2011年3月20日,星期日

市场Chat不休‘Crude’不稳定的影响

当盟军开始轰炸利比亚并造成全部损失时–身体上和声誉上–对于日本地震后的核能发电行业而言,现在是时候超越对原油价格实际上存在多少不稳定性溢价的to测,而不是对其影响可能产生的影响了。以布伦特远期月期货合约为基准,保守估计溢价为10美元,但宽松的估计至少为每桶20美元。

有人暗示说,即使从地缘政治中走出来,基本面也不支持如此高的原油价格。甚至在某些时候出现获利回吐都不太可能在短期内冷却热销价格,市场已经开始谈论这种影响。日本的悲剧性地震增加了另一个层面。在满足日本的电力需求之前,日本将继续使用碳氢化合物,因为他们别无选择,因此直到日本的核能发电回到正轨。

关于后一点,评级机构穆迪(Moody's)说,日本核停工带来的需求流失将转移到亚太地区的热能生产商,例如澳大利亚的上游伍德赛德石油公司(Moody’评级为Baa1负面),印度尼西亚的热煤开采商Adaro(Ba1稳定),韩国的炼油厂SK Innovation(Baa3稳定)和泰国的石油化工公司PTT Chemical(Baa3进行升级审查)。

穆迪(Moody)香港副总裁林妮(Renee Lam)说:“由于日本现在必须更多地依赖无核燃料,这些公司和该地区的其他公司可以利用近期和长期的流离失所需求。”林先生还预计,尽管日本的混乱局势导致近期原油价格下跌,但全球原油价格仍将保持高位。

她进一步指出:“日本的炼油厂停产(占亚洲产能的9%,占全球产能的2%)推高了亚洲的炼油利润率。受益于非日本地区炼油厂的强劲利润率至少应在短期内持续。我们预计我们的评级炼油厂将在今年上半年取得强劲的业绩。”

此外,惠誉国际评级(Fitch Ratings)表示,航空公司和欧洲燃气公用事业公司为当前的油价上涨做好了准备,而油价在短时间内的大幅上涨令许多企业能源消费者措手不及,因为他们没有得到适当的对冲以应对如此高的价格石油价格水平。在持续高油价的情况下,与石油相关的大宗商品原料大量暴露的公司发行人可能会对其收益产生直接影响。

在代理商中’我们认为,管理团队可能不愿在如此高的水平上对冲石油价格,因为一旦地缘政治紧张局势消退,石油价格就会走软。惠誉还认为,银行可能不太愿意为如此高的水平提供石油期权合约融资,因为它们不想冒原油价格持续上涨的风险。

由于2010年的油价波动仍然相当低,航空公司的对冲似乎有所减少,现在更容易受到当前暴涨的影响。在当前高油价的环境下,越来越多的航空公司正在采取观望态度,以期预计油价会走软,或者可能是由于对冲成本增加。惠誉认为,持续的油价超过每桶100美元,可能会对高强度企业能源消费者的经营业绩和信誉造成负面影响,也可能阻碍全球经济复苏。

SocGen CIB的分析师指出,未来5年布伦特原油的远期曲线目前处于倒退状态(附近溢价,远期折价),这反映了人们对原油市场日益紧张的担忧。特别是,鉴于昨晚北约/盟军对卡扎菲部队的轰炸,利比亚延长了对原油出口的关闭,市场正在定价。每天约减少一百万桶原油产量,利比亚’主要出口港口现已关闭。

由于纽约商品交易所(Nymex)WTI-ICE布伦特原油的价差一直较弱,SocGen分析师指出,周二的近月价差约为-9.75美元/桶,一周前为-15美元/桶。他们认为,WTI /布伦特原油价差的近期强势并不是真正由于布伦特原油风险溢价的下降,而是更多地是由于WTI相关工具的资金大量流入。

在上周给客户的说明中,他们说明了我的话:“确实,CFTC最新的COT报告显示,WTI未杠杆投资的净头寸创下新高。这是如此之大,以至于掉期交易商现在在WTI期货上的净头寸也为负。”

再次提及该博客作者,所有主要评级机构和纽约市的大部分评论员,我感到谨慎,我认为当前油价飙升的很大一部分是由投机活动而非供应推动的基本面。石油供应或多或少保持平衡,因为大多数其他产油国都提高了生产水平,以使总体生产在很大程度上不受影响– so far that is!

最后, 这里’s CNBC的有趣部分 我为钱狂 程序,在哪里 吉姆·克莱默 谈油n’美国北达科他州的天然气。它’从全球的角度来看,它相对较小,但从美国的角度来看可能很重要。

©Gaurav Sharma2011。照片:北达科他州石油钻探泵©国家地理学会Phil Schermeister

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