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2014年12月16日,星期二

石油市场陷入“卢布麻烦”传奇

今天,油鬼队感到有些忧郁!清晰的卢布音符,真正留作纪念 六月参观莫斯科 现在,当与一个人对抗时,它的价值大大降低’s lucky dollar! 

在过去24小时内的一个阶段,左侧的1美元钞票的价值相当于右侧的100卢布钞票的79%。有人怀疑一美元能否卖出100卢布-只是把它扔在那里。

除非俄罗斯政府要求 货币自由浮动 早在十一月,’对卢布持乐观态度。昨天晚上’购物者的公告 俄罗斯中央银行 通过提高利率 650个基点 从10.5%增至17%,仅能提供暂时的缓解。

从一月到现在,俄罗斯已经花费了超过700亿美元(还在计算)以支持卢布。然而,该货币继续感受到西方国家与之同时实施的不断升级的制裁压力。 油价下跌.

但是,这里有一个非常重要的区别。重复一遍,油价下跌并不一定意味着俄罗斯石油公司正面临麻烦。‘immediate’麻烦。卢布疲软使进口商品对整个经济来说更加昂贵,几乎可以肯定,明年将陷入衰退。油–价格和出口美元-将获得更多‘domestic’为转换后的美元而努力。

俄罗斯财政部也 调整税收和辅助税 与石油价格下跌(或上涨)一致的石油出口。这项政策可能会使该国保持良好的基础’s oil &天然气公司,包括国有庞然大物,至少还要维持12个月。

事情如何超越所有人’的猜测。首先,几种俄罗斯石油&天然气公司将需要在明年下半年或2016年初进行下一轮再融资。由于西方的制裁,多个国际债务市场进入禁区,该州将不得不至少部分介入。

其次,油价不太可能在夏季之前出现回升,也不会接近每桶100美元。如果油价在6月份仍低于85美元(如石油狂人所认为的那样),并且卢布无法恢复,那么无论俄罗斯财政部调整其税收收入多少,企业利润都会大打折扣。 

当然,并非所有麻烦都来自俄罗斯。奥地利,法国和德国的银行,以及以俄罗斯为中心的ETF和北极石油伴随着该国的发展&天然气勘探将受到重创。

接触俄罗斯的石油专业人士已经受到打击。尤其值得一提的是BP。然而,正如油鬼在 福布斯 文章 今年早些时候-尽管BP在俄罗斯可以做到毫无问题,但该公司确实可以应对。对于道达尔(Total)和埃克森美孚(Exxon Mobil)而言,他们各自在俄罗斯的行动已近来的金融刺激因素也不会引起重大关注。

从宏观的角度来看,市场对1998年危机的重演只是chat不休– chatter! Never say ‘never’但是俄罗斯极不可能违约。

法国兴业银行(SociétéGénérale)外汇业务全球主管Kit Juckes说,“与过去危机的比较–特别是1998年 –是不可避免的。差异比相似之处更重要。首先,新兴市场中央银行(包括尤其是俄罗斯)拥有大量的外汇储备来捍卫其货币。

“其次,美国的真实联邦基金现在是负数,从1994年开始急剧上升。这是一把双刃剑,因为仅是美联储紧缩的想法已经足以在如此长时间的零利率后引发一场危机,但是当尘埃落定之后,全球投资者仍将需要比发达市场债券更好的收益率。”

贾克斯说,最后的区别是卢布,特别是从很高的高度下降。“最近几天它仅跌破了1998年前的峰值。除非我们相信过去16年的收益都可以通过生产力证明是合理的,否则它仍然不便宜–这种观点对某些新兴市场经济体的影响远大于对俄罗斯的影响。”他总结说。

最后,在整个正在进行的俄罗斯混战中,没有一个掩饰的事实–该国明显缺乏经济多元化。俄罗斯仍然顽固依赖石油&天然气出口及其使经济多样化的尝试似乎比最近的中东酋长贵得多。

对于这位博主来说,俄罗斯前财政部长阿列克谢·库德林(Alexei Kudrin)是唯一的理性声音。早在2012年, 库德林多次警告即将发生的麻烦 对石油的过度依赖&天然气出口。那时克里姆林宫的内部人士很少听,但是现在许多人可能希望他们听过!那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma 2014年。图片:美元对卢布:1美元和100卢布钞票©Gaurav Sharma,2014年。

2014年11月10日,星期一

原油价格,卢布’隆隆声与欧盟政治

Both 原油 oil benchmarks are more or less staying 在他们的范围内 最近几周见过。布伦特原油价格为每桶80-85美元,WTI原油价格为每桶76-80美元。‘Short’ is still the call. 

尽管俄罗斯正在应对当前的油价下跌,但该国’国库显然不喜欢它。但是,鉴于西方制裁之后的情况更广泛,俄罗斯卢布’的下降实际上会暂时缓解‘crude’ front and its 随后的自由浮动 一些急需的积极性。

货币’随着制裁的开始,今年美元兑美元的下跌激怒了。虽然这增加了进口费用,但俄罗斯的石油生产商(和出口商)实际上从中受益。石油出口国有一个非常重要的国内因素’ favour –当油价下跌时,他们支付的有效税率与价格本身一致,反之亦然。卢布贬值虽然损害了依赖进口的经济其他部分,但部分帮助抵消了生产者疲软的石油价格。

根据惠誉国际评级(Fitch Ratings)的计算,如果卢布稳定在当前水平附近,并且明年油价稳定在每桶85美元左右,则俄罗斯平均生产商应报告2015年卢布的营业利润与2013年(当时油价平均为109美元)大致持平。 

“在这种情况下,俄罗斯石油公司的财务杠杆可能会上升,特别是对于那些最依赖国际金融的生产商而言,因为它们的硬通货债务将增加价值。鉴于LUKOIL,GazpromNeft和Tatneft等受惠誉评级的石油公司对当前评级的杠杆都相对较低,因此这不会触发评级行动,”评级机构副总监德米特里·马林坚科(Dmitry Marinchenko)说。

俄罗斯目前的主要担忧是油价跌破每桶85美元(目前就是这种情况),这无疑会损害利润,而卢布在油价继续下跌的同时突然复苏。惠誉(Fitch)认为,大多数俄罗斯石油公司拥有雄厚的流动性,并且至少在接下来的几年里,如果没有新的借贷,它们将能够生存下来。

“但是,如果由于制裁和制裁的总体不确定性,长期进入国际债务市场的通道仍然受阻,他们可能需要重新考虑其融资模式。 乌克兰危机。尽管如此,它们的基本面依然强劲,即使油价走低,我们也希望它们至少在未来三到四年内保持平油产量并产生稳定的现金流量,” Marinchenko adds.

有一个警告。所有这方面的市场评论,包括惠誉’的上述计算是基于克里姆林宫获胜的假设’更改现有税收框架,以增加石油收入。轶事证据,油鬼没有’指向任何种类的东西。实际上,这位博主知道的大多数俄罗斯分析师都希望更广泛的税收参数保持不变。

如果在暑假期间在 在莫斯科举行的第21届世界石油大会 无论如何,该国实际上正试图使其税收制度更具竞争力。从那以后,发生了很多事情,不仅在石油价格下降方面,而且在制裁力度加大方面。自今年第一季度以来,也许卢布和石油价格都以几乎巧合的对称性下跌了30%,尽管自由浮动的尝试帮助了卢布。

石油党认为克里姆林宫倾向于向石油公司留出更多现金,以支持生产。没有一个主要的生产者眨眼(如最近 福布斯),俄罗斯人没有’要么在9月每天抽取超过1000万桶。那’是苏联解体以来的最高产量。

目前,俄罗斯中央银行已采取行动,拓宽了卢布的汇率通道,并将其每日干预上限限制为3.5亿美元。上周基准利率上升了150个基点,至9.5%。中央银行’我们的想法是减轻美元储备的短期压力,并抵消油价下跌对财政的负面影响。鉴于情况非常不稳定,并且需要考虑其他因素,因此’我们将在2015年第一季度了解所有这些情况。

同时,俄罗斯人’t the only ones grappling with geopolitics and 国内 political impediments. We’在整个欧洲也都处于愚蠢的政治季节。欧盟’俄罗斯在为俄罗斯天然气断奶方面所做的努力,仍然比在这方面的任何实际成就更重要。作为一个较早的博客, 俄罗斯对欧盟进口的实质性削减 在接下来的十年中,这并非易事。

此外,从禁止核能到禁止页岩勘探,或者在英国,几个司法管辖区的能源政策无处不在’如果一个愚蠢的提议 能源价格冻结 反对党工党领袖埃德·米利班德(Ed Miliband)反对他的不受欢迎。根据所有这些数据,到2035年,欧洲仅在电力基础设施上就需要投资2.2万亿美元 科莱特·莱温纳是Capgemini董事长的行业资深人士和能源行业顾问。

“没有国有化,国家将首当其冲的天然气市场动荡,价格冻结将行不通。为了减轻冻结的影响,公司可以削减英国负担不起的基础设施投资,或者’将通过其他方式增加收入,包括在冻结之前提价高于平均水平,”她在一个 福布斯 面试.

难怪英国首相戴维·卡梅伦(David Cameron)担心米利班德的提议有可能使急需的投资脱轨。在致辞中 2014 CBI年会 (看到正确的)的基础设施投资和国家’卡梅伦(Cameron)持续违反欧盟规则,确实抽出时间提醒听众,保持气候有利于英国的外来投资,尤其是外国直接投资’s energy sector.

“为了继续鼓励对内投资,您需要一致性和可预测性。这在能源方面尤其重要,” he 对似乎同意的听众说。

商业游说团体通常会向基础设施投资并促进更好的投资环境。但是,在当前令人困惑的气候中,距离英国人参加投票只有六个月的时间,要是当一个反对者采取苛刻的政策可能使您感到不安,那么要让整个市场保持平静是不容易的。

油腻的人感觉到了下午’痛苦,但辞职接受国家’愚蠢的选举季节,但政策思路却比较愚蠢。那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2014。照片1:俄罗斯莫斯科红场。照片2:英国首相戴维·卡梅伦(David Cameron)在2014年CBI年会上致辞,2014年11月© 高拉夫·夏尔马.

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