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2014年2月17日,星期一

为什么过时的布伦特不是‘Libor丑闻在等待’

在最近的一次行业活动中,有人问问亚博备用hol徒是否曾想过或听到过任何有关布伦特原油“弯曲”并易受我们在Libor等金融基准中看到的影响的轶事证据。对阴谋理论家的困扰也许很大,答案是否定的!欧洲委员会(EC)的调查,其中包括 突袭伦敦办公室 去年有几家亚博备用公司和普氏能源资讯(Platts)以及CFTC对美国贸易公司的持续调查似乎引发了最近的一波热潮。

监管机构和公众心中的怀疑是可以理解的,并且非常有根据,但是,在整个行业范围内的违法行为都可以在合理怀疑范围内得到证明是另一回事。英国的公平交易办公室已经调查并清理了欧盟所搜查的所有当事方。 此外,它坚持其发现 随着EC突袭的消息浮出水面。

就价格评估机制而言,只有 普氏' Market on Close (MoC) 面临指控。它正在与欧共体合作,到目前为止没有任何进展。竞争方法(例如,另一个价格报告机构(PRA)的Argus Media使用的方法)既不是调查的一部分,也不是此后的调查。

让我们搁置所有这些,并从基础开始。每月现金结算的期货是根据日期布伦特原油的每日评估价(北海原油将被装载到油轮上的日期指定的价格)与布伦特第一线期货的ICE每日结算价之差计算得出的。除非作为货物装载,否则为北海亚博备用桶–或任何与此有关的桶–保留了纸桶的广泛交易隐喻。

现在,就“布伦特布伦特”日期而言,PRA已同意依靠市场资源为他们提供有关投标,报价和供应方交易的信息。但是,消息来源的多样性应减轻一群提交虚假信息的个人操纵价格的企图。就Libor而言,BBA是用于整理信息的单一机构。就布伦特而言,PRA不止一个。这些都不是某种集中式的垄断数据聚集体。对于有价值的人,即使是只有一点点亚博备用知识的人&天然气市场会知道两个主要PRA之间的激烈竞争。

不要误会油鬼 –从理论上讲,勾结是有可能的,从而使交易者联合起来,并向PRA提供错误的,事先商定的信息,以扰乱评估的客观性。但是,供应方动态可能会因多种因素而波动,这些因素包括钻机维护到事故,地缘政治事件到其他市场参与者的行为。因此,确定价格需要多少个或几个,以及针对哪个PRA的目标,时间和数量等等,依此类推!

然后假设市场规模,假设所有价格固定因素和因素保持一致–即使确实发生了索具–它会是本地化的,不可能是迄今为止我们通过Libor启示看到的全球修复规模的任何内容。综上所述,这些指控充其量看起来很愚蠢,因为“串通动态”(如果有这样的事情)不可能类似于Libor发生的事情。

EC希望通过拟议的强制性法规来规范PRA,但从表面上看,这一想法没有错。但是,一个缺陷是,在全球市场上,买卖双方没有义务向PRA透露价格。许多人已经不在超竞争的原油世界中了,每桶美分取决于货物的大小而有所不同。

如果欧共体强迫交易者披露信息,交易将转移到其他地方。迪拜将一次张开双臂欢迎他们,其他基准将取代欧洲。无论如何,足够说了,最后一点也不牵强!最终,如果在亚博备用市场上发现了固定Libor丑闻的规模,并且证明Oilholic被证明是错误的,那么这个博客将是第一个举手的人!

谈到当前的布伦特远期期货价格,最近的5天评估提供了很多思考的空间。尽管美国经济数据不温不火,但利比亚(下降100,000 bpd)和安哥拉(英国亚博备用不可抗力可能影响180,000 bpd)的供应中断使该合约的价格稳定在每桶109美元左右。也就是说,在俄克拉荷马州库欣的供应方问题的支持下,美国西部WTI的数据仍然顽固地保持在三位。 Oilholic认为这是连续第五周上涨。

与此同时,ICE截至2月11日当周的最新交易员承诺报告指出,对冲基金和其他理财经理的净多头头寸增加了29.6%,至109,223;创自2013年最后一周以来的最高水平。布伦特原油价格在上述时期内每桶上涨了约4美元。相比之下,前一周的净多头头寸为84,276,是自2012年11月以来的最低水平。

从定价问题到影响, 惠誉国际评级在最近的一份报告中说 与原油价格长期下跌相比,产量下降和安抚权益持有人的战略变化对西欧主要亚博备用公司的评级构成的威胁更大。

评级机构对该行业的压力测试表明,布伦特原油价格每桶55美元将给信用质量带来压力,但补偿成本基础和资本支出的变动将使大多数公司在保持评级水平方面有较大的机会。

惠誉(Fitch)自然资源和大宗商品业务负责人亚历克斯·格里菲思(Alex Griffiths)表示:“随着股票市场越来越关注收益,债券收益率接近历史低位以及油价预计将走软,公司提高杠杆作用以使权益持有人受益的可能性增加了。截止到今年迄今报告的公司普遍抵制了这种压力–但随着时间的流逝,它可能会增加。”

另外,该机构还指出,卢布贬值对俄罗斯矿工的利益要大于对亚博备用出口商的利益。对于这两个领域,该货币的有限跌幅将增强收益并支持其信用状况,但如果没有迹象表明该货币已经稳定在新的较低水平,则评级升级的可能性不大。

为了给读者一些背景信息,卢布兑美元自今年第一个交易日以来已贬值了8%,比2012年底下降了17%。

惠誉表示,对本国出口商而言,本币贬值通常是个好消息,但由于税收,对俄罗斯亚博备用出口商的影响不太明显,因此将来不太可能导致积极的评级行动。

从俄罗斯到美国 广泛报道 大量公众评论到达国务院, 有关Keystone XL的公众咨询 进行得如火如荼。看看这里是您真正无法得到的–您可以在更广泛的叙述中包含您的评论,但即使根据保密条款也没有义务提供您的详细信息。这就引出一个问题–您如何区分真正的投入(无论是对项目还是对项目)与双方的垃圾邮件发送者?

同时,能源部已经批准了森帕拉能源公司(Sempra Energy)关于向更广泛的市场出口液化天然气的提议,其中包括与美国没有自由贸易协定国家的出口目的地。该公司已经与日本的三菱和三井以及法国的苏伊士集团(GDF Suez)签约,现在可以将其网络从拟议中的路易斯安那州出口中心进一步扩大。

在其他地方,道达尔表示,其2014年的资本支出预算为250亿美元,而2015年为240亿美元,低于2013年的280亿美元。在那没有什么大的意外,法国亚博备用巨头SocGen的一位分析师说:更多的下游重组已成定局。”

壳牌被指控在撤资计划中不太雄心勃勃之后,表示可能会出售其在北海英国地区的Anasuria,Nelson和Sean平台。这三个平台合计占英国产量的2%。 凯恩能源 最近没有多少问题,但是女演员西耶娜·米勒(Sienna Miller)和模特凯特·莫斯(Kate Moss)不在其中。据他们说,直到他们对公司的其中一个亚博备用钻机在西班牙伊维萨岛的度假胜地抹去海水的问题产生质疑之前, 这个 英国广播公司 报告 .

最终,墨西哥亚博备用和天然气行业的改革步伐和总体积极态度在PEMEX上逐渐减弱。上周,穆迪(Moody's)将其Baa1外币和全球本地货币评级进行了评估,以进行升级。

穆迪高级副总裁汤姆·科尔曼(Tom Coleman)在致客户的信中写道:“墨西哥的能源改革为我们迄今看到的最广泛变化提供了前景,这将使墨西哥和PEMEX的中长期增长前景受益术语。”

欧佩克表示,就在您真正请假之前,世界亚博备用需求将从2013年的8889万桶/日增加109万桶/日,至9098万桶/日。这是2014年105万桶/日的向上修正。供应量应该超过掩盖的方法。目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2014。照片1:加拿大英属哥伦比亚英吉利湾的油轮©Gaurav Sharma,2012年4月。 图2:亚博备用勘探现场© Lukoil.

2013年5月18日,星期六

在一次“粗暴”的英国突袭中,IEA和“休斯顿供过于求”

上周伦敦镇上只有一个故事,即5月14日深夜,欧洲委员会(EC)监管机构猛攻了拥有R的主要亚博备用公司的办公室&M在英国开展业务,调查确定燃油价格的指控。尽管欧共体没有透露姓名,但英国亚博备用,壳牌和挪威国家亚博备用公司证实他们的办公室已经在其中。‘visited’ by the officials.
 
一夜之间出现了更多细节,价格信息提供商普氏能源资讯(Platts)承认也进行了访问。欧盟委员会说,调查涉及亚博备用,成品油和生物燃料的定价。作为调查的一部分,它将检查这些公司是否可能阻止其他公司参与定价过程,以“扭曲”发布的价格。
 
消息人士称,这一过程无非是 普氏’收市价(MOC)价格评估机制。欧盟委员会说:“任何这种行为,如果成立,都可能违反欧洲反托拉斯规则,该规则禁止卡特尔和限制性商业行为以及滥用市场支配地位。”但与此同时澄清说,突袭本身并不意味着任何对部分公司感到内gui。
 
The probe extends to alleged trading malpractices dating back almost over 10 years. All oil companies concerned, 在 least the ones who admitted to have been 参观过 by EC regulators, said they were cooperating with the authorities. 普氏 issued a similar statement reiterating its cooperation.
 
那是什么意思呢?对于初学者来说,查询线并不新鲜。继由 英国国会议员罗伯特·哈夫顿,英国公平交易办公室(OFT)调查了价格固定和 一月份免除亚博备用公司。不满意,Halfon保持了压力,我们就在这里。
 
“我一直在下议院一次又一次提出所谓的燃油价格固定问题。随着欧共体的突袭,我想说OFT变得冷淡了,只需要再研究一下。英国的政党支持,” he said.
 
在突袭之后,OFT仅表示坚持其最初的调查,并且 协助欧盟进行调查。问题是,如果 ’如果确定存在任何不当行为,那将是一个很大的问题,那么处罚将如何?将如何执行?在伦敦银行同业拆借利率操纵丑闻与美国,英国和欧洲当局随后施加的罚款之间可能会平行。迄今为止,对瑞银的罚款最高,为14亿瑞士法郎(14.4亿美元)。
 
因此,假设存在违法行为,并且罚款具有类似性质,惠誉评级认为相关公司可以应付。 “这些生产商的资产负债表上通常有100亿至200亿美元的现金。较大的罚款仍将是可控的,如BP能够应付Macondo漏油事件的费用所示,但更有可能对评级产生影响。”惠誉国际评级(企业)高级总监Jeffrey Woodruff说道。
 
除罚款外,如果发现一家亚博备用公司扭曲了价格,它可能会因声誉受损而面临长期风险。惠誉认为,尽管这些风险不太容易预测,并且取决于任何不当行为的程度,但确实存在商业损害的范围,即使是公众意识处于两极分化的部门。鉴于我们处于“早期”阶段,让我们看看会发生什么,或者没有发生。
 
在欧共体忙于突袭亚博备用公司的同时,国际能源机构(IEA)向世界讲述了美国页岩富矿如何在亚博备用工业中引发涟漪。在其 中期亚博备用市场报告(MTOMR) ,它指出: “北美供应持续增长的影响–以美国轻质致密油(LTO)和加拿大油砂为首–将遍及全球亚博备用市场。”
 
据国际能源机构称,尽管地缘政治风险仍然存在,但市场基本面至少表明未来五年全球亚博备用供需形势将更为宽松。 MTOMR预测,从2012年到2018年,北美的亚博备用供应将以每天390万桶的速度增长,约占预测的非欧佩克亚博备用供应总量6兆桶/日的三分之二。
 
预计全球液体生产能力将增长8.4 mbpd–大大快于需求–预计将增加6.9 mbpd。在中国和中东的带动下,全球炼油产能将实现更陡峭的增长,激增9.5 Mbps。据IEA称,在抵消了2012年创纪录的供应中断之后,北美供应有望继续弥补其他地区的下降和延迟,但前提是必须建立必要的基础设施。否则,瓶颈可能会压低价格并减缓发展。
 
同时,欧佩克亚博备用仍将是亚博备用结构的重要组成部分,但其生产能力的增长将受到“北非和撒哈拉以南非洲地区日益严重的不安全局势”的不利影响。欧佩克产能预计将增长1.75 Mbps,至36.75 Mbps,比2012年MTOMR的预测低约750,000 bpd。该机构表示,伊拉克,沙特阿拉伯和阿联酋将引领增长,但欧佩克的新增产能低于预期的全球产能将提高北美的相对份额。
 
除了供求关系和定价外,摩根士丹利(Morgan Stanley)预测布伦特原油对WTI的溢价将进一步收窄,同时美国基准油价在消除供应过剩方面继续取得进展’未来几个月内,俄克拉荷马州库欣的交货地点。它是 高于8美元大关 当Oilholic最后一次检查时,远低于2012年大部分时间的平均价格20美元,但是,这家投资银行的分析师确实提出了警告。

您听说过休斯敦过剩吗?毫无疑问,休斯敦已成为墨西哥湾沿岸绝大多数“新”内陆原油供应的接受国(没有猜测出自何处的奖项)。该州的开采过程变得更加高效,同时伴随着自己的亚博备用繁荣,以补充现有的E&P activity.
 
唯恐我们忘记了,北达科他州的亚博备用产量已超过美国其他产油州,但得克萨斯州却没有。但是,从德克萨斯州向东输送原油时,基础设施的局限性仍然存在 到路易斯安那州的炼油厂。
 
因此,摩根士丹利分析师指出: “休斯顿原油供过于求的情况表明,WTI-布伦特原油价格已接近低谷,并将在今年晚些时候再次(至少略有扩大)。休斯顿原油缺乏基准,但实货交易商表示,休斯顿原油价格已在布伦特原油价格下约为每桶4美元,在将原油运出该地区时受到了物理限制。”
 
Oilholic可以确认传闻证据似乎表明确实是这种情况。因此,可以肯定地说,摩根士丹利在评估中认为,“休斯顿地区定价”只会随着更多的原油到达该地区而进一步削弱,并补充说,布伦特-WTI原油价格向每桶6-7美元的方向前进[从目前的$ 8以上]应该是不可持续的。
 
能够将增量原油引入圣詹姆斯炼油厂 路易斯安那州是有限的,因此路易斯安那轻型甜食(LLS)的交易价格仍将远高于休斯顿的价格;即使在休斯敦-侯马管道逆转之后,这种趋势也可能会继续–休斯敦实物市场和圣詹姆斯之间的主要粗动脉。
 
最后, it seems the 彭博窥探门 上周,英格兰银行(Bank of England)加入了愤怒的大合唱,事情升级了。这一切始于本月初,当时有新闻报道称,彭博社采取了一种做法,即允许记者“有限”地访问某些被视为专有的数据,包括当客户研究股票或债券等广泛类别时。
 
独家新闻–首先由 金融时报 –彭博新闻总编辑马修·温克勒(Matthew Winkler)向记者道歉,理由是记者“有限”访问了有关客户如何使用其终端的敏感数据,称这是“不可原谅的”。但是,温克勒坚持认为重要的机密客户数据已受到保护。问题是,他们不仅是任何客户– 它们包括经合组织中领先的中央银行。
 
美联储,欧洲中央银行和日本银行都表示,他们正在研究彭博社对数据的使用。但是,到目前为止,英格兰银行使用的语言是最严厉的。英国央行将彭博社的事件描述为“应受谴责的”。
 
一位发言人说:“对机密信息的保护在银行至关重要。在彭博社发生的事情应该受到谴责。银行官员与彭博社保持着密切联系。…我们还将就此事与其他中央银行联络。”
 
在过去的几天里 have been signs that 彭博窥探门 随着巴西变得越来越大’中国的央行和香港金融管理局(中国领土事实上的央行)也表示了愤慨。作为英格兰银行和英国国家统计局(ONS)的通讯员,您的确可以亲自证明中央银行对此类问题的重视程度,因此应该这样做。
 
然而,在将彭博社的做法描述为“应受谴责的”时,英格兰银行已表明其认为违反信任的程度有多严重,并对其有多受害。 The UK central bank 从那以后,彭博社已经保证不会再发生该问题!你打赌!目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”!
 
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©Gaurav Sharma2013。照片:废弃的加油站©托德·吉普斯坦(Todd Gipstein)/国家地理 

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