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2014年10月11日,星期六

油,小费电视& a ‘timely’ 彭博社 report

布伦特原油继续下滑,WTI也在继续下滑。在过去的两个星期里,我们’我们已经看到价格底线的下降只是比大多数人预期的更快。油鬼’s 最新的5天评估 saw both benchmarks as well 作为 欧佩克 basket of 原油s end the week below US$90 per barrel on Friday.

One 已经 putting forward a short position argument on 布伦特 since the summer to the readers of 这个博客 并在列中 福布斯。随着故事的发展,除了一个多月的几个星期外,您的电话确实可以接听电话。包括但不限于对冲基金在内的投机者在6月使用 伊拉克初期爆发 借以推高期货价格。市场基本面永远不会支持价格飙升至115美元,当时的情况就是如此。

那些依靠储备金进行储备的人必定会在他们的账簿上保留每桶纸质原油,除了交易牟利之外,他们一开始就不需要这些原油。由于纸质合同的日期已迫在眉睫,您可能不得不在管道末端加油轮,所以对冲基金在6月份走了很长时间,最终使他们的账簿上总共持有近6亿纸桶。

实物交易者在没有坚定买家的情况下就盯着货物进行明智的战略性买盘,使得对冲基金陷入了巨大损失。根据ICE的数据,到7月15日当周,对冲基金和其他投机者将其多头赌注削减了约25%,从而将其在布伦特的净多头期货和期权头寸从201,568降至151,981。

实物交易者,终于教给纸交易者一个很长的逾期课程,您可以’长期欺骗市场基本面。因此,很高兴在思想链上扩展并讨论其他‘crude’与Nick'the Moose'Batsford和他的快乐同事在 提示电视,即10月6日。’s 对话的链接 很好的措施。 

整体动力港’t与5月相比有所变化。首先,在全球五大石油进口国中–中国,印度,日本,美国和韩国–上述四个国家的进口量相对下降,而印度则是另一个国家。其次,如果中东正在进行的战争无法使价格上涨,那么您将知道宏观经济形势依然严峻,对经合组织石油需求的评论越少越好。

Thirdly, odd as it may seem, while Iraqi statehood is facing an existential threat, there 已经 limited (some say negligible) impact on the loading and shipment of Basra Light. This was the situation early on in 七月 and pretty much remains the case early 十月. There is plenty of 原油 oil out there while buyers are holding back.

现在,如果有其他事情,自7月事件以来,池塘两边的对冲基金已经变得相当明智。尽管一些人不明智地押注于股票交易,但行业中许多大人物目前都是净空的而不是净空的。‘only way is long’逻辑永远不会学。当然, 彭博社 认为故事正在进行。一直有人怀疑,最受尊敬的数据和新闻专线服务的快乐团队暗中喜欢这个博客。 SocGen的联系人,盈透证券和很多读者 ADVFN 也有建议。

自从油鬼打趣说 对冲基金陷入困境 并通过广播或印刷品多次证实这一事实,这个不起眼的博客在‘Bloomberg-ers’ (见右图,本周初访问)。现在来看这个巧合的10月6日的故事, 彭博社 声称“油价暴跌惩罚押注对冲基金的对冲基金。”

在大胆的标题后面,这个故事没有’告诉我们有多少对冲基金受到打击,或者被认为账簿上的纸桶总数。没有这些关键信息,这个故事及其倾向实际上就是对旧观念的毫无意义的反驳。让’s face it –想法无版权。某个地方的一些对冲基金总是会因交易错误而亏损,但是’s the big deal, what’s new and where’s the news in the 彭博社 故事?现在 七月发生了什么 很大。

净多头头寸增加了4.1%,如 彭博社 报告仅表示,沙特调整价格并导致油价进一步下跌,并不意味着对冲基金行业将遭受巨额亏损。当然,七月没有任何事’无论我们使用ICE还是CFTC数据,过去四个星期WTI或Brent的损失规模都已发生。

所以在这里’s some advice 彭博社 如果您真的想有意义地调查此事。风格 沃尔夫先生低俗小说如果是油鬼“is curt 这里, it’因为时间是一个因素”当把这些东西放在一起时“这么漂亮请加糖” - 

(a) Try picking up the phone to some physical traders of the 原油 stuff, as price aggregators do, in order to get anecdotal evidence and thoughts based on their internal solver models, not just those who pay way too much for expensive data terminals and have never felt or known what a barrel of 原油 oil looks like. It'll help you get some physical market context. 

(b)在池塘两边至少协调两个月的CFTC或ICE数据,以了解谁在电子方式持有什么。 

(c)将适用于上月亏损/利润的桶数合计(如适用)粗体显示,并对对冲基金可能持有哪些资产以弥补亏损/利润倾斜进行整数估算。

或(d)如果您不这样做’如果您不愿意执行上述任何一项操作,请向Oilholic发送电子邮件,’不能解决沃尔夫先生之类的问题,但不会’也不咬。当然,在此期间,我们可以让我们充分了解Celine Dion的消息。’s whereabouts (见左上方, 点击放大),为 IG集团的Will Hedden 最近注意到 鸣叫 –一种重要的市场动向新闻,使我们想起了一项投资 彭博社 terminal is! 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2014。照片1:美国壳牌石油钻机公司©贝壳。照片2:2014年10月6日,彭博社访问Oilholic ©高拉夫·沙玛(Gaurav Sharma)。图片3:彭博终端与席琳·迪翁(Celine Dion)闪烁 ©IG集团的Will Hedden,2014年8月。

2014年5月27日,星期二

布伦特’秒杀:带来那个风险溢价

Last week, the 布伦特 forward-month futures contract was within touching distance of capping an 11-week high. On 可能 22, we saw the new 七月 contract touch an intraday level of US$110.58; the highest since 游行 3. In fact, 布伦特, WTI as well 作为 欧佩克 原油 basket prices are currently in “三图领土”.

利比亚的地缘政治溢价已经受到定价,受到乌克兰局势的支撑,以及来自中国的相对积极的PMI数据。其中,如果后者得以维持,则布伦特原油价格的上涨(而不是一次性的)将使权重达到新的支撑位。但是,并非只有纽约市一个人认为,来自中国的一组PMI数据不足以充分上调该国的需求预测。

至于最近混战前一周的交易者心态,ICE的《交易者承诺》报告称,5月20日当周,布伦特大量买入,因为增加了多头头寸而空头头寸被削减,净等式上升了15%在200,876。这仅比2013年8月的记录低31,000。

Away 从 原油 pricing, S&P Capital IQ 据估计,能源和公用事业领域的私募股权收购“有望卷土重来”。

它的研究表明,迄今为止,今年以来,能源和公用事业领域的全球杠杆收购的价值接近160亿美元。这一数字超过了2013年全年的100亿美元。根据目前的能源和公用事业杠杆收购交易价值推算,2014年是此类交易自2007年以来最大的一年,S&P Capital IQ adds (见左表,点击放大)。

同时,惠誉国际评级在对中俄30年天然气供应合同的裁决中指出,俄罗斯天然气工业股份公司可以继续向东出口而不会影响欧洲出口。但是,由于我们谈论的是从俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)到中国石油天然气集团公司(CNPC)的每年380亿立方米的天然气,包括这位博客作者在内的许多人都暗示克里姆林宫在对冲自己的赌注。

毕竟,这个数字占公司向欧洲交付配额的四分之一。不过,惠誉国际评级认为这是俄罗斯天然气工业股份公司扩大其客户范围的一个案例,对于俄罗斯东部一家拥有大量未开发储量的公司而言,这基本上是个好消息。

评级机构在给客户的最新报告中说:“俄罗斯天然气工业股份公司历来所面临的挑战是寻找方法以可接受的价格将其23万亿厘米的储量货币化–对于公司来说,最好的方案是增加产量。因此,这笔交易对该公司的中长期前景是积极的,特别是如果它为进一步的交易打开了大门,以便在适当时候将其发达的西方天然气田出售给中国。”

While pricing was not revealed, most industry observers put it 在 or above $350 per thousand cm. This is only 边际地 lower than 俄罗斯天然气工业股份公司's 2013 contract price with its Western European customers penned 在 $378 per thousand cm. As for upfront investment, President 弗拉基米尔普京 announced a capital expenditure drive of $55 billion to boot. 那 should be enough to be getting on with it.

就在您离开之前,这里有一个有趣的地方 路透社 凯瑟琳·恩盖(Catherine Ngai)的报告 关于为什么WTI交付的“困市场”接近 东休斯顿的炼油厂 is (finally) beginning to wake up. 那'所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读'crude'!

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©Gaurav Sharma2014。表:全球能源中的杠杆收购& utilities sector © S&P Capital IQ, 2014年5月。

2014年5月7日,星期三

‘INA’ grumpy mood: MOL & 克罗地亚’s government

油腻的在阳光明媚的萨格勒布发现自己心情愉快。然而, 匈牙利石油公司MOL 这些天,克罗地亚政府彼此之间脾气暴躁。背后的原因是INA或 纳夫特工业大学,这是克罗地亚的国家石油公司,政府持有约45%的股份,MOL持有稍高的47%的股份。

在一个起源于国家所有,其次是私有化。这种趋势在世界这部分地区并不罕见。它有一个E&在亚得里亚海和Pannonian盆地以及附近在埃及和安哥拉等国境内开展活动的人员越来越近。它还在叙利亚进行了天然气勘探项目,由于该国的内战而突然中止。

在一个的R&M业务包括克罗地亚的两个战略精炼资产– namely 里耶卡炼油厂 (capacity 90,000 bpd) and Sisak 炼油厂 (60,000 bpd) and retail forecourts. 根据 local analysts and whatever one can gather 从 media outlets, tension between MOL and 萨格勒布 已经 simmering since 2011.

应变是显而易见的,而且双方彼此如此相互开放。一名抄写员确实告诉您,MOL感到克罗地亚经济部充满繁文tape节,并且对整个行业构想出不良的监管框架,这在默认情况下会损害INA。

然而,部长伊万·弗多尔雅克(Ivan Vrdoljak)表示,正是MOL无法兑现其增量战略投资的承诺。另一个争论的焦点是INA的亏损天然气贸易部门,政府原本应该接管该部门,但到目前为止还没有。

似乎还不够,克罗地亚法院裁定前总理 伊沃·萨纳德(Ivo Sanader) 涉嫌在2008年从MOL行贿,以使其获得市场支配地位。 Sanader和MOL均否认指控。该国最高法院目前正在考虑对萨纳德(Sanader)的上诉,该上诉由下级法院通过,当时他因多项指控仍被捕而被下级法院通过。

同时,有消息灵通人士说,MOL和克罗地亚政府之间的信任“是不可能的”。当地人用克罗地亚语说的话听起来要好得多,但可悲的是,石油狂人无法复制这种声音,无法说话。外界对这些大惊小怪的含义以及与上游业务(而不是该国的两家炼油厂)有关的事情感到好奇,这是可以原谅的。 INA出于非要满足国内馏分油需求的必要性而运营这些产品。

为此,潘诺尼亚盆地具有很好的潜力。根据美国地质调查局的数据,保守估计该地区的石油当量约为3.5亿桶。如果遵循公开乐观的区域预测,该数字可能会降低到四位数,因此您的确不会遵循这些数字。

从罗马尼亚到奥地利的每个人都想进入,克罗地亚人和匈牙利人–他们应该停止争吵吗–可以共同在这个碳氢化合物匮乏的世界中共同努力。此外,北亚得里亚海的海上勘探区目前正在使INA(及其意大利合作伙伴) 埃尼)每天1,580万桶油当量。

自去年9月以来,最新一轮旨在解决争端的谈判一直在进行,没有什么可做的。下轮谈判定于本月底进行。希望这种“粗略”的观念盛行,否则他们从2003年开始的合作伙伴关系可能最终会在 市立关系破裂博物馆 (见左)。在此期间,请以任何一方吹捧任何嘲讽,索赔和数字的食盐!

除此以外,您还可以在这里开始自己的脚注,以真正享受这里的文化追求和饮料–ICE截至4月29日当周的交易者最新承诺报告指出,押注上升 布伦特 price have risen to their highest in eight months as money managers, including hedge funds, increased their net long position in 布伦特 原油 by 0.3% to 204,488, marking a fourth successive week of increases.

该类别的交易商减少了2,464手多头头寸,但空头头寸数量也减少了3,039手,至47,800手,为8月底以来的最低水平。那都是萨格勒布人的事!继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2014。照片1:圣马克’教堂,从克罗地亚萨格勒布Lotrščak塔看到。照片2:克罗地亚萨格勒布破碎关系博物馆© 高拉夫·夏尔马, May 2014.

2014年3月6日,星期四

原油 permutations of the Ukrainian stand-off

当。。。的时候 俄罗斯格鲁吉亚小冲突 发生在2008年的欧洲政策制定者完全提醒他们,他们对俄罗斯天然气的依赖程度。不论这场冲突的地缘政治如何,欧盟,尤其是德国的许多领先声音都誓言要减少对俄罗斯天然气的依赖。

这样做的目的是防止世界领先的天然气出口国之一在这种情况再次发生时将其资源用作讨价还价工具。现在已经有了,随着乌克兰危机使俄罗斯和西方陷入又一次公开对抗,石油狂人问起誓言发生了什么。考虑到事情的计划,还不多!更糟糕的是, 日本福岛核事故 随后许多欧洲国家/地区随意撤消核能途径,实际上增加了中期对俄罗斯天然气的依赖。

根据GlobalData的数据,去年俄罗斯向欧洲的天然气出口增长到创纪录的每天156亿立方英尺。不依赖俄罗斯自然资源的美国陷入困境,因为欧盟的短期主义几乎肯定会导致西方以经济制裁的形式对俄罗斯采取一致的应对措施。

克里米亚和整个乌克兰所发生的人类和社会经济代价绝非易事。但是,由于欧盟大佬们的愚蠢和短视,应该允许弗拉基米尔·普京总统一两个傻笑–依靠他的天然气,但警告他反感!因此,布鲁塞尔的佩剑声必将产生微不足道的影响。

同时,俄罗斯的俄罗斯天然气工业股份公司表示将不再提供乌克兰的折扣汽油价格,因为乌克兰拖欠了15亿美元的款项,而且拖欠了12个月以上。此外,据一些报道,俄罗斯石油公司可能会大举收购乌克兰的一家炼油厂。尽管经济战已经开始,但这位博主不知为何没有看到俄罗斯人和乌克兰人互相开枪。乔治亚州与众不同。

您过去曾访问过两国,但您真正看到了两国之间深厚的家族和历史渊源。可悲的是,这也是使局势变得令人不安的原因。市场也很不稳定。乌克兰希望页岩气革命和克里米亚–目前掌握在克里姆林宫–有自己的页岩床。 2013年11月,雪佛龙公司与乌克兰政府签署了一项100亿美元的页岩气生产分成协议,以开发西部Olesska油田。壳牌公司也遵循了类似的协议。

全球数据负责北海和西欧上游业务的首席分析师Matthew Ingham表示,页岩气产量正在逐步接近。 “与英国和波兰一起,乌克兰可能会在未来三到四年内看到产量。”

However, what will happen 从 这里 is anyone's guess. A geopolitical bombshell 已经 dropped into the conundrum of exploratory and commercial risks.

Away 从 gas markets, the situation's impact on the wider 原油 oil market could work in many ways. First off, rather perversely, a mobilisation or an actual armed conflict is price positive for regional oil contracts, but not the wider market. A linear supply shortage dynamic applies 这里.

俄罗斯与欧盟之间的经济争端加上边界冲突,将损害更广泛的经济信心。因此,随着经济活动受到打击,延长的升价对布伦特原油合约的价格不利。俄罗斯可以承受每桶高达20美元的价格下跌。但如果突破90美元的阻力位,就会浮出水面。放眼来看,俄罗斯约有85%的石油出售给了欧盟买家。

最后,乌克兰是石油的主要过境点&天然气,尽管它不是两者的主要生产国。根据摩根大通商品研究,超过70%的俄罗斯石油&天然气流经乌克兰领土。简而言之,所有各方都会受到打击,风险溢价也可能会变成对新闻敏感的风险折扣。

Furthermore, in terms of market sentiment, 这个博客ger notes that 90% of the time all of the risk priced and built into the forward month contract never really materialises. So this then begs the question, whose risk is it anyway? The guy 在 the end of a pipeline waiting for his 原油 cargo or the paper trader who actually hasn't ever known what a physical barrel is like!

这种情况也从ICE的最新《交易者承诺》报告中得出结论,这对本周而言毫无意义。对冲基金和其他基金经理的投机性多头头寸表示,在乌克兰升级之前,截至2月25日当周,布伦特原油价格将上涨(包括期货和期权在内),比空头头寸多139,921手。

For the record, that is the third weekly gain and the most since 十月 22. Net-long positions rose by 18,214 contracts, or 15%, 从 the previous period. 冰 also said bearish positions by producers, merchants, processors and users of the 北海 原油 outnumbered bullish wagers by 266,017 lots, rising 8.2% 从 the week before.

远离乌克兰,再到供应多样化,挪威的挪威国家石油公司(Statoil)当然是从遥远的土地上购买货物的。 根据 路透社, Statoil bought 500,000 barrels of Colombian Vasconia medium 原油, offered on the open market in 二月 by 加拿大's 太平洋红宝石.

When a cargo of Columbian 原油 is sold by a Canadian company to Norwegian one, you get an idea of the global nature of the 原油 supply chain. 那's if you ever needed reminding. The US remains 太平洋红宝石' largest market, but sources say it is increasing its sales to Europe.

最后,根据您的拙见,Vitol首席执行官Ian Taylor提供了 国际石油周 上个月在伦敦举行。

The boss of the world's largest independent oil trading firm headquartered in serene Geneva opined that Dated 布伦特 ought to broaden its horizons as 北海 production declines. The benchmark, which currently includes 布伦特, 四十年代, 奥斯伯格 and Ekofisk blend 原油s, was becoming "less effective" according to Taylor.

“我们非常担心布伦特尚未成为一个非常有效的基准。’当您看到该生产资料时,这是一个很大的问题。也许是时候真正扩大过时的布伦特原油了,”他说。

Broadening a benchmark that's used to price over half the world's 原油 could include Algeria's Saharan Blend, CPC Blend 从 the Caspian Sea, Nigeria's Bonny Light, Qua Iboe and Forcados 原油s and 北海 grades DUC and Troll, the 维托尔 CEO suggested.

泰勒还说,伊朗不会“很快就解决”,并将停留在出口方面。 油腻的完全同意。目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”! 

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©Gaurav Sharma2014。照片:管道&油箱,俄罗斯联邦©俄罗斯石油公司(TNK-BP档案)

2013年2月17日,星期日

基于短期主义的预测平庸性

Oh dear! Oh dear! Oh dear! So the 布伦特 原油 price sank to a weekly loss last week; 在大约一个月内第一次出现这种情况。 油腻的感到惊讶吗?没有人记笔记。您真正感到惊讶的是人们感到惊讶!一只麻雀没有春天,我们也不能说一套相对积极的中国数据, 本月初发布,表示看涨趋势已站稳脚跟。
一些人以中国新闻为借口,在3月布伦特远期期货合约接近收盘价(每桶120美元的可触及距离)内做多。几天后,由于美国公布的工业数据不佳,布伦特4月合约跌至2月15日盘中价格116.83美元。
 
一周前最短暂的上涨伴随着商业新闻频道的广泛评论,价格将突破并保持在120美元大关上方,甚至可能升至125美元以上。现在随着过去一周的下跌,电视网络充斥着关于布伦特原油可能暴跌至每桶80美元的现实可能性的评论。当尖峰n时你不禁会笑’如过去几周所见,跌势引发了评论员的混乱局面’ quotes.
 
有时,Oilholic认为分析家中的许多人只能迎合利差的上涨!看看这里,现在,扑腾!唐’不要相信更广泛的实体经济,不要’要检查宏观经济环境,只需根据当天的新闻对价格进行连续评论!没错,绝对没有– except don’请勿尝试将其作为某种科学来传播! 该博客作者一直在踩 –甚至对于经常阅读他的想法的人来说听起来像是破纪录–伊朗核僵局提供的风险溢价大致是中性的。
 
如此之多,以至于布伦特原油价格未跌破100美元的原因是因为伊朗局势实际上是在几乎恒定的基础上提供了最低价。但是那’除非该国遭到以色列的袭击,否则它的终点;最近这种可能性已经减弱。叙利亚’内战开始了更广泛的区域混战,这给它带来了麻烦,但是 就原油供应方面的争论而言,产量几乎可以忽略不计。
 
考虑到所有因素, 作为 油腻的 did last month,可以预期布伦特原油价格在105美元至115美元之间是很现实的。引用平衡的话,渣打银行全球商品研究主管韩品熙表示,目前油价应该在每桶100美元交易,这是供需基本面唯一考虑的因素。
 
In recent research, Hsi has also noted that relatively lower economic growth as well 作为 current level of tension in the 中东 has already been “priced in”扩大布伦特原油价格。除非有任何重大变化,他预计2013年的平均价格为每桶111美元。
 
此外,法国兴业银行(SociétéGénérale)的分析师指出,–对不起看涨因素–现在,布伦特原油价格可能会出现获利回吐的回撤,尽管“势头和情绪仍然看涨”. The French bank’的分析师迈克·维特纳(Mike Wittner)指出,就像沙特(目前)减产一样,人们对价格的担忧也在不断加剧。“too high”将导致他们增加产量。“简而言之,我们认为布伦特油价已经消化了所有利好消息,而且看起来和感觉对我们而言都是至关重要的,”他在投资说明中写道。“Toppy” –就像这样的表达(对于市场达到不稳定高点的s语,如果不是迫在眉睫的话,可以预期会下跌)!
 
与此相关的是,EIA在2月12日发布的短期能源展望中估计,到2014年,WTI和布伦特原油现货价格之间的价差可能会减少约50%。美国能源机构估计,WTI的平均价格为93美元, 2013年和2014年的价格分别为92美元和2012年的94美元。 预计布伦特原油在2013年的交易价格为109美元,并在2014年小幅下降至101美元,低于2012年的平均水平112美元。
 
Elsewhere in the report, the 环评 estimates that the total US 原油 oil production averaged 6.4 million barrels per day (bpd) in 2012, an increase of 0.8 million bpd over 2011. The agency’s projection for domestic 原油 oil production was revised to 7.3 million bpd in 2013 and 7.8 million bpd in 2014.
 
Meanwhile, money managers have raised bullish positions on 布伦特 原油 to their highest level in two years for a third successive week. The charge, as usual, is lead by hedge funds, according to data published by 冰 Futures Europe for the week ended 二月 5.
 
期货和期权的净多头头寸比净空头头寸多192,195手,前一周为179,235手;根据ICE的数据,上升了6.9%’s latest 交易者的承诺 报告。它使净多头头寸升至2011年1月(当前数据系列开始的月份)以来的最高水平。
 
On the other hand, net-short positions by producers, merchants, processors and users of the 原油 stuff outnumbered bullish positions by 249,350, compared with 235,348 a week earlier. It is the eighth successive weekly increase in their net-short position, 冰 Futures Europe said.
 
摆脱定价问题,一些公司摘要值得一提-从俄罗斯天然气工业股份公司开始。在本月初向投资者和分析师发出的呼吁中,这家俄罗斯国有能源巨头终于似乎正面临着欧洲天然气市场的更大竞争,因为挪威的现货价格和更灵活的定价策略’国家石油公司(Statoil)和卡塔尔(Qataris)将俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)’对其常规石油指数定价政策的辩护进行了测试。
 
俄罗斯天然气工业股份公司去年为捍卫价格而割让了市场份额,尽管它确实向部分客户提供了折扣。但是,今年似乎采取了略有不同的方针,并打算在价格上让出更多的位置,以争取更高的市场份额,并提高其整体天然气出口量。
 
俄罗斯天然气工业股份公司透露,它已在2012年向欧洲客户支付了27亿美元的退款,该公司计划在今年再进行47亿美元的潜在降价,以使其管道天然气价格与现货价格具有竞争力,并激励欧洲客户购买更多的天然气。
 
IHS CERA的分析师在评论此举时指出,“通过保留石油指数定价策略然后追溯提供价格折扣来增加天然气销量可能是一个困难的提议,但是,特别是如果乌克兰,俄罗斯天然气工业股份公司’最大的天然气出口客户,响应俄罗斯天然气工业股份公司,继续减少其俄罗斯的天然气采购量’拒绝降价。”
 
“俄罗斯天然气工业股份公司可能需要采取更积极的方法来降低天然气出口价格,而不是继续通过为客户提供更低的价格来应对不断变化的市场状况,以激励客户今年从俄罗斯天然气公司购买更多的天然气,” they concluded.
 
最后, TAQA, the Abu Dhabi National Energy Company, said in a statement over the weekend that a new oilfield 已经 discovered in the 北海。据报道,自11月在设得兰群岛东北约80英里的达尔文油田开始钻探以来,已发现两列石油。
 
该领域是一家合资企业 阿布扎比国有公司 和费尔菲尔德能源。 TAQA获得了一些BP’s 北海 assets for US$1.1 billion in 十一月 2012. 那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!
 
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©Gaurav Sharma2013。照片:北海Andrew Rig© 血压 .  Graph: World 原油 oil benchmarks ©法国兴业银行跨资产研究(SociétéGénéraleCross Asset Research),2013年2月14日。

2012年12月31日,星期一

最后‘crude’ points of 2012

随着2012年临近尾声,过去两周的一些发展值得思考,在开瓶香槟以迎接新年之前。但首先,要谈谈价格 - the final 冰布伦特2月期货合约价格 油腻的指出的最低销售价格为每桶110.96美元,其中有美国预算谈判的背景。
 
在过去的两周里,正如预期的那样,现金市场交易相当平稳,许多大型公司开始倒计时,以关闭该年度的账目。但是,ICE’s weekly 交易者的承诺 在平安夜发布的报告对此进行了有趣的阅读。
 
It suggested that money managers raised their net long positions in 布伦特 原油 futures (and options) by 11.2% in the week that ended on 十二月 18; 自11月底以来这种趋势一直持续。包括对冲基金在内,基金经理的净多头头寸为106,138张,前一周为95,447张。
 
Away 从 布伦特 positions, 经过适当考虑 英国政府最终宣布,尽管有严格的安全控制措施,页岩气的勘探仍将恢复。总体而言,这是英国消费者和经济的正确决定。宣布将有一个单一的行政机构来监管和监督页岩气和水力压裂。税收减免也可能适用于页岩气生产商;有关更多详细信息,请参见新年。
 
紧跟 英国总理乔治·奥斯本’s autumn statement 和页岩公告, 挪威国家石油公司(Statoil)采取了一项行动,即将在北海英国地区的一个已有21年历史的石油发现权从货架上拿走。
 
12月21日,这家挪威公司批准了一项70亿美元的开发计划, 其水手项目 biggest British 十多年来的海上开发。根据挪威国家石油公司(Statoil)的数据,它在30年内可生产约2.5亿桶石油,甚至更多,并可于2017年初投产,日产量最高可达55,000桶。
 
水手号位于设得兰群岛东南150公里处,于1981年被发现。Oilholic认为Statoil’此举很大程度上取决于布伦特原油价格超过每桶100美元的经济性。简而言之,现在是在恶劣的气候中发展该领域并使其在经济上可行的好时机。
 
作为Mariner 65.11%的多数股东,Statoil将与少数股东JX Nippon E一同加入&P(28.89%)和凯恩能源 (通过拥有6%股份的子公司)。
 
在其他地方,穆迪改变了巴西国家石油公司的前景’A3全球外币和本币债务从稳定转为负数。该公司表示,负面前景反映出该公司债务水平上升,以及面对庞大的资本预算,成本上升和下游利润压力,生产和现金流增长的时间和交付方面存在不确定性。
 
“我们还看到巴西国家石油公司与主权国家之间的联系日益紧密,政府在海上开发,公司的战略方向以及诸如会影响其未来发展计划的当地内容要求等政策中发挥更大作用,”穆迪公司财务部高级副总裁托马斯·科尔曼(Thomas S.Coleman)说’s.
 
那’s all for 2012 folks! A round-up of 原油 year 2012 to follow early in the New Year; in the interim 这里’祝大家新年快乐。继续阅读,继续阅读‘crude’!
 
©Gaurav Sharma2012。照片: Vintage Shell 泵,美国旧金山 © 高拉夫·夏尔马.

2012年12月11日,星期二

环评’s switch to 布伦特 is telling

A decision by the US Energy Information Administration (EIA) this month has sent a lot of analysts and industry observers, including yours truly, 原油ly quipping “we told you so.”该决定放弃了WTI,并采用布伦特作为石油预测的基准 as the EIA认为其国内基准不再反映准确的油价。

好吧没这么说 因此;但这是一个 逐字地 引用了它说的话: "This change was made to better reflect the price refineries pay for imported light, sweet 原油 oil and takes into account the divergence of WTI prices 从 those of globally traded benchmark 原油s such as 布伦特."

布伦特 has traded 在 US$20 per barrel WTI溢价 futures since 十月, and the premium has remained in double digits for huge chunks of the last four fiscal quarters while waterborne 原油s such 作为 Louisiana Light Sweet have tracked 布伦特 more closely.

实际上,EIA明确指出,WTI期货价格已落后于其他基准,因为北达科他州和德克萨斯州的石油产量上升,使该国脱离了整个池塘和美国边境北部的基准堂兄。由于缺乏更好的说法,产量的增加使管道和辅助基础设施“不堪重负”,而这些管道和辅助基础设施是将原油从确定了WTI基准价格的库欣(俄克拉荷马州)运到墨西哥湾所需的。这是 逐渐改变 但对于EIA来说还不够快。

石油主义者认为,谨慎地提到布伦特也不是没有麻烦的。 Production in the British sector of the 北海 已经 declining since the late 1990s to be honest. However the 环评, while acknowledging that 布伦特 has its issues too, clearly feels 汽油,柴油和其他馏出物的零售价格跟随布伦特原油的步伐比与WTI更为紧密。

此举完全是默默无闻地承认,布伦特原油比其德克萨斯州表亲更能反映全球供需变化。环评’的动作,说的是,应该取悦 最多。其首席运营官表示,早在2010年5月, 布伦特赢得了指数之战. 在截至今年11月的一年中,交易员积累了ICE布伦特期货交易量,今年迄今已增长12%。

Furthermore, prior to the 欧佩克 output decision 在本周的维也纳,轶事和经验证据均表明,对冲基金和17位驻伦敦的基金经理增加了对布伦特原油价格上涨的押注。 11月和12月初的大部分时间。能够’不能像上周那样真实地说 has been 但是,截至11月27日,在伦敦以外的地区,净多头头寸已升至108,112张;超过11k的峰值。

欢迎您得出自己的结论。没有人暗示与12月12日在维也纳可能发生或未发生的事情或EIA选择使用布伦特进行预报有关。也许在一月份的再平衡法案出台之前,理财经理和对冲基金的此类举动只是从WTI转向布伦特原油的一部分。但是,在方案中值得一提。

在其他值得注意的新闻中,斯蒂芬·哈珀(Stephen Harper)’加拿大政府终于批准了 中国收购尼克森’s 中海油 在7月23日开始进行审查之后,总部位于艾伯塔省卡尔加里的尼克森拥有9亿桶石油当量的探明净储量(其中92%是石油,已开发资产的近50%) at its last update 该公司于2011年12月31日在北海拥有战略股份,因此该决定的确对英国也有影响。

中海油’这项出价在加拿大引起了极大的反响。一个普遍欢迎外国直接投资的国家。从印度到韩国,亚洲国家石油公司也大受欢迎。石油狂人感到哈珀政府’对于渥太华的实用主义者来说,这是一个胜利。根据该公告,评级机构穆迪(Moody's)表示,将对尼克森的Baa3高级无抵押评级和Ba1次级评级进行审查,以寻求可能的升级。

同时,巴西发生了小规模狂犬病’总统迪尔玛·罗塞夫(Dilma Rousseff)的立法机构否决了一部旨在分享该国26个州石油使用费的国内法的一部分。巴西’美国教育部认为,新的超深水石油特许权获得的100%利润应用于改善全国的教育水平。

但是里约热内卢州州长塞尔吉奥·卡布拉尔(Sergio Cabral)从海上勘探中获得了一笔意外收入,他警告说,在全国范围内分散石油财富的措施可能会使他的国家在2014年世界杯足球赛和2016年夏季奥运会之前破产。因此,罗塞夫赞成后者,并否决了一部分会影响现有石油特许权的立法。为了取悦那些提倡在巴西更广泛地分配石油财富的人,她保留了一项从巴西“尚未勘探的油田”还有待拍卖。

巴西's main oil-producing states have threatened legal 行动 . It is a very complex situation and a new structure for distributing royalties has to be in place by 一月 2013 in order for auctions of fresh explorations blocks to go ahead. This story has some way to go before it ends and the end won’有些人漂亮。继续阅读,保持“粗俗”!

©Gaurav Sharma2012。照片:管道,美国阿拉斯加的布鲁克斯山脉©迈克尔·S·昆顿/国家地理杂志。

2011年11月10日,星期四

原油 markets & the Eurozone mess

The Eurozone sad show continues alternating 从 a 希腊悲剧 to an Italian fiasco and woes continue to hit market sentiment; contagion is now –并非完全意外–看到与该国一起传播到意大利’基准债务票据利率一度升至7%以上‘unsustainable’大多数经济学家不可避免的是,这两个原油基准价格在本周早些时候的盘中交易中都受到压制,WTI跌破96美元,布伦特跌破113美元。让’面对它必须纾困意大利的前景– the Eurozone’第三大经济体– is unpalatable.

美国EIA的每周报告显示,抽出了137万桶原油,而此前的预测是有40万桶原油回升,并且过去24小时内局势趋于平静。苏克敦金融研究公司(苏克敦金融研究)分析师杰克·波拉德(Jack Pollard)周四指出,原油价格聚集了一些温和的上涨动能,以便在周三反弹’股票跌价损失和意大利国债收益率跌至纪录高位后,欧元的跌幅创历史新高。

“造成原油价格上涨的一个重要因素仍然是伊朗局势,西方外交官对言论采取了绝对强硬的态度。例如,法国外交大臣曾说法国准备实施‘前所未有的制裁 ’英国外交大臣威廉·黑格(William Hague)说‘餐桌上没有选择’。如果地缘政治局势恶化,石油输出国组织的供应中断的可能性’第二大生产国可能为原油价格提供一些支撑,” Pollard notes.

From a 布伦特 standpoint, barring a massive deterioration of the 伊朗ian scenario, the 冰 布伦特 forward curve should flatten in the next few months, mainly down to incremental supply of light sweet 原油 从 利比亚, end of refinery maintenance periods in Europe and inventories not being tight.

在10月20日发给客户的投资说明中,法国兴业银行CIB分析师雷米·佩宁(RémyPenin)建议卖出ICE布伦特1月12日合约,同时以每桶+1.5美元的指示性出价买入3月12日合约。 (止损位:如果1月12日至12月3日合约之间的价差升至+2.5美元/桶。止盈水平:如果价差降至0。)

尽管地缘政治风险始于伊朗,随后尼日利亚的长期紧张局势以及伊朗和也门的减产持续,但石油狂人仍与佩宁达成协议。但是不要’t they always? Many analysts, for instance 在 Commerzbank, said in notes to clients issued on Tuesday that the geopolitical climate justifies a certain 风险溢价 in the 原油 price.

但是,佩宁指出,如果油腻的人可能会添加:“所有这些因素一直像达摩克利斯手中的石油市场之剑。尼日利亚,也门和伊拉克目前的局势动荡已经纳入了当前价格。如果紧张局势缓和,那么仍然应该保持强劲的逆势。”

此外,在11月1日,他的同事们在整个池塘中指出,在过去20年中,当NYMEX WTI的前向曲线从探戈转变为逆转时,它提供了强烈的买入信号。法国兴业银行CIB以及其他三家(且还在增加)城市交易公司建议逢低买入WTI,因为Oilholic能够可靠地获知,因为这种猜测并非没有根据。

有一个警告。法国兴业银行CIB资深分析师Mike Wittner指出,重要的是要考虑到俄克拉荷马州库欣的原油库存不仅包括甜的WTI质量等级,而且还包括酸性等级。“包括我们在内的大多数市场参与者都不知道库欣(Cushing)的含硫原油和含硫原油之间的确切细分,但是最近的退货趋势表明,几乎没有WTI优质含硫原油,” he adds.

法国兴业银行的兴业银行分析师认为,在当前高度不确定的宏观经济环境下,不愿完全放弃多头WTI的市场参与者可能希望考虑使用WTI最佳现货信号来多头对抗布伦特原油。未来月布伦特-WTI价差向20美元的任何扩大都意味着交易机会,因为WTI的明显短缺和增加,价差应至少收窄至15美元,并可能在年底前低至10美元。供应大西洋盆地水性甜原油。

©Gaurav Sharma2011。照片:Trans Alaska Pipeline©迈克尔·S·昆顿/国家地理

2011年10月4日,星期二

Sucden to Soc Gen:两周’s 原油 chatter

最近两周油品很动荡  market to say the least. This morning, the 冰 布伦特 原油 forward month futures price successfully resisted the US$100 level, while WTI’长期以来,其对80美元的阻力一直在崩溃。 Obviously, the price of 原油 cannot divorce itself 从 the global macroeconomic picture which looks pretty grim as it stands, with equity markets plummeting to fresh new lows.

空头情绪 will persist as long 作为re is uncertainty or rather the "希腊悲剧" is playing in the Eurozone. Additionally, there is a lack of consensus about 希腊 among 欧盟 ministers and their next meeting - slated for Oct 13th - 已经 cancelled even though 在tempts are afoot to allay fear about a Greek default which hasn’尚未在纸上发生。

苏克敦金融研究’s Myrto Sokou指出,在欧元区疲软的经济状况和全球股市疲软之后,能源市场承受了相当大的压力。

“美元走强进一步给市场带来压力,而投资者仍保持谨慎态度,并被提示进行获利了结以锁定近期收益。我们知道,由于欧元区的形势令人生畏,目前市场上存在着太多的不确定性和紧张的交易,“准备爆炸”。因此,我们预计短期内原油价格将保持下行趋势,WTI原油将重新测试70-75美元的区间,而布伦特原油将在98-100美元/桶附近盘整,” Sokou adds.

纽约市许多人认为,某些商品目前的交易价格低于长期总成本,其中包括原油。但是,从短期来看,运营成本(短期边际成本)更为重要,因为它们决定了生产商何时可以削减供应。法国兴业银行(SociétéGénérale)的分析师认为,成本不应限制价格下跌,这补充了他们目前对周期性商品的看跌观点。

在9月29日给客户的说明中,他们指出,最高的生产成本与加拿大的油砂项目有关,这些项目在中长期内仍是最昂贵的大量新供应来源(90美元代表整个周期生产成本)。

“但是,全球石油供应也受到政治因素的影响。还应注意,尽管中东主要国家的长期生产成本非常低,但也需要在这些成本中增加社会成本。这些费用总共会影响生产决策;因此,这可能会导致OPEC国家首先减产,而事实上,根据教科书经济学,它们应该是最后一次减产,” they noted further.

Furthermore, 作为 油腻的 observed in 七月 –引用Jadwa投资报告–兴业银行和其他市场普遍接受的观点是,沙特阿拉伯需要90至100美元的价格才能满足其国家预算;现在尤其如此,因为今年早些时候制定了庞大的支出计划,以防止和应对阿拉伯之春的爆发而引起公众的不满。

Therefore, in a declining market, 法国兴业银行 expects long-dated 原油 prices to show resilience around that level but prices are still significantly higher than the short-run marginal costs so their analysts see room for further declines.

同时,国际能源机构(IEA)在其9月份的每月石油市场报告中将其对全球石油需求的预测下调了200,000桶/天,2011年为每天200,000桶/天,2012年为40070桶/天。考虑到当前的宏观经济不景气及其对需求的影响,’从2011年最后一个季度开始,Oilholic不需要一个水晶球就可以确定,IOC在2012年上半年将处于波涛汹涌的水域,其收益增速低于预期。

实际上,评级机构穆迪’改变了综合石油的前景&天然气行业在上周宣布从积极转为稳定。弗朗索瓦·劳拉斯(Francois Lauras),副总裁&穆迪公司财务部高级信用官’s认为,随着利比亚生产逐渐重新投放市场,全球宏观经济状况的疲软将导致未来几个季度的石油消费增长放缓,以及当前市场的紧张局势有所缓解。

石油狂热者特别想强调劳拉斯先生’后者关于利比亚的断言,并且他并不孤单地认为2012年该行业的收入增长可能会放缓。’s指出,随着原油价格的回落和炼油利润的压力持续存在以及下游活动的放缓,盈余几乎不可避免。这使那些反对集成模型的人的意见可信。毕竟,一般而言,国际奥委会不太可能享受降价的机会,但其中包括整合的和&M个玩家可能会喜欢目前对欧元区的不受欢迎的放映“Greek tragedy” the least.

©Gaurav Sharma2011。照片:阿拉斯加管道,布鲁克斯山脉,美国 ©迈克尔·S·昆顿/国家地理

2011年7月18日,星期一

康菲石油公司’ move is a sign of 原油 times

US major 康菲石油公司' announcement last Friday that it will be pursuing the separation of its exploration and production (E&P)和精炼与营销(R &M)通过免税分拆将业务分为两个独立的上市公司R&M到COP股东并不奇怪。 

Rather, it is a sign of 原油 times. Oil majors are increasing turning their focus to the high risk, high reward E&P边的东西而不是R&尽管利润在恢复中的M业务仍然很糟糕。大多数石油专业 正在剥离其炼油厂资产,甚至BP也将这样做,而不管Macondo悲剧如何迫使其撤资。 

康菲石油公司’决定不应被解释为背离R&M – nothing in the oil business is either that simple or linear. However, it certainly tells us where its priorities currently lie and how it feels the integrated model is not the best way forward. This is in line with industry trends 作为 油腻的于去年11月指出. 

Meanwhile, following the announcement, ratings agency 穆迪's says it may review 康菲石油公司' ratings for possible downgrade with approximately US$19.6 billion of rated debt being affected. This includes A1 senior unsecured and other long-term debt ratings of the parent company and its rated subsidiaries. 

穆迪高级副总裁汤姆·科尔曼(Tom Coleman)指出,大型R&M business could weaken the credit profile of 康菲石油公司 and result in a downgrade of its A1 rating. 

"Our review will focus on the company's capital structure following the spin-off, including the potential for debt reduction by 康菲石油公司, along with its financial policies and growth objectives going forward as a stand-alone E&P公司,”他总结道。 

广泛的市场正在等待对石油专业人士有更清晰的了解’独立的债务削减计划,资本结构和财务政策&P.继续进行公司交易,必和必拓(BHP Billiton)为 石油鹰能源公司。上周五宣布的现金收购也将达到121亿美元,这将使它有机会获得德克萨斯州和路易斯安那州的页岩油气资产。必和必拓’s的最新举动是其先前的购买决定 切萨皮克能源的阿肯色州天然气业务价值47.5亿美元。 

同时,巴西公布的数字’s巴西国家石油公司6月份表示该公司’年国内生产总值增长3.5%。在坎波斯盆地进行了定期维护的平台恢复生产,以及在坎波斯盆地圣埃斯皮里图桑托地区与Jubarte油田的P-57平台相连的新井的启动,推动了结果的提高。坎波斯盆地Aruanã油田的扩展试井(EWT)也在6月下旬开始。

但是,由于经营问题和尼日利亚阿克波(Appo)的纳税,其国际产量按年率计算下降了5.6%。巴西国家石油公司的平均石油和天然气生产量(国内和海外)为每天2,641,508桶石油当量(桶),比2011年5月的总产量增长2.13%。 

最后, European woes are weighing on the 原油 markets. With the 纽约商品交易所 八月 原油 futures contract due to expire on Wednesday, intraday trading 在 one point, 1045 GMT to be precise, saw it down 0.31% or 33 cents 在 US$96.91 a barrel. Concurrently, the 九月 冰 布伦特 futures contract was down 0.6%, 74 cents 在 US$116.44 a barrel. 

©Gaurav Sharma2011。照片1:COP炼油厂&石油平台拼贴© 康菲石油公司

2011年6月23日,星期四

好‘Why-EA’?当政客获胜时,代理机构萎缩!

今天下午早些时候,国际能源机构有史以来仅第三次要求其成员国向世界市场释放额外的6000万桶石油储备。

前两次是第一次海湾战争(1991年)和卡特里娜飓风的后果(2005年)。出于政治上的喧嚣,这已经发生了,这并不奇怪,而且是否有人质疑这一决定背后的智慧,这是一个重大事件。

The impact of the move designed to stem the rise of 原油 prices was felt immediately. At 17:15GMT 冰 布伦特 forward month futures contract was trading 在 US$108.45 down 4.99% or US$5.74 in intraday trading while the WTI contract fell 3.64% or US$3.51 to US$91.46.

6000万桶石油中将有近一半将从美国政府释放’战略石油储备(SPR)。相对而言,英国’贡献三百万桶–可以告诉您IEA大多在寻找哪个国家。代理商’执行董事田中伸男(Nobuo Tanaka)认为此举将有助于“供应充足的市场”并确保世界经济的软着陆。

这就引出了一个问题,即市场是否“well-supplied” especially with overcapacity 在 库欣 (Stateside) why now? Why 这里? For starters, and 作为 油腻的 blogged earlier,参议员杰夫·宾加曼(Jeff Bingaman)等政治人物–来自新墨西哥州的民主党人和美国参议院能源委员会主席–一直为他的国家大喊大叫’自4月以来,将对SPR进行搜查以缓解价格压力。

欧佩克’由于担心夏季或夏季,“driving season”美国需求上升将导致价格进一步上涨。尽管事实是,美国市场仍然供应充足,但基本上不受1.32亿桶利比亚轻质低硫原油的影响。据国际能源署(IEA)的估计,利比亚轻质低硫原油已经从市场上消失了(直到敌对行动开始至5月底)。

尽管如此,所有这些大型活动所做的一切都加剧了市场担忧,并确认短期内的问题正在恶化!长期希望仍然能够消除利比亚的供应缺口。释放部分SPR不会缓解市场担忧,甚至可能不利于沙特阿拉伯抽更多的石油– although they 在6月8日欧佩克会议陷入僵局之后,这显然是显而易见的,他们将提高产量。现在有人猜到他们将如何反应?

杰森·申克(Jason Schenker), President and Chief Economist of 威望经济学, feels that while the decision is price bearish for 原油 oil 在短期内,正在实施这些措施,以期在近期和中期避免大幅上涨的价格。

在给客户的说明中,Schenker指出:“IEA必须在不断扩大的商业周期的第二年付出这些努力,这一事实表明,从中长期来看,原油价格非常乐观。就接受更多石油供应以满足需求而言,全球经济是一堵墙。额外的需求或供应中断将对价格产生巨大的看涨影响。毕竟,释放紧急库存是不得已的选择。”

但是,我们还必须诉诸于万不得已吗?尽管宾格曼参议员会感到高兴,但市场上的大多数人对此感到担忧。委内瑞拉和伊朗在维也纳的顽固态度引起了一些抱怨。就其价值而言,市场趋势已经看跌,利比亚或没有利比亚。对美国,欧盟和中国经济的怀疑引发了广泛的担忧,以及第二轮量化宽松政策注入的结束以及石油市场中非商业净长度的高水平。

例如,PFG Best分析师Phil Flynn等人认为IEA’s move was “陷入困境的石油市场的棺材上的最后钉子。” Let’从现在起30天内重新评估情况后,便可以看到该机构本身的举动。

那些对这次活动的复杂性感兴趣的人也许还想知道拍卖是如何进行的,但是我们仅以美国为例。上次发生–2005年9月6日在布什政府领导下–在提供的3000万桶石油中,美国能源部门实际上仅将1100万桶出售给了五个竞标者。总共14个竞标者中有9个被拒绝,并且从该月的第三周开始交货。这次将在IEA的所有司法管辖区采取何种行动还有待观察。

根据Oilholic的中期价格走势’的反馈没有实质性改变,因此不应’要么。五个城市的平均预测认为,布伦特原油在2011年第三季度的价格为113.50美元,在第四季度11的价格为112.50美元,在2012年第一季度的价格为115美元。最后,大多数城市天气预报员(并引用其中一个)仍然存在“marginally”尽管没有人(包括这位博客作者)看到2012年的标价为150美元,但2012年的价格还是看涨的。

终于给所有人 of the 油腻的's American readers concerned about the rising price of gas, spare a thought for some of us across the pond. 欧佩克’的研究表明(点击上方的图表),世界上大多数国家/地区的税收更高,这意味着我们支付的税款要比你们多。这不会很快改变。 SPR的发布并不会为我们带来有意义的缓解。

©Gaurav Sharma2011。照片:加油站,美国加利福尼亚州桑尼维尔©Gaurav Sharma,2011年4月。图片:谁 从一升油中得到什么?© 欧佩克 Secretariat, Vienna 2010.

2011年5月25日,星期三

国际能源署, 欧佩克 & a few more bits on 血压

这是一个月的大量有趣的报告和评论,但首先,还是像往常一样-谈价格。布伦特原油和WTI期货均已从上个月的高位部分回落,特别是在后者的情况下。那 ’尽管利比亚局势没有任何解决的迹象,其石油部长舒克里·加纳姆(Shukri Ghanem)还是叛逃或对卡扎菲上校执行秘密任务,具体取决于您所依赖的新闻来源! (图1:历史年度平均油价。点击图可放大。)

无论哪种方式,Oilholic将在几周后参加的第159次OPEC维也纳会议都将是一个有趣的会议。我们 ’不只是在这里谈论生产配额。伊朗总统内贾德(Mahmoud Ahmadinejad)也将在奥地利首都–所以应该很有趣毫无疑问,市场仍然渴望,并将继续渴望利比亚出口的原油质量,但其他因素现在正在发挥作用。尽管卡扎菲可能会或可能不会在比赛。

Contextualising the 利比亚n situation, 法国兴业银行 CIB analyst Jesper Dannesboe notes that 库欣 (Oklahoma), the physical delivery point for WTI 原油 oil, has recently been oversupplied resulting in Contango 在 the very front end of the WTI forward curve.

“这种情况可能会持续到至少2012年中,因为加拿大油砂和北达科他州对库欣的供应量增加,这将导致库欣的库存量很高,因为从库欣到海岸的新管道最早要到2012年底才能投入使用。这样一来,吸引WTI时间传播的吸引力就更大了,因为随着时间的推移,WTI的时间分布会逐渐变成contango,”他在给客户的便条中写道。

Dannesboe also observes that while the entire 布伦特 原油 oil forward price curve is currently in 退货 (i.e. near-dated prices higher than further-dated prices) out to about 2017, the front-end of the WTI 原油 oil forward price curve has remained in Contango.

由于中东动荡,2月下旬布伦特油价曲线从探戈转向逆转&北非(MENA)。然而,WTI前进曲线前端的期货持续存在,这是因为尽管由于利比亚出口减少,全球甜原油市场总体趋紧,但WTI的实物交割点Cushing(美国中部大陆)仍然供过于求。总结。

同时,在欧佩克会议召开之前,国际能源署(IEA)呼吁“action”石油生产商的建议,这将有助于避免负面的全球经济后果,而这种后果可能会导致市场进一步急剧紧缩。上星期四的理事会会议表示“serious concern”九月份以来油价上涨的迹象越来越多,正在影响经济复苏。 国际能源署一如既往地表示,随时准备与生产者以及非成员消费者合作。

油腻的最近还高兴地阅读了本月初因利比亚局势而撰写的Fitch Ratings报告,该报告指出,在EMEA地区,迄今为止,航空业是所有企业部门中石油和天然气价格上涨最脆弱的地区鉴于运营成本结构中的燃料成本占很大比重(20%-30%),公司使用对冲工具来减轻其燃料暴露和激烈的行业竞争的执行风险。 (图2:价格走势-喷气燃料与布伦特油的对比。单击图可放大)

惠誉(Fitch)公司部门董事总经理欧文(Erwin van Lumich)表示:“在2010年期间,航空燃油价格曲线与布伦特曲线之间的差距缩小到约13%,新兴市场的航空公司通常由于燃油价格波动而受油价波动的影响最大。缺乏对冲燃料的市场开发。”

令人深思的是,冰岛火山灰的暂时影响可以使航空公司投资者感到不安,但航空燃油价格却有所上涨,航空公司’套期保值技术(或缺乏对冲技术)及其对营业利润率的影响主要在其年度股东大会上提出。哪里有失败者,哪里肯定会有赢家,但惠誉指出,采掘业公司的评级预计不会从价格上涨中受益,因为该机构使用中间周期定价方法来避免周期性的价格变动产生影响在评分上。在此阶段,惠誉预计不会对其中间周期的价格范围进行修订,以至于会导致评级变化。

最后,关于BP的几件事。首先,BP’Rosneft的股票互换交易未能在5月16日之前完成交易,这并不意味着默认情况下该交易不会发生。在AAR提出异议后–其TNK-BP合资伙伴–仍然有待解决的问题,与交易报告相反,这些问题将在充分的时间内解决’的灭亡。接近谈判的消息人士(在AAR而不是俄罗斯石油公司)表示,谈判仍在继续。

继续与BP合作,它终于认识到Macondo事件的责任并不仅仅在于它。三井(拥有10%的油井’许可证)和Anadarko(25%)都将事故归咎于BP’疏忽大意,拒绝支付或承担费用。然而,三井最终同意与BP解决有关灾难的索赔。现在,它与BP一致认为这是多方疏忽大意的结果。毫无疑问,阿纳达科现在面临与英国石油达成和解的压力。

根据美国政府的数据,BP已支付了208亿美元。该公司已向三井物产开具了约20亿美元的发票,预计这家日本公司将及时支付其中的一半。预计在2012年第一季度的某个时候,有关责任限制的美国审判将在有关各方的重大过失问题上作出裁决。

©Gaurav Sharma2011。图形©惠誉国际评级,2011年5月

2011年3月24日,星期四

休斯顿的第一念头…mine & others'

很高兴回到使石油贸易成为生意的城市! 冰布伦特原油和西德克萨斯中质期货远期期货合约基准均高于每桶100美元,在这个美丽的星期四上午,休斯顿应该是一个快乐的地方。在与一些人举行早餐会后‘crude’接触,出现的观点比我更细微’d的想法,有些与我的想法相符。

但首先,最后我检查了WTI远期期货合约价格为$ 106.35 / b,ICE布伦特原油价格为$ 115.60 / b。律师事务所的能源合作伙伴,商品交易员,行业资深人士和石油高管都同意,地缘政治偏向于原油价格– well –几乎总是向上。中东最近发生的事件,尤其是利比亚发生的事情,对布伦特原油价差的影响更大,因为它更能反映全球情况。 WTI更能反映美国中西部的情况,因此许多人认为,即使100美元以上的价格也不能反映市场需求与供应基本面的关系。

在这里,从地缘政治偏见出发,只有中期关注的问题是与(从加拿大的艾伯塔省)到库欣然后向南的管道输送能力相关的瓶颈。在2013年(TCPL 梯形XL)或2014年(Enbridge)之前,这不太可能得到缓解,并且不要忘记所有相关的政策。

The 利比亚 situation, most experts 这里 say, may create a short-term spike for both 原油 benchmarks, more so in 布伦特’s case –但这不会是2008年的一切–用四个经验丰富的德克萨斯人和务实的SocGen分析师Mike Wittner的话来说。

Furthermore, market commentators 这里 believe that over the next three quarters both speculative activity and investor capital flow in to the 原油 market (or shall we say the paper 原油 market) will be highly tactical 作为 current geopolitical 风险溢价 (hopefully) eases gradually.

不出所料,当地反馈表明本地炼油厂和LNG接收站的利用率仍然很低。尽管我警告说,四位专家不能代表整个州,但德克萨斯州的信念是,在过去六个季度中一直不景气的炼油利润可能会在2011年底有所回升。

©Gaurav Sharma2011。照片:Pump Jacks,德克萨斯州佩里顿©乔尔·萨托尔/国家地理

2011年3月20日,星期日

市场Chat不休‘Crude’不稳定的影响

当盟军开始轰炸利比亚并造成全部损失时–身体上和声誉上–对于日本地震后的核能发电行业而言,现在是时候超越对原油价格实际上存在多少不稳定性溢价的to测,而不是对其影响可能产生的影响了。以布伦特远期月期货合约为基准,保守估计溢价为10美元,但宽松的估计至少为每桶20美元。

有人暗示说,即使从地缘政治中走出来,基本面也不支持如此高的原油价格。甚至在某些时候出现获利回吐都不太可能在短期内冷却热销价格,市场已经开始谈论这种影响。日本的悲剧性地震增加了另一个层面。在满足日本的电力需求之前,日本将继续使用碳氢化合物,因为他们别无选择,因此直到日本的核能发电回到正轨。

关于后一点,评级机构穆迪(Moody's)说,日本核停工带来的需求流失将转移到亚太地区的热能生产商,例如澳大利亚的上游伍德赛德石油公司(Moody’评级为Baa1负面),印尼的热煤开采商Adaro(Ba1稳定),韩国的炼油厂SK Innovation(Baa3稳定)和泰国的石化公司PTT Chemical(Baa3评估升级)。

Renee Lam, a 穆迪's vice president in Hong Kong, says, "These firms and others in the region can capitalise on near- and longer-term displaced demand as Japan must now rely more on non-nuclear fuel." Lam also expects global 原油 prices to remain high, despite a near-term drop 从 dislocation in Japan.

她进一步指出:“日本的炼油厂停产(占亚洲产能的9%,占全球产能的2%)推高了亚洲的炼油利润率。受益于非日本地区炼油厂的强劲利润率至少应在短期内持续。我们预计我们的评级炼油厂将在今年上半年取得强劲的业绩。”

此外,惠誉国际评级(Fitch Ratings)表示,航空公司和欧洲燃气公用事业公司为当前的油价上涨做好了准备,而油价在短时间内的大幅上涨令许多企业能源消费者措手不及,因为他们没有得到适当的对冲以应对如此高的价格石油价格水平。在持续高油价的情况下,与石油相关的大宗商品原料大量暴露的公司发行人可能会对其收益产生直接影响。

在代理商中’s view, management teams may be reluctant to hedge the oil price 在 these high levels, in anticipation of a softening in the oil price once geopolitical tensions subside. Fitch also considers it possible that banks might be less keen to finance oil option contracts 在 such high levels, 作为y do not want to take the risk of a continued rally in the price of 原油.

由于2010年的油价波动仍然相当低,航空公司的对冲似乎有所减少,现在更容易受到当前暴涨的影响。在当前高油价的环境下,越来越多的航空公司正在采取观望态度,以期预计油价将走软,或者可能是由于套期保值成本较高。惠誉认为,持续的油价超过每桶100美元,可能会对高强度企业能源消费者的经营业绩和信誉造成负面影响,也可能阻碍全球经济复苏。

SocGen CIB的分析师指出,未来5年布伦特原油的远期曲线目前处于倒退状态(附近溢价,远期折价),这反映了人们对原油市场日益紧张的担忧。特别是,鉴于昨晚北约/盟军对卡扎菲部队的轰炸,利比亚延长了原油出口的关闭时间,市场正在定价。每天约减少一百万桶原油产量,利比亚’主要出口港口现已关闭。

由于纽约商品交易所(Nymex)WTI-ICE布伦特原油的价差一直较弱,SocGen分析师指出,周二的近月价差约为-9.75美元/桶,一周前为-15美元/桶。他们认为,WTI /布伦特原油价差的近期强势并不是真正由于布伦特原油风险溢价的下降,而是更多地是由于WTI相关工具的资金大量流入。

在上周给客户的说明中,他们说明了我的话:“确实,CFTC最新的COT报告显示,WTI未杠杆投资的净头寸创下新高。这是如此之大,以至于掉期交易商现在在WTI期货上的净头寸也为负。”

再次提及该博客作者,所有主要评级机构和纽约市的大部分评论员,我感到谨慎,我认为当前油价飙升的很大一部分是由投机活动而非供应推动的基本面。石油供应或多或少保持平衡,因为大多数其他产油国都提高了生产水平,以使总体生产在很大程度上不受影响– so far that is!

最后, 这里’s CNBC的有趣部分 我为钱狂 程序,在哪里 吉姆·克莱默 谈油n’美国北达科他州的天然气。它’从全球的角度来看,它相对较小,但从美国的角度来看可能很重要。

©Gaurav Sharma2011。照片:北达科他州石油钻探泵©国家地理学会Phil Schermeister

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