份看到的–也推动创新;较低的石油价格环境促使生产商采取不同的思维方式。”

德克萨斯州的法律,会计,金融和债务咨询界以及行业参与者举行了近二十场会议,出席三场行业活动给人一种似乎许多人认为最糟糕的时期已经过去的感觉。

然而,石油狂人认为事情可能会在变得好转之前进一步恶化。同时,休斯顿正试图保持一如既往的努力。那’s all from the oil & gas capital of the world on this trip, as its time for the plane home to London. Keep reading, keep it 原油!

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©Gaurav Sharma,2016年。图I:贝克专场& McKenzie Oil & Gas Institute 2016 ©贝克Lizzy Lozano&麦肯齐。图二:德勤的约翰·英格兰在《 2016年合并市场能源论坛》上致辞© 高拉夫·夏尔马.

2016年5月20日星期五

It’s about the ‘crude’买/卖差价愚蠢!

That there are distressed oil and gas assets stateside is pretty obvious. The damage was done, or rather the distress was caused, long before the 原油 oil price started lurking in its current $40-50 per barrel range, with no guarantees and only calculated guesses on where it is going next.

实际上,除了当前范围之外, 包括油鬼说。我们’d同意高收益债券市场处于低迷状态,而且自从 石油价格暴跌始于2014年 有人告诉我们,私募股权公司正在加大困境的程度,并等待及时涌入拥有数十亿美元资产的资产。 

只有一个问题–买卖差价。一些(并非全部)不良资产卖方仍在拒绝收购,并坚持以更高的价格出售。买主本身,也被视为私募股权买主,也不是杯子,而是赢了’不要以任何旧价格购买任何旧资产。然后,它在一场高额赌注游戏中以低价装瓶,以合适的价格购买合适的资产,而不是引用其中一位博主,而是引用其中几位’的朋友们 贝克& McKenzie Oil & Gas Institute.

然后再与其他行业联系人进行交流,您真正与之互动的是 合并市场能源论坛, say there is evidence of the bid/ask differential narrowing considerably relative to last 可能 because some sellers literally have 没有选择 and are desperate.

但是现在PE们想要‘quality’不良资产和某些资产,如在Oilholic中已变得明显 ’自周一以来,与至少20个行业联系人进行了讨论,并参加了3次石油和天然气事件(并在进行计数)。

轶事像这样–一些私募股权公司不再希望在第11章的破产程序中从陷入困境的石油和天然气公司购买资产,而是等待它真正破产,然后以更好的条件购买目标资产,尽管存在明显的损失风险。如果在边缘游戏中出现另一个求购者,交易就不存在了。

仅在今年,就有近70家美国石油和天然气公司申请破产,辩论将在2016年的大部分时间里进行!在休斯顿,您会感觉到私募股权公司占上风,但是’完全按照自己的方式行事,就像许多僵尸一样,这些不值得生存的中小型石油和天然气公司继续混在一起。那’目前,休斯顿的所有人都来了。继续阅读,保持原始!

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©Gaurav Sharma2016。照片:美国德克萨斯州的油泵千斤顶 ©国家地理学会。

2015年3月20日,星期五

石油价格,欧佩克的恶作剧和北海

It has been a 原油 fortnight of ups and downs for oil futures benchmarks. Essentially, supply-side fundamentals have not materially altered. There’s still around 1.3 million barrels per day (bpd) of 原油 oil hitting the markets in excess of what’s required.

归因于那些被迫储存或被迫储存的桶,储存在桶中的空前高 那些玩contango的人。美国库存也保持在历史最高水平。 

但是,石油市场以及更广泛的商品市场中最大的故事是美元的强势。万物平等,美元’目前的优势是布伦特原油和WTI近月期货合约均保持在 周期性低点。在过去的五个交易日中,出现了很多波峰和跳水,但 星期五’s close 大体上接近前一周’s close (见左侧图,点击放大 )。

在油鬼中’认为,持续的时间 油价跌破60美元 对于非常规勘探而言并不理想。但是,不是所有的,而是足够多的生产者继续笑容忍受。尽管这种情况一直在发生,并且美元仍然坚挺,但油价将找不到支撑。我们很可能会在 直到六月,价格在40-60美元之间 至少。除非过剩的供应量从130万桶/日降至约75万桶/日,否则很难看到油价将如何受到供应紧缩的支撑。 

此外,惠誉国际评级机构(Fitch Ratings)认为,如果布伦特原油价格继续在55美元左右徘徊,欧洲,中东和非洲石油公司的信用评级将受到打击。陷入信贷危机的欧洲公司仍然特别脆弱。

惠誉在给客户的说明中表示,2月份将道达尔(Total)评级下调至“ AA-”的部分原因是当前价格疲软,而疲软的环境在评级下调及随后的评级中起了主要作用。 阿夫伦 的默认值.

“我们对2015年布伦特原油价格为55美元对西欧石油公司信用状况的影响进行的调查显示,受影响最大的是ENI(A + /负面)和BG Group(A- /负面)。这两种前景都反映了运营担忧,ENI由于下游生产以及天然气和电力业务的疲软,BG集团由于历史性的生产延误而陷入困境。石油价格疲软加剧了这些问题。”

惠誉当然会认识到油价的周期性,因此读者不必期望油价会因批发价格而下跌。另外, 阿夫伦仍然是一个例外 而不是规范,如本博客中多次讨论的那样。

继续前进,石油狂人遇到了经验和轶事证据, 私人产权 随时准备利用石油价格暴跌来吸引美国页岩前景的钱,这些页岩前景注视着未来的美好时光。对于一个’s 福布斯 报告主题 点击这里 。石油狂也检查了 墨西哥的事态 在另一个详细 福布斯 报告 在这里发表.

在其他地方,本周早些时候的声明 科威特官员 声称在OPEC会议之前没有胃口 预定的6月5日,几乎结束了尼日利亚和委内瑞拉等国召开紧急会议的所有希望。这位官员还说,欧佩克已经“no choice”但要继续保持目前的水平,否则可能会失去市场份额。

无论如何,Oilholic相信 尼日利亚和委内瑞拉 呼吁出于自我保护的考虑而召开欧佩克会议并不是一个开端。鉴于我们’距离下次会议只有两个多月的时间,而且要每个人都同意会议日期需要4到6周的事实,‘cut production’ brigade don’t make sense.

同时,英国财政部最终承认,对北海石油和天然气勘探征税需要彻底改革。在他的最终预算中,英国人将于5月7日举行大选, Chancellor George 奥斯本 割国家’s 石油税收 从目前的50%升至35%,主要是为了支持成熟的离岸前景的投资。

此外,国家’联邦的附加税率从12月的32%降至30%,进一步降低至20%,其征收率可追溯至1月。总共,英国’的总税率将从60%降至50%。

奥斯本’此举受到业界的广泛欢迎。有些人担心他’太晚了。然而其他人认为,迟到总比没有到北海能走多远’辉煌的日子已经过去了。那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。图表:跟踪截至2015年年初的周五石油价格收盘©Gaurav Sharma,2015年3月20日。

2014年9月4日,星期四

香港的强光,能源金融和私募股权

经过近十年半的时间回到香港,这真是太好了。这座城市是世界上其中一处,约有700万灵魂的家园,这些人生活,工作和睡眠大多在高层建筑中’人口最稠密的地方和空间非常宝贵。

浸入耀眼的灯光后,维多利亚山顶的壮丽景色( 见左 )以及从香港岛中央码头到九龙尖沙咀无处不在的天星小轮,石油狂人决定探索’在世界的这一部分,能源行业的融资以及整个市场都在不断变化。 

时机无法 ’更好的是,恒生指数最近飙升至六年来的高点,这对那里的48家公司来说是个好兆头,这些公司占香港联合交易所有限公司市值的60%。尽管阿里巴巴网站可能选择在纽约上市,而不是在这里上市,但中国大陆的CGN Power Co’按运营能力计算,中国最大的核电生产商已决定在香港申请20亿美元的首次公开募股。

对于区域性能源公司,亚洲’尽管房地产和服务类股票在市场上占据主导地位,但自封的金融资本一直是股权融资的主要目的地。在CGN Power中’例如,此举是其战略目标的一部分,该战略目标是开启更多核反应堆并关闭燃煤电厂。上市将在华润,中电控股,香港中华煤气公司,香港电灯控股有限公司,昆仑能源(原香港中油香港)公司以及当然是SS United Group Oil的公司中看到&天然气公司列举了一些杰出的参与者。 

除了公开上市之外,寻求流动性和筹集资金的手段使许多大陆,区域和(较晚)的西方能源公司走上了香港之门。’的私募股权(PE)参与者,这一趋势’现在已经在这里牢牢扎根,并且还在继续上升。据当地联系人称,目前在香港有近400家主要的私募股权公司在运营。中国特别行政区(SAR)和前英国殖民地是亚洲’是第二大体育中心,仅次于中国大陆。

能源部门(包括石油)&天然气和清洁技术),其中一个被可靠地告知,其在PE融资方面仅次于房地产和区域初创企业。来自香港的私募股权资金流的显着特征是国际投资的深度。 Oilholic著名的油&在澳大利亚,印度,日本,韩国以及中国大陆的天然气投资。

此外,与总部设在中国大陆的私募股权集团的协同作用和幸福共处的目光是,通过与油田服务公司和独立的E公司合作,在大洋洲以外地区扩大国际资产规模,将资金延伸到他们以前从未接触过的司法管辖区&P公司是毫不奇怪的目标(或者我们可以说是受益人)。

例如,美国国际集团首席财务官Denise Lay 特提斯石油公司一家在伦敦和多伦多上市的石油和天然气勘探公司,最近确实在 福布斯 采访她的公司’决定出售其50%(加一股)的股票 哈萨克斯坦将资产转让给中国汉航,汉宏的一部分, 一家总部位于中国北京的私募股权基金。

每个人都有一些著名的PE选手’s radar for oil & 天然气投资包括Affinity Equity Partners,Baring PE Asia和Silver Grace AM。据三位当地分析人士称,该资金池将扩大。甚至有人抱怨周围有太多的投资资本而没有足够的交易,这导致资产流向虚高的价格。

“但是在协同作用和无缝的资金流中,’香港特别行政区和中国之间的竞争也很激烈。例如,香港地方政府毫不掩饰地支持体育运动。为了吸引更多在香港注册的私募股权基金,该公司的部分提议包括修改和扩展当前的离岸基金豁免,” adds another.

除了私募股权,大多数中国国有石油&天然气公司已接近香港’资本市场,尽管其存在程度有所不同。虽然它 ’对于Oilholic来说,SAR具有可兑换的港元(不同于人民币,而人民币不是’t)为这些人的区域扩张和海外进军打下了良好的基础。

不相关的注释是’试图在赌博和首选货币之间建立任何联系,但港元也是 在澳门附近赌场选择的法定货币。 

石油狂今天下午去了永利赌场,并试图将澳门元纸币插入老虎机后,才被告知要使用港元。 

截至去年,前葡萄牙殖民地和中国的另一个特区的赌博收入达到452亿美元,是拉斯维加斯大道总收入的7倍,已跻身世界前列’最大的赌博目的地。由于不允许在赌场内进行摄影,即使像Oilholic一样提供国际新闻ID也是如此,这里’是永利赌场的外观,背景是竞争对手米高梅。

根据世界银行,澳门 ’去年的人均国内生产总值为91,376美元。这使其成为继卢森堡,挪威和卡塔尔之后全球最富有的国家。澳门周围的内地资金流动是显而易见的,但不确定其中有多少正在流向群众。

最近,人们反复呼吁要求面临较高通货膨胀的赌场工作人员提高工资。这是许多国家的赌徒,应该非常熟悉-工资跟不上通货膨胀。那’都是香港和澳门的人!它’是时候出发去上海了。继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2014。照片1:香港晚上的天空,从中环太平山顶看,香港。照片2:永利赌场&以澳门美高梅为背景的度假村©Gaurav Sharma,2014年9月。

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