2014年7月24日,星期四

对冲基金已经‘contangoed’

最近的事件可能将布伦特原油近月期货合约推回了每桶108美元;但无可否认,有些已经“弄混了”! 乌克兰紧张局势 利比亚的低产和低产是不容忽视的,即使后者是一个必然的选择。

尽管如此,一个变化是,本月两个基准价格的方向都表明7月份确实属于实物交易者,其中纸张交易者,尤其是对冲基金受到了打击。

令人惊讶(或可能不是)的是,许多票据交易员在“唯一的上涨途径”的前提下对布伦特银行进行了多头交易 伊拉克叛乱 上个月升级。唯一的问题是,尽管内部混乱,伊拉克石油仍从其南部的巴士拉石油中心调运。此外,在ISIS控制下的领域几乎没有 伊拉克主要石油生产区.

在突破115美元之后,布伦特原油价格很快跌至105美元以下,因为实物市场的现实开始刺耳。欧洲炼油厂似乎拒绝购买面对利润下降的昂贵原油。事实上, 北海货运布伦特基本上与之同步的是月度低点。更不用说烦恼了 伊拉克油田地图,许多票据交易员甚至不打扰辅助警告标志。

正如惠誉国际评级本月早些时候指出的那样,由于产能过剩,需求和供应不平衡以及来自海外的竞争,至少在未来的一到两年内,欧洲的炼油利润可能仍将保持疲软。 2014年上半年,西北欧的炼油利润平均为每桶3.3美元,低于2013年的每桶4美元和2012年的6.8美元。

根据其复杂性,位置和效率,许多欧洲炼油厂一直处于亏损状态或仅微利。在小型牛市中,他们几乎不是那种用油轮来购买货物的买家。由于包括经济停滞和欧盟能源法规导致国内消费偏向柴油等因素,利润率较低的情况本身并不是什么新鲜事。

“这意味着多余的汽油被出口,而柴油燃料的短缺则由进口来填补,这促使它们与中东,俄罗斯和美国的炼油厂竞争,后者可以获得廉价的原料并平均降低能源成本。地中海炼油厂的中断还给他们带来了伤害。来自利比亚的石油供应量,但随着东部港口出口的恢复,这种情况可能会有所改善。”惠誉分析师Dmitry Marinchenko解释说。

当然,可以告诉对冲基金的经理们,他们在6月份仍然走了很长一段路,由于存有储备金,他们的账簿上总共只持有6亿个纸桶。但是,由于实物交易者明智地进行战略性购买,而没有坚定的买家就盯着货物,contango决定给对冲基金造成巨大损失。

当供应仍然充足(或我们认为可以满足需求)并且主要买家没有购买意向的时候,他们通常会减少到运营限制,那么您知道您已经“纠结”了,因为远期交付将到来比以后的合同大打折扣!

ICE截至7月15日当周的最新交易者承诺报告显示,对冲基金和其他投机者将其多头赌注削减了约25%,从而将其在布伦特的净多头期货和期权头寸从201,568减少至151,981,现在撤退已很明显。如果将审查窗口延长至6月的最后一周,那么石油狂人将说减少了近40%。

至于欧洲炼油厂,海外竞争可能会保持较高水平,尽管惠誉(Fitch)认为,随着经济增长逐步改善以及欧洲整体炼油能力下降,中期利润可能会开始恢复。例如,最近 彭博社 调查 表示,到2020年,整个地区的104座炼油厂中,有10座将从法国,意大利到捷克共和国永久关闭。欧佩克和国际能源机构都认为欧洲的燃料需求基本持平,因此并不奇怪。

说到国际能源署,石油狂人有机会在本月初与首席经济学家聊天 法提赫·比罗尔博士。尽管出现了最近的紧张局势,他仍然看到俄罗斯的石油&天然气是全球能源结构的重要组成部分(请参阅《石油狂热》的所有内容 福布斯 发布

同时,穆迪将美国对俄罗斯的新制裁视为对俄罗斯石油公司和诺瓦泰克的负面信用。最新一轮的限制措施将有效地禁止俄罗斯石油公司,诺瓦泰克和其他受制裁实体,包括几家俄罗斯银行和国防公司从美国投资者,公司和银行购买融资和新债。

俄罗斯石油公司和Novatek实际上将被禁止获得期限超过90天或新股本的未来贷款,从而使它们脱离美国长期资本市场。由于两家公司的贸易活动目前均不受影响,穆迪尚未采取评级行动。但是,该机构表示,制裁将大大限制两家公司的融资选择,并可能对诸如 Novatek的Yamal LNG.

没有人能确定 MH17悲剧 乌克兰将如何解决危机,以及对俄罗斯能源公司及其西方伙伴的影响。我们所能做的就是拭目以待。目前,这就是所有这些。继续阅读,保持“粗俗”!

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©Gaurav Sharma2014。照片:石油管道© Cairn Energy

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