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2019年12月19日星期四

欧佩克发布后的最新消息和页岩气展望

石油输出国组织(OPEC +)部长回国’ summit in Vienna, Austria to a crazy few weeks of 原油 chatter 和 of course umpteen discussions on the 沙特阿美公司IPO.

这里 are yours truly's thoughts on the 欧佩克的最终公报 通过 福布斯 ,以及另一种 阿美石油通过同一出版物首次公开募股 plus a ReachX播客 谈到公司的估值困境。  

除此之外,本月有两项研究引起了人们的注意。从两个中的第一个开始,评级机构穆迪(Moody's)认为2020年对于拉丁美洲的石油和天然气行业将是稳定的一年。尽管全球经济环境和贸易争端可能成为拉丁美洲商品出口商(包括从事黑金和天然气业务的商品出口商)所关注的问题,但穆迪认为许多区域性参与者的确改善了其资本结构。 

穆迪高级副总裁尼米亚(Nodyia)表示:“商业状况在2020年将有所变化,从而为稳定的总体状况做出了贡献。向勘探和生产的转变有利于巴西国家石油公司巴西国家石油公司(Petrobras)的信用质量,但由于投资停滞,2020年墨西哥的产量似乎保持稳定。”阿尔梅达

Almeida补充说,由于国家石油公司PEMEX在增加投资以及实现生产和储量目标方面的能力有限,因此墨西哥在2020年的油气投资势头为负。 

雷斯塔德能源预测,远离拉丁美洲,即使价格可能更低,北美页岩的生产前景在未来几年仍会“强劲”。

在挪威分析公司的基准价格情景中-假设2019年WTI价格为每桶55美元; 2020年为54美元/桶; 2021年为54美元/桶,2022年为57美元/桶-到2022年,北美轻质油供应将达到每天1,160万桶。  

这意味着从2019年到2022年的复合年增长率(CAGR)为10%。在价格情景下,WTI油价保持在每桶45美元不变,到2022年,WTI油的供应量将稳定在1010万桶/天。

Rystad产品经理MladáPassos说:“在较低的价格情况下,美国轻质致密油生产的平稳发展也是可能的,但我们可能会看到多个季度的初期产量下降,产量稳定在较低水平。”能源的页岩上游分析团队。随着2020年的到来,我们有很多值得思考的问题,但就目前而言,这还只是所有人。继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2019。照片:阿曼的石油勘探现场© Royal Dutch Shell. 

2015年12月2日,星期三

石油供应过剩引发风险溢价疲劳

Oilholic认为,在新的一年中,至少还需要六个月的时间才能缓解当前石油供过于求的局面。更是如此 欧佩克极有可能维持目前的产量水平根据最新的石油部长在奥地利维也纳的初步推测’峰会目前正在进行中。

那可能会带我们到2016年6月左右,’我们将看到过剩的供应量下降到每天约100万桶(bpd)左右。即便如此,即使这样的下降也不足以使所谓的风险或地缘政治溢价发挥作用。 

上周,土耳其空军击落了一架俄罗斯战斗机,就是一个明显的例子。两国都是石油和天然气领域的重要参与者–土耳其是博斯普鲁斯海峡主要航运大动脉的保管人,俄罗斯是世界’领先的石油和天然气生产商。

然而,事件发生后的石油期货“反弹”仅仅持续了两个交易日和几美元,之后供过于求的情绪又回到了按照现行规范来指示市场方向。此外,布伦特和西德克萨斯中质油(WTI)期货均在每桶40-45美元的区间内盘整, 就像最近的情况一样.

石油和天然气世界避风港的闪点’t不见了。尼日利亚,利比亚,西部’与俄罗斯和伊拉克的关系在很大程度上,即使不是更糟。实际上,中东地区的局势非常严峻。然而,在石油交易难于解决的市场中,风险溢价(在石油贸易中如此普遍)几乎不存在。

直到供应过剩降至约70万至80万桶/日之前,情况将一直如此。甚至在2016年上半年之后,很少有人以布伦特原油为全球替代基准,预计油价会大幅上涨。惠誉国际’ recent 伦敦能源研讨会,这位博客作者发现自己身处几位专家的陪同下,他们同意60美元的水平不太可能在2016年底之前达到上限。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)自然资源和商品负责人Alex Griffiths,Old Mutual Global Investors信贷研究负责人Tim Barker,美国银行美林(Merrill Lynch)能源全球负责人朱利安(Julian Mylchreest)和摩根士丹利(Morgan Stanley)执行董事Mutlu Guner所有人都同意,几乎没有什么可以注入信心,支持在12个月内迅速升至60美元以上。 

摆脱石油价格,Genscape石油编辑David Arno’s thoughts on the Keystone XL的影响’s rejections 由奥巴马政府,与您的政府真正相提并论。 铁路货运公司 无疑将是最大的受益者。 在他的博客文章中 继上个月的决定之后,亚诺(Arno)还感到拒绝管道为铁路托运人提供“至少需要一年半的舒适时间才能获得加拿大铁路的机会。”

最后,穆迪的一些笔记’值得举报。该机构最近将金德摩根的前景从稳定转为负面。高级副总裁特里·马歇尔(Terry Marshall)表示,负面前景反映了金德摩根(Kinder Morgan)不断增加的业务风险状况,以及已经同意通过增加对陷入困境的天然气管道公司(Natural Gas Pipeline Company)的所有权而对其已经很高的杠杆作用施加的额外压力。 

11月30日,Kinder Morgan宣布了一项协议,以约1.36亿美元的价格将其在美国NGPL的所有权从20%增至50%。 Brookfield基础设施合作伙伴将拥有剩余的50%。 NGPL债务的适当合并将使KMI的合并债务增加约15亿美元。 NGPL过去的12个月(2015年9月30日)的EBITDA为2.73亿美元(总收入)。

Moving on to state-owned 原油 giants, 穆迪 's also said China National Petroleum Corporation's (CNPC) proposal to sell some of its pipeline assets is credit positive, as profits 和 proceeds from the sale will partially offset negative impact from low 原油 油and gas prices 和 help preserve its financial profile during the current industry downturn.

但是,穆迪’s表示,此次出售不会立即对其评级和前景产生影响,“鉴于CNPC的收入和资产规模非常庞大,因此这些收入是微不足道的。”尽管如此,该评级机构预计出售收益将有助于中石油为其资本支出和经营现金流之间的差额提供资金,从而降低对额外债务的依赖以为其增长提供资金。

最后,评级机构还下调了Pemex的评级’s global foreign currency 和 local currency ratings to Baa1 from A3. Simultaneously, 穆迪 's lowered 派美士 's baseline credit assessment (BCA), which reflects its standalone credit strength, to ba3 from ba1.

穆迪认为,该公司当前疲弱的信贷指标将“在近期至中期进一步恶化。所有评级的前景都变为负面”。那’目前,所有这些人都来自维也纳人,因为石油狂人在另一场欧佩克峰会上找到了自己的方向。不久之后,还有更多来自这里!在此期间,继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片:OPEC标牌©Gaurav Sharma / Oilholics同义报告。

2015年5月18日,星期一

谈论俄罗斯,中国,德克萨斯州的页岩“债务”等

发现自己在德克萨斯州的休斯顿 贝克& McKenzie’s 2015 Oil & Gas Institute。当你真的是 去年2月在得克萨斯州的最后一次,由于领先的石油期货基准仍处于 向下滑动.

那 was then, what we have now is 每桶50-75美元的价格停滞不前 其中可能包括WTI和Brent。我们不会在任何时候尽快脱离上述范围。 福布斯 上周五才飞出这里。

鉴于这种话语的性质,研究所的一些代表同意了,另一些代表则不同意’采取石油市场的短期方向,尤其是在这方面‘crude’在世界范围内,此类行业事件在脱颖而出方面尤为突出。

此特定Baker的2015年分期付款&McKenzie活动有很多演讲者和代表–从壳牌到花旗集团,从金马伦国际到雪佛龙。法律鹰派人士,宏观经济学家,国际主义者,行业专家,行业资深人士,当然还有那些自以为是的,有见识的人,他们从不为解决市场发展方向而束手无策。

(从左至右)路易斯·戴维斯(Louis J. Davis),格雷格·麦克纳布(Greg McNab),娜塔莉·雷格里(Natalie Regoli),詹姆斯·唐内尔(James Donnell)和贝克的大卫·哈克特(David Hackett)&麦肯齐在油价下跌后讨论北美市场
俄罗斯的局势在诉讼中很早就得到了支撑。贝克法律专家Alexey Frolov& McKenzie’莫斯科办事处热衷于指出,制裁不仅损害了俄罗斯’s 油&天然气工业;当今相关的宏观经济学也在削弱信心。

但是弗罗洛夫(Frolov)还指出了俄罗斯范围内的一定程度的弹性,并且更加灵活 国内税收制度 这有助于维持苏联解体以来从未见过的高产量水平。俄罗斯能否持续多长时间仍不清楚。

同时,金马伦国际’副总裁兼副总法律顾问布拉德·伊士曼(Brad Eastman)提出了一些相当有趣的举动。“我们看到,即使考虑到当前的市场条件,中国公司仍在世界其他地方被封存,但它们仍将继续支持钻机建设项目。中国公司希望继续向钻机制造行业进军。”

这里’中国沉迷于真正大胆的事情,有人说这很不寻常。因此,即使没有人确切地排队等候购买或租赁这些中国钻机,这又是一个例子,中国与其他自然资源参与者和参与者的经营水平完全不同。

至于 美国页岩 ,人们说那里有苦恼的债务,对于一些小玩家来说,结局可能就在附近。好吧,听到这个–基于油腻的’在得克萨斯州的直接研究中,调查了37位独立的美国玩家,有时也被称为妈妈’ pop 油&天然气公司,以及另外11家中型公司;如果他们的债权人假想卖掉一美元的债务,其价格将在83美分至92美分之间。

那’即使在范围的较低端,债务也几乎不会陷入困境。听到油鬼’s findings, 路易斯·戴维斯贝克主席& McKenzie’s North America Oil &煤气实务说:“8至17美分的折扣并不构成苦恼。将时钟倒回至2008-09,您’d在无利可图的游戏中,美元兑美元的汇率为35至40美分– that’的困扰。这不是。”

简而言之,债权人和投资者都保持了信念。但是要遏制石油狂人 ’出于热情,a“for now”.

“您必须记住,到当前日历年末,许多参与者(无论大小)都会摆脱现有的油价对冲。那’s when we’ll really know who’s in trouble or not.

“但是,笼统的假设是美国页岩以及延伸到某些独立页岩已经死在水中,这是胡说八道。通常的警告适用于Bakken玩家,但是从Eagle Ford的大大小小的客户那里我所了解的一切都不是,” Davis concluded.

与此类事件一样,油鬼当然也戴了几顶帽子– most notably for 共享广播/数字外观 福布斯 。因此,它’值得举报此博客为这些出版物挖掘的其他有趣的倾向和独家声音。

的主题 油&天然气并购 在当前气候下,研究所占据主导地位’早上的一课 福布斯 今天早些时候。如何应对伊朗的前景’s possible return to the 原油 油market also came up. Click here for one’s 共享广播 报告 ;谨慎行事是专家和行业参与者的判断。

另外,一个 派美士 这位官员详细描述了在英国上市的石油和天然气公司的规模 墨西哥的潜在机会。最后,您还真有幸采访了贝克在东京的合伙人Anne Ka Tse Hung& McKenzie, for 共享广播 关于 液化天然气行业面临买家’ market.

洪指出,亚洲市场已完全转向 日本公用事业从2011年福岛岛(Fukushima)悲剧发生后,人们紧急购买天然气到现在,随着竞争加剧和价格下跌,目前要求出口商竞标供应合同。那’休斯顿乡亲们暂时都来了!继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2015。照片:贝克小组会议& McKenzie 2015 Oil &美国德克萨斯州休斯敦气体研究所©Gaurav Sharma,2015年5月。

2015年2月22日,星期日

派美士 的重要时刻到了

墨西哥76年’的国有石油和天然气公司Petroleos Mexicanos(或Pemex)对该国几乎拥有垄断地位’的石油产量。但是,2015年将是 它的第77个也是最后一个垄断者 墨西哥准备向外国和国内私营部门参与者开放石油勘探和生产。

过去十年来产量下降似乎迫使政府’振兴行业并重组Pemex的手。墨西哥目前的日产量约为250万桶,比2004年产量达到顶峰时少了近100万桶。

恩里克·佩尼亚·涅托(EnriquePeñaNieto)总统改变了墨西哥’旨在促进私人投资以复兴Pemex的宪法’的财富,因为它提供了墨西哥的近三分之一’的税收。然而,佩尼亚·涅托(PeñaNieto)迫切希望保持公众舆论的信服,“Pemex本身绝不会私有化。”

有人仍然说,改革还远远不够。墨西哥人 standards, it’国有石油和天然气将彻底改头换面 从未竞争过竞标海外公司的公司 权利(不同于其他许多国有的庞然大物,尤其是来自中国的庞然大物 and India).  

派美士 将有一个新的董事会,程序改革,流程简化(至少在书面上),并且有史以来第一次面临来自私营部门参与者的竞争。如果不是全部’足够的是,Pemex将允许其加油站和前院以有史以来的首次价格竞争。

但是,在墨西哥,没有什么是一帆风顺的。到目前为止,公众基本上已经接受了这种改变,但是一些工会领袖却拥有相当大的影响力。’和正在兜售关于美国收购墨西哥的危言耸听的想法’宝贵的资源。全民投票对进一步的变化投反对票,可能会使事情陷入停顿。 

油price decline is worrying,评论员说,市场动荡不足以使事情恶化 前面提到. 至于 派美士 , 穆迪 ’s似乎表明它在正确的轨道上。上周五,它确认了国有企业及其子公司的评级,其中包括Pemex的A3和(P)A3全球长期评级,“stable” outlook.

穆迪 ’s指出,尽管新能源法产生了重大变化,但Pemex仍将与墨西哥政府保持紧密联系,鉴于该公司对政府预算,石油部门以及该国出口的重要性,它将继续提供强有力的支持。 。

在短期到中期,穆迪预计Pemex的税负不会有任何实质性的减少,其债务额可能会增加以为更高的资本支出提供资金。“但是,它的管理和预算自主权将会提高,从而提高其效率,” says 穆迪 ’分析师Nymia Thamara Cortes de Almeida。

While 穆迪 ’政府认为Pemex至少能够将其生产水平维持在250万桶/日的水平上,为期三年,政府认为’在未来的15年内将能够做到这一点!像往常一样适度! 

在所谓“ 回零 ”去年分配,Pemex仍然 拥有墨西哥所有已探明和可能储量的83%的权利。但 in “Round One”,计划于2015年9月结束,PeñaNieto 政府将招标169个街区,占地28,500平方米 允许私人参与(或不参与)合作的公里 with 派美士 .

如果石油巨头在没有Pemex的情况下进行钻探,它将进行重大测试’考虑到这里的发展步伐,这并非不可想象。政府正在寻求到2018年油气外商直接投资在50到600亿美元之间。

在三天的过程中, 断断续续的记录 给几个市场参与者。一开始的心情是乐观的,几位评论员还表示,Pemex已向他们提供了有关要整理房子的直接反馈。现在还很早,所以让我们看看它是如何进行的。

在看跌市场中,最大的问题是,投资者,尤其是外国投资者和国际石油公司是否会购买进入墨西哥石油和天然气行业的想法。

Oilholic计划在未来几周和几个月内,从休斯顿和伦敦更详细地对此进行探讨。但是,有人认为它赢了’要说服私营部门尤其容易,尤其是在竞标随后的勘探权要约时。最初和最有利可图的勘探权授予了Pemex。下一轮将勘探权授予那些以经济上可行的方式发现和开采原油的机会只有50%的地区。在接下来的回合中,概率百分比降至10%,最终回合将看到潜在的求婚者争夺未经检验的前景。

如果Oilholic是竞标者,则不会’从一开始就真正充满信心。它’所有这些都取决于要约的条款,而陪审团仍然对此没有意见。墨西哥是一回事’在全球排行榜中,已探明的石油储量从第5位下降到第18位,目前还没有人打开那瓶优质龙舌兰酒。 派美士 最终拥抱变化的能力将在很大程度上取决于它。那’来自墨西哥城的人们,一次了不起的短暂旅程即将结束!下一站,德克萨斯州休斯顿!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片1:墨西哥墨西哥城的Pemex加油站,2015年5月。照片2:Pemex标牌© 高拉夫·夏尔马.

2015年2月20日,星期五

石油价格与投资:墨西哥城的观点

石油狂人暂时将伦敦换成墨西哥城的古朴韵味,以期对目前的情况有所了解 油market melee 及其对这里部门投资的影响。

表面上,那里’决策者不必担心’各种级别的评论家和评论家都认为,作为主要的石油生产国,墨西哥可以在不降低油价的情况下做得很好。恩里克·佩尼亚·涅托总统’旨在通过以下方式促进经济活动 石油和天然气部门改革立法 去年宣布的进展仍然顺利。它有 花费了76年 墨西哥实现了去年的成就,人们情绪高涨。

实际上,佩尼亚·涅托(PeñaNieto)震惊了全球市场和墨西哥人,他们在选举前的短短18个月内就放弃了他的选举前改革承诺。实际上,通过上述一揽子改革方案,能源部(Sener)授予了墨西哥国营石油公司(Petroleos Mexicanos(或Pemex))83%的股份’探明和可能的碳氢化合物储量以及21%的预期资源。但是,新的私营部门参与者虽然有望勘探剩余的17%,但将在下一轮获得79%的潜在储备。根据地震数据和市场证据,许多前景广阔。 

此举给Pemex带来了巨大的变化,石油狂热者不久将对此进行详细讨论。在纸上,我们’仍处于政府表示要实现的目标的初期阶段。那么当前的波动是否构成了工作中众所周知的扳手?不,说自从抵达以来,您的大多数评论员的确与之交谈过。

Benjamín 托雷斯-巴隆, 贝克&麦肯齐的能源,采矿&墨西哥的基础设施实践小组负责人,Oilholic在 2011年在多哈举行的第20届世界石油大会,说石油和天然气部门比最近几年处于更好的位置。 

“石油价格下跌的时机可以说是不幸的。你可以说我们 ’ve等待了76年的更改,当更改到达时,这种情况就会发生。但是,我的论点是,立法改革永远不会有好事或坏事。它’关于抓住机会。想象一下,如果我们被困在2011年的同一个地方[费利佩·卡尔德隆(FelipeCalderón)政府许诺很多,却几乎没有表现出来],而油价则急剧下跌。您会发现国内市场处于糟糕的状态。产量下降和陈旧的法规将是双重打击。

他补充说:“尽管在严峻的气候中,墨西哥目前仍在发出积极的信息。人们已经开始采取行动,石油市场波动对改革能力的抑制作用可以忽略不计。”

大部分贝克&麦肯齐的企业客户不一定会因油价下跌而推迟。“当前的投资与现在和现在无关,而与未来有关。那些等待市场准入的人可能[并且应该]有从安全到政治,从腐败到繁文tape节的广泛潜在问题,但是没有一个客户告诉我们’不再对基于油价波动的参与感兴趣。”

托雷斯-巴隆’国际律师事务所的同事卡洛斯·利纳雷斯·加西亚’拉丁美洲转让定价实践的主要经济学家强调了墨西哥无论如何都必须坚持下去的原因。

“在当前形势下,私人投资者的特许权使用费和税收收入可能会更低。声明的日产量为250万桶(bpd),仍使墨西哥成为世界第一’第六大产油国。然而,人们渴望的日子不远了,2004年的产量为340万桶/天(boepd为3.6桶/天)。” 

随后的下降使Pemex成为了一个familiar肿的闹剧,就连肿的州实体也是如此,批评也随之而来,从本地媒体到 经济学家. “有决心摆脱那种形象。自八月以来与Pemex的直接互动中,我’我注意到对挑战的明确认识和对变革的渴望。 派美士 希望事情发生变化,就像立法界和广大公众一样,”利纳雷斯·加西亚(Linares Garcia)添加。

实际上,任何司法辖区的大多数能源部门改革(例如欧盟各个市场的页岩勘探框架修正案)都伴随着抗议和喧嚣。 问问英国人。然而,在墨西哥,除了工会发出的奇怪声音外,石油狂人认为,公众已经在很大程度上接受了部门改革,这有可能使Pemex摆脱困扰其多年的国家保护主义。

Right now Mexicans have a lot of things to protest about including socio-political mishaps, but 油and gas sector reform isn't one of them. Furthermore, the reform agenda extends beyond 派美士 , something which external commentators often forget to take into account, says Ingrid 卡斯蒂略, Head of Research 在 Grupo Bursátil Mexicano (GBM).

“除Pemex之外,ComisiónFederal de Electricidad(或CFE-国有电力公司)和政府机构也可能会感受到这种影响。对于CFE,改善和可行的天然气获取至关重要,而市场改革将其提上日程。墨西哥在页岩气勘探方面有自己的野心,人们已经清楚地认识到私营部门在将页岩气带入美国边境市场中的作用。”

卡斯蒂略 also says industry stakeholders are more pragmatic than many of their European partners about a future windfall from shale 和 the time it takes to materialise. “我们已经注意到美国页岩勘探的陷阱,错误的开端,挑战,时间规模和最终成功。人们对所需的努力和私营部门不抱幻想’在墨西哥实现这一目标的作用。”

根据GBM Baker的说法,在美国看到的未捆绑的,改进的管道基础设施仍然是一个空想。&麦肯齐和四家全球咨询公司的评论员。“The good thing is we’终于比以前更认真地谈论它了。尽管石油市场动荡,但ter不休尚未消退,”一位高级财务顾问说。

卡斯蒂略’GBM的资深地区经济学家Olaf Sandoval表示,到目前为止,墨西哥政府已经很好地解决了油价下跌的问题。“政府最近推出了1240亿墨西哥比索(82.6亿美元)的紧缩措施,对Pemex和CFE产生了影响。但是,关键是大多数削减将主要以普通支出的形式进行,而不是基础设施的资本支出,以65:35的比例分配给前者。”

尽管今年价格下跌不是紧迫的问题,但如果看跌情绪根深蒂固,随后的几年可能会充满挑战。在当前财政年度,PeñaNieto政府已经通过七个全球金融机构对冲了。商定的石油价格为每桶76.4美元,这意味着与前些年相若的成本为7.73亿美元。因此,在2015年,政府将为其预算内的每桶79美元的价格与目前混乱的现货市场之间的价差提供很大程度上的保护。 

“然而,在2016年和2017年,情况可能会大不相同。那时,对波动性的担忧可能会更加明显,这可能对基础设施的资本支出产生的影响远大于目前的影响,” Sandoval adds.

但是毫无疑问,墨西哥的状况比以前好得多。“We’当时正处于希腊巨大的经济压力之中,而且有关于委内瑞拉违约的传言。不久之前,墨西哥将加入该俱乐部。国家不完善,说明事情虽然还不完善,但肯定是在正确的轨道上,”利纳雷斯·加西亚说。

至于石油和天然气项目的可行性,托雷斯-巴伦说,有些项目甚至可以在低至每桶30美元的油价下获利。“此外,选定的浅水勘探区甚至可以应付20美元。预计第一份合同将于今年授予,没有任何迹象表明延迟或投资者胃口不佳。几个IOC将出现,在那里 ’亚洲,尤其是中国的国有企业不可避免地产生了兴趣。”

该行业仍处于重要时刻。市场改革可能会在2018年之前为整体经济增长带来多达1%-1.5%的增长。天然气产量的增加可能会推动整个国家的发展’如果您想相信它们的话,那么墨西哥的工业生产和对6%增长的宏伟预测就在附近。

“But you shouldn’;因为在墨西哥,我们经历了许多虚假的曙光。如果我们在2015年超过3%,那将令人振奋。能源行业的改革可能会发挥作用,但没有意义超越自己,” says 卡斯蒂略.

Linares-Garcia补充说,其他油气出口市场的多元化对于未来前景至关重要。“If China’美国的经济增长速度并没有那么快,而美国的进口却减少了,我们应该并且正在寻找其他市场。即便如此,对美国市场的依赖仍然存在。未来五年至关重要,但墨西哥在通往市场的正确道路上 diversification.”

到2018年将石油产量恢复到2004年的水平将是非常值得欢迎的。为此,在油价波动占据头条新闻的情况下,欢迎新参与者加入城镇似乎是他们的口头禅。

那’眼下所有这些都是人们,当您离开时可以欣赏独立纪念碑(见右上方)建于1910年,以纪念墨西哥的独立战争。从庆祝国家足球队获胜到政治抗议,现在它已成为一切焦点! Oilholic自己发现了一些抗议活动,但没有一个属于“粗暴”的抗议活动。墨西哥城即将推出更多。继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma 2015年。照片1:在墨西哥城国家宫的墨西哥国旗。照片2: 墨西哥独立纪念塔,墨西哥城©Gaurav Sharma,2015年2月

2014年2月17日,星期一

为什么过时的布伦特不是‘Libor丑闻在等待’

在最近的一次行业活动中,有人问问石油hol徒是否曾想过或听到过任何有关布伦特原油“弯曲”并易受我们在Libor等金融基准中看到的影响的轶事证据。对阴谋理论家的困扰也许很大,答案是否定的!欧洲委员会(EC)的调查,其中包括 突袭伦敦办公室 去年有几家石油公司和普氏能源资讯(Platts)以及CFTC对美国贸易公司的持续调查似乎引发了最近的一波热潮。

监管机构和公众心中的怀疑是可以理解的,并且非常有根据,但是,在整个行业范围内的违法行为都可以在合理怀疑范围内得到证明是另一回事。英国的公平交易办公室已经调查并清理了欧盟所搜查的所有当事方。 此外,它坚持其发现 随着EC突袭的消息浮出水面。

就价格评估机制而言,只有 普氏能源资讯收盘市场(MoC) 面临指控。它正在与欧共体合作,到目前为止没有任何进展。竞争方法(例如,另一个价格报告机构(PRA)的Argus Media使用的方法)既不是调查的一部分,也不是此后的调查。

Let's set all of 这个 aside 和 start with the basics. A monthly cash-settled future is calculated on the difference between the daily assessment price for 过时的布伦特 (the price assigned on a date when 北海 原油 will be loaded onto a tanker) 和 the ICE daily settlement price for Brent 1st Line Future. Unless loaded as cargo, a 北海 油barrel –或任何与此有关的桶–保留了纸桶的广泛交易隐喻。

现在,就“布伦特布伦特”日期而言,PRA已同意依靠市场资源为他们提供有关投标,报价和供应方交易的信息。但是,消息来源的多样性应减轻一群提交虚假信息的个人操纵价格的企图。就Libor而言,BBA是用于整理信息的单一机构。就布伦特而言,PRA不止一个。这些都不是某种集中式的垄断数据聚集体。对于有价值的人,即使是只有一点点石油知识的人&天然气市场会知道两个主要PRA之间的激烈竞争。

不要误会油鬼–从理论上讲,勾结是有可能的,从而使交易者联合起来,并向PRA提供错误的,事先商定的信息,以扰乱评估的客观性。但是,供应方动态可能会因多种因素而波动,这些因素包括钻机维护到事故,地缘政治事件到其他市场参与者的行为。因此,确定价格需要多少个或几个,以及针对哪个PRA的目标,时间和数量等等,依此类推!

然后假设市场规模,假设所有价格固定因素和因素保持一致–即使确实发生了索具–它会是本地化的,不可能是迄今为止我们通过Libor启示看到的全球修复规模的任何内容。综上所述,这些指控充其量看起来很愚蠢,因为“串通动态”(如果有这样的事情)不可能类似于Libor发生的事情。

The EC wants to regulate PRA s 通过 a proposed mandatory code 和 there is nothing wrong with the idea on the face of it. However, one flaw is that in a global market, 买家 和 sellers are under no obligation to reveal the price to the PRA s. Many already don't in an ultracompetitive 原油 world where cents per barrel make a difference depending on the size of the cargo.

如果欧共体强迫交易者披露信息,交易将转移到其他地方。迪拜将一次张开双臂欢迎他们,其他基准将取代欧洲。无论如何,足够说了,最后一点也不牵强!最终,如果在石油市场上发现了固定Libor丑闻的规模,并且证明Oilholic被证明是错误的,那么这个博客将是第一个举手的人!

谈到当前的布伦特远期期货价格,最近的5天评估提供了很多思考的空间。尽管美国经济数据不温不火,但利比亚(下降100,000 bpd)和安哥拉(英国石油不可抗力可能影响180,000 bpd)的供应中断使该合约的价格稳定在每桶109美元左右。也就是说,在俄克拉荷马州库欣的供应方问题的支持下,美国西部WTI的数据仍然顽固地保持在三位。 Oilholic认为这是连续第五周上涨。

与此同时,ICE截至2月11日当周的最新交易员承诺报告指出,对冲基金和其他理财经理的净多头头寸增加了29.6%,至109,223;创自2013年最后一周以来的最高水平。布伦特原油价格在上述时期内每桶上涨了约4美元。相比之下,前一周的净多头头寸为84,276,是自2012年11月以来的最低水平。

从定价问题到影响, 惠誉国际评级在最近的一份报告中说 production shortfalls 和 strategy changes to appease equity holders were a greater threat to the ratings of major Western European 油companies than a prolonged downturn in 原油 prices.

评级机构对该行业的压力测试表明,布伦特原油价格每桶55美元将给信用质量带来压力,但补偿成本基础和资本支出的变动将使大多数公司在保持评级水平方面有较大的机会。

惠誉(Fitch)自然资源和大宗商品业务负责人亚历克斯·格里菲思(Alex Griffiths)表示:“随着股票市场越来越关注收益,债券收益率接近历史低位以及油价预计将走软,公司提高杠杆作用以使权益持有人受益的可能性增加了。截止到今年迄今报告的公司普遍抵制了这种压力–但随着时间的流逝,它可能会增加。”

另外,该机构还指出,卢布贬值对俄罗斯矿工的利益要大于对石油出口商的利益。对于这两个领域,该货币的有限跌幅将增强收益并支持其信用状况,但如果没有迹象表明该货币已经稳定在新的较低水平,则评级升级的可能性不大。

为了给读者一些背景信息,卢布兑美元自今年第一个交易日以来已贬值了8%,比2012年底下降了17%。

惠誉表示,对本国出口商而言,本币贬值通常是个好消息,但由于税收,对俄罗斯石油出口商的影响不太明显,因此将来不太可能导致积极的评级行动。

从俄罗斯到美国 广泛报道 大量公众评论到达国务院, 有关Keystone XL的公众咨询 进行得如火如荼。看看这里是您真正无法得到的–您可以在更广泛的叙述中包含您的评论,但即使根据保密条款也没有义务提供您的详细信息。这就引出一个问题–您如何区分真正的投入(无论是对项目还是对项目)与双方的垃圾邮件发送者?

同时,能源部已经批准了森帕拉能源公司(Sempra Energy)关于向更广泛的市场出口液化天然气的提议,其中包括与美国没有自由贸易协定国家的出口目的地。该公司已经与日本的三菱和三井以及法国的苏伊士集团(GDF Suez)签约,现在可以将其网络从拟议中的路易斯安那州出口中心进一步扩大。

在其他地方,道达尔表示,其2014年的资本支出预算为250亿美元,而2015年为240亿美元,低于2013年的280亿美元。在那没有什么大的意外,法国石油巨头SocGen的一位分析师说:更多的下游重组已成定局。”

壳牌被指控在撤资计划中不太雄心勃勃之后,表示可能会出售其在北海英国地区的Anasuria,Nelson和Sean平台。这三个平台合计占英国产量的2%。 凯恩能源 最近没有多少问题,但是女演员西耶娜·米勒(Sienna Miller)和模特凯特·莫斯(Kate Moss)不在其中。据他们说,直到他们对公司的其中一个石油钻机在西班牙伊维萨岛的度假胜地抹去海水的问题产生质疑之前, 这个 英国广播公司 报告 .

Finally, the pace of reforms 和 general positivity in the Mexican 油and gas sector is rubbing off on PEMEX. Last week, 穆迪 's placed its Baa1 foreign currency 和 global local currency ratings on review for an upgrade.

In a note to clients, Tom Coleman, senior vice president 在 穆迪 's, wrote: " 墨西哥 's energy reform holds out prospects for the most far ranging changes we have seen to date, benefiting both 墨西哥 's 和 PEMEX's growth profiles in the medium-to-longer term."

欧佩克表示,就在您真正请假之前,世界石油需求将从2013年的8889万桶/日增加109万桶/日,至9098万桶/日。这是2014年105万桶/日的向上修正。供应量应该超过掩盖的方法。目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2014。照片1:加拿大英属哥伦比亚英吉利湾的油轮©Gaurav Sharma,2012年4月。 图2:石油勘探现场© Lukoil.

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