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2014年7月24日,星期四

对冲基金已经‘contangoed’

最近的事件可能将布伦特原油近月期货合约推回了每桶108美元;但无可否认,有些已经“弄混了”! 乌克兰紧张局势 利比亚的低产和低产是不容忽视的,即使后者是一个必然的选择。

尽管如此,一个变化是,本月两个基准价格的方向表明,7月确实属于实物交易者,其中纸张交易者,尤其是对冲基金受到了打击。

令人惊讶(或可能不是)的是,许多票据交易员在“唯一的上涨途径”的前提下对布伦特银行进行了多头交易 伊拉克叛乱 上个月升级。唯一的问题是,尽管内部混乱,伊拉克石油仍从其南部的巴士拉石油中心调运。此外,在ISIS控制下的领域几乎没有 伊拉克主要石油生产区.

在突破115美元之后,布伦特原油价格很快跌至105美元以下,因为实物市场的现实开始刺耳。欧洲炼油厂似乎拒绝购买面对利润下降的昂贵原油。事实上, 北海货运布伦特基本上与之同步的是月度低点。更不用说烦恼了 伊拉克油田地图,许多票据交易员甚至不打扰辅助警告标志。

正如惠誉国际评级本月早些时候指出的那样,由于产能过剩,需求和供应不平衡以及来自海外的竞争,至少在未来的一到两年内,欧洲的炼油利润可能仍将保持疲软。 2014年上半年,西北欧的炼油利润平均为每桶3.3美元,低于2013年的每桶4美元和2012年的6.8美元。

根据其复杂性,位置和效率,许多欧洲炼油厂一直处于亏损状态或仅微利。在小型牛市中,他们几乎不是那种用油轮来购买货物的买家。由于包括经济停滞和欧盟能源法规导致国内消费偏向柴油等因素,利润率较低的情况本身并不是什么新鲜事。

“这意味着多余的汽油被出口,而柴油燃料的短缺则由进口来填补,这促使它们与中东,俄罗斯和美国的炼油厂竞争,后者可以获得廉价的原料并平均降低能源成本。地中海炼油厂的中断还给他们带来了伤害。来自利比亚的石油供应量,但随着东部港口出口的恢复,这种情况可能会有所改善。”惠誉分析师Dmitry Marinchenko解释说。

当然,可以告诉对冲基金的经理们,他们在6月份仍然走了很长一段路,由于存有储备金,他们的账簿上总共只持有6亿个纸桶。但是,由于实物交易者明智地进行战略性购买,而没有坚定的买家就盯着货物,contango决定给对冲基金造成巨大损失。

当供应仍然充足(或我们认为可以满足需求)并且主要买家没有购买意向的时候,他们通常会减少到运营限制,那么您知道您已经“纠结”了,因为远期交付将到来比以后的合同大打折扣!

ICE截至7月15日当周的最新交易者承诺报告显示,对冲基金和其他投机者将其多头赌注削减了约25%,从而将其在布伦特的净多头期货和期权头寸从201,568减少至151,981,现在,撤退显而易见。如果将审查窗口延长至6月的最后一周,那么石油狂人将说减少了近40%。

至于欧洲炼油厂,海外竞争可能会保持较高水平,尽管惠誉(Fitch)认为,随着经济增长逐步改善以及欧洲整体炼油能力下降,中期利润可能会开始恢复。例如,最近 彭博社 调查 表示,到2020年,整个地区的104座炼油厂中,有10座将从法国,意大利到捷克共和国永久关闭。欧佩克和国际能源机构都认为欧洲的燃料需求基本持平,因此并不奇怪。

说到国际能源署,石油狂人有机会在本月初与首席经济学家聊天 法提赫·比罗尔博士 。尽管出现了最近的紧张局势,他仍然看到俄罗斯的石油&天然气是全球能源结构的重要组成部分(请参阅《石油狂热》的所有内容 福布斯 发布

同时,穆迪将美国对俄罗斯的新制裁视为对俄罗斯石油公司和诺瓦泰克的负面信用。最新一轮的限制措施将有效地禁止俄罗斯石油公司,诺瓦泰克和其他受制裁实体,包括几家俄罗斯银行和国防公司从美国投资者,公司和银行购买融资和新债。

俄罗斯石油公司 和Novatek实际上将被禁止获得期限超过90天的未来贷款或新股本,从而使它们脱离美国长期资本市场。由于两家公司的贸易活动目前均不受影响,穆迪尚未采取评级行动。但是,该机构表示,制裁将大大限制两家公司的融资选择,并可能对诸如 Novatek 的Yamal LNG.

没有人能确定 MH17悲剧 乌克兰将如何解决危机,以及对俄罗斯能源公司及其西方伙伴的影响。我们所能做的就是拭目以待。目前,这就是所有这些。继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2014。照片:石油管道© Cairn Energy

2014年7月10日,星期四

欧佩克’的剩余容量和一些公司讽刺

面对伊拉克紧张局势升级,石油基准总体上保持平静。美国进口的原油减少,ISIS被伊拉克油田拒之门外,这在很大程度上帮助了市场情绪。尽管如此,当前形势对欧佩克的剩余产能意味着什么,随着非欧佩克产量的增加,对此的担忧有所缓解。

今年第一季度,欧佩克在该地区的闲置产能为每天190万桶,其中大部分– 1.75 million bpd –在沙特阿拉伯手中。

SociétéGénéraleCIB分析师Patrick Legland和Daniel Fermon最近在给客户的说明中提出了一个非常重要的问题–因此,假设在欧佩克内部,伊朗,伊拉克和利比亚的供应不会增加,沙特的闲置产能不足以抵消潜在的伊拉克危机,那又如何呢?一个可怕的前景,尤其是如果 伊拉克紧张局势 泄漏到南部油田。

SocGen的资深分析师Mike Wittner估计,伊拉克南部(巴士拉)油田的原油出口中断的可能性只有20%。目前的产量约为2.5-260万桶/日,占全球产量的3%。维特纳说,与其他城市评论员和石油狂人自己的猜想一致,如果巴士拉受到打击,布伦特原油价格可能会迅速上涨至120-125美元的区间。

就像Legland和Fermon所指出的那样,让我们​​希望它不会受到打击,在过去的50年中,七分之五的衰退恰逢石油危机,石油价格飞涨。他们补充说:“但是,到目前为止,没有人期望油价会升至150美元或更高;因此,人们对以石油为主导的衰退的担忧似乎过大了。”

除了定价问题之外,还有几家公司从小盘开始说起话来。伦敦AiM报价 北非聚焦E&P firm 循环油 尽管与其他国家/地区的运营商一样在埃及面临着小问题,但在很大程度上仍保持了市场的优势。从这位博客作者的立场来看,Circe Oil在摩洛哥和突尼斯的业务仍然充满希望,其在埃及的应收账款状况与大多数(大约180个债务人日标准)一致。

天达分析师布莱恩·加拉格尔(Brian Gallagher)重申了该行的买入评级。加拉格尔在给客户的说明中解释了他的决定,观察到Circle Oil“在2013年产生了超过5,000万美元的运营现金流,我们预计2014年将达到或超过该水平。这标志着Circle从许多小型公司E中脱颖而出。&努力为勘探活动提供资金的P个同龄人。 Circle正在进行两个影响操作。摩洛哥的勘探最近(成功地)开始了,而突尼斯EMD-1井的结果即将到来。在后台,埃及继续表现。”

该公司也很忙于在阿曼进行勘探,尽管还处于初期。因此,加拉格尔(Mallagher)认为方法有很多值得期待的地方。惠誉评级(Fitch Ratings)改用几个大盘,将BG Energy的前景展望调至A-负面,并将BP维持A + /稳定。

该机构表示,从前者开始,BG的负面前景反映了与其新上游项目相关的完工风险,该公司在埃及面临的挑战以及来自运营资金(FFO)调整后的净杠杆的潜力可能保持在2.5倍以上。中期应该推迟项目的启动时间。

惠誉指出:“目前,尽管BG的雄心勃勃的投资与生产下降同时出现,但我们认为该集团的信用指标仍处于拉伸状态,尽管一系列资产处置旨在加强该集团的资产负债表。”’随着其在澳大利亚和巴西的主要项目的启动,其业务状况将得到改善。

在BP公司,惠誉认为其运营状况与“ AA”类相当。 “目前,BP的评级方向主要取决于与2010年Macondo漏油事件有关的法律诉讼的结果。在14年第一季度末,BP已为索赔和其他相关款项提供了总计427亿美元的准备金,其中支付了349亿美元。”

惠誉(Fitch)表示,总付款额低于700亿美元,包括已经支付的款项和几年内支付的余额,很可能会使BP保持在“ A”级类别,而超过此金额的付款可能会将BP的评级推高至“ BBB”类别。

在更广阔的基础上,惠誉对其评级为EMEA的油气公司保持稳定的前景。高级董事杰弗里·伍德拉夫(Jeffrey Woodruff)表示,某些公司(例如BG)的负面前景主要是由于公司特定的问题,而不是基础广泛的行业疲软。他补充说:“值得一提的是,惠誉欧洲,中东和非洲油气组合中超过80%的发行人具有稳定的前景,自2013年以来,积极前景的数量从2.5%翻了一番至5%。”

最后,在最后四个忙碌的星期中,这是Oilholic在 福布斯 触及最近对 美国原油出口的可能性。您的确确实看到了将来某个时候发生这种情况的明显可能性。但是,它赢了’不会很快发生,而且肯定不会在选举年发生,紧随其后的是竞选白宫。

上个月,这位博客作者还前往莫斯科 第21届世界石油大会 和可预测的 165th 欧佩克 summit 在此之前,组织保持配额并 阿卜杜拉·塞勒姆·埃尔·巴德里 继续担任秘书长。像往常一样,电视上有很多声音-Oilholic包括-加上这种性质的事件带来的喧嚣,喧嚣、,撞和意见分歧。因此,对于更改而言,很高兴本月的脚步会慢一点。目前,这就是所有这些。继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2014。照片1:俄罗斯的机油泵©卢克石油公司。图2:Gaurav Sharma在欧佩克网络广播上的讲话©欧佩克,2014年6月11日。

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