A 原油 rout &所有这些降级

Both 布伦特and WTI futures are trading 在 their lowest levels since 2008 and previous weeks have offered some spectacular declines, if there is such a thing as 那!

Biggest of the declines were noted when 布伦特fell by 12.65% and WTI by 11.90% between Friday, 十二月 4th and Friday, 十二月 11th using 2130 GMT as the cut-off point for 5-day week-on-week assessment. Following 那, 像一月，我们还有另一个 扩频反演 美国WTI指数持稳，美国基准交易价连续数个交易日均较全球布伦特原油溢价，随后下滑，因圣诞节后交易均疲软，这两个交易均再次走低。

这一切都预示着刚开始的一年-市场崩溃，正如您真正详细解释的那样 通过最近 福布斯 发布。 每天有近300万桶的过剩石油投放市场，这种情况是不可避免的。尽管这种情况不能也不会持续，但供过于求的情况也不会在一夜之间消失。 

油腻的估计至少要等到2016年第三季度，供过于求的情况才会出现明显的缓解迹象，主要是以非欧佩克的供应为代价。话虽如此，除非过剩流量跌至100万桶/日以下，否则诸如地缘政治风险之类的辅助影响是否会发挥作用是值得怀疑的。 

目前，仍然维持布伦特原油价格在2016年末的预测接近每桶60美元，并将在新年重新进行预测。美联储（Fed）推出后，很大程度上取决于美元的相对强势’法国加息，但法国兴业银行（Societe Generale）外汇主管Kit Juckes表示，大宗商品市场很可能甚至担心美联储会表现鸽派！

同时，随着石油市场全面爆发，评级机构正在对可预测的降级和负面前景进行排队。穆迪’将全球商品下滑描述为“在深度和广度上异常严格”并预计，这将成为在2016年全球范围内提高违约数量的重要因素。

大宗商品价格暴跌严重影响了石油和天然气，金属和采矿业的信贷质量。这些行业占穆迪的比例过大，达36％’今年到目前为止，在全球所有公司中，其降级幅度和违约率的48％。该机构预计，2016年这些部门的信贷状况将继续恶化，违约率将激增。

在过去的四个星期里，我们’穆迪已将多家家庭能源公司的评级下调至Ba3，其中包括巴西国家石油公司的所有评级以及基于巴西石油巨头的担保（包括该公司的高级无担保债务评级）的评级。同时，公司的基准信用评估（BCA）从b2降低到b3。 

“These rating actions reflect 巴西石油公司' elevated refinancing risks in the face of deteriorating industry conditions 那 make it more difficult to raise cash through asset sales; tighter financing conditions for companies in 巴西 and in the oil industry, coupled with the magnitude of eventual needs to finance debt maturities; as well as the company's negative free cash flow,” 穆迪’s explained.

它还将斯伦贝谢控股有限公司降级为A2。对控股公司和斯伦贝谢公司的展望变为负面。穆迪高级副总裁皮特·斯佩尔（Pete Speer）表示：“将斯伦贝谢控股公司降级为A2反映了与收购卡梅伦后的资本结构调整有关的未偿债务预计会大幅增加。”

恩斯克的企业家族评级喜怒无常’s从B1降级到B3，默认评级从B1-PD降到B3-PD。当然啦’不仅油田和石油公司感到高温；穆迪’还将英美资源集团及其子公司的高级无抵押评级从Baa2下调至Baa3，将其短期评级从P-2下调至P-3，因此它在更广泛的商品领域中得到了应用。

过去一周，澳大利亚的前景’伍德赛德石油公司的前景展望变为负面，而加拿大的评级为7，美国的评级为29&P公司已被降级审查。这样，一年的最后一个月就过去了。 

Not just 那, the ratings agency also cut its oil price assumption for 2016, lowering 布伦特estimates to average $43 from $53 per barrel in 2016, and WTI to $40 from $48 per barrel. 穆迪’s said “持续高水平的石油生产”全球生产者的石油需求大大超过需求增长，预测布伦特原油的供需平衡将在本世纪末达到每桶63美元左右。 

而油鬼没有’t quite agree 那 it would take until the end of the decade for supply-demand balance to be achieved, mass revisions tell you a thing or two about the mood in the market. Meanwhile, 在 a sovereign level, 惠誉评级 says low oil prices will continue to weigh on the sovereign credit profiles of major exporters in 2016. Of course, the level of vulnerability varies.

“在过去的12个月中，我们降低了五个主权国家的主权，这些国家的石油收入在广义政府和/或当前外部收入中占很大比例。另外三个国家-沙特阿拉伯，尼日利亚和刚果共和国-并未降级，但其展望已从稳定版下调至负面，”该机构在圣诞节前给客户的说明中说。

现在，一切都取决于谁能在油价保持稳定的情况下维持生计并维持生产‘lower for longer’。一位非营利组织生产商很可能会陷入融资困难， 欧佩克网络广播 截至12月4日，布伦特原油（Brent）的价格在2015年末下跌了35％以上。

最后，石油党认为，即使在6月的下一次会议上，分裂的欧佩克也不太可能投票赞成一致减产。为了什么’就其价值而言，每桶35美元可能是2016年相当长时间的价格。因此，在12个月内’那时，石油和天然气的前景可能会非常非常不同。那’都是2015年的人！继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。图表：2015年第四季度石油基准周五收盘©Gaurav Sharma /《石油狂热》同义报告，2015年12月。照片：Gaurav Sharma在第168届欧佩克部长会议上的讲话，奥地利维也纳 © OPEC Secretariat.

年底之前的布伦特-WTI平价！

在一年结束之前，我们’在两个基准之间又取得了均等。就在今年年初， 西德克萨斯中质油（WTI）短暂交易价高于布伦特（Brent） 达到了每桶48.05美元的均价 一月15. 

快到年底，我们又来了！ 12月22日，两个基准之间的均价再次达到了每桶36.40美元的较低水平（见上文，点击放大），而WTI的上升幅度恰好降低了11.65美元。实际上，美国的溢价似乎可以持有。

的 欧佩克僵局，冬季需求高峰和美国出口禁令的解除，将继续对WTI产生积极的价格影响， 正如一个人写的 福布斯 柱。那么这是对的逆转吗 “粗暴”的啄食顺序 自2010年以来我们习惯了多少期货合约？ 油腻的感觉还很早。但是，这项开发肯定会以一种有趣的方式使12个月有趣。

Happy Christmas dear readers, but 那’所有人都在眼前！继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片：Bloomberg终端屏幕抓图，显示2015年12月22日布伦特-WTI平价的时刻  © 彭博社.

US oil exports could level 原油 playing field

已经花费了40年，但是美国政客终于找到了摆脱1975年阿拉伯石油禁运的立法文物所需的时机，意愿和努力。– a ban on exporting the country's 原油 oil 那 has plagued the industry for so long for reasons 那 no longer seem relevant.

周五晚些时候，当解除禁令的消息到来时，石油狂人几乎无法相信。直到2014年7月， 该博客作者认为 福布斯 柱 那 movement on this front was highly unlikely until after the US Presidential election. However, in this instance, one is both pleasantly surprised as well as glad to have been proved wrong.

美国生产商，包括该国背后的独立新贵’如今，该公司的页岩大富豪将能够在国际市场上出售其国内生产的桶，与已经不得不应对全球供应过剩的那些桶竞争。

我们不要自欺欺人，取消禁令不一定会在短期内导致美国石油出口大幅上升。但是，它至少可以为该国提供公平的竞争环境’生产商是否想在全球市场上竞争。对于WTI来说，作为原油基准价格也有利于价格上涨，从而使其本着自由市场竞争的精神更好地竞争并至少与全球基准保持平价。

Of course, in keeping with the shenanigans long associated with political circles in Washington DC, lifting of the ban came as part of a $1.1 trillion spending bill approved by the Senate 那 will fund the government until 2016.

支出法案还包括对美国太阳能和风能的税收减免，以及错误的共和党人和民主党人都承诺不向联合国绿色气候基金拨款5亿美元。

No matter what the political trade-offs were like, they are certainly worth it if the reward is the end of an unnecessary and redundant ban. 那’所有人都在眼前！继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片：美国布鲁克斯山脉阿拉斯加管道©迈克尔·S·昆顿/国家地理

原油 oil tumbles as OPEC stumbles

到过每一个欧佩克部长’自2008年峰会以来，石油狂人以为’d全部看到了。看起来不完全；第168届部长会议结束时–自从您真正来到这里以来，石油生产者团体一直没有提及其生产配额。这里’s a 链接到 12月4日的公报, 那's historic for all the wrong reasons!

以嘲讽的方式，市场猜测欧佩克会采取什么行动’实际产量基于先前公布的数据和传闻证据。欧佩克本身将配额定为每天3000万桶。直到最近，虽然沙特阿拉伯的产量过剩，但3,188万桶/天仍是行业共识，而在欧佩克会议召开前几天 彭博社 调查显示该数字为3,210万桶/天。

增量的OPEC桶中的大部分来自沙特阿拉伯和伊拉克，所有12个成员国的折扣都如火如荼。 石油狂人写道 福布斯。现在，伊朗有意重返国际市场，也不赞成减产， 不像以前的场合. It is not just the analyst community 那 is in uncharted waters, the producers’小组本身似乎很茫然。

欧佩克自2004年以来一直没有发布目标油价。然后，在2008年12月，它不再发布单个成员国的石油价格。’ quotas leaving the market to second guess the figure. All we know is 那 Iraq and Libya are currently not included in the headline quota. Now it seems OPEC will not even reveal what its daily production target is. It is all pretty strange and quite unlike any cartel in the world, if you feel OPEC should be described as such.

解决维也纳的僵局不需要滑尺或计算器，这是短期看跌！那里’市场上的石油太多了。实际上，最新调查表明，我们看到了将近2.6–剩余石油290万桶/日，是今年早些时候估计的130万桶/日的两倍。

At this rate it would be well into 2016 before supply adjustment occurs, which means 那 oil price will remain in lacklustre mode. Only saving grace is 那 a steep decline for 布伦特below $40 per barrel was not a high probability unless there is a global financial tsunami; even though the global proxy benchmark did briefly fall below the 40-level in intraday trading today.

预计明年价格会上涨，但2014年第一季度的油价高点不合时宜’t be touched anytime soon. 那’来自维也纳的人们。继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©2015年，Gaurav Sharma。照片：OPEC秘书长阿卜杜拉·塞勒姆·埃尔·巴德里（右）在2015年12月4日在奥地利维也纳举行的第168届OPEC部长级首脑会议闭幕时©Gaurav Sharma / 油腻的s同义报告，2015年12月4日。

欧佩克呼吁布伦特＆WTI下跌超过3％

石油狂仍然在收集关于 欧佩克会议最不寻常的结论 here in 维也纳, with the formal communiqué issued by the member nations making no mention of the official production quota but noting 那 its members had opted to keep production where it was. 

So the only thing 那's clear - minus an actual figure - is 那 OPEC will keep on pumping and maintaining its line of holding on to its market share. Having since waited for the US close, and done the relevant calculations, both 布伦特and WTI shed over 3% 基于一周的五天时间，预计两个期货合约的卖空者都是如此。 

以上周五格林威治标准时间2130为切入点，布伦特原油较上周图表位下跌1.70美元或3.79％，至每桶43.17美元，而西德克萨斯中质油下跌1.35美元或3.23％，至每桶40.12美元（见左上方图表，点击放大）。为短期空头做准备！

最后，这是自2014年6月以来，欧佩克一揽子油价暴跌的幅度（见下图，点击放大）不久之后，维也纳会有更多；但是这里有一些 初步反应’s latest 福布斯 报告。继续阅读，继续阅读‘crude’! 

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©Gaurav Sharma2015。图1：2015年1月至今的石油基准价格。图2：2014年6月的OPEC油价篮子– 十一月 2014 ©Gaurav Sharma / 油腻的s同义报告，2015年11月。

欧佩克配额在哪里，不需要数字

欧佩克决定延期每天发布3000万桶的“先前配额”，但拒绝在其在奥地利维也纳举行的第168届部长会议结束时发布的官方公报中公布这一数字。

欧佩克秘书长阿达拉·塞勒姆·巴德里说，尽管对配额上限一再提出质疑， 印尼再次加入欧佩克协议 伊朗桶进入市场以及对经济增长的担忧意味着提出配额数字需要进一步考虑。

他被要求继续担任“代理”秘书长直到七月，他补充说：“欧佩克将在接下来的六个月中观察市场的发展情况，并认为在市场调整期间无需改变当前的生产水平。” 2016。 

欧佩克宣布宣布后，格林威治标准时间1656，WTI交易价格为每桶40.47美元，下跌61美分或1.48％，而布伦特原油期货价格为43.52美元，下跌32美分或0.73％。行业调查显示，欧佩克11月份的产量为3,210万桶/日，大大超过了既定水平。不久！继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片：OPEC徽标© 高拉夫·夏尔马.

沙特阿拉伯人，伊朗人不容小--矮个子，矮个子！

It’s not official yet, but highly likely 那 an 欧佩克配额 cut is not on cards as the Saudis won’让步，伊朗人希望重返国际舞台’也不想削减。 

那’s unless other non-OPEC producers, most notably the Russians come on board too. It is the latter part 那’有点棘手。它是’目前还没有发生，但可能会在2016年某个时候发生吗？ 

我们的老朋友Prestige Economics总裁Jason Schenker说，这不太可能。 “他们可能会见面，打招呼，在场边谈论。但是，与（可能）与俄罗斯宣布联合政策的chat声对我来说似乎很遥远。”

To 油鬼, it seems the Saudis want to see how demand goes in the early part of 2016, before possibly backing a cut. Were 那 to be the case, the good folks in Riyadh reckon they would quite literally get more bang for their bucks.

目前，不要’期望不高，正如您的真实报道 共享广播。在此期间’是OPEC目前的口头禅’的中东生产商， 正如一个人写的 福布斯 –即打折竞争至死。

无论哪种方式，此刻似乎都有相当多的盘中空头回补，在我看来，这表明市场在维也纳的全力呼喊之前正在为维也纳这里的无变化方案做好准备。“Short, baby short” once OPEC actually confirms 那 it will not be cutting. 

那’维也纳人目前都在这里，不久之后还有更多！在此期间，继续阅读，继续阅读‘crude’!

更新：1600 CET OPEC新闻发布会推迟；消息人士透露，部长们已经分手第二届会议 

更新：1630 CET会议进一步推迟，预计现在为1700 CET

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石油供应过剩引发风险溢价疲劳

油腻的认为，在新的一年中，至少还需要六个月的时间才能缓解当前石油供过于求的局面。更是如此 欧佩克极有可能维持目前的产量水平根据最新的石油部长在奥地利维也纳的初步推测’峰会目前正在进行中。

那可能会带我们到2016年6月左右，’ll see excess supply falling to somewhere in the region of 1 million barrels per day (bpd). Be 那 as it may, even such a decline might not be enough to bring the so-called risk or geopolitical premium into play. 

上周，土耳其空军击落了一架俄罗斯战斗机，就是一个明显的例子。两国都是石油和天然气领域的重要参与者–土耳其是博斯普鲁斯海峡主要航运大动脉的保管人，俄罗斯是世界’领先的石油和天然气生产商。

然而，事件发生后的石油期货“反弹”仅仅持续了两个交易日和几美元，之后供过于求的情绪又回到了按照现行规范来指示市场方向。此外，布伦特和西德克萨斯中质油（WTI）期货均在每桶40-45美元的区间内盘整， 就像最近的情况一样.

石油和天然气世界避风港的闪点’t不见了。尼日利亚，利比亚，西部’与俄罗斯和伊拉克的关系在很大程度上，即使不是更糟。实际上，中东地区的局势非常严峻。然而，在石油交易难于解决的市场中，风险溢价（在石油贸易中如此普遍）几乎不存在。

直到供应过剩降至约70万至80万桶/日之前，情况将一直如此。甚至在2016年上半年之后，很少有人以布伦特原油为全球替代基准，预计油价会大幅上涨。惠誉国际’ recent 伦敦能源研讨会, this blogger found himself in the company of several experts who agreed 那 $60-level is unlikely to be capped before the end of 2016.

惠誉国际评级（Fitch Ratings）自然资源和商品负责人Alex Griffiths，Old Mutual Global Investors信贷研究负责人Tim Barker，美国银行美林（Merrill Lynch）能源全球负责人朱利安（Julian Mylchreest）和摩根士丹利（Morgan Stanley）执行董事Mutlu Guner所有人都同意，几乎没有什么可以注入信心，支持在12个月内迅速升至60美元以上。 

摆脱石油价格，Genscape石油编辑David Arno’s thoughts on the Keystone XL的影响’s rejections 由奥巴马政府，与您的政府真正相提并论。 铁路货运公司 无疑将是最大的受益者。 在他的博客文章中 继上个月的决定之后，亚诺（Arno）还感到拒绝管道为铁路托运人提供了“at least a year and a half more of comfort 那 Canadian rail opportunities will be needed.”

最后，穆迪的一些笔记 ’s are worth flagging. 的 agency recently changed 金德·摩根（Kinder Morgan）'s outlook to negative from stable. Senior Vice-President Terry Marshall said the negative outlook reflects 金德·摩根（Kinder Morgan）'s increased business risk profile and additional pressure on its already high leverage 那 will result from its agreement to increase ownership in Natural Gas Pipeline Company, a distressed company. 

11月30日，Kinder Morgan宣布了一项协议，以约1.36亿美元的价格将其在美国NGPL的所有权从20％增至50％。 Brookfield基础设施合作伙伴将拥有剩余的50％。 NGPL债务的适当合并将使KMI的合并债务增加约15亿美元。 NGPL过去的12个月（2015年9月30日）的EBITDA为2.73亿美元（总收入）。

Moving on to state-owned 原油 giants, 穆迪's also said China National Petroleum Corporation's (CNPC) proposal to sell some of its pipeline assets is credit positive, as profits and proceeds from the sale will partially offset negative impact from low 原油 oil and gas prices and help preserve its financial profile during the current industry downturn.

但是，穆迪 ’s表示，此次出售不会立即对其评级和前景产生影响，“鉴于CNPC的收入和资产规模非常庞大，因此，这是边际。”尽管如此，该评级机构预计出售收益将有助于中石油为其资本支出和经营现金流量之间的差额提供资金，从而降低对额外债务的依赖以为其增长提供资金。

最后，评级机构还下调了Pemex的评级’的全球外币和本币评级从A3升至Baa1。同时，穆迪将Pemex的基准信用评估（BCA）从ba1降低至ba3，这反映了其独立的信用实力。

的 actions were prompted by 穆迪's view 那 the company's current weak credit metrics will "deteriorate further in the near to medium term. 的 outlook on all ratings was changed to negative." 那’目前，所有这些人都来自维也纳人，因为石油狂人在另一场欧佩克峰会上找到了自己的方向。不久之后，还有更多来自这里！在此期间，继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片：OPEC标牌©Gaurav Sharma / 油腻的s同义报告。

横盘整理：布伦特& WTI lurk above $40

市场’喘不过气来，问题和影响来来去去，但两个石油基准–布伦特原油和西德克萨斯中质油（WTI）几乎没有做出任何努力来使当前油价每桶上涨超过2美元。

什么’如果您超过一周的时间，’截至11月20日星期五，波动率为5天，周初布伦特收盘仅下跌10美分，WTI上涨67美分。实际上，我们已经走了一个多月了 （请参见左上图，单击以放大）.

Expect more of this for some time yet, as oversupply - the overriding market sentiment 那 has prevailed for much of 2015 - dominates market chatter and will continue to do so for 在 least another two quarters. With as much as 1.3 to 1.5 million barrels per day (bpd) of surplus 原油 oil regularly hitting the market, there’通过市场影响力来减轻供应过剩的影响。

欧佩克部长’会议将于12月初举行，是即将到来的下一个重大事件，但Oilholic并不期望生产者’集体宣布减产。由于所有参与者都在巩固自己的位置以保持市场份额，因此很难让所有12个参与者都同意减产，更何况这种减产的影响仍然值得怀疑向价格提供有意义的（可持续的）支持。

惠誉国际评级（Fitch Ratings）毫不意外地认为，远离油价的方向，欧洲，中东和非洲（EMEA）石油和天然气专业公司的宏观环境在2016年仍将充满挑战。“原油价格不太可能很快恢复，而炼油利润将从2015年创纪录的水平下降。但是，通缩成本应该变得更加明显，并有助于缓解专业人士的利润，” the agency noted.

惠誉认为该行业的前景是“generally negative”，评级前景为“稳定” 由于该机构不希望在整个行业范围内实施负面评级行动。“大多数参与者的信用指标将在2016年保持紧张状态，但是这种周期性是该行业公司的一个已知功能，我们只会采取负面行动，因为我们预计当前的经济下滑将永久损害公司的信用状况，” it added. 

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©Gaurav Sharma2015。图表：2015年1月至年初至今的石油基准价格©Gaurav Sharma / 油腻的s同义报告，2015年11月。

上游问题困扰中游前景

在油价疲软之后，这方面的上游‘crude’世界正经历着数年来最严重的周期性衰退。油鬼’最保守的估计是，这种情况至少还会持续15个月，即使情况不会恶化，也不会恶化。

实际上，人们对勘探和生产有了新的投资（E&P）可能会持续抑郁18至24个月。惠誉国际评级和穆迪评级’上游产业前景不佳，因为2015年年底将是平均水平最低的一年 布伦特price 自2005年以来。

国家石油公司（NOC）不断流失现金储备以留在游戏中并将竞争对手淘汰，它们正在最大限度地利用现有的生产能力。同时，希望削减成本的国际石油公司（IOC）推迟了对E的最终投资决策&目前有P个项目。

正如一个人写道 福布斯, 大油正在为60美元的收支平衡油价做准备 未来三年，2016年资本支出削减10％-15％，产生了深远的影响。当然，痛苦将远远超出与油田服务（OFS）和钻井公司之间明显的线性联系。

全球中游增长受到E的打击&根据池塘两边咨询公司可靠联系的轶事证据，P也削减了。多数指向穆迪’s subscriber note issued on 十一月 6, 那 set out the ratings agency’s stable outlook on the US midstream sector, but also suggested 那 industry 息税折旧摊销前利润 [Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortisation] growth will struggle to cap 5% in 2016.

穆迪高级分析师安德鲁·布鲁克斯（Andrew Brooks）’s指出：“过去五年来，中游行业迅速增加了对基础设施项目的投资，以服务于E&P行业对美国油气页岩资源的广泛投资发挥了作用。  

“但如今，欧洲已大刀阔斧&P行业以及持续低迷的石油和天然气价格将至少在2017年初限制中游支出。”

油鬼最后一次打电话来时，在美国得克萨斯州休斯敦有种感觉 二月 再来一次 可能 this year 那 midstream companies have already built much, if not most, of the infrastructure required for US shale production. 的refore it is only logical for ratings agencies and analysts to suggest incremental 息税折旧摊销前利润 growth will slow as fewer new shale and 致密油 assets go into service. 

在下一个或可能两个精益财政年度中，中游参与者青睐的唯一原因是他们在生产者和下游市场之间提供了联系。在穆迪’s的观点认为，即使收集和加工利润率保持在周期性低位，这种需求也将减轻一些经济增长放缓的风险。

布鲁克斯总结说：“中游行业应该与合同重新谈判风险保持隔离，因为上游运营商比中游服务公司和钻探商对中游服务公司实行价格优惠的灵活性要小。”

因此，考虑到所有因素，中游可能不会像E那样受到深远的影响&石油和天然气业务的P，OFS部门，但遭受的肯定是。那’所有人都在眼前！继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片：管道标牌，美国弗吉尼亚州费尔法克斯© O. Louis Mazzatenta /国家地理

Keystone XL闹剧和铁路货轮的微笑

奥巴马政府’长期以来对Keystone XL项目的拒绝–[从艾伯塔省的哈迪斯提（Hististy），到德克萨斯州的亚瑟港（Port Arthur，Texas）]扩展到加拿大和美国之间已有的跨国管道– on 11月5日对石油和天然气行业来说并不令人惊讶。但这是传奇的终结吗？不完全是，仅适用于奥巴马白宫工作人员。 

一旦新任美国总统任职，项目发起人就可以（如果有可能的话）选择发起新的申请，包括修正案和新提案。坦率地说，开发可能是新的，但要点不是’t.

传奇 has dragged on and on for seven years and descended into a farce 那 even provided material for comedian 乔恩·斯图尔特 在不止一次的情况下（点击这里）。 However jokes apart whatever side of the argument you are, 那 the whole thing got dragged into the quagmire of US politics in the way 那 it did, is no laughing matter.

This blogger has always maintained 那 the project's rejection is not some sort of a 对加拿大的致命打击’石油和天然气行业, but rather an inconvenience and one 那 has arrived 在 a time of wider difficulties in the market. 加拿大金融界的几位分析师对此表示赞同 and rail freight companies probably cheered the rejection, despite their own problems with safety related issues and incidents when it comes to moving 原油 oil.

Of course, moving 原油 by rail to the Gulf Coast costs almost double per barrel in the region of $7.00 to $11, but for some it won't be a choice. Moving 原油 by rail is also probably twice as much environmentally unfriendly, something few of the pipeline extension's naysayers appear to be touching on.

需要进行一些中期调整。作为 在2013年提到的Oilholic, 全加拿大 is already forging ahead with a West to East pipeline corridor aimed 在 bringing domestic 原油 in meaningful volumes from 艾伯塔省 to Quebec and New Brunswick by 2017 and 2018 respectively. Additionally, considerable amount of lobbying is afoot in terms of looking towards Eastern markets, especially China (despite the recent 石油价格下跌), via 不列颠哥伦比亚省’s coastline. 

至于近期，穆迪’s预计到2017年第四季度，目前可用的管道和铁路运输将满足预期的产量增长。

“Post 2017, we expect 那 as oil egress from Canada becomes constrained, additional rail capacity will fill the void until one of the three proposed major domestic pipelines –加拿大跨境能源公司，肯德摩根（Kinder Morgan）跨山公司扩建或恩布里奇（Enbridge）北部门户–被批准并建造，” said 穆迪’的分析师特里·马歇尔（Terry Marshall）。 

根据加拿大石油生产商协会（CAPP）的数据，目前加拿大西部目前每天约有55万桶的未使用铁路产能。那’s over and above the approximate 200,000 bpd of capacity 那 will be used to ship oil in 2015, and few, including 穆迪’s analysts, are in any doubt 那 moving 原油 by rail will rise in all likelihood.

加拿大当前的政治气候也可能会进一步延长铁路货运的喜悦。在对石油和天然气行业友好的斯蒂芬·哈珀（Stephen Harper）政府在任职九年后已被投票否决，这几乎可以保证新的 自由党政府 选举前的承诺“重做国内管道审批流程” will go ahead.

在细节细节上还不清楚，直到细节发布，然后在今年晚些时候提交给加拿大议会，这将意味着什么。但是，在众多司法管辖区看到了很多此类提议之后，Oilholic认为，随着加拿大环境合规成本的不断攀升，监管过程的成本和时间表都有可能增加。 

所有这些都是在加拿大石油勘探和生产公司没有它的情况下完成的。艰难的几年即将来临。那’所有人都在眼前！继续阅读，继续阅读‘crude’! 

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©Gaurav Sharma2015。照片：加拿大艾伯塔省卡尔加里市外的铁路油轮©Gaurav Sharma，2011年3月。

的 enduring legend of 埃尔多拉多

花了很多钱’s career dabbling in the commodities sphere in general and the 原油 oil market in particular, the 油腻的, while not claiming to have any doctorate in gold matters, is nonetheless fascinated by the unique appeal of the shiny yellow metal passed down the ages, stretching from ancient to the modern world. 

谦虚地暗示是最终的傻瓜’的商品。除工业用途外，仅出于一种目的进行买卖–售价超过购买价，加上在许多（也许是全部）文化中对欲望的渴望。这种欲望激发了殖民人类的欲望，并在人类历史上掀起了几次淘金热。而 加利福尼亚州’s Gold Rush 1840年代后期是传奇故事，人类历史上充斥着其他淘金热。

然而，一个恒久的传奇，出生在哥伦比亚，在这里超越了所有其他传奇，并体现了这种欲望– 那’是El Dorado的神话（或者是神话）。油鬼，出于病态的好奇心，当然不想错过波哥大’s splendid Museo del Oro, decided to dedicate his entire last day in South America towards probing the local legend 那’s all too international. Scholars in the 哥伦比亚n capital say 那 while toughing it out with the 印加人 in the 1530s, the Spanish Empire and its conquistadors started hearing tales about a tribe of natives high in the Andes Mountains where gold was much in abundance.

当故事传到西班牙皇室时，征服者 Gonzalo 吉米·德·奎萨达 被派去带领一支远征部队进入哥伦比亚高地。在1537年获得首个领土胜利后，这是吉门尼斯·德克萨达（Jimenez de Quesada）耳边的第一批地方情报’s soldiers was an ever more detailed narrative about 那 "Land of Gold."

Conquered 音乐印第安人 told the Spanish 那 on the shores of Laguna de Guatavita或瓜塔维塔湖 （现代波哥大西北35英里）曾经住过一个酋长，他经常在宗教仪式和庆祝活动中用金尘掩盖自己，然后从木筏上跳入流淌着丰富财富的湖中，如博物馆在展出的古代艺术品中所描绘的那样德尔奥罗（见左）。 On each occasion, natives then threw gold, emeralds and precious jewels into the lake to appease a mythical god 那 lived underwater.

吉米·德·奎萨达’有人告诉人们仪式在15世纪末结束，当时酋长被杀，他的臣民在他们到达前50年被另一个Musica部落征服。这个故事使人深信不疑，看到当地人表现出对金饰的喜好，并承诺拥有无数的财富，西班牙人将其命名为已故的Musica酋长“El Dorado” or “The Golden One”并着手寻找湖泊。

西班牙人征服了哥伦比亚高地后，终于将其定位在瓜塔维塔湖，该湖有专门的生命，四肢和当地战利品。西班牙王室下令将湖水排干“所有机智的手段”. Given the year was 1545, with all the resources of the time, 吉米·德·奎萨达’男人只能降低水位，潜入湖边。

确实发现了几百块黄金，但是哥伦比亚和西班牙的历史档案表明没有大规模发现。此外，即使所有的黄金都在瓜塔维塔湖的深水中– it was beyond human reach 在 the time. After the death of 吉米·德·奎萨达 in 1579, businessman Antonio de Sepúlveda took on the mantle of draining 瓜塔维塔湖.

在先前的尝试中，西班牙士兵只能召集三米的排水系统，但德塞普尔维达’男性管理20米。他们付出了高昂的代价并进一步丧命，发现了更多的黄金，但并没有达到西班牙王冠希望的规模。 

同时，埃尔多拉多（El Dorado）的传说和“new world” reached other European colonial powers. 的 English, Dutch and Portuguese all vowed to beat the Spanish to it. Better still all three, and even the Spanish 在 a later stage, concurred from the lack of success 在 瓜塔维塔湖 那 the promised gold paradise must be “南美洲北半部的其他地方”，因为它是非洲大陆的一部分，所以他们遇到了当地人，他们热衷于黄金和一系列精美的装饰品。

的 legend of 埃尔多拉多 got the era’以冒险家沃尔特·罗利爵士的形式出现的海报孩子；是英国女王伊丽莎白一世（Queen Elizabeth I）值得信赖的中尉，也是烟草的供应商，烟草是他的祖国不为人知的另一种商品，在他从众多旅行中的一次旅行中将其引入之前。 

像他的殖民地同行一样，沃尔特爵士尝试在1595年和1617年找到黄金之地（他常常被混淆为“黄金之城”）的尝试失败，他认为那是现代圭亚那的某个地方。相反，他失去了儿子（战斗中的瓦特·瑞利）和头部， 嘲笑国王詹姆斯一世 与西班牙对抗英国君主的小冲突’s wishes.

沃尔特爵士’关于一本广为流传的书中关于“金地”的存在的猜想，被描述为，然后被证明是胡说八道，这只会使这个传说更加火热。欲望驱使的与之相关的愚蠢行为也是如此。在南美洲和中美洲，无数的生命，四肢和具有讽刺意味的黄金从殖民大国的国库中流失了，这又是对埃尔多拉多的追逐300年！ 1849年出版， 爱伦坡’s poem – Eldorado –大概总结一下：

“欢乐的骑士，一个勇敢的骑士，在阳光和阴影中，
为了寻找埃尔多拉多，他走了很长一段路程，唱歌。

但是他长大了，这个骑士如此勇敢，他的心在阴影中，
Fell as he found, no spot of ground, 那 looked like Eldorado.

由于他的力量使他彻底失败，他遇到了朝圣者的阴影
“影子，”他说，“在哪里-埃尔多拉多的土地？”

“越过月亮山，越过阴影谷，
骑行，大胆骑行，树荫回复–“如果您要寻找黄金国！” 

有记录的最后一次尝试是波哥大的不满之源，发生在1898年，当时英国人哈特利·诺尔斯（Hartley Knowles）’ company – Contractors Ltd – drained the 瓜塔维塔湖 so low 那 only mud and slime was left rendering it impossible to explore when sludgy. Subsequently, the mud baked in 哥伦比亚n sunshine all 那 was left was nature’s版本的混凝土。

Having wasted millions and destroyed the area, all the nutcases could find were a few trinkets 那 fetched £500 在 a 苏富比’s auction 那时，今天可以在大英博物馆看到！如果是黄金，那么可以在Oro博物馆找到更多令人印象深刻的收藏品（见右边的例子）。 

值得庆幸的是，瓜塔维塔湖于1965年被宣布为保护区。由于多年的贪婪和掠夺破坏了它，自然和降雨在随后的几十年中恢复了它失去的某些美景。私人打捞，更不用说排干湖了，现在是非法的， 处以有期徒刑的处罚。

And well, no gold discovery on the scale of 15th Century projections put forward by Sir Walter and others was ever made. Yet the 埃尔多拉多 legend and mankind’闪亮的黄色金属的吸引力保持不变。每当另一种资产类别感到紧缩或货币被卖空时，头条新闻“投资者投资黄金”每次价格下跌或提价时都会出现。

从好莱坞大片到印度婚礼季，星光熠熠的恋人’ offerings to central bank vault deposits, gold and its lure is all around us. Mankind it seems has never stopped looking for 埃尔多拉多 in some way, shape or form!

On 那 note, the 油腻的 must board flight AA1122 from his 埃尔多拉多; 波哥大’早上的几小时内到达国际机场。那’都是南美人。它’在这个充满活力的大陆上度过了迷人的几周。下一站达拉斯，然后继续前往伦敦希思罗机场。南阿迪奥斯（AdiósAméricadel Sur）； adios哥伦比亚！继续阅读，继续阅读‘crude’!

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© 高拉夫·夏尔马 2015. Photo I: Museo del Oro, 波哥大, 哥伦比亚, Photo II: 埃尔多拉多 legend gold sculpture 在 Museo del Oro, 波哥大. Photo III: Ancient gold ornaments 在 Museo del Oro. Photo IV: 埃尔多拉多 International Airport, 波哥大, 哥伦比亚 ©Gaurav Sharma，2015年10月。

桑托斯希望给哥伦比亚带来和平的机会

经过两周迷人的南美洲旅行之后，Oilholic又回到了 大陆之旅开始了 回到哥伦比亚之前在哥伦比亚波哥大。 

在使用哥伦比亚首都时 （从蒙塞拉特山左侧看到） 首先，这位博客作者希望既能拥有第一手的感觉，也可以写下这个国家在经历了五十年的武装冲突之后所取得的成就，这给人类和社会经济带来了惨重的惨痛代价。更重要的是，2015年和平终于有机会。

In 九月, President 胡安·曼努埃尔·桑托斯（Juan Manuel Santos） inked a preliminary agreement with the Revolutionary Armed Forces of 哥伦比亚 (or 哥伦比亚革命武装力量). After three prolonged 在 tempts since the 1980s by successive 哥伦比亚n governments to broker peace, the recent accord appears to be the best chance for achieving 那 objective.

尽管桑托斯是数十年来第一位在哥伦比亚革命武装力量方​​面占上风的总统，这在很大程度上要归功于前任总统阿尔瓦罗·乌里韦（Alvaro Uribe）的大规模军事集结，但桑托斯还是把总统职位押在了寻求通过和平手段结束暴力的解决方案上，尽管不惜一切代价。

Reaching an agreement depended on 哥伦比亚革命武装力量 doing jail time, as demanded by the court of public opinion so heavily traumatised by violence perpetrated by the rebels over the years on a daily basis. On 那 front there is some dissatisfaction with the proposed deal.

While the finer points are still to be worked out over the next six months, the Santos administration and 哥伦比亚革命武装力量 have broadly agreed 那 foot soldiers of the militant outfit would receive amnesty, but its leaders charged with “serious crimes” will face a special tribunal 那 would include foreign judges alongside 哥伦比亚n ones.

那些对罪行进行合作和认罪的哥伦比亚革命武装力量特工将受到较轻的处罚，包括五到八年的社区服务，行动受限，但从最严格的意义上讲，则不是监禁时间。但是，不合作的人可能会被判入狱20年。 

A judicial framework along similar lines would be applied to 对-wing paramilitary forces and their supporters. In return, 哥伦比亚革命武装力量, which still has over 6,000 combatants, has also agreed 那 the rules will only apply if they give up their weapons. 

的 significance of the deal cannot be overstated even if public demand for stricter penalties on 哥伦比亚革命武装力量 is not being met. From M-19 to the still active 埃尔恩, 哥伦比亚ns have seen too much death and destruction, and the dark side of human conflict 那 no one needs to see.

在哥伦比亚艺术家的许多表达方式中，总结了该国境内冲突的悲剧，奥利霍里人荣幸地看到了 亚历杭德罗·奥布雷贡’s 人性的死神 （对人类野兽的死亡）在波哥大市区的哥伦比亚国家博物馆展出。

哥伦比亚首都的朋友在这里说这幅画（看到正确的）是Obregón’对负责绑架和绑架的人表示厌恶 Gloria Lara de Echeverri的惨案，是1982年6月23日被绑架的政府官员。 

五个月后，在教堂的台阶上发现了她的尸体。虽然据称哥伦比亚革命武装力量派系支持该行动，但该案从未得到完全解决，至今仍是辩论的源头。对于奥布雷贡（Obregón）和他的艺术界同龄人来说，格洛里亚·拉拉（Gloria Lara）像她的几个同胞和妇女一样，都是无辜的受害者，他们应该得到更好但持久的和平，除非奇特的无效停火，否则不能be旋。 

因此，如果现在达成一项不完善的协议可以带来和平的机会，那么就必须加以考虑。哥伦比亚革命武装力量知道，它的背后是紧要关头，与桑托斯政府一样，在使该交易顺利进行方面有着既得利益。哥伦比亚正在发生变化。据当地数据显示，虽然每一种生命都是宝贵的，去年去年有600名哥伦比亚平民因冲突丧生，但自1985年以来，迄今为止，自1985年以来武装冲突造成的死亡人数最少。

尽管波哥大有轻微犯罪和枪支暴力事件，但它不再像以前那样是绑架世界的首都 早在1980年代。受困的哥伦比亚革命武装力量’我们的目光更多地集中在对哥伦比亚基础设施（主要是电力线和石油管道）的日常攻击上。

One recent 在 tack resulted in 15,000 barrels of 原油 spewing into a river. 四月 saw heated exchanges of fire between government forces and 哥伦比亚革命武装力量. However, while talks were progressing the skirmishes diminished in frequency and ferocity.

如果协议达成，现在还有待观察。桑托斯曾表示，哥伦比亚人民将对最终协议发表意见。除了可见的人类悲剧外，冲突造成的破坏使国家处于低谷’s GDP by 15% to 20% per annum according to some estimates. It appears a chance to change 那 is on the horizon. Here's hoping it holds. 那’目前，所有这些人都来自波哥大！继续阅读，继续阅读‘crude’! 

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©高拉夫·夏尔马（Gaurav Sharma）2015年。照片I：从波哥大山看波哥大，哥伦比亚的景色。 蒙塞拉特。图二： 死神的死者 亚历杭德罗·奥布雷贡（AlejandroObregón）在 在波哥大市中心的哥伦比亚国家博物馆©Gaurav Sharma，2015年8月

迪尔玛和巴西国家石油公司丑闻的后果

油腻的竞标Adiós与布宜诺斯艾利斯，降落在巴西圣保罗爆炸的大都市之一’的倒数第二站在南美，然后返回波哥大，经过为期两周的南美之旅，飞回了家。

漫步城市’s vibrant 保利斯塔大道, a 1.75 mile thoroughfare 那 has several businesses, financial and cultural institutions (including the Museu de Arte de São Paulo), glitzy skyscrapers, malls, hotels and shops lining up either side of it, one gets a real buzz of modern 巴西.

但是，这个国家’她的总统迪尔玛·罗塞夫（Dilma Rousseff）走在大街上时，会受到很大的欢迎。巴西大部分地区’商业的心为 巴西国家石油公司腐败丑闻， 2月初在鲁塞夫被发现’到目前为止，她还没有直接参与腐败调查人员发现的任何事情。

圣保罗，里约热内卢和其他巴西主要城市在这里发生了几起大规模抗议活动，要求弹imp总统。正如油鬼指出的 今年早些时候 福布斯 柱，该丑闻在政治上给巴西国家石油公司（Petrobras）前董事长罗塞夫（Rouseff）留下了伤痕’董事会，在巴西政治无情的世界中，无法修复。

许多面临调查和入狱时间的人恰好是来自巴西政治领域的她– the Workers’ Party. 那’s what fuels people’的愤怒。群众抗议成为头条新闻，但零星的小规模抗议–就像这个博客在Avenida Paulista上看到的那样– are commonplace (见左上方）。

对于将美洲仅次于美国和加拿大的美国第三大产油国称为家的人来说，巴西国家石油公司始终在人们的心灵中占有特殊的位置。因此，看到它在世界舞台上受到屈辱，并因腐败丑闻而在经济上遭受重创，这在挣扎中的经济体系中的人们心中起了作用。

BP表示，从全球来看’有关该行业的最新统计数据，巴西是世界’该公司是第9大石油和天然气生产商，每天的石油产量约为295万桶，巴西石油公司是其托管人。  

此外，正如美国能源信息署所指出的那样，“增加国内石油产量一直是巴西政府的长期目标，发现大量的海上，盐下储油层已经使巴西成为十大液体燃料生产国。”

However, weak economic growth and the scandal implicating several high profile people 在 巴西石油公司 has reduced the chances for production growth over the short term; 在 least of the kind 那 was hoped for back in 2010 according local sources. 

显然，按照圣保罗的心情，无论是对还是错，没有多少人愿意让鲁塞夫摆脱困境。那’都是巴西人，一个让您欣赏圣保罗大教堂的壮丽景色（右上方）。继续阅读，继续阅读‘crude’!

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©Gaurav Sharma2015。照片I：2015年9月23日在圣保罗的保利斯塔大街举行的反迪尔玛·罗塞夫抗议。照片II： 巴西圣保罗大教堂©Gaurav Sharma，2015年10月。

阿根廷大选的“粗略”含义

石油狂人从智利圣地亚哥跳下，对大选前阿根廷首都布宜诺斯艾利斯进行了轰动。您敢于冒着伪钞，笨拙的出租车司机，价格每天都在变化的餐馆以及很少有顾虑的服务业，您的确发现自己正在窥视10月25日总统大选前夕正在进行的竞选活动，站在布宜诺斯艾利斯方尖碑旁边。

极有可能总统选举将接替克里斯蒂娜·费尔南德斯·德·基希纳的继任者，后者声称将留下“crisis free”该国当然通过非官方账户将通货膨胀率接近30％，而IMF预计经济将进一步萎缩。

由基希纳（Kirchner）挑选的中左派候选人丹尼尔·西奥利（Daniel Scioli）（根据宪法无法寻求第三任期）正与中右翼人物和布宜诺斯艾利斯市长毛里西奥·马克里（Mauricio Macri）竞争。在阿根廷首都，不是很多“third guy”塞尔希奥·马萨（Kerchner's）的前盟友（在关系恶化之前）充满了希望。但是，他的支持–如果径流发生– would be vital. 

的 incoming president would have an almighty mess to deal with in a country 那 has the dubious title of slipping from being a developed economy 在 the turn of the previous century to a third world country in the 21st century. Both main candidates promise to lower inflation to single digits and stimulate growth. Some (but not all) in Buenos Aires are simply glad Kirchner would be gone.

讨论国家的形状’在我们知道谁是总统的下任总统之前，总的能源政策（特别是石油和天然气政策）将毫无意义’的办公室是。仍然有很多危险，包括布宜诺斯艾利斯’继续敌视海上油气勘探 福克兰群岛（或拉斯马尔维纳斯群岛） 鉴于该国的历史，阿根廷人称之为。尽管基希纳’为了将注意力转移到内部政治困境上，布宜诺斯艾利斯声称拥有争议的英国领土内的石油和天然气勘探者不会消失。

如果有的话，油价的下跌，而不是布宜诺斯艾利斯的下跌，可能会对未来的前景产生更大的影响。除了有争议的附带问题，它’是阿根廷的方向’s shale exploration 那’在全球范围内具有更大的意义。

作为 美国能源信息署今年早些时候指出 ，如果您排除美国和加拿大– only Argentina and China happen to be producing either natural gas from shale formations or 原油 oil from tight formations (tight oil) 在 an international level. How the country’前景广阔的内乌肯盆地的发展将对经济产生重大影响。但是我们从这里出发，例如 雷普索尔vs联邦政府组织学 过去的任何人’s guess. 

油腻的打算在以后的阶段在此Blog以及 福布斯，一旦我们知道下一任阿根廷总统是谁。

However, for the moment, 那’都是来自布宜诺斯艾利斯的人。你们真的让所有人都叹为观止 从智利圣地亚哥飞往布宜诺斯艾利斯的LAN航空公司1447航班看到的安第斯山脉的全景图（对）。继续阅读，继续阅读原油!

更新，10月26日：根据法新社的数据，希奥利以96.％的选票获得票数，以36.7％的选票遥遥领先，而马克里拥有34.5％的选票。远距离第三的马萨接受了失败，但没有说明他会支持谁。原定于11月22日举行总统大选。

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©Gaurav Sharma 2015年。照片I：阿根廷布宜诺斯艾利斯方尖碑。图二：从智利圣地亚哥圣地亚哥的LAN1447航班飞往阿根廷布宜诺斯艾利斯的安第斯山脉©Gaurav Sharma，2015年10月