原油市场，俄罗斯和对阿夫伦的担忧

There's been an unsurprising calm in the oil market 给定 the existing supply-side scenario, although the WTI's slip 以下三个数字 更取决于本地因素。

美国需求低迷，而供应增加。 此外，位于堪萨斯州科菲维尔的CVR炼油厂每天使用115,000桶（bpd）的库欣，俄克拉荷马州原油和废油，由于大火，该炼油厂仍处于离线状态。这一切都意味着布伦特原油对WTI的溢价现在已超过每桶7美元。尽管（叹气） 最新的利比亚爆发，布伦特原油价格本身一直潜伏在105美元水平的任一侧，并不是因为供过于求 需求停滞。基准的当前价格水平引发了一些相当有趣的事件。

布伦特原油对迪拜原油的溢价本周达到四年来的最低水平。根据 路透社，在周一收盘后，价差一度低至1.20美元。 该新闻通讯社还报道 阿曼原油在7月31日结算后实际上高于布伦特原油，尽管交易量减少。

除定价外，亚博备用狂热者一直在忙于阅读有关最近一轮制裁对俄罗斯的影响的机构报告。最有趣的是来自惠誉国际评级的马克西姆·埃德尔森，他认为制裁可能会加速西伯利亚油田的衰落。

在这些领域中使用的提高采收率技术类似于页岩油开采所采用的技术，这是制裁的目标区域之一。随着路边石开始袭击家庭，对俄罗斯亚博备用的技术销售&天然气部门干dry，由于西西伯利亚褐地耗尽，维持产量的难度将越来越大。

随着棕地的成熟，主要的俄罗斯亚博备用公司正在向现有地层中更困难的部分迁移。例如，俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）的亚博备用子公司GazpromNeft越来越依赖水平钻井，该水平占2013年钻井总量的42％（2011年为4％），以及多级压裂技术，占57％ 2013年完工的高科技井数量从2011年的3％上升到2013年的3％。

“从中期来看，（欧盟和美国）措施也可能会推迟俄罗斯一些雄心勃勃的项目，特别是在北极大陆架上的项目。如果制裁持续很长时间，它们甚至可能破坏这些项目的可行性，除非俄罗斯能够找到替代技术来源或发展自己的技术，否则埃德尔森将继续努力。”

俄罗斯公司在处理需要特殊设备和“诀窍”的非传统矿床方面经验有限，并且越来越依赖与西方公司的合资企业来提供技术和设备。所有这些合资企业都可能受到制裁，例如埃克森美孚，壳牌和英国亚博备用等亚博备用专业公司，斯伦贝谢，哈里伯顿和贝克休斯等亚博备用服务公司，以及俄罗斯的Rosneft，GazpromNeft，以及程度较小的LUKOIL，Novatek和Tatneft。混合。

更重要的是，俄罗斯的亚博备用是否&埃德尔森补充说，天然气行业受到冲击，目前正在发生的事情，再加上美国和欧盟进一步制裁的可能性，可能会降低西方公司参与新项目的意愿。

当然，有人指出， 欧盟对俄罗斯天然气的自私需求，其制裁目前不会阻碍气田的发展。与此相关的是，惠誉目前将俄罗斯天然气工业股份公司的长期外币发行人违约评级（IDR）评为“ BBB”，前景为“负面”，很大程度上受俄罗斯主权前景的影响。

继续俄罗斯，这是 油鬼的 福布斯 文章 关于为什么 血压可以承受对俄罗斯的制裁 尽管拥有俄罗斯亚博备用公司19.75％的股份。在其他地方，您还真正讨论了为什么 北海探险& production (E&P) 还没有死在另一个 福布斯 发布。

最后，有关首席执行官和首席运营官的消息 阿夫伦 突然被暂停，等待对涉嫌未经授权的付款进行调查。一方面，以非洲和伊拉克库尔德斯坦为中心的E的股价&P公司股价下跌29％，原因是首席执行官Osman Shahenshah和首席运营官Shahid Ullah被停职 向伦敦证券交易所披露.

尽管更大的市场开始做空Afren，但该公司表示其董事会没有理由相信这将对其声明的财务和运营状况产生负面影响。

“在由Willkie Farr代表董事会进行独立审核的过程中&Gallagher（UK）LLP可能需要向市场披露某些先前的交易，已经确定了证据，表明有可能为首席执行官和首席运营官的利益收到未经授权的付款。这些付款不是Afren支付的。调查没有发现任何其他董事会成员参与的证据。”

No conclusive findings have yet been reached and the investigation is ongoing. In the Oilholic's humble opinion the market has overreacted and 一点点 of perspective is required. The company itself remains in a healthy position with a solid income stream and steadily rising operating profits. Simply put, the 基本面 保持声音。

截至今年3月31日，Afren没有3.61亿美元的短期债务和现金储备。 2013年，该公司发行了3.6亿美元的2020年到期的担保债券，并部分偿还了2016年到期的5亿美元的债券（目前有2.53亿美元）和2019年到期的3亿美元的债券（目前有2.5亿美元），从而改善了债务到期状况。

因此，尽管出现了不寻常的发展而遭到抛售，但许多经纪人仍在对该股票保持“买入”评级，等待更多信息，这是正确的。像Investec一样，有些人将其评级从“买入”谨慎地下调至“持有”，而摩根大通则对该股维持“增持”评级。有必要保持冷静，并继续进行阿夫伦战线。目前，这就是所有这些。继续阅读，保持“粗俗”！

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©Gaurav Sharma2014。照片：俄罗斯油田© 卢克

伊拉克局势可能释放原油牛市

就像欧佩克会议在维也纳分散开来一样，伊拉克局势恶化的速度令市场感到惊讶。甚至不能怪13号星期五；恶化是在几天前开始的。

当消息的trick流变成洪水时，宣告逊尼派武装分子（或伊拉克伊斯兰国和黎凡特伊斯兰国，基地组织的突围）迅速蔓延到该国广大地区，当时没有伊拉克官方评论员在眼前巴格达的感人距离。

市场目前保持相当平静。但是，两者 布伦特原油现货和期货价格确实飙升至每桶113美元以上 在过去72小时内的某个时间点或另一个时间点。我们已经达到了2014年以来的最高水平。当尼日利亚和利比亚的纸货交易商以微弱的波动将纸质交易员跳升到即时风险溢价之上的时候，亚博备用市场就一直至关重要。但是，这是另一回事，而且很重要。

首先，伊拉克的生产恢复缓慢而痛苦。外来投资的细流已经开始，库尔德人控制的地区却没有了。 ’唯一看到复兴的人。现在受到威胁。其次，明显恶化的局势可能使伊朗陷入混乱，并且已经有一些迹象。第三，它鼓舞了库尔德安全部队不加掩饰地接管基尔库克。这可能会削弱该国该地区的种族平静。

第四，尽管有麻烦，伊拉克仍然是欧佩克的重要成员。最后，如果你看 伊拉克油田的地图，由于叛乱分子现在占领的地区覆盖了相当多的油气勘探区，因此它们会困扰大多数地缘政治评论员。将所有这些加在一起，如果伊拉克继续恶化，伊拉克正在发生的事情，有可能使当前的油价至少上涨每桶10美元，并且’只是一个保守的估计。

如果伊拉克沿着种族界限分裂，所有的预测都将落在窗外，而您可能将溢价提高近一倍，达到20美元，而且牛市难以预测。众所周知，紧张情绪很高，巴格达将以这种戏剧性的方式失去控制权，这应该引起最多的恐惧。许多分析师都存在一个令人烦恼的问题’ minds –这是伊拉克统一的终结吗？ Oilholic担心它可能会成为现实。 

除了令人沮丧的传奇之外，评级机构还发布了几封说明。穆迪表示全球独立电子的前景&P板块仍然保持乐观。预计未来12到18个月将继续增长，没有放缓的“明显催化剂”。

分析师斯图尔特·米勒（Stuart Miller）估计，除非原油价格跌至每桶80美元以下，否则对于以马拉松亚博备用，怀廷亚博备用和科迪亚克亚博备用等以亚博备用和液体为导向的公司，投资不太可能大幅下降& Gas.

“积极的前景反映了我们的观点，即行业EBITDA将在未来一到两年内以中至高个位数的速度增长。稳定的亚博备用和天然气价格将使E&P公司将继续充满信心地进行投资，从而推动生产和现金流的增长。”

但是，缺乏收集，加工和运输基础设施将继续困扰该行业，尽管程度要比过去几年要小。穆迪表示，完成基础设施的改善将使Bakken页岩的美国大陆资源公司和Oasis亚博备用公司以及Marcellus页岩的Range资源公司和Antero资源公司的生产增长率得到控制。

惠誉国际评级同时表示，水力压裂可以帮助欧盟减少对俄罗斯天然气的依赖。它说，德国报告的取消水力压裂禁令的计划突显了欧洲国家减少对俄罗斯天然气依赖的几种方式之一。

惠誉（Fitch）认为，在欧洲主要的亚博备用和天然气公司中，如果欧洲页岩气的产量增加，道达尔（Total）可能会领先于竞争对手，因为它是从对英国页岩气的投资中获得的经验。

该集团在今年初同意获得两份许可证的40％股份后，成为第一家投资英国页岩油的西方亚博备用巨头。如果法国紧随德国并决定放松对页岩气生产的限制，道达尔也将处于有利地位，因为人们认为其本国市场拥有欧洲最大的页岩气储量。

惠誉国际评级（Fitch Ratings）高级总监Jeffrey Woodruff说，“如果欧洲国家想减少对俄罗斯天然气的依赖，其他潜在途径包括更多使用液化天然气。由于BG参与了美国能源部批准的六个出口LNG的项目中的三个，因此BG将成为最早从美国出口LNG的欧洲公司之一。”

所有这些都是好事，但作为 《福布斯》（Forbes）帖子中提到了奥尼 本月初，欧洲人必须既有耐心又要务实。美国页岩气富集需要30年的时间才能有意义地实现，而欧洲的页岩气可能需要更长时间。说到页岩， 这是为什么美国页岩不会伤害欧佩克的原因 所有这一切，都是因为立法障碍阻止美国出口原油，而且默认情况下也没有给美国带来全球繁荣的感觉。这些都是维也纳人的。下一站莫斯科，参加第21届世界亚博备用大会。继续阅读，保持“粗俗”！

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©Gaurav Sharma2014。照片：库尔德斯坦的勘探地点© 通用能源

欧盟 ’俄罗斯的天然气，谁得到了什么& 血压’s Bob

令人烦恼的问题 欧盟政策制定者 这些天来谁应该关闭俄罗斯的天然气进口水平，假设在进口国为零存储情景[假设不成立]，并且克里姆林宫无视其保险箱的任何伤害被认为是给定的[说起来容易做起来难。

根据您与之交谈的对象，从欧洲委员会的普通话到政府的统计人员，数字虽然略有不同，但对某些人来说却不会少。油鬼会怎样 欧洲燃气是一家由天然气批发商，零售商和分销商组成的非营利性游说团体，该档案已备案。

根据其数据，2012年欧盟的28个成员国从俄罗斯采购了24％的天然气。现在，在您说还算不错之前，您的确会说对某些人来说“平均”还不错！例如，爱沙尼亚，芬兰，拉蒂维亚和立陶宛从俄罗斯获得了100％的天然气，而保加利亚，匈牙利和斯洛伐克则紧随克里姆林宫的恩惠而进口了80％或更多的天然气。

另一方面，比利时，克罗地亚，丹麦，爱尔兰，荷兰，葡萄牙，西班牙，瑞典和英国没有什么可担心的，因为它们从俄罗斯不进口任何商品或数量可忽略不计。两端之间的每个人，尤其是德国人，拥有37％的曝光率，也都令人担忧。

这就是为什么欧洲不能用一种声音来谈论 乌克兰僵局。无论如何，欧盟的制裁都是可笑的，即使进一步紧缩也不会对俄罗斯产生任何短期影响。穆迪公司的一位联系人说，俄罗斯联邦中央银行拥有足够多的外汇储备，实际上可以保证该国不存在中期的外汇短缺。该机构援引业界的估计，似乎使中央银行的持仓量略高于4350亿美元。欧盟成员国应该知道，因为他们为俄罗斯的贸易顺差做出了可观的贡献！

同时，BP老板 Bob 达德利 正在养成潜入漩涡状的地缘政治池的习惯。去年11月，达德利（Dudley）与伊拉克亚博备用部长阿卜杜勒·卡里姆（阿卜杜勒·卡里姆·路易比）进行了一次 对基尔库克油田的争议性访问;巴格达与伊拉克库尔德斯坦之间发生争端。尽管达德利（Dudley）的孩子们与伊拉克联邦政府就该油田达成了协议，但库尔德人对此不以为然，并自行管理该油田无法使用的大部分油田。

Now 达德利 has waded into the 乌克兰僵局 声称BP可以充当俄罗斯与西方之间的桥梁。哇，一个小姐想念什么？整个情节是这样的。上周，英国亚博备用公司的股东向达德利询问了该公司在俄罗斯的业务及其在俄罗斯国有庞然大物Rosneft中近20％的股份。

作为回应，达德利打趣：“我们将牢记进行商业活动，要记住俄罗斯作为能源供应国与欧洲作为能源消费国之间的相互依存关系是双方数十年来安全与交往的重要来源。作为桥梁的重要作用。”

“任何一方都不能关闭此功能…我们谁都不知道乌克兰会发生什么。” TNK-BP变酸，但现在在俄罗斯亚博备用公司董事会中占有一席之地。

尽管达德利（Dudley）对这场危机的突然报价令人惊讶，但BP股东近几周的反应是可以预见的。以每天每桶油当量（boepd）计，俄罗斯占该公司全球产量的25％以上。但是，就预定的储量储备而言，该百分比仅略高于33％。

但是，不要惊慌，而要看大图–根据最新的财务数据，以亚博备用美元计，BP在俄罗斯的投资额与安哥拉和阿塞拜疆的投资额大致相同（超过150亿美元），但与其在美国的投资额相比，几乎没有任何东西。

坚持 粗略的地缘政治主题，这位博客作者并不总是同意 亨利·杰克逊学会 （HJS）不得不说，但它的最新研究引起了您上周真正写过的深刻的共鸣。 利比亚局势.

该学会的报告题为- 阿拉伯之春：三年评估 (点击这里下载）-指出，尽管人们对民主，人权和期待已久的自由寄予厚望，但当地的总体形势比 在阿拉伯之春起义之前.

例如，由于邻国突尼斯的经济现在依赖国际援助，利比亚的亚博备用产量急剧下降了80％。受旅游业大幅减少影响的埃及经济已达到数十年来的最低点，与此同时，也门的贫困率达到了历史最高水平。

此外，在所有接受调查的州中，极端主义和原教旨主义活动都在增加，该地区的恐怖活动令人担忧地增长。关于民主，HJS说，在突尼斯一直在改革的过程中， 利比亚走向民主的运动 失败了，民兵现在有效地控制了国家。埃及在政治上仍然高度不稳定和两极化，因为也门为统一政府而进行的拙劣尝试已造成许多政治分歧和伤疤。

继续前进 标题原油价格，这两个基准均缩小了差距，布伦特原油的价差在每桶溢价5美元附近徘徊。也就是说，两个基准的供应方基本面并未发生实质性变化。是地缘政治泡沫变得更加泡沫。毫不夸张地说，但我们可能正在考虑的风险溢价至少为每桶10美元，因为坦率地说，没人知道乌克兰东部最新爆发的局势以及接下来会发生什么。

在此之中，美国EIA预计今年WTI均价为每桶95.60美元，高于之前的预测每桶95.33美元。该机构还预计布伦特原油均价为104.88美元，较早前的预测下跌4美分。均值和布伦特-WTI价差均在 Oilholic的2014年预测范围。目前，这就是所有这些！继续阅读，保持“粗俗”！

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©Gaurav Sharma2014。照片：Sullom Voe Terminal，英国© 血压

库尔德问题& a ‘Dudley’ sin?

伊拉克边界内的库尔德自治区再次成为“粗俗”的头条新闻。那年纪大了 关于谁控制什么并赋予E权利的行&该地区的磷活动–是巴格达的联邦政府还是埃尔比勒的省政府？

 

历史背景是由 第一次海湾战争，当盟军强行实施禁飞区时，库尔德人随后将萨达姆·侯赛因的部队推回了省边界之外。那是1991年，那是2013年–伊拉克发生了很多变化，但没有一件事–伊拉克库尔德人与那时一样，今天是自治的。

 

实际上，与之相比，它更加繁荣，是一片平静的绿洲。 其余的联邦州。一种简单的措施是，伊拉克其他地区遭到宗派冲突和 海湾战争 仍然仅每天为其公民提供平均6到7个小时的电力。埃尔比勒（Erbil）的普通居民有22个小时的工作时间，并且在油气许可和出口的目标收入的推动下，各地的基础设施支出都很高。

自2006年以来，库尔德地区政府（KRG）一直在其边界内授予勘探权 从挪威到美国的公司 better terms, many say, 比巴格达的联邦政府。伊拉克政府反过来说 KRG无权这样做。

 

1月，BP与巴格达达成了振兴北部Kirkuk油田的协议，双方的con恐达到了顶点。由于双方对油田和城市的司法管辖权存在激烈争议， KRG宣布该交易为非法，理由是未征询该协议。

 

伊拉克亚博备用大臣开枪回程 阿卜杜勒·卡里姆·路易比 将库尔德斯坦的亚博备用生产和出口称为“走私”行为，并威胁要从联邦预算中削减该地区[17％]的支出分配，以及 对...采取法律行动 西方公司开始在库尔德斯坦挖矿，首先是在伦敦上市的Genel Energy（从该地区出口的第一家此类公司）。

通用能源公司和政府都没有注意这一威胁。 巴格达和英国亚博备用也这样做 KRG对Kirkuk的抱怨。然后，美国国务院向在库尔德斯坦开展业务的所有美国亚博备用公司发布了一项咨询，它们可能对巴格达的法律损害承担赔偿责任。毫无疑问，奖励颇丰的合法老鹰建议 他们不必太担心。

血压首席执行官鲍勃·杜德利（Bob 达德利）上周在一次非凡的发展中持续了大约10个月的“按需保留”情节，他加入了阿尔·卢艾比和伊拉克国营北方亚博备用公司的官员 to pay 为了表示支持，对基尔库克油田进行了有争议的访问。为什么达德利决定离开自己而不是派代表去，这令人困惑和自相矛盾 a bit obvious as well.

 

在亲自出场时，达德利想表明与基尔库克达成协议的重要性。然而，与他的访问一样，他的代表也会从KRG做出类似的两指手势。 血压的一位消息人士说，保持冷静的唯一意图是恢复Kirkuk的生产，该油田到了千禧年，每天的产量为900,000桶（bpd），但如今几乎只能管理不到三分之一。

 

血压拥有提高油田产量的技术知识，但有人会猜测它如何使自己摆脱该地区政治的泥潭。一位来自阿布扎比的消息人士说，双方都在基尔库克根深蒂固。 血压将可以进入Kirkuk油田由联邦政府管理的一侧，即Baba和Avana地质构造。但是一个阵型– 胡尔马拉 –在库尔德省的边界内，并由 KAR group.

 

此外，巴格达和埃尔比勒之间的线性斗争又发生了曲折–基尔库克（Kirkuk）的州长纳吉梅尔丁·卡里姆（Najimeldin Kareem）是库尔德人，他支持与BP的联邦协议。达德利在离开油田时没有说出任何具体的记录，大部分时间都留给伊拉克人。

 

伊拉克亚博备用部选择将Kareem的支持描述为“获得了Kirkuk地方政府的全面支持”，以便开始开发Kirkuk。嗯…但是到底是谁的基尔库克？库尔德亚博备用出口的主要受益者是土耳其。上述Genel Energy向其提供大部分产量的最近市场。

 

争斗将导致的地方 is unpredictable –但它并没有阻止BP与巴格达或与埃克森美孚（ExxonMobil），雪佛龙（Chevron）和道达尔（Total）之类的公司签约。这使我们回到了为什么达德利走上自己–好吧，当埃克森美孚的老板雷克斯·蒂勒森（Rex Tillerson）等同行出现在埃尔比勒（Erbil）时，可能别无选择。如果地区政治失控，那么亚博备用公司的老板们只能怪自己，因为他们如此接近伊拉克的纠缠者，大多数人说他们最不感兴趣。

 

一切的核心是对黑金的渴望。 克尔格在其自治边界内提供了慷慨的生产共享和合同条件，而巴格达很有可能也为BP的Kirkuk给予了同样慷慨的条件。亚博备用专业 公司已经宣布对该油田进行1亿美元的投资。

 

给KRG言语混战的最后决定–在2012年9月，甚至在最近之前 KRG自然资源部部长Ashti Hawrami表示，齐射遭到了开除，而首席执行官们也来了。 英国广播公司’s Hard Talk 该计划说明了一切：“礼貌地说，如果我在两年内要生产一百万桶亚博备用，那么市场就需要它，伊拉克需要它，到最后，我们将赢得这场战斗。”

 

已经有50多家公司帮助他实现这一目标。地质调查预测，库尔德斯坦可能拥有450亿桶原油，因此许多公司与KRG合作，违背了建议。 given by 他们自己的政府。

 

好像要进一步将它推向他的联邦官员一样，哈瓦米打趣说：“库尔德斯坦的投资和支出计划更加结构化…为什么伊拉克人在伊拉克战时购买巴格达F-16 平均每天只有不到4个小时的电力[比伊拉克库尔德斯坦的居民还差得多]。

 

摆脱伊拉克政治， 布伦特原油每桶106美元 不仅被违反， 但是上周被打破了。如前所述，对冲基金的确感到压力，例如高价位的安迪·霍尔（Andy Hall）的40亿美元婴儿– 阿斯滕贝克资本管理.

 

根据 路透社，Astenbeck下跌5％ as of 十月底，主要是由于布伦特原油价格下跌。即使霍尔的团队已经分散在钯，铂和软商品上，但如果该基金能够避免六年来的首次年度亏损，那将是非常了不起的。但是，对Astenbeck不应太刻薄 芝加哥对冲基金研究指数的平均能源基金下跌了4.45％。目前，这就是所有这些！继续阅读，保持“粗俗”！

 

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©Gaurav Sharma2013。照片：库尔德斯坦的勘探地点© 通用能源 plc