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2011年11月5日,星期六

黑金的“资产化”是否失控了?

原油价格应该反映一个简单的供需方程,但在石油指数基金,ETF和宽松的远见卓识中却很少。加上不确定的地缘政治气候,您将获得极端的市场动荡。特别是自2005年以来,出现了历史新高,其次是历史新低,然后又是一次峰值。即使在库欣(俄克拉荷马州)(美国纵横交错的输油管道枢纽)有足够的盈余时间,有时WTI收盘价仍旧被视为高价交易,违背了传统的交易智慧。原因,据 丹·迪克,这本书的作者 油’s Endless Bid,是石油猖“的“资产化”。

作者是一位在纽约商品交易所(NYMEX)拥有20多年经验的人,这归因于“愚蠢的钱”流入了石油市场。除了将油价波动直接引入消费者的钱包外, this influx 引发了全球对能源安全的无休止的竞标。迪克通过一本不足340页的书将其分为三部分,共11章,其结尾部分和两个有用的附录分为三部分,介绍了他的基本情况。

从美国的角度出发,狄克在很大程度上是在撰写文章时,提出了一些毫无疑问的全球相关真理。其中最主要的事实是,过去20年中石油市场发生了明显变化。追溯到几十年前,每个人都可以回忆起价格波动及其与重大经济或地缘政治危机(经济危机,第一次海湾战争,欧佩克禁运等)之间的联系。

当前,近几年来一直存在波动,因为交易环境和可用的贸易手段给黑金带来了持续不断的上升压力。阅读迪克的思想时,人们倾向于认为,在历史上没有比现在更适合描述原油原料的“黑金”这个词了。特别是在过去的六年中,随着投资银行,能源对冲基金和管理的期货基金开始主导能源交易并严重破坏价格。

迪克在这本书的简介中大胆地宣称-我们已经失去了对石油市场的控制,这已成为十年来最大的金融故事。当油鬼 began reading it, he was sceptical of the author's 声称,但是到他 到达第九章,压倒一切的想法是,迪克(Dicker)提出了自己的观点-一个伟大的观点,表达得很好,并以正确的精神进行了讨论。

向任何人,甚至是外行人问一个非技术性的问题,为什么油价如此之高-答案肯定是中国和印度对石油的渴望。技术含量更高的人士可能将其归因于美元的疲软,也许是随着股市受到打击而投资者参与商品市场。

但是,这些原因是否足以解释是什么导致价格从2003年到2008年飙升600%,而在接下来的几年中大幅下跌并再次飙升?根据作者的说法,这里有些根本上是错误的,而他的书的后半部分专门讨论了这可能意味着什么以及我们的前进方向。

您是否同意是个人观点,但作者对破坏石油市场的看法以及在将我们拖入经济黑洞之前如何解决这些问题,引起了共鸣。在《美国商品期货现代化法案》通过之前和之后,他还利用部分叙述来反思自己作为商人的生活。这使石油市场陷入了“愚蠢的钱财”。

令人遗憾的是,正如Dicker所指出的那样,石油市场狂热的最大受害者是普通消费者,他们付出了高昂的代价,付出了一切代价,包括从食物和衣服到电力,甚至是救命药的一切膨胀成本。 油holic很高兴将本书推荐给对原油市场,能源业务,美国原油贸易动态,石油经济学感兴趣的人,或者对为什么为什么买满一箱汽油突然失去了最后可预测性的原因很感兴趣。半个世纪左右。

©Gaurav Sharma2011。照片:Cover of‘Oil’s Endless Bid’ © Wiley Publishers,美国,2011年.

2011年8月24日,星期三

卡扎菲(Col Gaddafi),愉悦感和过去7天

利比亚叛乱分子或国家过渡委员会(NTC)用媒体粗略地描述他们的那一刻,人们开始在利比亚首都的黎波里和卡扎菲上校闻闻’在最后的堡垒中,一些评论家陷入了欣喜若狂的超速驾驶。他们不仅犯下了放弃谨慎乐观的主要罪过,而且还掩盖了他们不这样做的事实。’根本不了解上校和他的小帽子。好吧,那个油腻的人也没有–至少不是个人。但是,历史告诉我们,这个好战而漫不经心的独裁者既没有也不愿意轻易放弃。实际上,现在每个人 在猜测他在哪里?

首先,尽管卡扎菲政权已接近尾声,但卡扎菲政权已恢复正常 由于战略性能源基础设施遭到破坏,几次换手或在某些情况下两者兼而有之,石油生产的外流将需要数月甚至数年的时间。结果,欧佩克表示,产量已从2月份的每日150万桶(桶/日)下降到略低于60,000桶/日。

在一个 致客户的笔记中,高盛(Goldman Sachs)的分析师维持他们的预测,如果敌对行动结束,利比亚的石油产量将比2012年平均提高25万桶/日,因为“将关闭的生产恢复在线将具有挑战性”。

油holic's认为,在意大利,这些情绪正在得到回应。该国的石油精炼厂有望在(或何时)利比亚生产恢复到冲突前水平的情况下在欧盟获得最大收益。全意大利’外交部到目前为止表示,它希望意大利公司在利比亚持有的合同得到尊重。“whoever”从卡扎菲手中接管。

现在,将这一事实与后卡扎菲的利比亚是一个未知的地缘政治领域相结合,您可能会遇到一个短期的混乱和一个中期的谜语。沙特(酸性)原油间接帮助弥补了利比亚(甜)短缺。沙特人 当我们到达那个关头时,很可能会回应利比亚产量的上升。因此,风险溢价 在利比亚,至少要有六个月的上升期,除非情况更加明朗,并且敌对行动会突然结束。

俄罗斯脱离利比亚,上周宣布一项重要协议’s 卢克 and USA’贝克·休斯(Baker Hughes)于8月16日签署了一项合同,在伊拉克充满希望的西古纳(West Qurna)二期油田进行23口新井的联合工程。卢克石油公司在一份声明中指出,钻探将在今年第四季度开始,预计的工作范围将完成。“within two years.”

尽管提供了有关贝克休斯将使用的五台钻机的技术规范行话,井深超过4,000米,但该声明明显降低了合同成本。主要目标是到2013年使日产量达到145,000至150,000 bpd。

根据彭博社编制的8月早期数据(至11月11日),以及根据SGCIB的报告,转向大宗商品ETF的能源ETP吸引了五个月来的首次净流入,管理着95亿美元的资金。这代表 8月净流入7亿美元,1月为净流出15亿美元。即使在非常强劲的7月之后,对贵金属的兴趣仍在继续,但贱金属ETP已恢复净流出。 (见附表,点击放大)

同时,穆迪’s已将俄罗斯国家庞然大物俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)的基准信用评估(BCA)从11提高到了10(等级为1到21,相当于其Baa3等级)。 该评级机构在8月17日维持其对Baa1发行人的评级,并维持稳定的前景。的 鉴于俄罗斯天然气工业公司已经从克里姆林宫获得了高水平的支持,其评级公告不会影响俄罗斯天然气工业股份公司指定的高级无担保发行人和债务评级。

穆迪事实上视俄罗斯天然气工业股份公司为政府相关发行人(GRI)。因此,公司的评级将BCA从10提高 并考虑到 the agency's 评估高水平的隐含国家支持和依赖性。 实际上,提高俄罗斯天然气工业股份公司的BCA的主要目的是反映该公司增强的基本信用状况以及对2009-10年度充满挑战的全球经济环境和欧洲天然气市场的不利发展的抵御能力。

Victoria Maisuradze说:“俄罗斯天然气工业股份公司一直具有良好的运营和财务业绩记录,尤其是在2009年进行了测试,这一年的特点是全球和国内对天然气的需求减少,以及对碳氢化合物的定价环境普遍不利。”穆迪(Moody's)的俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)高级信贷官兼首席分析师。

四舍五入接近英国海关– the HMRC –8月17日突袭了北爱尔兰唐郡的班布里奇(Banbridge)的一个农场,一些白痴在那儿建立了一个洗钱厂,其生产能力为每公顷超过200万升非法柴油。 年逃避£150万消费税。缴获了近6,000升燃油并逮捕了他们;但是馏分油的价格难怪有人会冒着生命,他人的生命和环境的风险。最后,布伦特原油和WTI原油在过去7天分别维持100美元和80美元以上的价格水平。

©Gaurav Sharma2011。照片:Veneco油泵©国家地理。表:全球大宗商品ETP© 法国兴业银行兴业银行/彭博社,2011年8月。 

2011年7月13日,星期三

粗暴的情绪波动,传染性和大量的of不休

目前,评论员有很多事情可以轻松方便地对原油价格采取看跌的短期立场。首先以令人沮丧的美国就业数据,希腊危机,爱尔兰评级下调以及对危机蔓延的担忧开始。再加上美元相对坚挺,QE2流动性注入结束, 中国地方政府的财政 然后,约有50多家中国公司受到质疑,最后美国政治僵局全都盯着8月2日交易截止日期或不可思议的事情。

此外,每个人都在第二次猜测沙特阿拉伯将对什么原油价格感到满意,而中东和北非地区的供应担忧正在减轻。坦率地说,与IEA相比,所有这些因素可能共同为那些希望出现看跌趋势的人提供更多帮助’上个月的公告–不,不是关于 天然气的黄金时代,但必须突袭 战略石油储备 为了‘curb’价格上涨!石油狂人仍然看涨,甚至更加相信国际能源署’他的举动毫无根据,他在摩根大通(JP Morgan)的朋友也是如此。

在一份投资说明中,他们认为国际能源署的有效性’协调释放是一个有争议的问题,原油价格已迅速反弹。“但是,尽管美国尤其表现出了将石油储备用作刺激工具的意愿,但工具已经变得相当有限,但要实现统一,第二次发行将需要更高的价格和更艰巨的任务,” they concluded.

现在,已经超越了中短期的猜想,即廉价石油的时代,或者我们可以说廉价能源正在迅速消失。一份有趣的报告,标题为– 世界新秩序:需求超过供应时 –法国兴业银行分析师弗朗尼克·里奇斯·弗洛雷斯(VéroniqueRiches-Flores)和洛伊克·德·加尔扎因(Loïcde Galzain)最近发表的文章证实了许多但很少有人谈论的思想链。两位相关的分析师 感觉到从1980年代中期到2000年代中期的最后一个漫长的周期是由强烈支持供应发展的环境决定的;下一个时代很可能将由需求问题决定。

Furthermore, they note and the 油holic quotes: “根据我们的估计,在未来二十年中,能源需求将至少翻倍,甚至不会翻三倍。这大大超过了IEA当前的预测,其差异主要归因于我们对新兴世界人均能源消耗的预测,我们估计随着这些国家的发展,其人均能源消耗将大大增加。应用于石油市场,这些预测意味着今天’根据目前的生产率,目前已探明的石油储量预计将满足全球45年的需求,而石油储量将在15-22年内耗尽。”

IEA本身估计,2012年的需求将平均每天增加147万桶,而2011年目前的平均需求为120万桶。摆脱水晶球注视,彭博社’最新的数据证实,5月份观察到的商品ETP(ETF,ETC和ETN)的流出量突然放缓。根据SG Cross Asset Research的报告,除了净流入贵金属之外–按管理资产衡量的最大子部门–能源和贱金属等其他类别的净流出量有限(请参阅左表,单击以放大)。

同时,伦敦证券交易所(LSE)忙于欢迎另一家新发行的ETF– Ossiam –周一将其英国市场。按发行人数量计算,它已经是欧洲最大的ETF交易场所。确切地说是20。根据一位发言人的说法,伦敦证券交易所列出了481只ETF。在2010年上半年,共有369,600笔ETF交易,合计£交易所的订单量为190亿,分别比去年同期增长40.3%和33.5%。

转向企业并继续使用LSE,今天,Ophir Energy plc进入了主要市场。该公司在主要市场的高端细分市场上市,入场时筹集了3.75亿美元,市值达到12.8亿美元。

奥菲尔是一家独立公司,在非洲许多国家(尤其是坦桑尼亚和赤道几内亚)拥有资产。自2004年成立以来,该公司已收购了广泛的勘探权益组合,其中包括非洲9个辖区的17个项目。

以净面积计,该公司是非洲深水勘探面积的前五名持有人之一,并且可能值得关注。迄今为止,它已在坦桑尼亚海外发现了五处天然气 赤道几内亚和赤道几内亚,最近已开始在塞内加尔几内亚比绍共同区的近海Kora勘探区进行钻探。对于伦敦证交所本身,奥菲尔(Ohir)将其账簿上列出的在撒哈拉以南非洲地区拥有主要业务的公司数量增加到79家。

先锋自然资源(VNR)周一宣布,将以5.45亿美元的价格收购尚未拥有的Encore Energy Partners LP的其余股份,从而获得后者的全部使用权’拥有大量石油。尽管该消息使该股下跌了8%,但Oilholic认为VNR与其他E采取的行动一致,这是积极的意向声明&P公司通过中期看涨的需求预测来确保储备。

与此同时,随着埃克森美孚(ExxonMobil)在美国展开的恐怖故事正在蔓延’Silvertip的管道于7月1日将石油泄漏到黄石河的蒙大纳州段。该公司估计可能泄漏了近42,000加仑,环保人士始终都在质疑是否可以批准Keystone XL项目。当奥巴马总统发出所有正确的声音时,这不是美国所需要的–简而言之。

3月份,他表示希望将加拿大和墨西哥的石油纳入美国的能源结构。5月份,他表示,每年将在阿拉斯加的国家石油储备中出售新的租约,并将大西洋的油气田评估为高优先级。总而言之,总统在上个月重申,尽管BP石油泄漏发生在2010年墨西哥湾,但钻探仍是该国未来能源供应的核心部分,并将为陆上和海上开发提供新的激励措施。他补充说,由于英国石油泄漏,已经暂停但受到总统暂停钻井的影响的租约有资格延期。埃克森美孚(ExxonMobil)泄漏可能不会影响整体前景,但肯定会使国会山的气氛黯淡。

俄罗斯人和挪威人在恶劣的气候下对原油勘探没有挂断电话 –即北极。两国于6月签署的一项协议将于7月7日生效的细节现在正在浮现。’ state oil firms – i.e. Russia’s 俄罗斯天然气工业股份公司 and Norway’s Statoil –将分摊他们在巴伦支海的份额。美国地质调查局(USGS)从2008年开始的估算显示,北极很可能持有世界上30%的未发现天然气和13%的石油。

最后,总部位于德克萨斯州Sugar Land的工业信息资源(IIR)提出了有关加拿大油砂的一些有趣发现。这家研究公司在上周的一份报告中指出,加拿大排名前十的金属和矿产行业项目是大型油砂和金属开采业务,其中阿尔伯塔省的油砂排名第一。

IIR观察到曾经被认为是“large project”现在被“megaprojects”。不久前,价值10亿加元的项目被认为是大型项目。现在,赢得该荣誉的项目的标准通常在50亿加元(或更高)左右。 更不用说这样的事实,加元近年来相对而言走强,并不一定像澳大利亚同类货币一样遭受荷兰疾病的温和情况。 IIR’的发现使Oilholic很好地回到了他对 三月的卡尔加里, 他撰写的报告 基础设施杂志 他与加拿大石油首都的资深法律专家Scott 生锈的米勒进行了交谈。我们同意,尽管油砂开发面临着无数挑战,但它们肯定正在上升。加拿大人是有顾忌的开发商,并允许许多其他(或可能任何)其他司法管辖区进行健康的外部审查。

IIR记录了价值1,760亿美元的油砂项目,除犹他州的一个项目外,所有已计划的投资资本都位于艾伯塔省。总理史蒂芬·哈珀(Stephen Harper)变得比以往任何时候都更有可能’加拿大成为能源超级大国的梦想将早日实现。

©Gaurav Sharma2011。照片1:得克萨斯州派瑞顿泵厂©国家地理杂志Joel Sartore。图2:壳牌 Athabasca 油 Sands site work ©荷兰皇家壳牌公司。表: 全球商品ETP:流入分析 by category ©法国兴业银行(SociétéGénérale),2011年7月。

2011年1月31日,星期一

ETF,布伦特的实力和埃克森美孚的俄罗斯交易

那里 seem to be more backers of the theory that Brent is winning the crude battle of the indices. I certainly believe Brent provides a much better picture of the global oil markets over WTI. Back in 可能 2010, I 博客 洲际交易所(ICE)欧洲期货部总裁兼首席运营官David Peniket给予了布伦特的支持。 SocGen上周加入了日益增长的合唱团。在给客户的一份报告中,这家法国银行业专业人士指出,布伦特原油是全球石油市场的晴雨表,因为原油和产品需求都强劲。

关于布伦特和西德克萨斯中质油之间的溢价,SocGen分析师指出:“首先,Euroilstock的初步数据显示,12月原油库存减少了4.2 Mb。如果将这一逐月百分比变化应用于来自IEA的11月底OECD欧洲原油库存数据,那么12月底欧洲原油库存将低于平均水平;这与库欣近乎创纪录的高库存形成鲜明对比。”

此外,油田技术问题已导致北海的部分供应损失,上周末还宣布了挪威Gullfaks油田的计划管道维护。离开北海的消息传出,Roseneft和埃克森美孚已经签署了一项在黑海进行石油和天然气勘探的协议,尽管该交易的复杂性和价值还未知。







最后,SocGen’s Mutual Fund &上周发表的ETF报告值得一读。一般而言,这是趋势的延续。报告指出,2010年大宗商品反弹受到230亿美元资金流入的支撑(点击图片放大)。在过去的6个月中,大宗商品价格大幅上涨(CRB指数+ 27%),并与预期的需求回升直接相关,但为防止通胀而进行的重新分配显然也发挥了作用。

但是,SocGen观察到,贵金属而非能源主导了商品流入。迄今为止,贵金属是​​商品ETP(包括ETF,ETC和ETN)中最大的类别,占其管理的1,570亿美元资产中的76%,它们继续吸引着大部分的流入量。

©Gaurav Sharma2011。图形©SGCIB跨资产研究,2011年1月19日

2010年5月31日,星期一

布伦特赢得指数之战吗?

是伦敦吗’布伦特原油赢得了指数之战? 戴维·派尼克(David Peniket)当然,洲际交易所(ICE)欧洲期货公司总裁兼首席运营官似乎也是如此。

在说话 路透社全球世界能源峰会 Peniket在5月27日说,“布伦特原油是全球石油基准。布伦特原油被用作世界三分之二的石油交易价格基准。它反映了全球石油市场的基本面,并且我们看到布伦特原油被用作全球石油价格的一部分。”

展望未来,他补充说基于“ongoing”ICE目前预计亚洲市场的增长将使用布伦特对冲风险,而不是其他基准。

纽约商品交易所上的WTI交易量远远高于布伦特在ICE上的交易量,但Peniket表示,从2008年到2009年,布伦特的交易量增长了8%,而WTI的增长了2%。在2010年第一季度,布伦特原油增长了34%,而纽约商品交易所WTI增长了8%。

当他认为ICE布伦特原油交易量可能超过NYMEX的WTI时,他拒绝置评,但他说,“布伦特是海运原油;它是世界上原油可以流动的一个点,并且可以充当不同原油等级之间的套利点。显然,WTI是美国重要的基准,但我认为它不会像布伦特所反映的那样反映全球石油市场的基本面。”

在山顶的其他地方, 路透社 报道称,包括Peniket在内的几个主要商品交易所的最高领导人表达了他们的共同观点,即投机并没有造成油价的极大波动,至少可以说国家监管机构在各个市场的努力是不明智的。这几乎不会说服政治家寻求资本和对大多数公众持怀疑态度的广泛舆论,尤其是在美国。

©Gaurav Sharma2010。照片提供:© Royal Dutch 贝壳

2010年5月30日,星期日

五月的原始月!

对于那些跟随原油价格波动的人来说,5月是一个不平凡的月份。累计而言,两个主要的石油期货市场都看到油价自4月30日以来下跌了近五分之一。在过去的两周中,在希腊债务危机的推动下,油价在2010年首次收于每桶70美元以下以及美国库存的增加。

然而,在5月26日至28日之间,当7月份NYMEX合约飙升近每桶7美元时,市场出现了惊人的反弹。因此,在健康的48小时后,每周的涨幅为5.6%,即每桶3.93美元。令人印象深刻的是,我当天与之交谈的几位市场评论员似乎不愿排除下周(以及直到6月)的新低。

那里’足以吓到市场–希腊债务危机,欧元’结果,西班牙陷入困境’最近的债务评级下调和美国消费者支出。布伦特’相对于纽约商品交易所(NYMEX)的溢价,5月中旬明显可见,到周五也消失了。

可以预见,近期期货合约的交易价格较远期合约低。 5月份交投最活跃的NYMEX期货合约价格下跌14.1%或12.18美元,是自2008年12月以来的最差月份。与此同时,近月布伦特原油期货合约下跌了15.4%或每桶13.42美元,创历史新高。自2008年11月以来的月度下降。

总体而言,5月对于一般的能源期货来说是艰难的旧月,也许天然气是个例外。预计6月会更多。

©Gaurav Sharma2010。图表由礼貌提供© Digital Look/BBC

2010年3月8日,星期一

Adios Cheap 油, Says 贝壳's CEO

随着原油价格徘徊在其52周高点每桶83.25美元附近,人们不禁会想起荷兰皇家壳牌公司的首席执行官 彼得·沃瑟 本月初说。在《华尔街日报》上发表演讲’s ECO:经济学大会 in California on 游行 4, Voser told delegates, "I think what is dead is cheap oil. 那里 is sufficient oil around but producers will have to spend more to get it. And I think you'll see that in the end price for consumers."

揭穿“Peak 油”假设,沃瑟说,到2050年,全球约40%的汽车将是电动的,剩下三分之二仍依靠石油。“在可预见的将来,我们将需要常规石油,” he added.

在美国就业数据良好以及对中国和印度经济增长的健康市场反馈的推动下,石油期货上周上涨了2%以上。根据发送给客户的投资者说明,分析师 德国商业银行 相信油价可能会超过目前的每桶70美元至82美元左右。

今天早些时候,纽约商品交易所四月份交割的原油合约盘中一度升至每桶82.47美元的盘中高点,之后因美元上涨而受到抑制,希腊持续的债务悲剧继续拖累欧元。格林威治标准时间17:15,NYMEX 4月原油合约上涨10美分或0.12%,至每桶81.51美元。伦敦布伦特原油期货价格上涨11美分或0.14%,至80.35美元。

预测者的经典问题是,撇开经济和货币波动的方向, 交易所买卖基金 将或多或少的商品投资转换为伪资产类别。因此,散户投资者实际上可以通过ETF通过投资(或撤资)商品(尤其是石油)来押注新兴经济体的商品消费模式。

石油一直是商品泡沫的先锋。不包括伦敦和新加坡市场,2003年在纽约商品交易所交易的纸桶与实物桶的比率为6:1。根据行业消息来源,到2008年,这一数字已上升至19:1,并且还在继续上升。现在想象将伦敦和新加坡市场添加到比率中吗?

毫无疑问,任何持有纸桶的人都希望从中获利,几乎没有人打算实际交付石油。提及我不加入“仇恨投机者俱乐部”。尽管供求情况应该(并且在大多数情况下确实)决定市场走势,但是’廉价石油的原因不止一个’s dead.

©Gaurav Sharma2010。照片提供:© Royal Dutch 贝壳

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