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2014年12月3日,星期三

欧佩克即将做好基础工作

有时,奥地利酒吧和出售纪念品的商店周围的招牌幽默地告诉游客,要弄清一个基本事实–奥地利没有袋鼠!上周以多种方式’s 欧佩克在维也纳举行的会议 原为 also about getting its 12 member nations to recognise some basic truths –与其说周围没有有袋动物,不如说是关于 市场上有多余的石油。

Assessing demand, which is tepid in any case 在 the moment, comes secondary when there is too much of the 原油 stuff around in the first place. Of late, 欧佩克 has become just a part player, albeit one with a 30% share, in the oil market’如Oilholic所讨论的,相当于在大街上的超市定价大战 提示电视。面对这样的情况,以失去市场份额的风险减产将适得其反。

并非所有人都同意将产量配额维持在每天3000万桶(bpd)的想法。一些迫切希望提高石油价格的成员被拖到踢和尖叫的观点。最终, 沙特人 做出了正确的决定,拒绝偏离他们的立场 不想减产.

尽管得到科威特,阿联酋和卡塔尔的坚定支持, 沙特石油部长Ali Al-Naimi 在正式宣布之前有效地密封了会议的结果。如果欧佩克决定减产,其成员国将在 买家’ market。如果该公司决定减产,而沙特人则flo之以鼻,那么整个情况将是荒谬的。

在一个ny case, what 欧佩克 is producing has remained open to debate since the current level 原为 set in 十二月 2011. The so-called cartel 看到s members routinely flout set quotas. In the absence of publication of individual members’配额,谁在生产从未被立即确定的产品。

让’s not 对于get that 利比亚伊拉克 不要’由于内部冲突后留有余地,因此没有设定配额。所有迹象表明,欧佩克的日产量超过3000万桶,在600,000桶以上或更高。考虑到更大的动态,尽管伊朗,委内瑞拉和尼日利亚表示了保留,但最好还是短期内承受痛苦,以便观察未来几个月的情况。

欧佩克之后’s decision, the market response 原为 pretty predictable but a tad exaggerated. In the hours following Secretary General Abdalla Salem 巴德里’引用欧佩克为维护石油利益而维持生产“市场均衡与全球福祉”,两个石油期货基准都卖空。

到格林尼治标准时间周五(第二天)21:30时,布伦特原油和WTI原油均下跌超过每桶10美元(看到 right, click to enlarge)。 那 bearish sentiment prevailed after the decision makes sense, but the market also got a little ahead of itself.

本周的开始使人们对后者的认识有所平静。 油腻的对布伦特油价每桶40美元的预测有些夸大’s opinion.

商定,新兴市场经济活动仍然不景气。在最近的经济复苏导致经济信心上升之后,甚至印度最近也开始令人失望。 总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)’五月份的大选胜利。然而,需求可能会逐渐回升。此外,价格跌幅超过四分之一不可避免地触发了勘探和生产(E&P)项目延误(如果未取消),进而触发前瞻性供应预测变更。 

这可能以60美元的价格启动,并为价格提供支撑。实际上,它的价格甚至可能高达70美元,除非出现严重的低迷,在这种情况下所有赌注都没有了。关于欧佩克随意宣布获胜的说法也很多’t再次开会六个月。上周,这部分反映了市场情绪,但这位博客作者表示,除此以外的任何话都将被解释为恐慌的进一步迹象,从而为做空者提供了额外的借口。

让’就是这样说的-如果油价跌至40美元,肯定会在6月之前举行另一次欧佩克会议!那么,为什么现在宣布一个并创造一个期望点呢?目前,欧佩克不是’独自受苦许多生产者都感到不同程度的痛苦。美国独立E&P公司(中度),加拿大(中度),墨西哥(中度)和俄罗斯(严重)-将是该博客作者对上述情况的痛楚。

2015年第一季度至关重要,人们仍然认为价格会稳定在70美元水平的任一侧。休假前的一个小脚注-上周欧佩克混战中,穆迪(Moody)的客户笔记’到了油鬼’收件箱中说,该机构预计,到2015年,中国对成品油的需求将以每年3%-5%的速度增长。相比之下,2010-2012年则为5%-10%。

它也没有’t预期基准新加坡综合炼油毛利率将大幅下降至每桶6美元以下,因为有效产能的增加和炼油厂延迟将减少供应,而“最近的石油价格下跌应该会支持产品需求。” 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2014。照片:奥地利斑块中没有袋鼠图:自2014年10月3日至今,石油基准价格的每周收盘价*© 高拉夫·夏尔马.

2014年6月11日,星期三

关于埃尔·巴德里先生的事

The predictable materialised yet again as 欧佩克 held its quota 在 30 million barrels per day following the conclusion of its 165th meeting of ministers. To be honest that's not what the 油腻的 hit town 对于; quota situation 原为 a 不要e deal in most eyes!

In fact this blogger 原为 wondering if we'll have some movement on the appointment of a new secretary general. Arriving in the Austrian capital last night, one heard whispers that Nigeria's petroleum minister Diezani Kogbeni Alison-Madueke 原为 lobbying really hard 对于 the post. Politics 和 merits aside, such an appointment –应该发生了吗–会在12个成员的石油出口商俱乐部看到一位受欢迎的女秘书长。

因此,至少在这次会议上,事实证明是热空气。取而代之的是,现年74岁的利比亚业界资深人士和现任秘书长Abdalla Salem 巴德里的任期再度延长。最新的延期将他带到2015年6月30日,并于2007年1月1日被首次提升为该职位。这是该职位的最高纪录。

实际上,根据这位博主的计算,最新的扩展名使他成为有史以来任职时间最长的欧佩克秘书长。的 延期的原因 is the same as it 原为 在 the last meeting, 和 the one before 和 so it goes. There is simply no compromise candidate that the two major camps, led by 沙特人 和 the 伊朗ians can agree on. She might be lobbying hard 对于 the post, but Alison-Madueke's quip to a newswire journalist about the 秘书长被“一致任命” 确实如此。

如果没有共识,您会为巴德里先生打电话。这就是欧佩克最近为这一强有力的职位所做的一次又一次的努力。埃尔·巴德里(El-Badri)不仅是一名真正的士兵,而且还是最终的妥协候选人。他散发出自信,有幽默感,可以解决或扫除文士经常向他提出的尴尬问题,善于应对通常的糟糕局面,并与大多数人相处融洽。

油鬼 remembers from his 最后一次去欧佩克总部 when 巴德里 原为 given an ironic round of applause by journalists to bid him farewell, full well in the knowledge that yet again 欧佩克 had failed to name a successor. However, he maintained 他的 sense of humour 和 went through the entire press conference without as much as a twitch.

Perhaps in appointing him back in 2007, 欧佩克 raised the bar very high. Prior to 他的 arrival 在 欧佩克, the University of Florida educated 巴德里 served as 利比亚's minister 对于 oil 和 electricity. This 原为 followed by several ministerial stints including one as deputy prime minister from 2002 to 2004.

担任秘书长一职后,巴德里处理了一些实际挑战,这个任期始于油价先升至每桶140美元以上,然后跌至40美元以下,随后是现代历史上最严重的金融危机。现任秘书长以杰出的表现无罪释放,这是毋庸置疑的,但是现在是他继续前进的时候了。

In its repeated failure to name a successor, 欧佩克 isn't doing itself any good. Meanwhile, the decision to reappoint 巴德里 原为 unanimous. To give the last word to the man himself: "My reappointment as 欧佩克秘书长 原为 down to the wisdom of ministers 和 I have no further comment to make."

And there you have it. 那'所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读'crude'!

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©盖拉夫·夏尔马(Gaurav Sharma)2014年。照片:欧佩克秘书长Abdalla Salem 巴德里©Gaurav Sharma,2014年6月。

到目前为止,早上在Helferstorferstrasse 17

随着12个欧佩克部长开始为欧佩克会议第165次会议进行闭门会议,抄写员,分析师,博客作者和摄制组全部捆绑在媒体简报室。预计将在欧洲中部时间14:00宣布配额的剩余位置,此处’到目前为止我们所知道的。首先,沙特阿拉伯石油大臣阿里·阿尔·纳伊米(谁是沙特石油大臣)今天早上认为,全球石油市场‘balanced’ 在 a media scrum.
 
多年来,油鬼一直在这里 包括先前与部长本人的直接小事,’s明确表明配额将保持在每天3000万桶。在其他地方,更广泛的分析师’根据最后一分钟的公报,利比亚民众可能想知道桌上的利比亚人是奥马尔·阿里·沙卡马克(Omar Ali El-Shakmak)。
 
最后,在Helferstorferstrasse 17号这里显然是尼日利亚’s petroleum minister Diezani Kogbeni Alison-Madueke 试图加入秘书长’的椅子长期被 利比亚’阿卜杜拉·塞勒姆·巴德里,因为该组织迄今未能就妥协的候选人达成一致以接替他。

但是,Alison-Madueke坚决否认游说该职位。她说:“秘书长是以协商一致的方式任命的,而不是游说的。”

至于办公室事务,还担任本次会议主席的沙克马克(El-Shakmak)承认,新兴经济体和发展中经济体正在迅速成为本组织,今年出现了减速。’s biggest clients.

“印度已从去年的放缓中继续复苏,但是俄罗斯,中国和巴西的产量下降有多种原因。世界石油需求预计将增长110万桶/日,2014年平均为9120万桶/日。预计增长将来自非经合组织国家。”

预计今年非欧佩克的石油供应也将增加140万桶/日,达到5558万桶/日。 El-Shakmak解释说:“这种增长将主要来自北美和巴西,而挪威,英国和墨西哥预计将下降。”

更重要的是,欧佩克参考篮子在过去两年左右的时间内一直保持相对稳定,年平均价格在每桶105美元至110美元之间。

"In the past half-year, the Basket has averaged above $104 per barrel from 一月 to 可能. This is a level that is acceptable to both producers 和 consumers," he concluded. Indeed sir. 那'所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读'crude'!

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©Gaurav Sharma2014。照片:OPEC第165次部长会议媒体简报室©Gaurav Sharma,2014年6月。

2014年6月8日星期日

欧佩克的气氛,利比亚问题与市场chat

随着欧佩克准备今年举行第一次会议,这12个成员国的石油部长应该感到合理的满足感。鹰派总是喜欢以三位数来表示油价,而鸽子通常喜欢以布伦特原油为基准的每桶85美元以上的支撑位。不用说,这两个营地目前都坐得很舒适,并将继续保持一段时间。

宏观经济变化和风险泡沫使油价保持在欧佩克希望的水平,因此,如果部长们决定从现在开始退缩,石油市场将大为惊讶 官方每日限额为3000万桶。那些对布伦特原油期盼已久的人已经押注欧佩克将其产量保持在原位。

Over the week to 可能 27, bets on a rising price rose to their highest level since 九月 2013. 冰's Commitment of Traders report 对于 the week saw all concerned, including hedge funds, increase their net long position in 布伦特 原油 by 6% (or 4,692) to 213,364 positions, marking a third successive week of increases. Going the other way, the number of short positions fell by 7,796 to 42,096.

电线可能会说,“所有人都注视着欧佩克,但一旦宣布这一消息,在Helferstorferstrasse 17号不会出现很多人。”上周定盘价一度低迷且获利了结,导致期货实际上下跌了约0.5%。虽然配额水平已经完成,但是当那些讨厌的抄写员(以及许多博客作者)被赶出闭门会议时,部长们最有可能讨论的是中国将要进口多少。

包括美国EIA在内的数家独立预测机构均预测,中国可能会在2014年成为全球最大的石油净进口国。通过已经采取的一些措施,OPEC部长们都在考虑,到2009年中国将满足多少需求随着美国进口量的持续下降。

其他事项当然也涉及任命 秘书长阿卜杜拉·塞勒姆·巴德里的继任者,以及欧佩克在其祖国利比亚的生产问题上所处的位置,这远不及内战之前的记录水平。

为了在欧佩克会议召开之前更好地掌握利比亚局势,您的上个月末真正参加了IRN /奥利弗·金罗斯(Oliver Kinross)第三届新利比亚会议。与利比亚有关的伟大和善良都在那里–国际奥委会,利比亚国家奥委会,来自英国和利比亚的政治家,外交官和公务员。

各种各样的利益相关者同意,将利比亚生产恢复健康的竞赛将是一场漫长的马拉松,而不是短距离的冲刺。否则,任何人都会天真乐观。

忘记地缘政治,几名评论员很快指出,利比亚在石油中没有私营部门的存在&天然气部门。相反,直到最近,它已经进行了40年的控制 卡扎菲领地。正如一位评论员指出的那样,立法方面的挑战也仍然存在:“建立石油政权的路线图首先要从宪法开始。”

也就是说,因为他试图把骨折的国家团结起来总理的一些新当选的艾哈迈德Maiteg必须细嚼。然后是投资案例。尽管气候风险很大,但外国人最多只能允许49%的利比亚人持股。利比亚合伙人必须是大股东。油&天然气业务始终在风险与回报方面进行运营。但是,高风险意识并不是所有人都能够应付的,正如 多米尼克·阿斯奎斯爵士, 对于mer 英国 ambassador to 伊拉克, Egypt 和 利比亚, who 原为 among the delegates.

"There is a long term potential with a bright 利比亚n horizon on the cards. However, getting to it would be a 难 journey, 和 particularly so 对于 small 和 medium companies with a lesser propensity to take risk on their balance sheets than major companies," he added.

同时,英国外国人&英联邦办公室发言人说,英国政府不会在任何时候改变对利比亚公民的旅行建议。 “我们建议不要进行除基本旅行外的一切旅行,班加西仍然禁止进入。如果公司希望在利比亚开展业务,我们强烈敦促他们对自己的安全安排进行专业审查。”

将所有这些潜在挑战与 持续的恶作剧 而且不难弄清楚为什么中国已成为其12个欧佩克成员国中最小的生产国之一,而且投资者可能还需要一段时间才能做好准备。但是,在悲观情绪中,也有一些乐观情绪。

艾哈迈德·本·哈利姆(Ahmed Ben Halim),首席执行官 利比亚 Holdings Group 注意到 sooner rather than later, the 利比亚ns will sort their affairs out, even though the journey would be pretty volatile. 票价法律集团的Yannil Belbachir pointed out that despite everything all financial institutions were functions normally. 那's always a good starting point.

一些超级乐观主义者还表示希望通过利用阳光来产生电力,将利比亚变成“太阳能”,将其引入电网并通过海底电缆从的黎波里发送到西西里。确实是崇高的事业!更加现实,从中期来看,随着陆上勘探和生产受到干扰,Sirte海上勘探首先由 赫斯公司,可能会带来轻微的提升。从BP到利比亚NOC的每个人都在尽力而为!

在Oilholic离开之前,请注意一个脚注,这是为了让大家都知道,一个人也决定提供见解 福布斯作为“粗暴”问题的贡献者 可以访问 这里; look 对于ward to your continued support on both avenues. 那's all from London 对于 the moment folks; more shortly from sunny 维也纳 在 the 165th meeting of 欧佩克 ministers . Keep reading, keep it 'crude'!

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© 高拉夫·夏尔马,2014年。图1:OPEC总部,奥地利维也纳。©Gaurav Sharma,2014年。

2014年5月27日,星期二

布伦特’秒杀:带来那个风险溢价

Last week, the 布伦特 对于ward-month futures contract 原为 within touching distance of capping an 11-week high. On 可能 22, we saw the new 七月 contract touch an intraday level of 我们$110.58; the highest since 游行 3. In fact, 布伦特, WTI as well as the 欧佩克 原油 basket prices are currently in “三图领土”.

利比亚的地缘政治溢价已经受到定价,受到乌克兰局势的支撑,以及来自中国的相对积极的PMI数据。其中,如果后者得以维持,则布伦特原油价格的上涨(而不是一次性的)将使权重达到新的支撑位。但是,并非只有纽约市一个人认为,来自中国的一组PMI数据不足以充分上调该国的需求预测。

至于最近混战前一周的交易者心态,ICE的《交易者承诺》报告称,5月20日当周,布伦特大量买入,因为增加了多头头寸而空头头寸被削减,净等式上升了15%在200,876。这仅比2013年8月的记录低31,000。

Away from 原油 pricing, S&P Capital IQ 据估计,能源和公用事业领域的私募股权收购“有望卷土重来”。

它的研究表明,迄今为止,今年以来,能源和公用事业领域的全球杠杆收购的价值接近160亿美元。这一数字超过了2013年全年的100亿美元。根据目前的能源和公用事业杠杆收购交易价值推算,2014年是此类交易自2007年以来最大的一年,S&P Capital IQ adds (看到 table on left, click to enlarge)。

同时,惠誉国际评级在对中俄30年天然气供应合同的裁决中指出,俄罗斯天然气工业股份公司可以继续向东出口而不会影响欧洲出口。但是,由于我们谈论的是从俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)到中国石油天然气集团公司(CNPC)的每年380亿立方米的天然气,包括这位博客作者在内的许多人都暗示克里姆林宫在对冲自己的赌注。

毕竟,这个数字占公司向欧洲交付配额的四分之一。不过,惠誉国际评级认为这是俄罗斯天然气工业股份公司扩大其客户范围的一个案例,对于俄罗斯东部一家拥有大量未开发储量的公司而言,这基本上是个好消息。

评级机构在给客户的最新报告中说:“俄罗斯天然气工业股份公司历来所面临的挑战是寻找方法以可接受的价格将其23万亿厘米的储量货币化 –对于公司来说,最好的方案是增加产量。因此,这笔交易对该公司的中长期前景是积极的,特别是如果它为进一步的交易打开了大门,以便在适当时候将其发达的西方天然气田出售给中国。”

虽然价格没有透露,但大多数行业观察家将其定为每千厘米350美元或更高。这仅略低于俄罗斯天然气工业股份公司2013年的合同价格,西欧客户的价格为每千厘米378美元。至于前期投资,总统弗拉基米尔·普京宣布启动550亿美元的资本支出计划。那应该足以继续下去了。

就在您离开之前,这里有一个有趣的地方 路透社 凯瑟琳·恩盖(Catherine Ngai)的报告 关于为什么WTI交付的“困市场”接近 东休斯顿的炼油厂 is (finally) beginning to wake up. 那'所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读'crude'!

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©Gaurav Sharma2014。表:全球能源中的杠杆收购& utilities sector © S&P Capital IQ,2014年5月。

2014年5月22日,星期四

俄罗斯交易,印度大选,利比亚等等

尽管欧洲人忙于就如何使天然气供应多样化和减少对俄罗斯的依赖问题进行争执,但该国总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)本周早些时候对冲了自己的赌注,并做出了明智的反应,与中国签署了一项为期30年的供应协议。

没有透露任何财务细节,并且在过去十年中,双方一直在讨价还价。然而,俄罗斯总统再一次证明比布鲁塞尔的傻子还精明!尽管如此,石油狂人认为俄罗斯将不得不在价格水平上做出重大妥协。默认情况下,乌克兰的僵局无疑使中国石油天然气集团公司(CNPC)受益,而俄罗斯天然气工业股份公司又有一个新的天然气出口目的地。

对于欧洲人来说仍然有一些好消息。穆迪认为,与 2008-09,由于俄罗斯通过乌克兰停止向欧洲提供天然气而在冬季中旬天然气价格飙升时,通过乌克兰的任何暂时中断只会产生柔和的影响。

“这种观点综合考虑了以下因素:(1)由于其他供应渠道,例如在2011年投入运营的Nord Stream管道,对乌克兰作为过境路线的依赖降低;(2)随着冬天来临,欧洲的季节性需求较低结束;以及(3)涵盖一个月消费量的高水平天然气库存,”评级机构在最近的一份投资报告中指出。

与此同时,印度的一场政治海啸席卷了印度国大党,导致政府丧失了权力,结束了多年来为支持右翼民族主义人民阵线政府而动摇和经济发展的联盟政治。该党的领导人纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)取得了压倒性多数,这使他获得了重振该国经济命运的任务,而不必费心去容纳联盟伙伴的愚蠢想法。

Modi 原为 the chief minister of Gujarat, one of the country's most prosperous provinces 和 home to the largest in the refinery in the world 以Jamnagar的形状。在许多分析师的眼里,不管他的政治观点,总理选举是一个商业友好的面孔。

穆迪分析师维卡斯·哈兰(Vikas Halan)预计,由新人民党领导的新政府将提高天然气价格,这将使上游石油受益&天然气公司,并提供更大的长期投资诱因。原定4月份的汽油价格几乎翻了一番,但上届政府由于选举而推迟了这一涨价。

这种延迟意味着印度的上游公司一直在损失大量收入,因此,天然气价格的及时上涨将缓冲收入,并有助于重振对海上勘探的兴趣。

“强大的多数党政府还将增加印度陷入困境的电力部门进行结构改革的可能性。BJP宣言中概述的两项建议,中央政府和州政府之间在大型项目和土地使用许可方面的更紧密协调将解决投资延误问题。 ”,Halan补充道。

油鬼 agrees with 穆迪's interpretation of the impact of 日本人民党's victory, 和 with majority of the 印度n masses who gave the Congress party a right royal kick. However, one is sad to 看到 an end to the political career of 曼莫汉·辛格博士,一个好男人被烂的鸡蛋头包围着。

在杰出的职业生涯中,辛格曾担任印度储备银行行长,后来又担任该国财政部长,他对经济的开放和开放功不可没。从赢得 亚当·史密斯奖 作为剑桥大学的人,要找到自己的位置 时间 辛格(Singh)是该杂志全球100位最具影响力的人物–其签名出现在较旧的印度纸币系列中(看到 right) –一直以来,并将一直受到高度重视。

仍然看到光辉灿烂的事业的悲惨结局,几乎使您真正地希望Singh博士从一开始就从未进入过印度主流政治的黑暗世界。也证明了另一点,几乎所有的政治事业都落下了眼泪。

Away from 印度n politics, 利比亚n oilfields of El Sharara, El Feel 和 Wafa, having a potential output level 500,000 barrels per day, are pumping out the 原油 stuff once again. However, this blogger is nonplussed because (a) not sure how long this will last before the next flare up 和 (b) unless Ras Lanuf 和 Sidra ports 看到 a complete normalisation of 原油 exports, the market would remain sceptical. We're a long way away from the latter.

在5月14日利比亚消息传出后的第二天,即将于第二天到期的6月布伦特期货月份期货合约实际上连续第二个交易日扩大涨幅,收高95美分,至每桶110.19美元,为4月24日以来的最高结算价。

The 七月 布伦特 contract, which became the 对于ward-month contract on 可能 16, rose 77 cents to settle 在 我们$109.31 a barrel. 那's market scepticism 对于 you right there? 让's face it; we have to contend with the 利比亚n risk remaining priced in 对于 some time yet.

在请假之前,有几篇非常有趣的文章为大家推荐。首先,这是艾伦·艾略特(Alan R. Elliott)在 投资者’s Business Daily comparing 和 contrasting 对于tunes of the WTI versus the 最小二乘 (路易斯安那轻甜), 和 the whole waterborne 原油 pricing contrast Stateside.

其次,Claudia Cattaneo,商业专栏作家 国家邮报, writes about 英国 political figures' recent visit to Canada 和 notes that if the Americans aren't increasing their take-up of Canada's energy resources, the British 'maybe' coming. Indeed, watch this space. 那'所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读'crude'!

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©Gaurav Sharma2014。照片:印度管道© Cairn Energy

2013年12月24日,星期二

节日高峰,评级机构和阿曼动作

'如果您在过去的几周里对黑金的价格走得很长,那么节日就好了。布伦特远期期货合约重返每桶110美元以上。

另一个(叹气!) 南苏丹爆发敌对行动道达尔(Total)炼油厂的一次法国罢工,美国积极数据以及利比亚港口停滞不前的走势给多头提供了很多饲料。也许这是一个快乐的季节,但是这不是一个愚蠢的季节,因此,不应该责怪城市商人对过去两周的反应做出反应。面对现实吧–除了南苏丹的事件突然升级外,上述其他三件事是在 煮一会儿。圣诞节前只有一些获利回吐阻止布伦特原油进一步上涨。

忘了贸易商,想想法国驾驶者,因为道达尔在该国的五个炼油厂中有三个目前遭到罢工。我们目前在贡弗雷维尔(Gonfreville)的日产量为33.9万桶,在拉梅德(La Mede)的日产量为15.5万桶,而在费赞(Feyzin)的日产量目前为119,000桶,目前处于离线状态–以防万一您以为Oilholic夸大了法国风情!

从法国事务到法国外汇分析师的想法–法国兴业银行(SociétéGénérale)的塞巴斯蒂安(Sebastien Galy)认为荷兰的疾病正在蔓延。 “过去十年的商品热潮使商品生产者的非商品部门价格过高,而少数新兴市场的通货膨胀问题棘手。从澳大利亚储备银行到诺日斯银行或加拿大银行的多家中央银行都有一直忙于通过降低货币汇率来缓解这一问题。”

盖利补充说,看跌的澳元观点正逐渐受到关注,尽管看跌的加元观点还没有吸引那么多的接受者(但!)。新年要提防!在年底之前,穆迪和惠誉国际评级在过去六周采取了一些有趣的“粗暴”评级行动。您的目录确实无法全部分类,但这是一个示例。

最近,穆迪(Moody's)确认阿布扎比国家能源公司(TAQA)的A3长期发行人评级,TAQA的35亿林吉特回教债券的(P)A3评级。 计划,TAQA的90亿美元全球中期票据计划的(P)A3,A3评级的债务工具和P-2短期发行人的评级。基准信用评估已从ba1降级为ba2;前景稳定。它还提高了俄罗斯石油国际控股有限公司(RIHL;以前的 TNK-BP国际)从Baa2到Baa1。

反之,则将阿纳达科的评级展望从正面上调为发展。在此之前,纽约州南区美国破产法院于12月12日发布了关于 Tronox诉讼.

该机构还将PDVSA的外币债券评级和全球本地货币评级分别从B2和B1下调至Caa1,并对评级维持负面看法。此外,它将CITGO Petroleum的公司家族评级从Ba2降级为B1;从Ba2-PD到B1-PD的默认评级概率;并为其从B2,LGD3-41%向B1,LGD3-43%的定期贷款,票据和工业收入债券提供高级担保评级。

继续考虑惠誉评级,考虑到利比亚即将发生的情况,该行将意大利在利比亚暴露的ENI的前景从稳定调为负面,并确认其长期发行人违约评级和高级无抵押评级为“ A +”。 

该公司还表示,推迟了该工厂的产能提升。 哈萨克斯坦的卡沙甘油田 可能会阻碍ENI的2014年上游战略的执行。此外,惠誉评级将壳牌的长期发行人违约评级(IDR)维持在“ AA”,前景稳定。

血压放弃了评级行动,最近的进击证明了由 今年早些时候来自阿曼的Oilholic。上周,它与阿曼签署了一项价值160亿美元的协议,以开发页岩气项目。

阿曼政府为提高产量, 被广泛认为可以提供 对国际奥委会而言,采取的行动和慷慨条款要比在中东其他任何地方都要多。通过签署一项为期30年的天然气生产共享和销售协议,以开发阿曼中部的Khazzan致密气项目,这家石油巨头取得了重大进展。

血压于2007年首次获得特许权。备受吹捧的Block 61看到BP与阿曼石油公司(E&P)。该项目的目标是每天抽取约10亿立方英尺(bcf)的天然气。该项目的第一批天然气预计于2017年下半年,英国石油公司还希望从该油田抽出约25,000桶/日的轻油。

石油专业的老板鲍勃·达德利, fresh from 他的 伊拉克i adventure, 原为 on hand to note: "This enables 血压 to bring to 阿曼 the experience it has built up in tight gas production over many decades."

截至2013年上半年,阿曼的石油总产量约为944,200桶/天。由于该国部长们对此交易感到不安,司法机构没有时机,就指控涉嫌受贿或提供贿赂的罪名,对九名州官员和私营部门高管进行审判,以扩大对苏丹国石油行业腐败的冲击。及相关部门。

时机不佳,阿曼应该努力清理,因此值得赞扬 its act. 那's all 对于 the moment folks! Have a Happy Christmas! Keep reading, keep it 'crude'!

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©Gaurav Sharma2013。照片:石油钻机© Cairn Energy.

2013年6月15日,星期六

叙利亚的混乱,布伦特的巴克莱等

周五盘中交易中,8月份布伦特远期期货合约一度突破每桶106美元。多数分析人士认为,叙利亚局势的升级以及其演变为更广泛的地区冲突的可能性,是造成1%以上的飙升的原因。触发因素是奥巴马政府’不情愿地承认前一天晚上在叙利亚使用化学武器。油鬼’反馈表明,更多位于欧洲的供应方市场分析师认为美国表现积极 作为美国地缘政治的改变者,叙利亚陷入混乱。已经有关于叙利亚成为美俄代理战争的言论。

再加上那个以色列’对于确保边境安全,在乔登(Jordon)的跳动以及伊朗对阿萨德(Assad)政权和叙利亚的幕后操纵感到紧张。在一份投资报告中,巴克莱银行的分析师预测布伦特原油价格将回升至 尼尔森111图。更深入地研究银行’分析人士说,这将告诉您,这并不是对叙利亚的反应。

实际上,巴克莱援引欧佩克成员国之间的供应紧张作为致病因素,特别提到尼日利亚,利比亚持续存在的问题以及伊拉克的运输问题。叙利亚冲突的价值和令人震惊的程度 交易商只是在预期更大范围的区域地缘政治爆炸(而不是不会发生)的情况下才对价格进行定价。

远离石油输出国组织和叙利亚,苏丹-南苏丹 争议在本周再次抬头。一种 英国广播公司世界服务 星期四的报告 said Sudan had alleged that rebels based in 南苏丹 在tacked an oil pipeline 和 Diffra oilfield in the disputed Abyei region. The charge 原为 denied by 南苏丹 和 the rebels.
 
新闻紧随苏丹’呼吁封锁南苏丹的石油’通往出口码头的管道将在60天内生效。石油仅在四月份恢复流动。苏丹和南方都依赖石油收入,石油收入占南苏丹预算的98%。但是,两国不同意如何分配前美国的石油财富。大约75%的石油位于南部,但所有管道…well run north.
 
随着地缘政治分析家们获得了很多思考,BP’s latest 世界能源统计评论 指出,2012年全球能源消耗量增长了1.8%,其中中国和印度几乎占了90%。沙特阿拉伯仍然是世界’是最大的生产国,日产量为1150万桶油当量(boepd),其次是俄罗斯,为1060万桶油当量。但是,美国以890万桶/天的水准位居第三“All hail shale”大队沉思。特别是作为BP noted that 2012年是美国石油产量有史以来单年度最大增幅。
 
继续关注企业新闻,惠誉国际评级表示Repsol自愿提出回购€30亿股优先股将提高该集团的杠杆作用,部分抵消了其最近从LNG资产剥离中获得的收益(三月份透露)。该机构补充说,这减少了近期内该集团的“ BBB-”评级升级或正面展望的可能性。雷普索尔(Repsol)董事会5月份投票决定,部分回购优先股,包括现金和部分新债。
 
最终,塔洛石油公司(Tullow Oil)赢得了其法律斗争,其历史可追溯至2010年,原因是出售乌干达油田应缴纳的税款。上周五,该公司表示,英国一家法院已裁定其全部赔偿金额为3.13亿美元(在乌干达时,’在Heritage Oil以14.5亿美元的价格将其资产出售给Tullow之后,美国政府要求征收超过4亿美元的资本利得税)。
 
Heritage表示,现在将评估其法律选择,并可以提出上诉。当Heritage与Tullow之间的原始交易完成时,Tullow向乌干达税务局支付了1.215亿美元–最初的4.05亿美元税收需求的三分之一–并将剩余的2.835亿美元存入托管账户。
 
那’s all 对于 the moment folks! 油鬼 has arrived in Belfast ahead of 2013 G8 Summit in Northern Ireland under the 英国 ’担任主席一职,尽管会议是一个经济论坛,但叙利亚必将在世界领导人的领导下逐步发展’议程。能源相关事务也是如此。所以继续阅读,保持它‘crude’!
 
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©Gaurav Sharma2013。照片:美国加利福尼亚Veneco石油平台©里奇里德/国家地理。

2012年8月23日,星期四

司机,预测& the ‘crude’ mood

At times wild swings in the 原油 market’情绪并不反映石油供需基本面。与波动的市场情绪不同,基本面在全球范围内避免了地缘政治的灾难,因此逐渐发生了变化。然而,在今年第二季度和现在的第三季度的大部分时间里,两者似乎都串谋串通了世界’s 原油 benchmarks 对于 a spike 和 dive ride.
 
就像那些地缘政治观察家热衷于将不稳定的风险溢价计入油价中一样,供应方分析师也有很多思考的余地。 或宏观经济学家以悲观的经济数据表示看空情绪 from various 原油 consuming jurisdictions. For once, no one is wrong.
 
A 布伦特 price nearing 我们$130 per barrel in mid-March (on the back of 伊朗ian threats to close the 霍尔木兹海峡) plummeted to under 我们$90 by late 六月 (following fears of an economic slowdown in 中国 和 印度 affecting consumption patterns). All the while, increasing volumes of 利比亚n oil 原为 coming back on the 原油 market 和 the 沙特阿拉伯不愿在欧佩克妥协,越来越多。
 
然后在 7月,因为市场正在消化 沙特近三年来最高的生产率, all the talk of Israel 在tacking 伊朗 resurfaced while EU sanctions against the latter came into place. 它 also turned out that Chinese demand 对于 the 原油 stuff 原为 actually up by just under 3% 对于 the first six months of 2012 on an annualised basis. Soon enough, 布伦特 was 再次高于100美元的门槛(看到 右边的图,单击放大)。
 
快进到今天,叙利亚局势具有向整个区域蔓延的所有特征。在以美国和英国为首的西方帮助反对巴沙尔·阿萨德总统的叛乱分子看来,俄罗斯正在帮助现任;尤其是最近有关 exchange of refined oil products from 俄国 对于 叙利亚n 原油 oil exports 后者迫切需要的。
 
点差 of hostilities to Lebanon, Jordan, Turkey 和 伊拉克 could complicate matters with the impact already having been 看到n in the bombing of 伊拉克-Turkey oil pipeline. Additionally, anecdotal evidence suggests 沙特人 are now turning the taps down a bit in a bid to prop up the oil price 和 it appears to be working. 油鬼 will be probing this in detail on visit to the Middle East next week.
 
虽然很糟糕 旧大陆的经济数据可能无法提供燃料– no pun intended –看涨趋势,这是 EU 对伊朗的制裁肯定会。一位发言人对《石油狂热》说,如果从7月开始继续在伊朗管辖范围内运营,则由在欧盟管辖范围内运营的公司提供保险的油轮将失去承保范围。
 
由于全球90%的油轮船队–包括那些被称为‘supertankers’经过危险的亚丁湾– 在欧洲有保险,该措施可能会在0.8之间 和每天110万桶的伊朗石油 从第三季度起,根据伊斯坦布尔的运输业务联系。
 
实际上是欧佩克’7月份的产出较上月减少70,000 bpd,至3,140万bpd,而6月份的产量则较5月份下降350,000 bpd。 5月至7月的420,000 bpd产量下降,无法猜到–350,000桶/天的损失是伊朗紧缩的直接结果。尽管德黑兰声称这是蓄意的策略。

对消费量的平均预测 根据各机构和独立分析师的说法,与2012年相比,石油价格上涨了100万桶/天,尽管欧洲或经合组织的经济形势严峻,价格上涨还是不可避免的。
 
抛弃伊朗的垃圾言论,并造成暂时的地缘政治供应挫折,例如奇怪的尼日利亚爆发,加利福尼亚州的炼厂大火或 哥伦比亚对管道基础设施的攻击越来越多。所有的 如果供应紧张,这些例子有可能暂时使苹果购物车陷入困境。
 
“此外,交易者开始意识到这样一个事实,即最近几天价格上涨取决于非经合组织的消费模式,因此他们相应地对冲了押注。除了WTI,如今,大多数全球基准测试都将目光投向了上海的驾车人,而不是旧金山的驾车人,”一位业内人士说 his peers.
 
当Oilholic在8月23日BST于1215 BST进行最后一次检查时,将于9月13日到期的ICE 布伦特 10月合约交易价格为115.95美元,而NYMEX WTI则为97.81美元。 冰布伦特期货期货合约在今年剩余月份的最终收盘价很可能会突破每桶110美元,而且几乎肯定会达到三位数。但是,准备一个 rocky ride over Q4!
 
Moving away from pricing of the 原油 stuff, it 看到ms the 蓬莱19-3关闭 去年发生漏油事件后,中国政府对中国海油造成的打击’的产出和利润。据最近 在香港联合交易所发行的声明,中海油看到 其2012年上半年产量下降 由于蓬莱19-3的持股比例,开发和生产阶段的持股比例为51%,按年计算为4.6%。康菲石油中国有限公司(COPC)是该合资企业的初级合伙人。
 
首席执行官李凡荣表示,这意味着2012年上半年的净收入从393.4亿元人民币下降至318.7亿元人民币(50亿美元),年率下降19%。中海油以151亿美元收购加拿大’尼克森的这一举动可能对北海产生重大影响,目前正在等待渥太华的监管部门批准。
 
远离“third largest”对于迅速发展的中国石油公司而言,这三者中的一小部分对池塘两侧的炼油厂来说都是好消息,尽管是暂时的。那’如果您相信投行UBS和咨询公司Wood Mackenzie。瑞银(UBS)认为,在2012年上半年的大部分时间,尤其是5月和6月,炼油利润率接近“windfall levels” as the price of the 原油 stuff dipped in double-digit percentiles (25% 在 one point in the summer) while distillate prices held-up.
 
伍德·麦肯齐还补充说,’ 原油 raw material 原为 priced lower but petrol, diesel 和 other distillates remained pricey meant moderately complex refiners in northwest Europe made a profit of 我们$6.40 per barrel of processed light low sulphur 布伦特 原油 in 六月, compared with the average profit of 10 cents per barrel last year.
 
The 六月 margin 对于 medium, high sulphur 俄国n Urals 原油 原为 a profit of 我们$13.10 该咨询公司补充说,每桶石油的价格与2011年的平均价格(8.70美元)相比有所提高。 5月和6月,美国炼油厂也有所喘息。具有广泛 研究精炼 投资和基础设施 for 超过两年,Oilholic与法国兴业银行(SociétéGénérale)分析师Mike Wittner达成了完全一致的协议,认为这种利润率不会持续(看到 graph above, click to enlarge)。
 
首先是法国投资银行,纽约市的大多数人预计全球炼油厂的运营量将很快下降,  与8月相比,9月急剧上升至-130万桶,10月与9月相比急剧下降至-80万桶。法国兴业银行在精炼利润率方面也保持中立,预计在美国墨西哥湾沿岸,鹿特丹和地中海地区利润率将有所下降,但在新加坡将有所提高。您的下周确实会在中东找到更多的东西。那’伦敦人暂时都来了!继续阅读,继续阅读‘crude’!
 
©Gaurav Sharma2012。照片1:俄罗斯油泵千斤顶© 卢克. Graph 1: Comparison of world 原油 oil benchmarks (Source: 冰, NYMEX, SG). Graph 2: World cracking margins (US$/barrel 5 days m.a) ©SG跨资产研究,2012年8月。

2011年12月14日,星期三

对欧佩克的&不休和利比亚人至关重要!

可信的 欧佩克部长和成员国抵达维也纳时提供的信息和一些声明’代表建议价格鹰派– chiefly 伊朗 –现在将接受“官方” 沙特阿拉伯及其盟国科威特和卡塔尔提高了生产配额。

那 would mean the cartel would now legitimise 和 accept a stated production cap of 30 million barrels per day (bpd) 在6月有关该问题的谈判破裂,欧佩克部长们没有正式概述产出上限的情况下,所有成员国都感到担忧。

沙特石油部长阿里·纳伊米(Ali al-Naimi)一直在努力‘crude’ muscles。如果如预期的那样,欧佩克协议将所有12个欧佩克成员国的生产上限设定为3,000万桶/日,则这将使卡特尔’的产量达到三年来的最高水平。根据欧佩克的说法,上述数量将满足需求,并留有足够的盈余,以在此期间重建650,000 bpd的精益库存。

苏克敦金融研究’s Jack Pollard notes that an 欧佩克 production ceiling could provide some upside support if approved; Saudi opposition could suppress calls from 伊朗. The return of 利比亚n 和 伊拉克i 原油 oil should alleviate the market’紧张的供应条件。

“到年底时,欧洲和中东地区截然相反的尾巴风险似乎最有可能主导市场情绪。根据IEA的说法,如果对伊朗的制裁增加,可能会使产量减少25%,如果欧洲局势恶化,这可能减轻最严重的损失,” he concludes.

阿尔及利亚,科威特,尼日利亚和欧佩克秘书处的部长级代表团今天(明天)在这里开会时,也正在这里寻求保证,以便为利比亚的供应恢复腾出空间,以便使集体产量不超过3,000万桶/日。’s proceedings.

大多数欧佩克生产国对每桶80美元或以上的油价感到满意,而委内瑞拉和伊朗渴望将价格超过100美元的立场众所周知。科威特石油部长穆罕默德·布萨里(Mohammad al-Busairi)告诉记者,“The market is 均衡, there is no shortage 和 there is no oversupply. We hope there will be an agreement that protects global economic growth.”

石油输出国组织(OPEC)在谈论利比亚生产恢复生产的话题时,石油党认为利比亚方面的关键人物可能或将使关键政治人物阿卜杜勒·拉希姆·基布(Rabik Rahim al-Keib)发挥作用。利比亚的’的投资机构)和 Abdurahman Benyezza(石油和天然气部长)。 国际公司 BP,埃尼,西方石油,OMV和Repsol也将在该国开展业务。那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

©Gaurav Sharma2011。照片:第160届欧佩克新闻发布会© 高拉夫·夏尔马 2011.

2011年10月7日,星期五

布伦特-WTI 价格差异, 欧佩克 & 埃尼

自2009年第一季度以来,布伦特原油的交易价格一直高于WTI。最近几周出现了这种分歧 由于最近的经济不景气,两个全球基准均暴跌。 WTI’s discount reached almost 我们$26 per barrel 在 one point. Furthermore, waterborne 原油s have also been following the general direction of 布伦特’的价格。路易斯安那轻质甜味剂(LLS)越来越多地受到来自布伦特而非WTI的暗示,并且已经存在了一段时间。周三盘中它较WTI溢价为26.75美元。

布伦特原油更能说明全球经济气候这一事实已经超出了推测. 欧佩克 has its own basket of 原油s to look 在, but got spooked on Wednesday 布伦特原油跌破100美元大关,尽管短暂,WTI几乎跌破75.50美元。

伊拉克’能源部副总理侯赛因·沙赫里斯塔尼(侯赛因·沙赫里斯塔尼)说,“no need”要求卡特尔在下一次欧佩克会议(12月14日在维也纳)上审查其石油产量,但不再要求削减石油产量。尽管如此,沙赫里斯塔尼确实表示会“difficult” 对于 他的 country to accept 原油 prices below the 我们$90 mark.

卡特尔内部似乎也没有召开紧急会议的胃口,而石油狂人认为发生这种情况的机会非常渺茫。如果石油价格继续下滑,那将是另一回事,但很简单的是日趋波动而不是下跌。 周四上午,在美元疲软的推动下,价格上涨。’表示将采取进一步的刺激措施以及英格兰银行’s move to initiate £价值750亿的量化宽松。

苏克敦金融研究指出,周二之后’s bullish reversal, 原油 oil saw mixed trading early Wednesday as private reports about the 我们 employment situation were mixed. Some optimism regarding more willingness to strike some solutions 对于 the European debt issues 看到med to underpin some trading as the euro generally maintained its gains.

“从技术上讲,WTI期货可能仍对74美元区域具有脆弱性,但最近的涨势为涨势设定了技术潜力,可以测试83美元区域。布伦特原油期货的技术形态可能暗示将测试106美元区域的强度。支撑位可能在100美元和95美元附近,”成功地进一步注意到。

不管你怎么看,以沙特阿拉伯为首的欧佩克重量级组织虽然不反对减产,但对十二月份的卡特尔紧急会议没有胃口,因为距离十二月不远。四舍五入,跟随意大利’穆迪评级下调,意大利政府相关发行人(GRI)的债务评级将受到影响,毫不奇怪,因为穆迪(Moody)’s的回应是将意大利能源公司Eni及其担保子公司的长期高级无抵押评级从Aa3下调至A1,将Eni 我们A Inc.的高级无抵押评级从A1下调至A2。 Prime-1评级不变。

约 €131亿美元的长期债务证券将受到影响,所有评级的前景均为负面。但是,穆迪’s指出,在主权信用信誉减弱的背景下,埃尼集团获得意大利政府特别支持的可能性大大降低。

因此,穆迪(Moody's)消除了以前纳入埃尼(Eni)评级的一级评级提升。它还补充说,埃尼(Eni)的A1评级继续反映了该集团作为欧洲最大石油市场之一的稳固业务地位& gas companies.

“该小组展示了庞大的上游资产组合,近年来,通过一系列收购,这些资产得到了增强。展望未来,埃尼(Eni)吸引人的大型项目管道的计划开发应有助于巩固其储量基础和生产状况,”该机构总结。

埃尼,也是利比亚’最大的生产商,自反对穆阿马尔·卡扎菲上校起义以来,该国首次恢复了生产’s regime. A company source says it may begin exporting 利比亚n 原油 by the end of 十月 or earlier.

©Gaurav Sharma2011。照片:石油钻探泵,美国北达科他州©Phil Schermeister /国家地理

2011年10月4日,星期二

Sucden to Soc Gen:两周’s 原油 chatter

最近两周油品很动荡 market to say the least. This morning, the 冰 布伦特 原油 对于ward month futures price successfully resisted the 我们$100 level, while WTI’长期以来,其对80美元的阻力一直在崩溃。 Obviously, the price of 原油 cannot divorce itself from the global macroeconomic picture which looks pretty grim as it stands, with equity markets plummeting to fresh new lows.

空头情绪 will persist as long as there is uncertainty or rather the "希腊悲剧" is playing in the Eurozone. Additionally, there is a lack of consensus about 希腊 among EU ministers 和 their next meeting -预定10月13日-已被取消,即使试图减轻对希腊违约的担忧也已取消’尚未在纸上发生。

苏克敦金融研究’s Myrto Sokou指出,在欧元区疲软的经济状况和全球股市疲软之后,能源市场承受了相当大的压力。

“美元走强进一步给市场带来压力,而投资者仍保持谨慎态度,并被提示进行获利了结以锁定近期涨幅。我们知道,由于欧元区的形势令人生畏,目前市场上存在着太多的不确定性和紧张的交易,“准备爆炸”。因此,我们预计短期内原油价格将保持下行趋势,WTI原油将重新测试70-75美元的区间,而布伦特原油将在98-100美元/桶附近盘整,” Sokou adds.

Many in the City opine that some commodities are currently trading below long term total costs, with 原油 oil being among them. However, in the short-run, operating costs (the short run marginal costs) are more important because they determine when producers might cut supply. Analysts 在 法国兴业银行 believe costs should not restrict prices from dropping, complementing their current bearish view on the cyclical commodities.

在一个 note to clients on Sep 29th, they 注意到 the highest costs of production are associated with the Canadian oil sands projects, which remain the most expensive source of significant new supply in the medium to long term (US$90 represents the full-cycle production costs).

“However global oil supply is also influenced by political factors. 它 should also be 注意到 while key Middle East countries have very low long term production costs, social costs also need to be added to these costs. These costs, in total, influence production decisions; consequently, this may cause 欧佩克 countries cutting production first when, in fact textbook economics says they should be the last to do so,” they noted further.

此外,作为 油腻的 observed in 七月 –引用Jadwa投资报告–兴业银行和其他市场普遍接受的观点是,沙特阿拉伯需要90至100美元的价格才能满足其国家预算;现在尤其如此,因为今年早些时候制定了庞大的支出计划,以防止和应对阿拉伯之春的爆发而引起公众的不满。

Therefore, in a declining market, 法国兴业银行 expects long-dated 原油 prices to show resilience around that level but prices are still significantly higher than the short-run marginal costs so their analysts 看到 room 对于 further declines.

同时,国际能源机构(IEA)在其9月份的每月石油市场报告中将其对全球石油需求的预测下调了200,000桶/天,2011年为每天200,000桶/天,2012年为40070桶/天。考虑到当前的宏观经济不景气及其对需求的影响,’从2011年最后一个季度开始,Oilholic不需要一个水晶球就可以确定,IOC在2012年上半年将处于波涛汹涌的水域,其收益增速低于预期。

实际上,评级机构穆迪’改变了综合石油的前景&天然气行业在上周宣布从积极转为稳定。弗朗索瓦·劳拉斯(Francois Lauras),副总裁&穆迪公司财务部高级信用官’s认为,随着利比亚生产逐渐重新投放市场,全球宏观经济状况的疲软将导致未来几个季度的石油消费增长放缓,以及当前市场的紧张局势有所缓解。

石油狂热者特别想强调劳拉斯先生’后者关于利比亚的断言,并且他并不孤单地认为2012年该行业的收入增长可能会放缓。’s指出,随着原油价格的回落和炼油利润的压力持续存在以及下游活动的放缓,盈余几乎不可避免。这使那些反对集成模型的人的意见可信。毕竟,一般而言,国际奥委会不太可能享受降价的机会,但其中包括整合的和&M个玩家可能会喜欢目前对欧元区的不受欢迎的放映“Greek tragedy” the least.

©Gaurav Sharma2011。照片:阿拉斯加管道,布鲁克斯山脉,美国 ©迈克尔·S·昆顿/国家地理

2011年9月5日,星期一

Economic malaise & ratings agencies' 原油 talk

不是时候说油鬼告诉你了–但是熊从来没有离开过粗镇。他们只是在低估了石油期货市场之后才喘口气。  八月的第一周。毫不犹豫的是,现有状况,即对美国经济衰退趋势的担忧,中国和欧元区经济放缓的担忧’s debt fears, 吓坏了(再次!)。

At 14:30 GMT on Monday, 冰 布伦特 原油 对于ward month futures contract 盘中下跌1.5%或1.63美元,至110.70美元。同时,WTI期货合约受美国经济不景气的影响更大, 下跌2.8%或2.58美元,报84.27美元。该市的反馈意见表明,与美国四分之一或二分之一的负面数据一样,有关中国服务业增长乏力的报道备受关注。

实际上,德国商业银行的分析师认为,如果不是因为市场情绪将美联储(Fed)可能采取的刺激经济的因素考虑在内,WTI可能会进一步下跌。此外,即使利比亚的供应动力远未恢复正常,其不稳定的溢价也很快被淘汰。

法国兴业银行分析师Jesper Dannesboe认为,由于石油需求疲软以及市场在2012年经济和石油需求增长疲弱的情况下开始定价,布伦特原油价格可能在年底前急剧下跌至100美元或更低。

“近期欧洲和美国领先指标的急剧下降表明需求破坏可能升级,从而导致全球石油需求增长显着下降。值得记住的是,尽管中国需求增长可能保持稳定,但以绝对值计算,中国仍然仅占全球石油消费量的11-12%。换句话说,美国和欧洲的需求前景仍然是石油消费的主要驱动力,因此,石油价格,”他在最近的一份投资报告中写道。

所有迹象表明,法国兴业银行’的石油研究全球负责人Mike Wittner将审查他的石油价格预测,并将在投资银行发布新的较低的石油需求和石油价格预测’s《商品评论》定于9月12日出版。但是,也有必要放弃定价分析,以讨论人们认为的不适对能源业务意味着什么。惠誉国际评级和穆迪评级’s have been 在 it.

惠誉(Fitch)在8月30日发布的报告中估算,2012年石油和天然气行业的平均收入增长将为6%-7%,但他认为,明年该行业的收入增长实际上可能小于零的可能性为20%降低发达市场宏观经济增长速度,这也可能对油价产生不利影响。 (点击图片放大)。 惠誉(Fitch)能源和公用事业团队的伦敦高级主管Jeffrey Woodruff指出,“如果2012年美国实际GDP增长率约为1.8%,布伦特平均油价为每桶90美元,那么明年石油和天然气行业的平均收入是否会增长或收缩,就可能有50/50的机会。 ”

惠誉认为,2011年行业收入平均增长20%左右,但此后很可能会放缓至低两位数甚至高个位数的增长率。 EBITDA增长倾向于大致遵循收入增长趋势,但波动性更大。如果2012年行业平均收入增长放缓至零,则EBITDA平均增长可能为负。此类事件对现金流量的影响对于投资级别名称而言可能不大,但对于投机级别较低且收益波动较大的公司而言,则更为严重。

全球经济增速放缓,尤其是美国经济增长疲软,可能会对2011年剩余时间和2012年之前的石油需求产生负面影响。惠誉(Fitch)预计,投资等级名称对2012年平均部门收入增长放缓的整体评级影响将是最小的。但是,对于非投资级公司而言,情况将完全不同。惠誉(Fitch)认为他们将受到更大的影响,该机构可以将“展望”的评级修改为“负面”。

在穆迪当天发表的一份报告中’特别是在下游,该机构指出,提炼和营销(R&M)行业已达到其商业周期的顶峰,由于产能超过需求,未来12-18个月内从目前水平提高的前景有限。

结果,该机构改变了对R的看法&由于全球范围内即将增加的产能所带来的巨大风险,M行业从积极转为稳定。稳定的前景意味着穆迪预期R &在接下来的12-18个月中,M行业既不会改善也不会显着恶化。最后改变了R&M部门的前景,从今年3月31日的稳定转为乐观。

穆迪公司副总裁兼高级分析师格列琴·法国(Gretchen French)预计,到2012年,全球对汽油和馏分油的需求将温和增长 ’全球复苏乏力的主要情景。 “但是,产能过剩可能会抑制R&如果需求或产能合理化未能抵消预期的供应增长,则最早可在2012年实现M部门的发展。”

毕竟,计划在2012年每天将有近240万桶的新产能投产。目前,据估计,2012年全球需求仅为160万桶。’s认为这些担忧,再加上价格上涨,经合组织(OECD)持续高失业率,美国或欧元区经济疲软以及中国抑制通货膨胀的努力都可能抑制对精炼产品的需求。天哪!我们有什么遗漏了吗? The 油腻的 bets the bears didn’t either.

与此相关的是,该国发布的最新伊拉克石油出口数据’石油部,请读有趣的书。 7月份的数据表明,总出口量为672亿桶,较6月份的682亿桶略有下降。然而,随着石油价格在同期内上涨,收入实际上增长了2%,使政府净收入73.1亿美元,目前产量约为2.17桶/天。

The total revenue to end-July came in 在 我们$48.6 billion which does suggest that the country is on track to meet its revenue target of 我们$82.5 billion as stated in its 二月 2011 budget statement. However, given what is going on in the market 在 the moment, future 原油 price could be a concern. 它 看到ms the 伊拉克i budget is predicated 在 a price of 我们$76.50 a barrel. So there is nothing to worry about 对于 them, 对于 now!

最后,这是一个有趣的 CNBC板块 在美国北达科他州的威利斯顿(Williston)镇被带到Oilholic’来自那些地方的同事的注意。他称其为“ Boomtown 我们A”,可能与事实相差无几!

©Gaurav Sharma2011。照片:炼油厂-加拿大魁北克©迈克尔·梅尔福德(Michael Melford)/《国家地理》。图:油&天然气行业平均收入增长率©惠誉国际评级,伦敦,2011年。

2011年8月24日,星期三

Col 卡扎菲, 原油 euphoria & last 7 days

利比亚叛乱分子或国家过渡委员会(NTC)用媒体粗略地描述他们的那一刻,人们开始在利比亚首都的黎波里和卡扎菲上校闻闻’在最后的堡垒中,一些评论家陷入了欣喜若狂的超速驾驶。他们不仅犯下了放弃谨慎乐观的主要罪过,而且还掩盖了他们不这样做的事实。’根本不了解上校和他的小帽子。好吧,那个油腻的人也没有–至少不是个人。但是,历史告诉我们,这个好战而漫不经心的独裁者既没有也不愿意轻易放弃。实际上,现在每个人 在猜测他在哪里?

首先,尽管卡扎菲政权已接近尾声,但卡扎菲政权已恢复正常 由于战略性能源基础设施遭到破坏,几次换手或在某些情况下两者兼而有之,石油生产的外流将需要数月甚至数年。结果,欧佩克表示,产量已从2月份的每天150万桶(桶/日)下降到略低于60,000桶/日,但只要轻按一下开关或某种工业刺激性的肾上腺素就无法提高产量。

在一个 致客户的笔记中,高盛(Goldman Sachs)的分析师维持他们的预测,如果敌对行动结束,利比亚的石油产量将比2012年平均提高25万桶/日,因为“将关闭的生产恢复在线将具有挑战性”。

油腻的's认为,在意大利,这些情绪正在得到回应。该国的石油精炼厂有望在(或何时)利比亚生产恢复到冲突前水平的情况下在欧盟获得最大收益。全意大利’外交部到目前为止表示,它希望意大利公司在利比亚持有的合同得到尊重。“whoever”从卡扎菲手中接管。

Now, compound this with the fact that a post-Gaddafi 利比亚 is uncharted geopolitical territory 和 you are likely to get a short term muddle 和 a medium term riddle. Saudi (sour) 原油 has indirectly helped offset the 利比亚n (sweet) shortfall. The Saudis 当我们到达那个关头时,很可能会回应利比亚产量的上升。因此,风险溢价 在利比亚,至少要有六个月的上升期,除非情况更加明朗,并且敌对行动会突然结束。

俄罗斯脱离利比亚,上周宣布一项重要协议’s 卢克 和 我们A’s 贝克休斯 inked a contract on Aug 16th 对于 joint works on 23 new wells 在 伊拉克's promising 西古纳 Phase 2 oil field. 在一个 statement, 卢克 注意到 drilling will begin in the fourth quarter of this year 和 that the projected scope of work will be completed “within two years.”

While tech-specs jargon regarding the five rigs 贝克休斯 will use to drill the wells 在 a depth exceeding 4,000 meters 原为 made available, the statement 原为 conspicuously low on the cost of the contract. The key objective is to bring the production in the range of 145,000 to 150,000 bpd by 2013.

根据彭博社编制的8月早期数据(至11月11日),以及根据SGCIB的报告,转向大宗商品ETF的能源ETP吸引了五个月来的首次净流入,管理着95亿美元的资金。这代表 8月净流入7亿美元,1月为净流出15亿美元。即使在非常强劲的7月之后,对贵金属的兴趣仍在继续,但贱金属ETP已恢复净流出。 (见附表,点击放大)

同时,穆迪’s已将俄罗斯国家庞然大物俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)的基准信用评估(BCA)从11提高到了10(等级为1到21,相当于其Baa3等级)。 该评级机构在8月17日维持其对Baa1发行人的评级,并维持稳定的前景。的 鉴于俄罗斯天然气工业公司已经从克里姆林宫获得了高水平的支持,评级公告不会影响俄罗斯天然气工业股份公司指定的高级无担保发行人和债务评级。

穆迪事实上视俄罗斯天然气工业股份公司为政府相关发行人(GRI)。因此,公司的评级将BCA从10提高 并考虑到 the agency's 评估高水平的隐含国家支持和依赖性。 实际上,提高俄罗斯天然气工业股份公司的BCA的主要目的是反映该公司增强的基本信用状况以及对2009-10年度充满挑战的全球经济环境和欧洲天然气市场的不利发展的抵御能力。

Victoria Maisuradze说:“俄罗斯天然气工业股份公司一直具有良好的运营和财务业绩记录,尤其是在2009年进行了测试,这一年的特点是全球和国内对天然气的需求减少,而且碳氢化合物的价格环境普遍不利。”穆迪(Moody's)的俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)高级信贷官兼首席分析师。

四舍五入接近英国海关– the HMRC –8月17日突袭了北爱尔兰唐郡的班布里奇(Banbridge)的一个农场,一些白痴在那儿建立了一个洗钱厂,其生产能力为每公顷超过200万升非法柴油。 年逃避£150万消费税。缴获了近6,000升燃油并逮捕了他们;但是馏分油的价格难怪有人会冒着生命,他人的生命和环境的风险。最后,布伦特原油和WTI原油在过去7天分别维持100美元和80美元以上的价格水平。

©Gaurav Sharma2011。照片:Veneco油泵©国家地理。表:全球大宗商品ETP © 法国兴业银行兴业银行/彭博社,2011年8月。 

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