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2020年12月31日,星期四

石油将在2021年反弹,但欢乐将是短暂的

哦,2020年真是“粗暴”的一年 Covid-19大流行摧毁了全球经济和我们的生活,甚至短暂地 造成了4月份负油价的偏差。很少有 不愿意看到的2020年回来, Oilholic无疑是其中的一员。

但是,随着新的交易年度的到来,最好切入 在喧嚣中走出去,并与石油市场以及能源股保持一致。首先,所有世界末日的石油需求 从今年初开始出现下降的情景,即在2019年的水平上达到每天2000万桶(bpd),根本没有实现。

实际数字可能接近900万桶/日, 在消除了近十年来的需求增长的同时, 按年率计算,远没有灾难性的。经济信号表明,随着人口流动,大流行后需求将回升, 消费和核心经济活动,尤其是在东亚和印度 次大陆在2021年开始迅速反弹。

那么油价呢?以布伦特(Brent)为基准, Oilholic预计在今年中旬之前/之前短暂反弹至每桶60美元, 丝毫没有改变,民航业已恢复正常。然而, 您真正坚信它不会持续。

那's because the uptick would create a 原油 producers' pile-on regardless of what 欧佩克+ does or doesn't. Say what people might, 美国页岩 isn't dead 和 there remains a competitive market for American 原油, especially light sweet 原油, that will perk up in 2021.

其他非欧佩克生产国将继续提高产量 以及更坚挺的油价。最后,乔·拜登·白宫将带来 即使伊斯兰共和国的回归,伊朗的增量石油也将发挥作用 每桶比瀑布更可能是a流。全部 上述因素将共同为2021年的需求恢复年创造低于60美元/桶的中位数。并说$ 50-60的价格范围 对许多生产者来说都很好。

至于能源股,谁能逃脱打击 以2020年为准。根据Oilholic的计算,平均估值较 按年率计算,该行业中一些知名企业的比例接近50%。 

但是,根据基本面,油价可能会在 2021年(〜$ 55美元/桶的基本情况),投资组合优化和需求上升, 您真正希望至少能减少三分之一的估值下降 回到接下来的12个月。根据中国和印度的表现,我们可能会看到15-20%的增长。

当然,并不是所有的能源股都一样发光,油鬼并不是 提供投资建议。但是如果被要求挑选出“粗暴”的东西– the horses yours truly would back in 2021 would be 血压 和 Chevron. 那's all for 当下的人们!继续阅读,保持“粗俗”!这是到2021年!

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©Gaurav Sharma2020。照片:Terry McGraw /Pixabay

2016年5月17日星期二

Gauging 原油 sentiments in 休斯顿 Town

油腻的回到德克萨斯州的休斯敦参加了很多活动和另一轮粗会议。目前,世界石油和天然气首都的天气似乎正在反映出什么’雨,云,雷暴和偶尔的阳光照射在更广泛的行业中。

行业’s mood hasn’逐渐变暗;实际上它’比当时好一点 您的确在12个月前最后一次来到这里。对每桶20美元的可怕预测尚未实现,成熟页岩油页岩气的预测仍存活在每桶35美元以上,这似乎是真实的。此外,石油价格仍停留在40-50美元的范围内。

那’不要说另一轮对冲将挽救所有人;该行业的破产在美国国内继续上升。从好的方面来说,现在允许美国出口石油,而巴拉克·奥巴马(Barack Obama)总统取消了数十年的禁运的速度令休斯顿内外的许多行业都感到惊喜。 

最后,美国能源信息署最近发布的《 2016年国际能源展望》(IEO2016)预测,2012年至2040年世界能源消费量将增长48%。

能源部表示,这种增长的大部分将来自经济合作与发展组织(OECD)以外的国家,包括那些需求由强劲的经济增长驱动的国家,特别是在亚洲’的统计部门。在预测期内,包括中国和印度在内的非经合组织亚洲国家占全球能源消耗总量增长的一半以上。 

Plenty of exporting potential for US oil then! 那’s all for the moment 从 休斯顿 folks; keep reading, keep it 原油!

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©Gaurav Sharma2016。照片:美国德克萨斯州休斯顿市中心© 高拉夫·沙玛(Gaurav Sharma)。

2014年10月11日,星期六

油,小费电视& a ‘timely’ 彭博社 report

布伦特原油继续下滑,WTI也在继续下滑。在过去的两个星期里,我们 ’我们已经看到价格底线的下降只是比大多数人预期的更快。油鬼’s 最新的5天评估 saw both benchmarks as well as the 欧佩克 basket of 原油s end the week below US$90 per barrel on Friday.

自夏季以来,一直有人向布伦特原油的读者提出空头观点 这个博客 并在列中 福布斯。随着故事的发展,除了一个多月的几个星期外,您的电话确实可以接听电话。包括但不限于对冲基金在内的投机者在6月使用 伊拉克初期爆发 借以推高期货价格。市场基本面永远不会支持价格飙升至115美元,当时的情况就是如此。

那些依靠储备金进行储备的人必定会在他们的账簿上保留每桶纸质原油,除了交易牟利之外,他们一开始就不需要这些原油。由于纸质合同的日期已迫在眉睫,您可能不得不在管道末端加油轮,因此,对冲基金在6月走了很长时间,最终使他们的账簿上总共持有近6亿纸桶。

实物交易者在没有坚定买家的情况下就盯着货物进行明智的战略性买盘,使得对冲基金陷入了巨大损失。根据ICE的数据,到7月15日当周,对冲基金和其他投机者将其多头赌注削减了约25%,从而将其在布伦特的净多头期货和期权头寸从201,568减少至151,981。

实物交易者,终于教给纸交易者一个很长的逾期课程,您可以’长期欺骗市场基本面。因此,很高兴在思想链上扩展并讨论其他‘crude’与Nick'the Moose'Batsford和他的快乐同事在 提示电视,即10月6日。’s 对话的链接 很好的措施。 

整体动力港’t与5月相比有所变化。首先,在全球五大石油进口国中–中国,印度,日本,美国和韩国–上述四个国家的进口量相对下降,而印度则是另一个国家。其次,如果中东正在进行的战争无法使价格上涨,那么您将知道宏观经济环境仍然很好,对经合组织石油需求的评论越少越好。

第三,虽然看起来很奇怪,但伊拉克建国面临生存威胁时,对巴士拉轻型飞机的装卸影响有限(有人说微不足道)。这是7月初的情况,而10月初的情况几乎仍然存在。买家停滞不前时,那里有大量原油。

现在,如果有其他事情,自7月事件以来,池塘两边的对冲基金已经变得相当明智。尽管一些人不明智地押注于股票交易,但行业中许多大人物目前都是净空的而不是净空的。‘only way is long’逻辑永远不会学。当然, 彭博社 认为故事正在进行。一直有人怀疑,最受尊敬的数据和新闻专线服务的快乐团队暗中喜欢这个博客。 SocGen的联系人,盈透证券和很多读者 ADVFN 也有建议。

自从油鬼打趣说 对冲基金陷入困境 并通过广播或印刷品多次证实这一事实,这个不起眼的博客在‘Bloomberg-ers’ (见右图,本周初访问)。现在来看这个巧合的10月6日的故事, 彭博社 声称“油价暴跌惩罚押注对冲基金的对冲基金。”

在大胆的标题后面,这个故事没有’告诉我们有多少对冲基金受到打击,或者被认为账簿上的纸桶总数。没有这些关键信息,这个故事及其倾向实际上就是对旧观念的毫无意义的反驳。让’s face it –想法无版权。某个地方的一些对冲基金总是会因交易错误而亏损,但是’s the big deal, what’s new 和 where’s the news in the 彭博社 故事?现在 七月发生了什么 很大。

净多头头寸增加了4.1%,如 彭博社 报告仅表示,沙特调整价格并导致油价进一步下跌,并不意味着对冲基金行业将遭受巨额亏损。当然,七月没有任何事’无论我们使用ICE还是CFTC数据,过去四个星期WTI或Brent的损失规模都已发生。

所以在这里’s some advice 彭博社 如果您真的想有意义地调查此事。风格 沃尔夫先生低俗小说如果是油鬼“is curt 这里, it’因为时间是一个因素”当把这些东西放在一起时“这么漂亮请加糖” - 

(a)尝试像价格汇总商一样,为一些原油原料的实货交易者接听电话,以便根据他们的内部求解器模型获得轶事证据和想法,而不仅仅是那些为昂贵的数据终端和支付过多费用的人从来没有感觉或知道一桶原油的样子。它会帮助您获得一些实际的市场环境。 

(b)在池塘两边至少协调两个月的CFTC或ICE数据,以了解谁在电子方式持有什么。 

(c)将适用于上月亏损/获利的桶的总数合计(如适用),加粗并为对冲基金可能持有哪些资产以弥补亏损/获利的偏斜作一整数估算。

或(d)如果您不这样做’如果您不愿意执行上述任何一项操作,请向Oilholic发送电子邮件,’不能解决沃尔夫先生之类的问题,但不会’也不咬。当然,在此期间,我们可以让我们充分了解Celine Dion的消息。’s whereabouts (见左上方, 点击放大),为 IG集团的Will Hedden 最近注意到 鸣叫 –一种重要的市场动向新闻,使我们想起了一项投资 彭博社 terminal is! 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2014。照片1:美国壳牌石油钻机公司©贝壳。照片2:2014年10月6日,彭博社访问Oilholic © 高拉夫·沙玛(Gaurav Sharma)。 Photo 3: 彭博社 Terminal with Celine Dion flashes ©IG集团的Will Hedden,2014年8月。

2013年5月24日,星期五

全球油气消耗的绝佳剖析

任何对石油和天然气枯竭的分析都总是棘手的,而且常常带有相反的论点,虚假信息,政治,关于资源诅咒假说和开采技术的正切辩论。在这种背景下,资深行业分析师Colin J. 坎贝尔’试图通过他的方法解决这个问题 油气枯竭图集,目前是第二版,简直就是历史。
 
这项史诗般的工作总结了坎贝尔为寻求关于耗竭问题的明确而务实的评论而进行的数十年艰苦研究。本书分为9个部分,共77章,对这一主题的权威性著作进行了划分。其中逐页,逐页地检查了按地区和辖区划分的油气消耗。不仅考虑了地质问题,而且考虑了每个地区和国家的政治气候。 The author 还讨论了新兴技术的影响以及与每个E相关的成本&P管辖区,对常规和非常规来源进行单独检查。

关于石油和天然气业务历史的相关论述被分为两半 –上半部分讨论了石油行业的形成,该行业监督了(或助长了)全球经济的指数增长。下半部分谈到收缩,因为易于提取的供应减少,每桶提取的每桶花费的方程式开始变得越来越令人担忧。
 
坎贝尔 also discusses reporting practices 和 industry data interpretation techniques. 地图集 switches seamlessly to a country-by-country analysis in alphabetical order by continent. Every country imaginable in the context of the oil 和 gas business 和 even those that are unimaginable in mainstream discourse about our 'crude' world 经过检查,以行业数据和随附的图形为依据。
 
为了审查内容,Oilholic选择了与E通常相关的10个司法管辖区&P工业和另外10个辖区,迄今被视为石油净进口国。这位博主完全被研究的诚意和努力所震惊, along with 简短地介绍管辖权汇总 each country’的“原始”历史成为方程式。作为读者,您会喜欢一本书,当它增加您的知识时;坎贝尔’阿特拉斯(Atlas)确实为您做到了。
 
如果您正在寻找有关石油和天然气枯竭,负漫画,陈词滥调和政治言论的权威分析,但又对石油和天然气的开采成本进行了理性和非政治性的审查,那么这本书就是您的最佳选择。对于以自然资源为核心的不断发展的行业, 坎贝尔’油气消耗图集 可能会经受住时间的考验。

油腻的很高兴为您推荐这本书,并谦虚地为Campbell信用分析人员进行的研究提供评论。 The Atlas 将教育并告知有兴趣的人  石油和天然气行业 未来及其面临的挑战– be they existential 或商业。特别是那些从事决策,石油经济学,石油和天然气业务历史,学术界和市场分析的专业人员。
 
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©Gaurav Sharma2013。照片: 封面-坎贝尔’油气消耗图集© 施普林格2013

2013年5月18日,星期六

在一次“粗暴”的英国突袭中,IEA和“休斯顿供过于求”

上周伦敦镇上只有一个故事,即5月14日晚,欧洲委员会(EC)监管机构猛攻了拥有R的主要石油公司的办公室&M在英国开展业务,调查确定燃油价格的指控。尽管欧共体没有透露姓名,但英国石油,壳牌和挪威国家石油公司证实他们的办公室已经在其中。‘visited’ by the 官方s.
 
一夜之间出现了更多细节,价格信息提供商普氏能源资讯(Platts)承认也进行了访问。欧盟委员会说,调查涉及石油,成品油和生物燃料的定价。作为调查的一部分,它将检查这些公司是否可能阻止其他公司参与定价过程,以“扭曲”发布的价格。
 
那 process, according to sources, is none other than 普氏’收市价(MOC)价格评估机制。欧盟委员会说:“任何这种行为,如果成立,都可能违反欧洲反托拉斯规则,该规则禁止卡特尔和限制性商业行为以及滥用市场支配地位。”但与此同时澄清说,突袭本身并不意味着任何对部分公司感到内gui。
 
The probe extends to 被指称 trading malpractices dating back almost over 10 years. All oil companies concerned, 在 least the ones who admitted to have been 参观过 by EC regulators, said they were cooperating with the authorities. 普氏 issued a similar statement reiterating its cooperation.
 
那是什么意思呢?对于初学者来说,查询线并不新鲜。继由 英国国会议员罗伯特·哈夫顿,英国公平交易办公室(OFT)调查了价格固定和 一月份免除石油公司。不满意,Halfon保持了压力,我们就在这里。
 
“我一直在下议院一次又一次提出所谓的燃油价格固定问题。随着欧共体的突袭,我想说OFT变得冷淡了,只需要再研究一下。英国的政党支持,” he said.
 
在突袭之后,OFT仅表示坚持其最初的调查,并且 协助欧盟进行调查。问题是,如果 ’如果确定存在任何不当行为,那将是一个很大的问题,那么处罚将如何?将如何执行?在伦敦银行同业拆借利率操纵丑闻与美国,英国和欧洲当局随后施加的罚款之间可能会平行。迄今为止,对瑞银的罚款最高,为14亿瑞士法郎(14.4亿美元)。
 
因此,假设存在违法行为,并且罚款具有类似性质,惠誉评级认为相关公司可以应付。 “这些生产商的资产负债表上通常有100亿至200亿美元的现金。较大的罚款仍将是可控的,如BP能够应付Macondo漏油事件的费用所示,但更有可能对评级产生影响。”惠誉国际评级(企业)高级总监Jeffrey Woodruff说道。
 
除罚款外,如果发现一家石油公司扭曲了价格,它可能会因声誉受损而面临长期风险。惠誉认为,尽管这些风险不太容易预测,并且将取决于任何不当行为的程度,但确实存在商业损害的范围,即使是公众意识处于两极分化的部门。鉴于我们处于“早期”阶段,让我们看看会发生什么,或者没有发生。
 
欧共体正忙于突袭石油公司时,国际能源机构(IEA)向世界讲述了美国页岩富矿如何在石油行业引发涟漪。在其 中期石油市场报告(MTOMR),它指出: “北美供应持续增长的影响–以美国轻质致密油(LTO)和加拿大油砂为首–将遍及全球石油市场。”
 
据国际能源署称,尽管地缘政治风险持续存在,但市场基本面至少表明未来五年全球石油供需形势将更为宽松。 MTOMR预测,从2012年到2018年,北美的石油供应将以每天390万桶的速度增长,约占预测的非欧佩克石油供应总量6兆桶/日的三分之二。
 
预计全球液体生产能力将增长8.4 mbpd–大大快于需求–预计将增加6.9 mbpd。在中国和中东的带动下,全球炼油产能将实现更陡峭的增长,激增9.5 Mbps。据IEA称,在抵消了2012年创纪录的供应中断之后,北美供应有望继续弥补其他地区的下降和延迟,但前提是必须建立必要的基础设施。否则,瓶颈可能会压低价格并减缓发展。
 
该机构称,与此同时,欧佩克石油仍将是石油结构的重要组成部分,但其生产能力的增长将受到“北非和撒哈拉以南非洲地区日益严重的不安全局势”的不利影响。欧佩克产能预计将增长1.75 Mbps,至36.75 Mbps,比2012年MTOMR的预测低约750,000 bpd。该机构表示,伊拉克,沙特阿拉伯和阿联酋将引领增长,但欧佩克的新增产能低于预期的全球产能将提高北美的相对份额。
 
除了供求关系和定价外,摩根士丹利(Morgan Stanley)预测布伦特原油对WTI的溢价将进一步收窄,同时美国基准油价在消除供应过剩方面仍将继续取得进展’未来几个月内,俄克拉荷马州库欣的交货地点。它是 高于8美元大关 当Oilholic最后一次检查时,远低于2012年大部分时间的平均价格20美元,但是,这家投资银行的分析师确实提出了警告。

您听说过休斯敦过剩吗?毫无疑问,休斯敦已成为墨西哥湾沿岸绝大多数“新”内陆原油供应的接受国(没有猜测来自何处的奖项)。该州的开采过程变得更加高效,同时伴随着自己的石油繁荣,以补充现有的E&P activity.
 
Lest we forget, North Dakota has overtaken every other US oil producing state in terms of its oil 输出, but not the great state of 德州. Yet, infrastructural limitations persist when it comes to dispatching the 原油 eastwards 从 德州 到路易斯安那州的炼油厂。
 
因此,摩根士丹利分析师指出: “休斯顿原油供过于求的情况表明,WTI-布伦特原油价格已接近低谷,并将在今年晚些时候再次(至少略有扩大)。休斯顿原油缺乏基准,但实货交易商表示,休斯顿原油价格已在布伦特原油价格下约为每桶4美元,在将原油运出该地区时受到了物理限制。”
 
油腻的可以确认传闻证据似乎表明确实是这种情况。因此,可以肯定地说,摩根士丹利在评估中认为,“休斯顿地区定价”只会随着更多的原油到达该地区而进一步削弱,并补充说,布伦特-WTI原油价格向每桶6-7美元的方向前进[从目前的$ 8以上]应该是不可持续的。
 
能够将增量原油引入圣詹姆斯炼油厂 路易斯安那州是有限的,因此路易斯安那轻型甜食(LLS)的交易价格仍将远高于休斯顿的价格;即使在休斯敦-侯马管道逆转之后,这种趋势也可能会继续–休斯敦实物市场和圣詹姆斯之间的主要粗动脉。
 
最后, it seems the 彭博窥探门 上周,英格兰银行(Bank of England)加入了愤怒的大合唱,事情升级了。这一切始于本月初,当时有新闻报道称,彭博社采取了一种做法,即允许记者“有限”地访问某些被视为专有的数据,包括当客户研究股票或债券等广泛类别时。
 
独家新闻–首先由 金融时报 –彭博新闻总编辑马修·温克勒(Matthew Winkler)向记者道歉,理由是记者“有限”访问了有关客户如何使用其终端的敏感数据,称这是“不可原谅的”。但是,温克勒坚持认为重要的机密客户数据已受到保护。问题是,他们不仅是任何客户– 它们包括经合组织中领先的中央银行。
 
美联储,欧洲中央银行和日本银行都表示,他们正在研究彭博社对数据的使用。但是,到目前为止,英格兰银行使用的语言是最严厉的。英国央行将彭博社的事件描述为“应受谴责的”。
 
A spokesperson said, "The protection of confidential information is vital 这里 在 the bank. 什么 seems to have happened 在 彭博社 is reprehensible. Bank 官方s are in close contact with 彭博社…我们还将就此事与其他中央银行联络。”
 
在过去的几天里 have been signs that 彭博窥探门 随着巴西变得越来越大’中国的央行和香港金融管理局(中国领土事实上的央行)也表示了愤慨。作为英格兰银行和英国国家统计局(ONS)的通讯员,您的确可以亲自证明中央银行对此类问题的重视程度,因此应该这样做。
 
然而,在将彭博社的做法描述为“应受谴责的”时,英格兰银行已表明其认为违反信任的程度有多严重,并对其有多受害。 The UK central bank 从那以后,彭博社已经保证不会再发生该问题!你打赌!目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”!
 
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©Gaurav Sharma2013。照片:废弃的加油站 ©托德·吉普斯坦(Todd Gipstein)/国家地理 

2013年3月22日,星期五

By ‘George’!我们(Brits)信任页岩吗?

交付他的2013 预算演讲 3月20日,英国财政大臣乔治·奥斯本(George Osborne)告诉一群热烈的英国议员,“页岩气是未来的一部分,我们将实现这一目标。”
 
他补充说,政府将在6月之前发布指南,其中将规定当地社区如何从中受益“their”非常规天然气资源。在经历了许多拖延之后,英国于2012年12月取消了对页岩气压裂的临时禁令。
 
当时,宣布政府将 establish a new 非常规天然气办公室 重点关注页岩气和煤层气及其在满足该国能源需求方面可以发挥的作用。如果有人怀疑英国政府’关于页岩勘探的意图,这就是您的答案。可悲的是,仅凭意图不会引发页岩气革命。
 
石油狂热派一直认为,美国打压天堂的迅速英国式复制或就此而言更广泛地欧洲复制的可能性不大,而不仅仅是因为没有’一个尺寸适合所有型号的应用。
 
页岩富矿的国土不是地质幸。而是将其归结为地质,坚韧和创造力的结合。再加上人口密度不及英伦三岛,这在很大程度上有利于立法和环境框架,并且管道网络和接入等式要优越得多。
 
此外,作为 查塔姆研究所研究员保罗·史蒂文斯(Paul Stevens) 上周指出,“美国的页岩气革命通过大规模的投资,对研究和开发的承诺以及超过二十年的毅力达到了今天的水平。我不’在这里看不到承诺的程度。”石油狂人也没有。
 
英国机械工程师学会能源与环境负责人蒂姆·福克斯(Tim Fox)博士与史蒂文斯(Stevens)达成了共识,他认为政府不要将页岩气视为一种重要手段,这一点很重要。“许多人声称这是银子弹”.
 
“页岩气不太可能对英国的能源价格造成重大影响,我们必须避免过分依赖天然气,避免成为波动性天然气市场的人质,” he added.
 
好吧,至少大臣正在尝试做某事,你可以’为此打败一个人。特别是因为那不是他唯一的事情’在能源方面进行尝试。奥斯本谈到北海退役问题时说,政府将与在离岸地区经营的公司签订合同,以提供税收减免措施的“确定性”。
 
这些提议还旨在使退役成本的税收影响具有足够的确定性,以使公司能够转而采用现场安全协议中的税后计算方法。毕马威会计师事务所能源税合伙人安德鲁·李斯特(Andrew Lister)指出:“在北海拥有数百项此类协议,将需要很多月的时间才能了解这些提案是否具有释放资本和使后期资产对新投资者更具吸引力的预期结果。 。”
 
“尽管如此,石油&北海天然气工业–忍受了两年前预算案中宣布的震撼税–将欢迎有关退役确定性的公告,这应支持英国的撤军’宝贵的石油资源达数十亿美元。确定退役费用的税收减免的确定性将鼓励公司在北海投资,因为这些提议应该提供保证,公司一直希望获得减税的可用性。”
 
奥斯本还透露了政府的两个成功竞标者’s £十亿支持碳捕集与封存(CC)&S) projects as –阿伯丁郡的Peterhead项目和约克郡的白玫瑰项目。除了直接的财政措施外,财政大臣的一项特殊举措也对能源行业产生了影响。
 
He 承诺取消对在伦敦证券交易所AiM等市场上交易的小公司股票征收的印花税,以结束他所称的税收制度“有利于债务融资而非股权投资”的“感知偏差”。你会听到 在城市欢呼 在公告后的几分钟内。
 
伦敦证券交易所则将此举形容为“大胆果断的以增长为导向的政策…”Oilholic会添加的内容,“可以改善 收购小型独立石油的股份&经常在AiM上上市的天然气新贵。”
 
最后,Oilholic摆脱了英国的预算,但仍然坚持议会的立场,最近很高兴见到并采访了英国公共会计委员会主席Margaret Hodge MP, 首席财务官世界 (完整的采访请点击这里)。这位资深国会议员接管了自己和她的委员会,以将公司避税问题成为英国的主流话题。
 
从那以后 去年出现 由于星巴克,亚马逊等许多公司正在采用积极的避税计划来减轻他们在英国的税收负担,霍奇一直在研究这种情况。他们打趣说:“我们’她没有做任何非法的事情,”她著名地打趣道,“我们’不指控您违法;我们’指责你不道德!”
 
最终结果,我们’我已经从 经合组织 八国集团讨论企业避税问题。哦– Starbucks are 'voluntarily' paying more tax in the UK too! 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’! 
 
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© 高拉夫·夏尔马 2013. Photo 1: Big Ben 和 the 英国伦敦国会大厦©高拉夫·沙玛(Gaurav Sharma)。图2:玛格丽特·霍奇议员 英国公共帐目委员会主席(左)与石油狂热组织(右) © Gaurav Sharma.

2012年11月17日,星期六

‘Oh Frack’ for 欧佩克, ‘Yeah Frack’ for 国际能源署?

在本月的两周时间内,IEA和OPEC都提高了“fracks”和数字。不仅如此,新当选的美国总统奥巴马宣布了他的意图,以摆脱美国“foreign oil”页岩富矿之后,有关美国能源安全变化的报道充斥着媒体。 las,整件事都忘了提出一个要点。更多 on that later.
 
Starting with 欧佩克, its year-end calendar publication – 世界石油展望 –看到石油出口商’欧盟于11月8日首次承认压裂和页岩油 &我们知道,全球范围内的天然气勘探将大大改变能源格局。欧佩克还下调了对中长期全球石油需求的估计,并假设中期内原油平均价格为每桶100美元。
 
“鉴于近期北美页岩油和页岩气的产量大幅增长,现在很明显,这些资源在非欧佩克的中长期供应前景中可能会发挥越来越重要的作用,” its report said.
 
The report added that 页岩 oil will contribute 2 million barrels per day (bpd) towards global oil supply by 2020 和 3 million bpd by 2035. If this materialises, then the projected rate of incremental supply is over the daily 输出 of some 欧佩克 members 和 compares to the ‘official’ daily 输出 (即减去非法的虹吸/盗窃)的尼日利亚。
 
欧佩克’对页岩影响的首次承认是伴随着一个警告,即从中期来看,页岩油将继续来自北美,只有其他地区“modest” contributions 最好是长期来看。根据记录,Oilholic对此观点表示赞同,并根据以下观点持有这种信念已有一段时间了 以新闻工作者的身份进行详细调查 (about 页岩项目融资)。
 
欧佩克 admitted that the global economy, especially the 预计美国经济将不再依赖其成员,这些成员目前抽出世界三分之一的石油,并拥有约80%的地球 ’常规原油储量。要特别注意‘conventional’一点,您的将真正回到它的身边。
 
根据出口商’到2016年,全球需求将达到9290万桶/日,比2011年的报告减少了100万桶/日。预计到2035年,消费量将增加到1.073亿桶/日,比以前的估计少200万桶。综上所述,2011年全球需求为8780万桶/天。
 
Partly, but not only, down to 页岩 oil, non-OPEC 输出 is expected to rise to 56.6 million bpd by 2016, up 4.2 million bpd 从 2011, the report added. So 欧佩克 expects demand for its 原油 to average 29.70 million bpd in 2016; much less than its current 输出 (ex-Iraq).
 
"This downward revision, together with updated estimates of 欧佩克 生产 capacity over the medium term, implies that 欧佩克 原油 oil spare capacity is expected to rise beyond 5 million bpd as early as 2013-14," 欧佩克 said.
 
“长期石油需求前景不仅受到中期向下修正的影响,而且也受到油价上涨的影响。…石油需求增长具有明显的下行风险,尤其是在2013年上半年。这种风险在很大程度上不仅归因于经合组织,而且还归因于中国和印度。”
 
So on top of a medium term 原油 oil price assumption of US$100 per barrel (by its internal measure 和 欧佩克 basket of 原油s, which usually follows Brent not WTI), the bloc 预测价格会随着通货膨胀率而上涨,到2025年将达到120美元,到2035年将达到155美元。
 
仅仅一周后,IEA首席经济学家法提赫·比罗尔(Fatih Birol)– 他在2009年此时正在讨论“石油峰值” –当他在伦敦的新闻发布会上说,他认为美国到2015年将以相当可观的幅度超过俄罗斯成为最大的天然气生产国时,引起了轩然大波。不仅如此,他还告诉抄写员,到2017年,美国将成为世界上最大的天然气生产国。石油生产商领先于沙特和俄罗斯。 
 
意识到房间里的混乱,Birol补充说,他意识到“optimistic”考虑到相对而言,页岩油繁荣是一种新现象,因此IEA的预测听起来很不错。
 
“人们很少知道轻质致密的石油资源。...如果到2020年以后再没有发现新的资源,而且,如果价格不像今天那样高,那么我们可能会看到沙特阿拉伯再次成为第一大生产国,”他告诫。
 
当天早些时候,国际能源署(IEA)预测,美国的石油产量到2015年将增加到1000万桶,到2020年将增加到1110万桶,然后到2035年降至920万桶。’到2015年,石油产量将达到1090万桶/天,2020年将达到1060万桶/天,但到2035年将增至1230万桶/天。
 
那 would see the world relying increasingly on 欧佩克 after 2020 as, in addition to increases 从 沙特阿拉伯, 伊拉克 will account for 45% the growth in global oil 生产 to 2035 和 become the second-largest exporter, overtaking 俄国.
 
该报告还假设中国经济将发生巨大的扩张,国际能源署表示,其购买力平价将在2015年后(以及到2020年使用市场汇率)超过美国。报告补充说,到2035年,煤炭在一次能源需求中所占的份额将仅略有下降。在补贴的支持下,总体上,化石燃料将继续在全球能源结构中占主导地位,在2011年,补贴增加了30%,达到5,230亿美元,主要是由于增加到中东和北非。
 
新鲜从他的连任,奥巴马总统承诺“rid America of 外国石油” in his 胜利演讲 prior to both the 国际能源署 和 欧佩克 reports. An acknowledgement of the 美国页岩 bonanza by 欧佩克 和 a subsequent endorsement by 国际能源署 sent ‘crude’在美国圈子里欢呼。
 
正如预期的那样,美国媒体进入了超速驾驶状态。一个故事– 通过ABC新闻 – stood out in particular claiming to have stumbled on a 页岩 oil find with more potential than all of 欧佩克. Not to mention, the environmentalists also took to the airwaves letting the great American public know about the dangers of fracking 和 how they shouldn’不要忽视环境影响。
 
修辞很好,数据很好,言语争斗也很好。但是,一个重要的问题绕过了一些主要评论员(有些环保主义者除外)。也就是说,要使用多少桶来提取一个新鲜的 桶?您将其纳入方程式和非常规的前景–包括美国和加拿大的页岩,加拿大的油砂和巴西’超深水勘探–似乎都是昂贵的介词。
 
什么’s more 欧佩克’s grip on 常规 oil 生产, which is inherently cheaper than 非传统的 和 is expected to remain so for sometime, suddenly sounds worthy of concern again.
 
尽管如此“profound” changes are underway as both 欧佩克 和 国际能源署 have acknowledged 和 those changes are very positive for US energy mix. 可能be, as 经济学家 在社论中提到 最新一期: “所有这些新的(美国)新能源带来的最大好处就是,如果用户支付了消耗石油和天然气的实际成本。”
 
什么? Tax gasoline users more in the US of A? Keep dreaming sir! 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读原油!
 
©Gaurav Sharma2012。美国北达科他州的石油勘探基地©Phil Schermeister /国家地理。

2011年12月5日,星期一

一个强烈‘crude’ few days @WPC

与过去的世界石油大会的激烈程度一样,’在这里的前两天– well –激烈。第20届WPC于12月4日举行了开幕式,开幕仪式上,供餐5,000名代表的会议有点慢,但卡塔尔爱乐乐团竭尽全力弥补这一不足。

当事情在12月5日认真开始时–Oilholic在选择什么内容和不写博客以及寻找时间方面受到了很多选择。卡塔尔州埃米尔酋长谢赫·哈马德·本·哈利法·阿勒萨尼(Sheikh Hamad Bin Khalifa Al-Thani)在主持大会的开幕词中首先指出,该活动是首次在中东举行。错误是对的–毕竟该地区出口了世界大部分’s oil.

Welcoming 和 thanking aside, the Emir made a very important point about why cooperation 这里 among 原油 importers 和 exporters is really necessary now more than ever.

“对石油和天然气的需求不断增长,要求出口国进行大量投资。这些投资的融资和确保其盈利能力需要关于影响全球石油需求的因素的最准确信息&气体以降低这些投资可能遭受的风险程度,” 他说。

“要求出口国满足这两种商品的未来需求是不合理的,而消费国同时进行单方面活动会增加这些投资面临的风险,”埃米尔结束了。好吧先生–消费者也需要采取行动。

美国,印度和中国代表团是其中三大消费国。后者的大小’的代表团甚至是卡塔尔人的参加者。完成金砖四国–巴西和俄罗斯在这里寻求合作伙伴。卢克石油公司希望通过投资进行扩张,而俄罗斯石油公司正在寻求与挪威加强互动’Statoil。巴西庞然大物巴西石油公司(Petrobras)一直在标记其商品,包括有关位于坎普斯盆地坎普盆地的探井(4-BRSA-994-RJS)中存在石油的详细信息。

这口井,通常称为Tucura,位于Voador和Marlim的生产油田之间,水深为523米。该井距里约热内卢州立海岸98公里,距马林场3公里,距P-20平台2.3公里。该发现是通过在水深2694米的水库中的盐后岩石中采样而得到证实的。

它跟随巴西国家石油公司’11月23日确认在桑托斯盆地南部的Tiro和Sidon地区的一口井(4-BRSA-1002-SPS)中存在优质油。 巴西石油公司的首席执行官JoséSergio Gabrielli de Azevedo忙于概述未来的计划以及该公司在巴西和全球的业务。

似乎这家巴西巨头计划在2011年至2015年间投资2250亿美元,其中近60%用于勘探和生产项目。

加布里埃利强调,就石油消耗而言,巴西是世界上最大,增长最快的市场之一。相比之下,巴西2010年的年度石油消费量增长了2.1%,而同期经合组织国家的石油消费量则下降了0.04%。

More later; keep reading, keep it 原油!

©Gaurav Sharma2011。照片:第20届世界石油大会开幕式&2011年12月4日,晚餐© 高拉夫·夏尔马 2011.

2010年12月8日,星期三

黑金@ $ 90美元以上!不会吧是吗?

“You can’t be serious,”当裁判做出不利决定时,他经常是美国网球传奇人物约翰·麦肯罗(John McEnroe)的商标雷声。在不同的情况下,一些大宗商品分析师可能会完全相同或不一样。无论如何,内心深处的麦肯罗先生都知道裁判是认真的。

在星期二下午不太晴朗的伦敦,欧洲ICE期货交易所记录了每桶布伦特原油现货价格为91.32美元。今早,远期布伦特原油期货合约交易在90.80美元至91.00美元之间。虽然这也许不是乞belief的信念,但我们应该说这肯定有些奇怪。我的意思是,几天前,在中国还有爱尔兰人进行住房调整和再平衡–但是我们在这里。法国兴业银行’的全球石油疗法研究迈克·维特纳(Mike Wittner)认为,基本目标已经发生了一些变化。

在最近给客户的一份报告中,他认为,在QE2的支持下,明年低利率和高流动性的预期环境应该会鼓励投资者转向包括石油在内的风险资产。“由于美元面临下行压力,通胀预期面临上行压力,因此对原油价格的影响应该是看涨的,” he adds.

今年全球石油需求增长已从之前的1.8 Mb / d大幅提高到2.4 Mb / d 银行,主要是由于OECD 2010年第三季度需求意外增长。明年的需求增长也从之前的1.4 Mb / d增加到了1.6 Mb / d(尽管仍然如预期的那样,完全由新兴市场驱动)。

价格呢?维特纳说(请注意最后一点),“对于2011年,我们预测近月ICE布伦特原油接近93美元/桶,较之前的85美元上调了8美元。由于炼油厂利用率持续低下,预计明年的利润率仍将是中等的,与今年大致相似。 2011年的石油综合体应该再次主要由原油而非产品主导。”

H– see that – “mainly led by 原油, not products.” Furthermore, 银行 believes 原油 price should average US$95 in H2 2011, in a $90-100 range. Well there you have it 和 it is a solid argument that low interest rates 和 high liquidity environment is bullish for oil.

在其他地方,评级机构今天早上发布了一份有关亚洲精炼的报告 穆迪 ’s 备份我关于炼油厂基础设施的报告的结果 基础设施杂志。尽管由于利润率低,其他地方的炼油厂资产不受欢迎,但评级机构和Oilholic都认为亚洲是另一回事[1]。

穆迪副总裁兼高级分析师林妮(Renee Lam)指出:“短期至中期内,中国和印度的需求持续增长对服务于亚洲内部市场的该地区企业而言将是积极的。鉴于未来12到18个月的炼油利润稳定,预计该行业的信贷指标不会进一步恶化。”

While 穆迪 's does not foresee a significant restoration of companies' balance-sheet strength in the near term, they are still performing (and investing in infrastructure) better than 其 western, especially US counterparts.

[1]《 2011年炼油厂基础设施展望:不受人爱的能源资产》,Gaurav Sharma,基础设施杂志,2010年11月10日(关于一些基本发现的博客,以及我在CNBC Europe上对它的讨论) 这里

©Gaurav Sharma2010。图:ICE布伦特期货图表在指定时间下载©Digital Look / 英国广播公司,照片:炼油厂© 贝壳

2010年11月11日,星期四

谈论CNBC的炼油基础设施

这个星期标志着我将近一个半月的研究工作达到顶点 基础设施杂志 关于炼油厂基础设施的主题以及它的整流罩。像媒体中的许多其他媒体一样,将事情放到上下文中,我也对原油价格和上游投资抱有痴迷。我想纠正这种平衡并分析在将原油制成(或裂解)成汽油的一个关键基础设施(即炼油厂)中的投资。毕竟,消费者在加油站拿到了汽油–不是油井。深度 基础设施杂志 行业数据(其中一个项目’从开始到财务结束的所有细节都会被认真记录),并且该出版物提供给我的资源使这项研究成为可能。该报告于周三发布,之后我又与 CNBC’s 壁虎盒欧洲.

我告诉CNBC (点击观看) 我的发现表明,炼油厂项目的私人或公共部门融资活动很可能保持沉默,而该行业目前仍处于周期性和资本密集型行业,目前利润率很低,这种情况在2012年之前不会发生重大变化。

有充分的证据表明,综合性石油公司已经并将继续出售下游资产,特别是炼油厂,因为上游投资文化具有高风险,高回报的优势。

总体而言,金融活动的增长很可能来自亚洲,这尤其令人惊讶,尤其是印度和中国。但这两个国家的利润率并不是更高,而是鉴于各自的消费者’需要汽油和柴油–利润率已成为关注点。

但是,在西方,炼油厂’利润率仍然很紧张,新的大型炼油厂基础设施项目将被推迟甚至取消。为了缓解产能过剩的情况,许多北美和欧洲的炼油厂或综合公司将关闭现有设施,尽管相当一部分关闭是暂时的。

杰夫·卡特莫迈斯雷(Meithreyi Seetharaman) 在所有利润始终紧缩之后,向我调查发生了什么实质性变化?严格,是的,但我的推测是,在过去五年中,他们已经抹灰。根据2010年定价,《 血压 世界能源统计评论》指出,2009年的平均炼油价格为每桶4.00美元,低于2008年的每桶6.50美元。下降了38.5%。实际上,按年率计算,除平均水平以外,除美国中西部地区以外,所有地区的利润率去年均下降,而新加坡的利润率几乎为零。

消极的需求实际上加剧了欧洲和北美的产能过剩。 血压 指出,2009年全球原油运量下降了150万桶/日,唯一的增长来自印度和中国,这两个国家/地区已启用了几项新的炼油能力,无论是私人还是公共融资。它的研究进一步表明,2009年全球炼油能力每增加200万桶/日的增长,大部分也在中国和印度。此外,去年全球炼油厂利用率下降到81.1%。自1994年以来的最低水平。

实际上,是否有人对非经合组织的炼油厂产能在2009年首次超过经合组织感到惊讶?它没有’令我惊讶的是。我看到这种趋势在2010年仍将继续,随后发生的情况将取决于有多少个OECD现有的面临临时停工的炼油厂重新投入生产和/或OECD国家是否适当注意到需求的增加。希望在中短期内在两个方面都产生积极的气氛是……一厢情愿。

炼油厂曾经是综合性石油公司的重要资产,但在能源行业,人们往往记忆犹新。 las,正如我写的 基础设施杂志 (我目前的雇主)并告诉 CNBC欧洲 (我的前任雇主),现在它们已成为能源行业不受欢迎的资产。

©Gaurav Sharma2010。照片1:Gaurav Sharma在Squawk Box Europe上©CNBC,2010年11月10日,照片2:蒙大拿州的炼油厂帐单©Gordon Wiltsie /国家地理学会

2010年7月9日,星期五

穆迪 ’表示全球石油综合行业稳定

星期三发布的报告 穆迪 ’s 指出,全球油气综合行业前景保持稳定,该行业在未来12至18个月中可能会继续温和复苏。但是,它补充说,对于国际石油公司(IOC)而言,复苏可能会更加温和。

油价普遍平均超过每桶75美元以上,穆迪’s指出,石油行业已远远超出周期的底部,因此已与更广泛的市场并列。

穆迪高级副总裁托马斯·科尔曼(Thomas Coleman)表示:“今天,综合石油公司总体上拥有强大而有竞争力的财务状况;随着世界领先经济体的持续走高,油价交易在每桶75美元左右的温和水平。摆脱了2008-2009年的严重衰退。”

Overall, the report notes that the demand for 原油 oil will remain strong outside the 经合组织, as –好吧,猜猜没有奖品–中国和其他蓬勃发展的经济体,尤其是印度,正在稳步增加消费。

该报告还指出,由于2010年上半年原油价格的回升,国际石油公司的收入和现金流正在改善,并且在未来12-18个月内可能增长近20%,但这些公司的炼油业务仍然处于相当疲软的状况该行业将在2010年和未来几年中发挥更大的作用。

此外,穆迪表示,全球高库存以及近期对欧元区债务问题的担忧加剧了商品价格的波动,进一步说明了该领域的风险。在 墨西哥湾漏油,评级机构指出,“尽管美国政府的暂停令终止,但深海钻井的可能性不大可能会永久停止,在海湾的钻井成本将急剧上升。”

©Gaurav Sharma2010。照片提供:© 贝壳

2010年6月21日,星期一

2009年俄罗斯的产量限制了沙特的产量

俄国n 生产 of 原油 oil overtook that of 沙特阿拉伯 in 2009, thereby making the former the world’英国石油公司(BP)的领先石油生产商’s 世界能源统计评论.

俄罗斯原油产量同比增长1.5%,使该国在全球石油产量中的份额提高到12.9%。至少对于俄罗斯人来说,这与沙特阿拉伯相比是有利的’在年产量下降10.6%之后,市场份额下降至全球产量的12%。两者之间的差异可能很小,但这给了俄罗斯人一些急需的吹牛权利。

报告补充说,2009年全球已探明的石油储量增加了7亿桶,至1.33万亿桶。报告还指出,在全球金融危机之后,去年的石油消费每天减少1.7%,即120万桶。自1982年以来的最高跌幅。

在墨西哥湾漏油事件继续进行的同时,BP应该提供这一数据似乎有些讽刺。但是,公平地讲,他们已经发布该特定数据集多年了,并且是石油行业数据的最可靠来源之一。

在BP报告发布后,国际能源署(IEA)根据高于预期的OECD国家初步经济数据,将其对2010年全球石油需求的预测上调了每天60,000桶,至8640万桶。

新的需求预测表明,与2009年相比,年度需求增长有望达到170万桶,即同比增长2%。

©Gaurav Sharma2010。照片提供:© Adrian R. Gableson

2010年3月17日,星期三

欧佩克 Holds Production as Crude Nears $82.50

符合市场预期的石油卡特尔 欧佩克 在维也纳会议结束后,其目前的日产量配额为2484.5万桶。

卡特尔在一份声明中指出,不属于欧佩克成员国的石油输出国的增产将抵消全球石油需求的增长。欧佩克明确表示立场,他表示,尽管预计今年全球石油需求将略有增加,但这一增长将被非欧佩克国家石油供应的预期增长所抵消,这意味着2010年对欧佩克的需求可能会下降。欧佩克原油连续第三年。

卡特尔补充说,持续高 经合组织 库存水平(目前估计为59-61天的远期合约库存量,远高于其五年平均水平)表明2010年第一季度存在反季节的库存量,并且预计远期合约的溢价全年持续。

Furthermore, market commentators also believe that 欧佩克 member nations already flout 其 set quota cap. Overall compliance of quotas is thought to be in the circa of 52% to 58% depending on whom you speak to in the City.

欧佩克主席日耳曼尼科·平托说,尽管近几个月石油市场前景有所改善,但在卡特尔对局势感到安心之前,还有一段路要走。如果市场不稳定,卡特尔随时准备就绪,“迅速应对任何可能使石油市场稳定受到威胁的发展。”

尽管该公告具有可预见性,但市场还是做出了惯常的飙升,这主要是受美元疲软的推动。 纽约商品交易所轻质低硫原油上涨77美分,至每桶82.47美元,接近82.50美元的关口。同时,伦敦ICE欧洲北海布伦特原油期货价格上涨72美分,至每桶81.25美元。卡特尔下次会议定于2010年10月14日在维也纳举行。

©Gaurav Sharma2010。照片提供:© Royal Dutch 贝壳

2010年1月5日,星期二

国际能源署迟迟没有加入“Peak Oil” Debate

随着2009年临近尾声,国际能源署(国际能源署)最终并正式承认,对石油生产达到顶峰时间的预测并不是什么笑话,因此认真地参加了辩论。此前,IEA建议28 经合组织 nations on energy issues, had never really been specific about when it thought 常规 sources of oil would peak.

I personally recollect having met someone 从 the 国际能源署 in 九月 2008 on the back of an 欧佩克 summit that year, who talked 在 length about the matter in private, but refused to discuss the issue on-record. Over the years, some observers have even 被指称 该机构正在欺骗石油产量预测。

罗伯特·赫希(Robert L. Hirsch)博士的报告 美国能源部 在其中他分析了Peak Oil(Viz。 世界石油产量达到顶峰:影响,缓解,& risk management)。后来,他的想法被删节了。 美国大西洋理事会

赫希指出:“世界石油产量达到顶峰,给美国和世界带来了前所未有的风险管理问题。随着石油产量达到顶峰,液体燃料价格和价格波动将急剧增加,而如果不及时缓解,经济,社会和经济增长将面临巨大挑战。政治成本将是前所未有的。供需双方都有可行的缓解方案,但要产生实质性影响,必须在达到峰值之前十多年就开始采取缓解措施。”

在赫希(Hirsch)报告发布后的四年中,大众媒体上的许多故事都遵循这样的思路,即世界上几乎所有容易开采的石油和天然气都已被发现,而艰难的时期即将来临。这是一个不难全部驳斥的论点。奇怪的是,作为28个主要经济体的咨询机构,IEA并不热衷于讨论它。

上个月,所有这一切都花了好几个星期才休息。 12月9日,代理商’s eagerly awaited 世界能源展望 2009 (WEO) noted that 常规 oil, 从 straight-forward to extract sources, is “预计将达到高原”2030年。在该出版物中,可以看到IEA进行了认真的供应方分析,包括最大的油田,其生产率和研究下降。

公布的资料表明,在未来几年中,IEA预计这些开采地点的年同比下降7%,几乎是先前预测的两倍。根据预计的下降速度,该机构估计世界将需要四个新的“Saudi Arabias”,这个国家占世界的24%’已探明的原油储量,到2030年可以满足需求。这也是基于这样的假设,即全球需求与生产率下降一样,保持在现有水平不变。

但是,坦率地说,该机构仍然表面上拒绝透露世界目前已进入石油峰值时代。此外,为了减轻其硬性评估的可能,它指出,2009年上半年有100亿桶新石油发现。年率以前闻所未闻!它还说,诸如 阿萨巴斯卡柏油金沙 (加拿大)也不应打折。

正当怀疑论者围捕该机构时,IEA首席经济学家 法提赫·比罗尔博士, set out to paint a more pragmatic picture. Having 参观过 some 21 cities in the run-up the WEO’Birol的发布,告诉了多家媒体,其中最著名的是《经济学人》和 守护者 newspaper, that the 原油 生产 plateau which the agency mentions in the publication, could potentially arrive as early as 2020.

在更详细的对话中 经济学家,Birol也做了另一个有趣的观察。他说,全球范围内将全球温度升高限制在2摄氏度的努力将把全球对石油的需求增长限制在2030年每天至8900万桶/天,而如果不采取行动的话,则为1.05亿桶/天。从理论上讲,这可能会推迟峰值石油生产情景,因为需要更多时间来生产仍有待开发的低成本石油。

那么,请注意这个空间-接下来的二十年!这个论点还远远没有结束。至少国际能源机构现在可以躲避指责它认为它的评估不切实际并且回避辩论。

©Gaurav Sharma2010。照片提供:马丁·罗德斯,英格兰埃塞克斯

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