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2016年3月16日星期三

日本’返回伊朗市场‘complicated’

The Oilholic is back in Tokyo, some 6,000 miles east of London, and is finding 日本 Inc. rather content with a 原油 oil buyers’市场。事实上,即使有什么问题,甚至是相对较高的油价,也已跌至这位博客作者在他任职时指出的水平的三分之一。 最后一个(2014年9月).

一个突出的问题–与伊朗市场建立联系– remains ‘complicated’引用日本首都的分析师和法律专业人士的话。直到2006年,在联合国针对伊朗对其核计划进行第一轮严格制裁的第一时刻,东京都与德黑兰保持着良好的联系,其中首先体现出其在伊斯兰共和国的权益’s 阿扎德甘油田

但是,那是那时,随着德黑兰升级,美国和欧盟对伊朗实施了更加严格的制裁,到2010年,情况逐渐恶化’的核野心和西方’s wariness of it. 

随后,日本在受到国际制裁后正式回避伊朗,即使伊朗没有这样做’世界上最大的液化天然气进口国和第三大原油和石油产品净进口国这样做很容易。跟随伊朗’重返国际舞台并取消国际制裁,毫不奇怪,日本’中国政府是最早追随中国与中国保持联系的政府之一’石油和天然气行业以及更广泛的经济。 

2月,德黑兰还建立了一个框架,根据该框架,德黑兰将保证提供100亿美元的投资项目,这些项目由令人垂涎的日本国际合作银行(JBIC)资助,并由日本出口和投资金融公司提供保险。那里’但这是一个令人困扰的问题–美国尚未完全解除对德黑兰的制裁,这使得与美国金融体系息息相关的日本银行对参会持谨慎态度。

除非商业银行参与并建立资本流动机制,否则日本国际协力银行无法为项目提供资金。无论如何,国际汇款系统都需要运转,大型商业银行(不仅仅是日本的商业银行)需要恢复正常运作,然后事情才能开始。发生的事情很少。 

贝克律师事务所的专家& McKenzie’东京办公室表示,对伊朗的投资需求肯定存在,但很少有日本公司实际上因与美国制裁违规行为有关的风险而签署了交易。 

当然,领先的律师事务所总是愿意进行尽职调查以保护其客户 ’进军伊朗。此外,华盛顿取消了对非美国银行的制裁,但没有什么事情如此简单。

美国的部分制裁要求任何在伊朗进行交易的国际银行不在美国国库内’s “特别指定国民”(SDN)名册。制裁还涵盖了’由美国国务院阻止的实体或个人拥有50%或超过50%的权益,即使该公司不在美国财政部’s SDN roster. 

唯一的‘crude’救恩是日本经济停滞不前’石油需求是1988年以来的最低水平,而供过于求的供应商排队两次以折扣价出售货物。考虑到当前的石油和天然气市场变化,令人头疼的是伊朗’与之抗衡。那’目前,所有人都来自东京。继续阅读,继续阅读‘crude’! 

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©Gaurav Sharma2016。照片::田川渡轮的东京天际线,东京,日本©Gaurav Sharma,2016年3月。

2014年4月28日,星期一

湾区的原始观点

一次短暂的拜访,石油狂再次来到旧金山湾区。凭着习惯,在阳光灿烂的晴天,有人忍不住从高空俯瞰约21层楼的空中加油机。更重要的是,总是很高兴讨论这些金属庞然大物背后的公司的股票价格。

交易社区似乎在2014年中旬时处于看涨情绪。您真正与设在此处的七名交易员进行了交谈,其中大多数人对四大服务公司有买入建议,这并不完全出乎意料。有五个也有购买建议 EOG资源,Oilholic承认的一家公司在很大程度上受到了他的监视, 企业产品合作伙伴,还没有。
 
前者,据 IHS能源数据,2013年的市值增长40%,至460亿美元以下,使该公司成为上游E的最大市值增长者&去年是P公司。现在是这样。显而易见的是,北美液体行业的繁荣开始开始将投资带回石油的所有领域& gas sector.
 
“股票市场正在奖励那些明智地接触非常规戏剧的人。如果这种情况继续下去,地狱,我什至建议加拿大&P公司更频繁地交易,无论是否使用Keystone XL,”一位贸易商打趣道。 即使Keystone XL无法继续 来自奥巴马政府的话,加拿大E的前景并不暗淡&P;音乐在镇上的中国和韩国商人的耳朵里响起。)

中游公司在很多情况下都可以与页岩油井网建立联系,从而获得与服务业中的朋友类似的丰厚回报。好吧,现在,在大家变得不专心之前,我们只是在这里谈论收益和相对股票估值,而不是规模。对于那些坚信“规模确实重要”的假设的人,最新的IHS Energy数据确实证实,其所监控的16个最大的IOC的总市值在2013年底为1.7万亿美元,略高于10亿美元比前一年高出%。

然而,石油巨头仍在撤资,特别是在炼油领域& marketing (R&M)业务方面,有时是常规E&发挥作用的P资产无法实现其更广泛的目标。直到上周,BP才将其在阿拉斯加北坡四个油田的权益出售给了一家未公开的交易。 希尔科.

出售包括BP在Endicott和Northstar油田的权益以及在Liberty和Milne Point油田的50%权益。辅助管道基础设施也已通过。这些油田每天约占19,700桶石油当量(boepd)。从实际情况来看,这仅占北坡公司总净产量的不到15%,在全球范围内几乎可以忽略不计。

血压表示,该交易不会影响其作为Prudhoe Bay的运营商和共同所有人的地位,也不影响其在阿拉斯加的其他权益。但是,对于将成为Endicott,Northstar和Milne Point及其相关管道和基础设施的运营商(待监管部门批准)的Hilcorp而言,这是一项合理的战略收购。

回到核心讨论,随着海湾地区交易员的看法,明智的思维可能会看到各方(小型,中型股和IOC)受益于北美石油可能是开创性的十年&从现在到2024-25年的天然气业务。

正如IHS高级能源分析师,该分析公司Energy 50报告的主要作者Daniel Trapp在今年早些时候给客户的一份报告中指出的那样:“尽管经济和地缘政治的不确定性肯定会继续推动能源公司的价值观,但显然淘汰和执行得当的战略会对价值产生积极影响。

“对于那些在2013年重新关注北美的公司来说尤其如此,尤其是西方石油公司(Occidental)的价值增长了24%,康菲石油公司(ConocoPhillips)的价值增长了23%。”

北美炼油厂的表现似乎有良好的共鸣。正如对读者的承诺,您的确想知道 这里的人感觉如何。评级机构穆迪(Moody's)本月早些时候表示,北美炼油厂可以保持其在全球其他竞争对手中的优势,因为廉价的原料,天然气价格以及较低的成本将使EBITDA增长10%或更高,直到2015年中后期。

那些在美国炼油厂有投资和股票敞口的人认为,穆迪的预测是正确的,并且可能会被一些参与者击败。有人说菲利普斯66会是值得提防的。问题是–尽管需要对墨西哥湾沿岸地区进行升级,但尚不清楚将这些公司的投资额提高到多少以实现更高的利润,因为将更多资本支出注入现有基础设施的情况尚不清楚。

此外,加利福尼亚州的大多数轶事证据表明,该州收紧排放法规对价格尤其不利于特索罗和瓦莱罗,但菲利普斯66也可能受到打击。从本质上讲,在以下方面没有太大变化 法律参数;只有他们在2014-15年度的影响评估尚未到达投资者的邮箱。

在相关说明中,这是来自 杂色傻瓜的Lior Cohen,研究Brent-WTI价差不断缩小对精炼商的影响。作者认为,随着价差的缩小,瓦莱罗和马拉松的第一季度业绩可能受到不利影响。

Overall, in the Oilholic's opinion what appears to be an abundance of low-cost feedstock from inexpensive domestic 原油 oil supply will continue to benefit US 磨浆机. While North American 磨浆机 should be content with abundance, 欧洲人越来越不满 关于他们对俄罗斯天然气的依赖。

惠誉国际评级机构(Fitch Ratings)估计,尽管欧洲联盟显然曾试图过时地摆脱俄罗斯的天然气依赖,但要取代这28个成员国集团将非常困难。该机构称,实际上,禁止向欧盟进口俄罗斯天然气将严重破坏欧洲的经济和工业。

惠誉描绘出一幅惨淡的景象,在最近的一份报告中指出,此举的直接后果将是该地区因减少需求,向其他受影响者采购替代供应和天然气的能力有限而遭受天然气短缺和高价的困扰。国家。

禁令后汽油价格的上涨可能也会对电力,煤炭和石油价格产生连锁反应。工业将在供应短缺中首当其冲,因为将优先考虑家庭需求。长期禁止俄罗斯天然气–如果将其描述为“低概率,高影响力的情景”,那么钢铁和化工等天然气密集型行业将遭受重创。

这将加速因竞争而导致利润率低下的产能的关闭或封存 低成本能源司法管辖区,例如美国或中东.

2013年,俄罗斯向欧洲供应了145 bcm的天然气, and the latter 在采购替代品方面将有很大的困难。 “增加的欧洲天然气产量和北非管道天然气可以抵消其中的一小部分。进入全球液化天然气市场将产生有限的产量,因为欧洲的俄罗斯天然气需求相当于世界液化天然气产量的将近一半,而这已经与长期的天然气生产息息相关。长期供应合同。因此,天然气和其他能源价格可能会飙升。”

从理论上讲,欧洲拥有大量未使用的液化天然气再气化能力,这可能有助于替代俄罗斯的一些供应。但是大多数工厂位于欧洲南部和英国,远离最依赖俄罗斯天然气的中欧和东欧国家。因此,您已经拥有了它,它应该有助于剖析某些政治热点。旧金山人暂时就这些!继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma 2014年。照片1:旧金山天际线从第4街驶向奥克兰的油轮在背景中。照片2:美国加利福尼亚州旧金山港©Gaurav Sharma,2014年4月。

2014年4月15日,星期二

欧盟 ’俄罗斯的天然气,谁得到了什么& 血压’s Bob

令人烦恼的问题 欧盟政策制定者 这些天来谁应该关闭俄罗斯的天然气进口水平,假设在进口国为零存储情景[假设不成立],并且克里姆林宫无视其保险箱的任何伤害被认为是给定的[说起来容易做起来难。

根据您与之交谈的对象,从欧洲委员会的普通话到政府的统计人员,数字虽然略有不同,但对某些人来说却不会少。油鬼会怎样 欧洲燃气是一家由天然气批发商,零售商和分销商组成的非营利性游说团体,该档案已备案。

根据其数据,2012年欧盟的28个成员国从俄罗斯采购了24%的天然气。现在,在您说还算不错之前,您的确会说对某些人来说“平均”还不错!例如,爱沙尼亚,芬兰,拉蒂维亚和立陶宛从俄罗斯获得了100%的天然气,而保加利亚,匈牙利和斯洛伐克则紧随克里姆林宫的恩惠而进口了80%或更多的天然气。

另一方面,比利时,克罗地亚,丹麦,爱尔兰,荷兰,葡萄牙,西班牙,瑞典和英国没有什么可担心的,因为它们从俄罗斯不进口任何商品或数量可忽略不计。两端之间的每个人,尤其是德国人,拥有37%的曝光率,也都令人担忧。

这就是为什么欧洲不能用一种声音来谈论 乌克兰僵局。无论如何,欧盟的制裁都是可笑的,即使进一步紧缩也不会对俄罗斯产生任何短期影响。穆迪公司的一位联系人说,俄罗斯联邦中央银行拥有足够多的外汇储备,实际上可以保证该国不存在中期的外汇短缺。该机构援引业界的估计,似乎使中央银行的持仓量略高于4350亿美元。欧盟成员国应该知道,因为他们为俄罗斯的贸易顺差做出了可观的贡献!

同时,BP老板 鲍勃·杜德利 正在养成潜入漩涡状的地缘政治池的习惯。去年11月,达德利(Dudley)与伊拉克石油部长阿卜杜勒·卡里姆(Abdul Kareem al-Luaibi)进行了一次 对基尔库克油田的争议性访问;巴格达与伊拉克库尔德斯坦之间发生争端。尽管达德利(Dudley)的孩子们与伊拉克联邦政府就该油田达成了协议,但库尔德人对此不以为然,并自行管理该油田无法使用的大部分油田。

现在达德利涉足了 乌克兰僵局 声称BP可以充当俄罗斯与西方之间的桥梁。哇,一个小姐想念什么?整个情节是这样的。上周,英国石油公司的股东向达德利询问了该公司在俄罗斯的业务及其在俄罗斯国有庞然大物Rosneft中近20%的股份。

作为回应,达德利打趣:“我们将牢记进行商业活动,要记住俄罗斯作为能源供应国与欧洲作为能源消费国之间的相互依存关系是双方数十年来安全与交往的重要来源。作为桥梁的重要作用。”

“任何一方都不能关闭此功能…我们谁都不知道乌克兰会发生什么。” TNK-BP变酸,但现在在俄罗斯石油公司董事会中占有一席之地。

尽管达德利(Dudley)对这场危机的突然报价令人惊讶,但BP股东近几周的反应是可以预见的。以每天每桶油当量(boepd)计,俄罗斯占该公司全球产量的25%以上。但是,就预定的储量储备而言,该百分比仅略高于33%。

但是,不要惊慌,而要看大图–根据最新的财务数据,以石油美元计,BP在俄罗斯的投资额与安哥拉和阿塞拜疆的投资额大致相同(超过150亿美元),但与其在美国的投资额相比,几乎没有任何东西。

坚持  原油ly geopolitical theme, this blogger doesn't always agree with what the 亨利·杰克逊学会 (HJS)不得不说,但它的最新研究引起了您上周真正写过的深刻的共鸣。 利比亚局势.

该学会的报告题为- 阿拉伯之春:三年评估 (点击这里下载)-指出,尽管人们对民主,人权和期待已久的自由寄予厚望,但当地的总体形势比 在阿拉伯之春起义之前.

例如,由于邻国突尼斯的经济现在依赖国际援助,利比亚的石油产量急剧下降了80%。受旅游业大幅减少影响的埃及经济已达到数十年来的最低点,与此同时,也门的贫困率达到了历史最高水平。

此外,在所有接受调查的州中,极端主义和原教旨主义活动都在增加,该地区的恐怖活动令人担忧地增长。关于民主,HJS说,在突尼斯一直在改革的过程中, 利比亚走向民主的运动 失败了,民兵现在有效地控制了国家。埃及在政治上仍然高度不稳定和两极化,因为也门为统一政府而进行的拙劣尝试已造成许多政治分歧和伤疤。

继续前进 headline 原油 oil prices,这两个基准均缩小了差距,布伦特原油的价差在每桶溢价5美元附近徘徊。也就是说,两个基准的供应方基本面并未发生实质性变化。是地缘政治泡沫变得更加泡沫。毫不夸张地说,但我们可能正在考虑的风险溢价至少为每桶10美元,因为坦率地说,没人知道乌克兰东部最新爆发的局势以及接下来会发生什么。

在此之中,美国EIA预计今年WTI均价为每桶95.60美元,高于之前的预测每桶95.33美元。该机构还预计布伦特原油均价为104.88美元,较早前的预测下跌4美分。均值和布伦特-WTI价差均在 Oilholic的2014年预测范围。目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2014。照片:Sullom Voe Terminal,英国© 血压

2014年3月6日,星期四

乌克兰僵局的粗略排列

当。。。的时候 俄罗斯格鲁吉亚小冲突 发生在2008年的欧洲政策制定者完全提醒他们,他们对俄罗斯天然气的依赖程度。不论这场冲突的地缘政治如何,欧盟,尤其是德国的许多领先声音都誓言要减少对俄罗斯天然气的依赖。

这样做的目的是防止世界领先的天然气出口国之一在这种情况再次发生时将其资源用作讨价还价工具。现在已经有了,随着乌克兰危机使俄罗斯和西方陷入又一次公开对抗,石油狂人问起誓言发生了什么。考虑到事情的计划,还不多!更糟糕的是, the 福岛 meltdown in 日本 随后许多欧洲国家/地区随意撤消核能途径,实际上增加了中期对俄罗斯天然气的依赖。

根据GlobalData的数据,去年俄罗斯向欧洲的天然气出口增长到创纪录的每天156亿立方英尺。不依赖俄罗斯自然资源的美国陷入困境,因为欧盟的短期主义几乎肯定会导致西方以经济制裁的形式对俄罗斯采取一致的应对措施。

克里米亚和整个乌克兰所发生的人类和社会经济代价绝非易事。但是,由于欧盟大佬们的愚蠢和短视,应该允许弗拉基米尔·普京总统一两个傻笑–依靠他的天然气,但警告他反感!因此,布鲁塞尔的佩剑声必将产生微不足道的影响。

同时,俄罗斯的俄罗斯天然气工业股份公司表示将不再提供乌克兰的折扣汽油价格,因为乌克兰拖欠了15亿美元的款项,而且拖欠了12个月以上。此外,据一些报道,俄罗斯石油公司可能会大举收购乌克兰的一家炼油厂。尽管经济战已经开始,但这位博主不知为何没有看到俄罗斯人和乌克兰人互相开枪。乔治亚州与众不同。

您过去曾访问过两国,但您真正看到了两国之间深厚的家族和历史渊源。可悲的是,这也是使局势变得令人不安的原因。市场也很不稳定。乌克兰希望页岩气革命和克里米亚–目前掌握在克里姆林宫–有自己的页岩床。 2013年11月,雪佛龙公司与乌克兰政府签署了一项100亿美元的页岩气生产分成协议,以开发西部Olesska油田。壳牌公司也遵循了类似的协议。

全球数据负责北海和西欧上游业务的首席分析师Matthew Ingham表示,页岩气产量正在逐步接近。 “与英国和波兰一起,乌克兰可能会在未来三到四年内看到产量。”

但是,从这里开始将发生任何人的猜测。地缘政治的重磅炸弹已落入探索和商业风险的难题。

Away from gas markets, the situation's impact on the wider 原油 oil market could work in many ways. First off, rather perversely, a mobilisation or an actual armed conflict is price positive for regional oil contracts, but not the wider market. A linear supply shortage dynamic applies here.

俄罗斯与欧盟之间的经济争端加上边界冲突,将损害更广泛的经济信心。因此,随着经济活动受到打击,延长的升价对布伦特原油合约的价格不利。俄罗斯可以承受每桶高达20美元的价格下跌。但如果突破90美元的阻力位,就会浮出水面。放眼来看,俄罗斯约有85%的石油出售给了欧盟买家。

最后,乌克兰是石油的主要过境点&天然气,尽管它不是两者的主要生产国。根据摩根大通商品研究,超过70%的俄罗斯石油&天然气流经乌克兰领土。简而言之,所有各方都会受到打击,风险溢价也可能会变成对新闻敏感的风险折扣。

Furthermore, in terms of market sentiment, this blogger notes that 90% of the time all of the risk priced and built into the forward month contract never really materialises. So this then begs the question, whose risk is it anyway? The guy 在 the end of a pipeline waiting for his 原油 cargo or the paper trader who actually hasn't ever known what a physical barrel is like!

这种情况也从ICE的最新《交易者承诺》报告中得出结论,这对本周而言毫无意义。对冲基金和其他基金经理的投机性多头头寸表示,在乌克兰升级之前,截至2月25日当周,布伦特原油价格将上涨(包括期货和期权在内),比空头头寸多139,921手。

For the record, that is the third weekly gain and the most since 十月 22. Net-long positions rose by 18,214 contracts, or 15%, from the previous period. 冰 also said bearish positions by producers, merchants, processors and users of the North Sea 原油 outnumbered bullish wagers by 266,017 lots, rising 8.2% from the week before.

远离乌克兰,再到供应多样化,挪威的挪威国家石油公司(Statoil)当然是从遥远的土地上购买货物的。 根据 路透社, Statoil bought 500,000 barrels of Colombian Vasconia medium 原油, offered on the open market in 二月 by Canada's 太平洋红宝石.

When a cargo of Columbian 原油 is sold by a Canadian company to Norwegian one, you get an idea of the global nature of the 原油 supply chain. That's if you ever needed reminding. The US remains 太平洋红宝石' largest market, but sources say it is increasing its sales to Europe.

最后,根据您的拙见,Vitol首席执行官Ian Taylor提供了 国际石油周 上个月在伦敦举行。

The boss of the world's largest independent oil trading firm headquartered in serene Geneva opined that Dated Brent ought to broaden its horizons as North Sea production declines. The benchmark, which currently includes Brent, 四十年代, 奥斯伯格 and Ekofisk blend 原油s, was becoming "less effective" according to Taylor.

“我们非常担心布伦特尚未成为一个非常有效的基准。’当您看到该生产资料时,这是一个很大的问题。也许是时候真正扩大过时的布伦特原油了,”他说。

Broadening a benchmark that's used to price over half the world's 原油 could include Algeria's Saharan Blend, CPC Blend from the Caspian Sea, Nigeria's Bonny Light, Qua Iboe and Forcados 原油s and North Sea grades DUC and Troll, the 维托尔 CEO suggested.

泰勒还说,伊朗不会“很快就解决”,并将停留在出口方面。 Oilholic完全同意。目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”! 

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©Gaurav Sharma2014。照片:管道&油箱,俄罗斯联邦©俄罗斯石油公司(TNK-BP档案)

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