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2015年9月2日,星期三

Grappling with volatility in a barmy 原油 market

目前,对于很多人来说,石油市场并不是很有意义。油鬼是其中之一。但是,无论您将责任归咎于当前的市场动荡,都不要采取便捷的途径将一切归咎于中国’的家门口。那太简单了!

可以肯定地说,这个博客天堂’在过去的十年中,甚至在雷曼兄弟(Lehman Brothers)陷入困境之后,美国的金融危机演变成全球性危机,都没有什么比这更令人生畏。那主要是需求危机,’首先,首先是供过于求。 

正如一个 最近 福布斯 ,供过于求的情况–不仅用于石油,还用于大量商品–值得深入研究。在所谓的“油价下跌”之后的一周,‘Black Monday’(8月24日)仅是因为它在星期五之前恢复并在一周中的一周基础上比前一周更高’s close (见上图, 点击放大)

随后在8月31日星期一,布伦特和西德克萨斯中质油均大幅上涨了8%。然而,在撰写此博客文章大约48小时后,布伦特原油价格周二下跌超过10%,WTI下跌7%以上,但周三分别上涨1.72%和1.39%。

压低价格的原因与拉高价格,然后再次拉低价格的原因一样多变。当美国能源信息署(EIA)周一报告该国’石油产量在4月份达到了每天960万桶/日的峰值,然后在接下来的两个月里下降了300,000桶/日。赞成短呼的人看到了一个真正去做的窗口。

他们还对欧佩克提出了一些含糊不清的评论(关于希望与其他生产国一道支持价格),因为他们充分了解电话反弹将会纠正。第二天,作为官方采购经理’8月中国制造业活动指数从上月下降至49.7’阅读50,开始一些严重的获利了结。

低于50的数字表示收缩,而高于50的水平则表示扩张,贸易商找到了压低价格的完美借口。根据美国的滞后数据,在严重供过于求的市场中降低产量,将价格调高与将价格推低至基于中国的价格一样有效。’表示生产活动小幅收缩的制造业PMI数据。油鬼认为那不是’关于紧张的市场和赤裸裸的机会主义;市场供过于求的代名词。

因此,冒着听起来像是唱片破损的风险,这位博客作者再次指出–供过于求的1.1-130万桶/日并未改变。中国’到目前为止,除5月份外,今年大部分时间的进口水平基本上平均为每天700万桶。 

您的确实仍然坚持 年底布伦特油价每桶60美元 并在2015年剩余的几个月内逐步调整卡片的供应量,但存在上行风险。伊朗即将淹没市场的可能性与美国页岩油急剧下降到一定程度的可能性差不多,而欧佩克中的某些国家仍在继续梦想。

但从外部角度来看,汇丰银行的分析师也同意,市场可能需要一段时间才能完全重新平衡。“当前的价格水平对我们来说似乎是完全不可持续的,而欧佩克的经济因素和生产的边际成本共同表明,长期价格会大幅上涨,”他们在给客户的便条中写道。

该银行现在假设布伦特原油平均价格在2015年为每桶55.4美元,在2016年升至60美元,在2017/18年升至70-80美元。巴克莱银行和德意志银行分析师的预测也大致相同,穆迪也是如此’出于评分目的。

评级机构认为,到本世纪初,目标价格将达到75美元,但对于您而言,这确实是早日到来。同时,根据这个动荡的市场中的新闻流进行每日通话。那’所有人都在眼前!继续阅读,保持原始!

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©Gaurav Sharma2015。图表:石油基准2015年1月2日至8月28日收盘©Gaurav Sharma,2015年8月。

2015年7月16日,星期四

原油价格:60美元的布伦特原油价格(仍)是正确的

伊朗核解决方案是否会使布伦特原油价格达到每桶60美元这一年的中位数水平显得过于乐观-这是大多数石油市场观察家心目中的问题。甚至在深入探讨“城市喧嚣”之前,石油狂人都相信总而言之,这个问题的答案是‘no’.

对于初学者来说,尽管存在不可预测的因素,但是已经结算的价格已经在一定程度上被定价了。其次,正如您在 福布斯专栏 -伊朗需要在12个月的大部分时间里每天增加近40万桶的日产量,而大约需要18个月才能将产量提高到50万桶。

Following news of the agreement, 惠誉 Ratings noted that details of the condition of 伊朗 's production infrastructure might well be sketchy, but with limited levels of investment, it is likely that only a portion of previous capacity can be brought back onstream without further material reinvestment. 

“我们预计整个2016年的产量都会有所增加,但这将远远少于全部140万桶/天损失的一半,”评级机构董事总经理亚历克斯·格里菲思(Alex Griffiths)说。

“这将需要大量的投资和专业知识-伊朗可能希望与国际石油公司合作。这些项目通常需要几个月的时间才能达成共识,因为石油公司和政府会以最佳条件进行操作,并且通常需要数年才能实施。”

第三,同样令人怀疑的是,德黑兰是否真的想采取自欺欺人的步骤, ‘flooding’ the market 即使可以。据说该国储存的4000万桶左右的石油很可能会逐渐释放,以使德黑兰获得最大价值’的股份。第四,尽管中国近期陷入困境,但市场仍在押注亚洲需求的增长。潜在的上涨不会让石油生产商大吃一惊,但会为上涨提供一些价格上的安慰。

最后, IEA和其他尽管并未预测会大幅下降,但将今年第四季度非欧佩克产油量降低的因素考虑在内。总的来说,所有这些都可能为上行提供支持。油鬼’我们的前瞻性预测是,布伦特原油价格可能会在圣诞节右侧徘徊在70美元左右,但2015年的中位数可能会出现 在$ 60- $ 62.5之间

但是很多人’尽管油价在伊朗宣布当日实际上回到同一时段的交易范围之内,但我也同意。例如,美银美林(美国银行美林)的分析师仍然认为,伊朗有可能在未来12个月内将产量提高70万桶/日,这给每桶5至10美元的远期油价带来了下行压力。 

On the other hand, analysts 在 巴克莱银行 don't quite view it that way and the 油腻的 concurs. Like 惠誉, the bank’的团队既没有看到短期的产量大幅增长,也没有看到油价的上涨“markedly lower”根据伊朗协议从这里开始。

“我们认为,未来几年,无论是通过需求增加还是通过非欧佩克供应减少,市场都将开始调整,但只有伊朗一次’的贡献和时机明确了。目前,欧佩克的产量已经远远超过其原油的需求,这使情况更糟,”巴克莱分析师致信客户。 

“我们预计沙特人不会做任何明显不同的事情。相反,他们将采取观望的态度。”

可以肯定的是,第三季度初的较低油价会对季度中位数产生不利影响,就像一月初的价格对第一季度中位数造成影响一样(见右上方,点击放大). End result is quite likely to ensure the year-end average would be in the lower $60s. 那'所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读'crude'!

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2015年4月7日,星期二

储油,中国进口& 阿夫伦 ’s CEO

当石油价格高涨时,似乎期盼着更好的日子里的存储就变得风行一时了。毕竟要花两个时间 Contango ,正如《油鬼狂》最近在 福布斯 。但是,让那些想在市场上占有一席之地的人暂时离开了市场,更广泛的行业关注确实转向了存储,这是前所未有的。

有人告诉我们,美国库欣市的枢纽,如果我们依靠Genscape,俄克拉荷马州从未有过如此出色’关于什么的扎实研究’foot。在艰难的时期,该行业转向桌上最经济的陆上存储选项。对于很多人而言,库欣就是这么多人。

截至2月底,Genscape表示Cushing的63%’的存储容量已被利用。自从Genscape在2009年开始监视Cushing的存储以来,容量从未超过80%。确实是在走向有趣的时代!

同时,该国现在已牢固地确立为世界’s top importer of 原油 oil – i.e. 中国 –可能由于存储容量不足而被迫减少进口!完善的 上海联系人 have indicated to this blogger that in an era of low prices, Chinese policymakers were strategically stocking up on 原油 oil.

由于近几个月来中国经济数据表现不佳,这可能可以解释该国1月和2月每天进口的710万桶石油的很大一部分。但是,现在可用的存储空间几乎已满,传闻证据表明中国的石油进口量将下降。

4月份的进口量不太可能强劲。至于今年余下的时间,Oilholic预计中国的进口量将保持不变。此外,巴克莱分析师相信对中国的信任’支持油价的经济增长将是“premature”充其量是随着国家结构的变化。

与此相关的是,由于上游同行继续削减资本支出,较低的油价也将减缓中国油田服务(OFS)公司的收入增长。坦率地说,穆迪高级分析师卢晨怡’s指出:“除了对收入的影响外,随着勘探和生产客户谈判降低费率,中国OFS公司的利润在未来两年还将下降。”

最后,在您真正离开之前,似乎 陷入困境的伦敦上市独立新贵阿夫伦(Afren) 在董事会倒闭后终于任命了一位新首席执行官。 行业资深人士Alan Linn 公司将尽快担任他的职务’s “imminent”3亿美元的救助计划已经到位。鉴于他手头的任务,我们祝他一切顺利。那’所有人都在眼前!继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片:美国弗吉尼亚州费尔法克斯的输油管道©O. Louis Mazzatenta /国家地理

2013年1月15日,星期二

2013年石油市场:思想和谜语充斥

在进入2013年的两周时间里,距2月的布伦特远期期货合约只有一天的时间,价格高于 尼尔森 每桶111.88美元。那’在一天之内在110美元到112美元之间往返之后。

就1月初的市场情绪而言,ICE Future Europe表示,截至1月8日当周,对冲基金和其他基金经理将布伦特原油的看涨头寸提高了10,925张。九个月来最高。截至1月8日的一周,期货和期权的净多头头寸总计比空头头寸多150,036手,这是自3月27日以来的最高水平,也是连续第四周上涨。

另一方面,布伦特原油的生产商,贸易商,加工商和用户的看跌头寸比看涨头寸多175,478点,低于上周的151,548点。它 ’是8月14日以来此类市场参与者中最大的净空头头寸。那么,我们现在在哪里?2013年12月31日将在哪里?

尽管有许多相反的市场建议,但巴克莱银行继续维持2013年布伦特原油价格125美元的预测。该博客的读者问Oilholic为什么,而Holholic问Barclays为什么。引用您真正说过的一句话,原因是巴克莱’分析人士仍将中东视为“most likely”地缘政治催化剂。

“尽管2013年石油市场还有其他可能关注的领域,但我们认为,石油价格传导的主要纽带可能是中东,叙利亚和伊拉克的螺旋式局势处于核心地位伊朗问题’的对外关系”巴克莱报告将添加。

宏观经济的不连续性将继续存在,但巴克莱银行’分析师认为,他们所提到的催化剂将在2013年到来。将其颜色钉在桅杆上,远高于 尼尔森 ,他们的分析师得出以下结论:“因此,我们维持2013年布伦特原油期货价格每桶125美元的预测,就像我们自2011年3月启动该预测以来过去21个月的价格一样。”

商定,中东将始终为地缘政治风险(或不稳定)溢价的观察者提供思考的机会。尽管它不像分析家所认为的那样精确。但是,如果中国经济不景气该怎么办?它将在多大程度上充当看跌配重?发生这种事件的机会是什么?

对于初学者,油鬼认为机会“渺茫”,但是如果您’d。如果想对机会要素加上一个百分比,那么法国兴业银行大宗商品研究负责人迈克尔·海格(Michael Haigh)认为,2013年中国实现硬着陆的可能性为20%。 –中国的油罐车,风险溢价或无风险溢价会给原油多头带来麻烦吗?

中国目前消耗的金属约为40%,主要农作物为23%,其中20%为基础金属。‘non-renewable’能源。因此,在中国人硬着陆的情况下,原油多头不仅会烦恼,’由于投资者的信心将受到打击,这也将失去他们的魔力。

Haigh认为,如果中国经济放缓,布伦特原油价格可能会暴跌至75美元。“油价下跌30%(按照布伦特现值计算,相当于约30美元)将最终推动GDP增长,从而拉高油价。如果由于中国的冲击价格下跌,欧佩克国家将减产。所以我们期望布伦特’因此,我们将其限制在75美元以内,” he adds.

记住,印度是另一个主要消费国,也并非完全处于幸福的境地。但是,谨慎地指出当前的市场预测表明,除非发生经济动荡,2013年印度和中国的消费量预计都会增加。与此同时,美国与国际原油市场的分离将继续,美国原油产量将降至根据EIA的数据,今年的增长幅度是有史以来最大的。

美国能源部的独立统计部门估计,该国’到2013年,原油产量将增长90万桶/天,达到730万桶/天。虽然增长率在2014年预计会小幅放缓至60万桶/日,但美国石油产量的总跃升至790万桶/日将比2012年国内泵送的640万桶/日增长23%。

EIA的最新预测是第一个包含2014年冰雹页岩的信息!如果代理’的预测证明是准确的,2011年至2014年间,美国原油产量将以惊人的40%的速度增长。

EIA指出,北达科他州Bakken油田和得克萨斯州的Eagle Ford油田的产量不断增加,使美国生产商变得更加精明,生产力更高。一位发言人说:“ 巴肯 和Eagle Ford领域的学习曲线非常陡峭,这是增长的最大部分。”

因此,它认为WTI在2013年的平均价格为89美元/桶,2014年的平均价格为91美元/桶。奇怪的是,与其他市场预测相一致,最近采纳布伦特原油作为新国际基准的EIA,其环比下降幅度很小。到2013年跌至每桶105美元左右,2014年又跌至每桶99美元。

On a related note, 惠誉 Ratings sees supply and demand pressures supportive of 布伦特 prices above US$100 in 2013. “尽管欧洲需求疲软,但这将被新兴市场的增长所抵消。在供应方面,风险的平衡趋向于消极而非积极的冲击,对伊朗进行军事干预的可能性仍然是最明显的潜在破坏者,”它在最近的一份报告中说。

但是,该评级机构认为,世界上有足够的闲置产能来应对伊朗大约280万桶/天的产量损失。尽管这将在系统中留下很少的备用容量,否则将再次造成供应中断。让’s看到一切顺利了; 油腻的 预计布伦特原油价格将在2013年达到105美元至115美元左右。

同时,自上周Seaway管道重启以来,布伦特原油和WTI原油之间的价差已缩小至4个月低点,该管道自1月2日起关闭以完成大规模扩张。扩建后的管道不仅将减少俄克拉荷马州库欣的瓶颈,而且还将减少水性原油的进口。根据 彭博社, the 原油 flow to the Gulf of Mexico, from 库欣 , the delivery point for the NYMEX oil futures contract, rose to 400,000 bpd last Friday from 150,000 bpd 在 the time of the temporary closure.

On a closing note, and going back to 惠誉 Ratings, the agency believes that cheap US 页岩 gas is not a material threat to the Europe, Middle East and Africa’(EMEA)的石油和天然气部门在2013年的发展。它指出,美国缺乏出口基础设施,政治上要求美国实现天然气自给自足,并且在欧洲普遍存在基于石油的长期天然气供应合同暗示在短期至中期,欧洲天然气价格将承受适度的下行压力。

惠誉’在全球GDP持续增长(如果减弱)和潜在的供应冲击的支撑下,2013年对欧洲,中东和非洲地区的油气收入的总体预期是非常适度的增长之一。该评级机构预计,2013年欧洲,中东和非洲地区的油气收入最高增长将为个位数低。仍有材料– roughly 30% to 40% – chance that revenue will fall for the major 欧洲,中东和非洲 oil producers, but if so this fall is unlikely to be precipitous according to a 惠誉 spokesperson.

那’所有人都在眼前!有人怀疑石油交易商是否同样迷信 尼尔森 或英国板球运动员和印度教牧师的数字111,所以这里’到2013年原油年度。继续阅读,继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2013。照片:Holly Rig,圣塔芭芭拉,美国加利福尼亚©詹姆斯·福特(James Forte)/《国家地理》。

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