2014年2月17日,星期一

为什么过时的布伦特不是‘Libor丑闻在等待’

在最近的一次行业活动中,有人问问石油鬼怪,他是否曾想过或听到过任何有关布伦特原油“弯曲”并易受我们对利博等金融基准影响的传闻证据。对阴谋理论家的困扰也许很大,答案是否定的!欧洲委员会(EC)的调查,其中包括 突袭伦敦办公室 去年有几家石油公司和普氏能源资讯(Platts)以及CFTC对美国贸易公司的持续调查似乎引发了最近的一波热潮。

监管机构和公众心中的怀疑是可以理解的,并且非常有根据,但是,在整个行业范围内的违法行为都可以在合理怀疑范围内得到证明是另一回事。英国的公平交易办公室已经调查并清理了欧盟所搜查的所有当事方。 此外,它坚持其发现 随着EC突袭的消息浮出水面。

就价格评估机制而言,只有 普氏能源资讯收盘市场(MoC) 面临指控。它正在与欧共体合作,到目前为止没有任何进展。竞争方法(例如,另一个价格报告机构(PRA)的Argus Media使用的方法)既不是调查的一部分,也不是此后的调查。

让我们搁置所有这些,并从基础开始。每月现金结算的期货是根据日期布伦特原油的每日评估价格(北海原油将被装载到油轮上的日期指定的价格)与布伦特第一线期货的ICE每日结算价格之差计算得出的。除非作为货物装载,否则为北海石油桶–或任何与此有关的桶–保留了纸桶的更广泛的交易隐喻。

现在,就“布伦特布伦特”日期而言,PRA已同意依靠市场资源为他们提供有关投标,报价和供应方交易的信息。但是,消息来源的多样性应减轻一群提交虚假信息的个人操纵价格的企图。就Libor而言,BBA是用于整理信息的单一机构。就布伦特而言,PRA不止一个。这些都不是某种集中式的垄断数据聚集体。对于有价值的人,即使是只有一点点石油知识的人&天然气市场会知道两个主要PRA之间的激烈竞争。

不要误会油鬼 –从理论上讲,勾结是有可能的,从而使交易者联合起来,并向PRA提供错误的,事先商定的信息,以扰乱评估的客观性。但是,供应方动态可能会因各种因素而波动,这些因素包括钻机维护到事故,地缘政治事件到其他市场参与者的行为。因此,确定价格需要多少个或几个,以及针对哪个PRA的目标,时间和数量等等,依此类推!

然后假设市场规模,假设所有价格固定因素和因素保持一致–即使确实发生了索具–它会是本地化的,不可能是迄今为止我们通过Libor启示看到的全球修复规模的任何内容。综上所述,这些指控充其量看起来很愚蠢,因为“串通动态”(如果有这样的事情)不可能类似于Libor发生的事情。

EC希望通过拟议的强制性法规来规范PRA,但从表面上看,这一想法没有错。但是,一个缺陷是,在全球市场上,买卖双方没有义务向PRA透露价格。许多人已经不在超竞争的原油世界中了,每桶美分取决于货物的大小而有所不同。

如果欧共体强迫交易者披露信息,交易将转移到其他地方。迪拜将一次张开双臂欢迎他们,其他基准将取代欧洲。无论如何,足够说了,最后一点也不牵强!最后,如果在石油市场上发现了固定Libor丑闻的规模,并且证明Oilholic被证明是错误的,那么这个博客将是第一个举手的人!

谈到当前的布伦特远期期货价格,最近的5天评估提供了很多思考的空间。尽管美国经济数据不温不火,但利比亚(下降100,000 bpd)和安哥拉(英国石油不可抗力可能影响180,000 bpd)的供应中断使合约价格稳定在每桶109美元左右。也就是说,在俄克拉荷马州库欣的供应方问题的支持下,美国西部WTI的数据仍然顽固地保持在三位。 Oilholic认为这是连续第五周上涨。

同时,ICE截至2月11日当周的最新交易员承诺报告指出,对冲基金和其他基金经理的净多头头寸增加了29.6%,至109,223;创自2013年最后一周以来的最高水平。布伦特原油价格在上述时期内每桶上涨了约4美元。相比之下,前一周的净多头头寸为84,276,是自2012年11月以来的最低水平。

从定价问题到影响, 惠誉国际评级在最近的一份报告中说 与原油价格长期下跌相比,产量下降和安抚权益持有人的战略变化对西欧主要石油公司的评级构成的威胁更大。

评级机构对该行业的压力测试表明,布伦特原油价格每桶55美元将给信用质量带来压力,但补偿成本基础和资本支出的变动将使大多数公司在保持评级水平方面有较大的机会。

惠誉(Fitch)自然资源和大宗商品业务负责人亚历克斯·格里菲思(Alex Griffiths)表示:“随着股票市场越来越关注收益,债券收益率接近历史低位以及油价预计将走软,公司提高杠杆作用以使权益持有人受益的可能性增加了。截止到今年迄今报告的公司普遍抵制了这种压力–但随着时间的流逝,它可能会增加。”

另外,该机构还指出,卢布贬值对俄罗斯矿工的利益要大于对石油出口商的利益。对于这两个领域,该货币的有限跌幅将增强收益并支持其信用状况,但如果没有迹象表明该货币已经稳定在新的较低水平,则评级升级的可能性不大。

为了给读者一些背景信息,卢布兑美元自今年第一个交易日以来已贬值了8%,比2012年底下降了17%。

惠誉表示,对本国出口商而言,本币贬值通常是个好消息,但由于税收,对俄罗斯石油出口商的影响不太明显,因此将来不太可能导致积极的评级行动。

从俄罗斯到美国 广泛报道 大量公众评论到达国务院, 有关Keystone XL的公众咨询 进行得如火如荼。看看这里是您真正无法得到的–您可以在更广泛的叙述中包含您的评论,但即使根据保密条款也没有义务提供您的详细信息。这就引出一个问题–您如何区分真正的投入(无论是对项目还是对项目)与双方的垃圾邮件发送者?

同时,能源部已经批准了森帕拉能源公司(Sempra Energy)的提议,将液化天然气出口到更广阔的市场,包括与美国没有自由贸易协定国家的出口目的地。该公司已经与日本的三菱和三井以及法国的苏伊士集团(GDF Suez)签约,现在可以将其网络从拟议中的路易斯安那州出口中心进一步扩大。

在其他地方,道达尔表示其2014年的资本支出预算为250亿美元,而2015年为240亿美元,低于2013年的280亿美元。在那没有什么大的意外,并引用SocGen的一位分析师的话说,法国石油巨头“坚持不懈地努力。更多的下游重组已成定局。”

壳牌被指控在撤资计划中不太雄心勃勃之后,表示可能会出售其在北海英国地区的Anasuria,Nelson和Sean平台。这三个平台合计占英国产量的2%。 凯恩能源 最近没有多少问题,但是女演员西耶娜·米勒(Sienna Miller)和模特凯特·莫斯(Kate Moss)不在其中。据他们说,直到他们对公司的其中一个石油钻机在西班牙伊维萨岛的度假胜地抹去海水的问题产生质疑之前, 这个 英国广播公司 报告.

最终,墨西哥石油和天然气行业的改革步伐和总体积极态度在PEMEX上逐渐减弱。上周,穆迪(Moody's)将其Baa1外币和全球本地货币评级进行了评估,以进行升级。

穆迪高级副总裁汤姆·科尔曼(Tom Coleman)在致客户的信中写道:“墨西哥的能源改革为我们迄今看到的最广泛变化提供了前景,这将使墨西哥和PEMEX的中长期增长前景受益术语。”

欧佩克表示,就在您真正请假之前,世界石油需求将从2013年的8889万桶/日增加109万桶/日,至9098万桶/日。这是2014年105万桶/日的向上修正。供应量应该超过掩盖的方法。目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”!

在Twitter上关注The Oilholic 点击这里.
在Google+上关注The Oilholic 点击这里.
发邮件: [email protected]licssynonymous.com

©Gaurav Sharma2014。照片1:加拿大英属哥伦比亚英吉利湾的油轮©Gaurav Sharma,2012年4月。 图2:石油勘探现场© Lukoil.

2014年2月3日,星期一

再谈Keystone XL,一些结果和化石燃料

尽管经历了几天疯狂的“粗略”结果,Oilholic仍然认为只有一个地方可以发表这篇文章–美国国务院最近对Keystone XL项目的研究。

部门对项目的审查或您是否需要手续– its 最终补充环境影响声明 –指出,在任何主要的环境基础上,它对“跨界1179英里长的艾伯塔省至得克萨斯州的管道扩展项目”没有任何异议。

它的 当然,这涉及横跨美国司法管辖区的875英里拟建管道建设,这是 巨大的争议 从美国工人工会[增加就业机会]到环境保护主义者[警告有漏油危险]的所有人都参与其中。

所以是 传奇结束 受到国务院的赞许?可悲的是,还不完全,还没有!为期30天的公众意见征询期已经开始,计划于3月7日结束。在此期间,鼓励“公众和其他有关方面”对“国家利益确定”提出意见。

然后,最终决定必须由总书记巴拉克·奥巴马(Barack Obama)总统做出,他尚未下定决心,有待“其他政府机构”和广大公众的审查。

不出所料 国务院声明 到处都是华夫饼干。为了不让那些赞成或反对该项目的人感到恼火,Oilholic认为并没有采取坚定的立场。但是,从该博主的阅读中,部门可以得出一个非常明确,实际上是明确的结论。– 艾伯塔省的油砂是否会开发Keystone XL!

在相关的发展影响评估中,它还指出–也许在很大程度上归因于最近的事件和事故–如果碳足迹是决定因素,那么使用铁路网运输原油比管道本身更糟糕。所谓的“其他机构”,最著名的是环境保护局,在国务院最终向总统发布“最终”建议之前,有大约90天的评论时间。

这样就不会有任何借口或拖延的理由,我们应该知道这两种方式 到夏天。可以肯定的是,美国人已经正式承认取消管道延伸不会停止E&磷在油砂中的活动。 因此,如果这就是环保主义者的追求,那么就有一些思考的余地。一个愿望是,国务院会更频繁地阅读此博客。您的确可以为他们节省这么多时间和金钱,以得出如此明显的结论。

为了TransCanada的缘故,该公司希望这项耗资70亿美元的项目能够继续进行下去,后者最早是在2008年首次向美国政府申请许可的。摆脱管道政治,走向“粗鲁” financial results 在过去的一周中,人们对BG集团首席执行官克里斯·芬利森(Chris Finlayson)情有独钟。

在对地缘政治敏感的行业中,Finlayson的团队无法分摊 blame when he announced 由于埃及的动荡,该集团的年收入将下降33%,至22亿美元左右。在国内纷争的背景下,埃及政府没有兑现涉及BG集团在该国田间天然气中所占份额的协议,因为大量天然气被转移到国内市场。

由于无法履行出口义务,该公司不得不为 不可抗力 通知受影响的买方和贷方,实际上解除了各方的合同义务 对于无法控制的情况。因此,一家被认为是高油价的公司 &燃气世界-尽管是暂时的-看起来像是一阵低风门,偶尔会有一阵阵燃气助威……对不起的风!

由于埃及目前占其年产量的20%以上– BG集团's 在1月27日的交易更新之后,盈利预警使其股票大跌,一度下跌了18%。价格目前在£10 to £11个范围,大多数分析师都不满意。例如,Liberum Capital将BG集团从买入中削减至持有,目标从£14.75 to £12.80。天达(Investec)分析师尼尔·莫顿(Neill Morton)将集团2014年和2015年的每股收益预测分别下调了22%和16%。

“但是,我们不认为一家市值600亿美元的公司有可能(或什至有可能?)进行收购,该公司可能会获得可观的收购溢价。未来18个月的主要挑战是发展情况 在我们看来(例如巴西的开发工作是由巴西国家石油公司(Petrobras)完成的),在巴西和澳大利亚仍然存在进一步问题的风险。”

尽管BG集团警告利润,但壳牌超级巨头并没有完全掩盖自己的荣耀。继相当可观的获利警告之后,壳牌2013年第四季度的利润(超过油价波动的影响)为29亿美元,低于2012年同期的56亿美元。市场已经做好了充分的准备导致Shell的性能下降,但令这位博主惊讶的是, 新任首席执行官本·范·伯登(Ben van Beurden) 他说,该公司的战略报告(定于3月13日发布)将不包含有关生产,资本支出和资产处置的新目标。

确实很奇怪,如果有人会谦虚地添加–壳牌的资产处置,特别是如果要在BP,Chevron和ConocoPhillips采取类似的措施 用作量尺,似乎有点随机!这家英荷公司表示,本财年的目标是出售150亿美元,并已停止在阿拉斯加的勘探。

它的 stake in the Australian Wheatstone project is expected to go, and a 23% stake in the 巴西Parque das Conchas(BC-10) 离岸项目已经消失,尚待监管部门批准。评级机构惠誉(Fitch)表示,这种举动是积极的,但他补充说:“壳牌是否会利用这种灵活性让其裁员,还是被诱使采取可能威胁其'AA'信用评级的股东友好行动,还有待观察。”

最后,埃克森美孚–按市值计算,最大的公开交易的国际石油公司–由于未能用新的储备来弥补产量下降,该公司的利润也低于市场预期。该公司第四季度净收入为83.5亿美元,合每股1.91美元,而2012年同期为99.5亿美元,合每股2.20美元。那些挑剔的分析师希望其每股收益在1.92美元至1.94美元之间–有些永远不会高兴!

忘了分析师,这是 一篇有趣的文章 沃伦·巴菲特(Warren Buffet)在埃克森美孚(ExxonMobil)中的看法,以帮助得出有关“典型防御性股票”的结论。为了回应公司的最新财务状况,首席执行官Rex Tillerson承诺将 推进新的勘探项目。

根据国际能源署(IEA)的数据,除结果外,石油大国和未成年人应引起注意,因为看来到2017年石油可能会被煤炭取代,成为全球主要的主要能源。世界观察研究所(Worldwatch Institute)的最新研究进一步增加了这一假设 在线生命体征 研究指出,2012年,天然气在能源消耗中所占的份额从23.8%增加到23.9%,煤炭从29.7%增加到29.9%, 而石油从33.4%下跌至33.1%。

煤炭,天然气和石油在2012年总计占全球一次能源消费的87%。最后,欧佩克的“长期存在秘书长阿卜杜拉·萨利姆·埃尔·巴德里(Abdalla Salem 巴德里)表示,其成员国将有能力应对“预计来自伊朗,伊拉克和利比亚的额外石油”,以防止任何供过于求。

我们相信您会长,但要保持三人作呕,以抑制出口动力以达到目标,将有点困难。希望,供应过剩甚至对供应过剩的看法应能使原油价格下跌一小部分,并且可能对消费者有利。因此, 进入2014年的一个月,您将真正站在他的身边 价格预测。目前,这就是所有这些!继续阅读,保持“粗俗”!

在Twitter上关注The Oilholic 点击这里.
在Google+上关注The Oilholic 点击这里.
发邮件: [email protected]

©Gaurav Sharma2014。照片1:美国华盛顿特区白宫©盖拉夫·沙玛(Gaurav Sharma),2008年4月。图2:壳牌油轮卡车在阿曼马斯喀特国际机场©Gaurav Sharma,2013年8月。

联系:

如有评论或专业疑问,请发送电子邮件至: [email protected]

在Twitter上关注The Oilholic 点击这里
在Google+上关注The Oilholic 点击这里
在《福布斯》上关注《油鬼》 点击这里