2010年12月31日,星期五

2010原油年度总结

回顾过去的两周,我注意到在年底之前的一些非常有趣的市场闲谈。如果不讨论经济复苏问题,那么粗谈就不可能完整,而市场猜想仍在继续。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)在其最新的12月季度季度《全球经济展望》(GEO)中指出,尽管金融市场大幅波动,但全球经济复苏仍符合其预期,这主要归功于发达市场的宽松政策支持以及持续的新兴市场。市场活力。

与10月份的版本相比,惠誉已将其对世界增长的预测略微上调至2010年的3.4%(原为3.2%),2011年的3.0%(原为2.9%)和2012年的3.3%(原为3.0%)。 GEO的。新兴市场继续跑赢预期,由于经济增长依然强劲,惠誉上调了对中国,巴西和印度的2010年预测。但是,由于复苏步伐疲软,该机构下调了俄罗斯的预测,部分原因是夏季严重干旱和热浪。

惠誉预测,这四个国家(金砖四国)2010年的经济增长率为8.4%,2011年和2012年的经济增长率均为7.4%。尽管存在辅助因素,但有充分的证据表明原油价格正在对积极的经济波动做出反应。在揭开迎接新年的酒精之声之前,这位石油狂人指出,池塘两边的远期原油期货合约两年来首次封顶每桶90美元。甚至欧佩克一揽子计划的价格也超过了90美元。

大多数分析师预计布伦特原油价格将在2012年底达到每桶105-110美元左右,而一些分析师则预计油价会上涨。该市显然感觉到从2010年底的价格升值15-20美元并非不切实际。

在12月15日发布的一份报告中,穆迪(Moody's)放弃了价格,将其《油田服务展望》从稳定版转为正面,反映了对大多数油田服务和陆地钻探公司2011年更高的盈利预期。

但是,报告还指出,油田服务行业仍然面临石油和天然气价格的大幅下跌,以及美国对水力压裂和陆上钻探活动的监管严格审查,这可能会推高成本,并限制石油开采的步伐和规模。 Ë&P资本投资。

代理商Peter Speer’的高级信贷官,值得一提。他认为,尽管2011年天然气钻井量可能会适度下降,但许多E&尽管经济疲软,Ps仍会继续钻探以保留其租约或避免产量急剧下降。气体导向钻井的任何下降都可能被石油钻井所抵消,从而导致2011年美国钻机数量增加。

但是,Speer指出,海上钻井公司和相关的物流服务提供商对这些积极趋势提出了明显的例外。他总结说:“我们预计,随着美国在2010年4月Macondo事故之后制定新的监管要求和许可程序,以及在这个庞大的离岸市场活动缓慢增长,这些公司中的许多公司在2011年的收入将进一步下降。

不能’可能没有提到Macondo就结束了该年度的最后一个帖子;血压’事件发生后,按总估值计算的资产出售已增至200亿美元以上,并且还在上升。可悲的是,Macondo将成为2010年原油年度的标志性形象。

©Gaurav Sharma2010。照片:石油钻机© Cairn Energy Plc

2010年12月12日,星期日

欧佩克没有产量变化,也不会感到意外

正如预期的那样,欧佩克在厄瓜多尔首都基多举行的第158次会议没有令人感到意外,该周末卡特尔维持其生产配额不变。来自成员国的十二位石油部长中的约四位–即科威特,卡塔尔,尼日利亚和伊拉克的那些–甚至没有出现,而是派了下级官员。

有趣的是,在OPEC会议开始之前,听了APTV在新闻发布会上的录音,其中沙特阿拉伯石油部长Ali al-Naimi告诉媒体,“你们真的太担心价格了。他们上升,他们下降。什么’s new?”

我们之所以只问是因为,两年来首次出现黑金价格在池塘两边最高不超过每桶90美元的问题。他预测几秒钟后,欧佩克的产量将不会增加,因此距现在只有几天。有趣的是,就在娜咪(Naimi)在巴黎基多(Quito)找记者的那天 国际能源署 (IEA)认为,欧佩克在2011年可能面临增加产量的压力。

国际能源署目前预计2011年的石油需求将增加130万桶/日。比以前的预测多出260,000 bpd。它在随附的一份声明中表示:“尽管经济担忧仍然偏向下行,尤其是如果当前的高油价开始拖累经济增长,更直接的需求可能会使上行意外。”

总体而言,上个月全球石油供应每天达到8810万桶,是迄今为止的最高水平。此外,国际能源署(IEA)预测,2011年世界需求将增长1.5%,达到每天8880万桶,如果记录下来,这也是创纪录的。其对2009-2015年世界石油需求的中期预测是每年平均增加140万桶/日。比6月份的评估增加。

©Gaurav Sharma2010。照片:OPEC徽标© 高拉夫·夏尔马

2010年12月8日,星期三

黑金@ $ 90美元以上!不会吧是吗?

“You can’t be serious,”当裁判做出不利决定时,他经常是美国网球传奇人物约翰·麦肯罗(John McEnroe)的商标雷声。在不同的情况下,一些大宗商品分析师可能会完全相同或不一样。无论如何,内心深处的麦肯罗先生都知道裁判是认真的。

在星期二下午不太晴朗的伦敦,欧洲ICE期货交易所记录了每桶布伦特原油现货价格为91.32美元。今早,远期布伦特原油期货合约交易在90.80美元至91.00美元之间。虽然这也许不是乞belief的信念,但我们应该说这肯定有些奇怪。我的意思是,几天前,在中国还有爱尔兰人进行住房调整和再平衡–但是我们在这里。法国兴业银行’的全球石油疗法研究迈克·维特纳(Mike Wittner)认为,基本目标已经发生了一些变化。

他在给客户的最新报告中认为,在QE2的支持下,明年低利率和高流动性的预期环境将鼓励投资者转向包括石油在内的风险资产。“由于美元面临下行压力,通胀预期面临上行压力,因此对原油价格的影响应该是看涨的,” he adds.

今年全球石油需求增长已从之前的1.8 Mb / d大幅提高到2.4 Mb / d 银行,主要是由于OECD 2010年第三季度需求意外增长。明年的需求增长也从以前的1.4 Mb / d增加到了1.6 Mb / d(尽管仍然如预期的那样,完全由新兴市场驱动)。

价格呢?维特纳说(请注意最后一点),“对于2011年,我们预测近月ICE布伦特原油接近93美元/桶,较之前的85美元上调了8美元。由于炼油厂利用率持续低下,预计明年的利润率仍将是中等的,与今年大致相似。 2011年的石油综合体应该再次主要由原油而非产品主导。”

H– see that – “主要以原油为主导,而非产品。”此外,SGGCB认为,2011年下半年原油平均价格应为95美元,在90-100美元之间。好了,这是一个有力的论据,即低利率和高流动性环境对石油有利。

在其他地方,评级机构今天早上发布了一份有关亚洲精炼的报告 穆迪’s 备份我关于炼油厂基础设施的报告的结果 基础设施杂志。尽管由于利润率低,其他地方的炼油厂资产不受欢迎,但评级机构和Oilholic都认为亚洲是另一回事[1]。

穆迪副总裁兼高级分析师林妮(Renee Lam)指出:“短期至中期内,中国和印度的需求持续增长对服务于亚洲内部市场的该地区企业而言将是积极的。鉴于未来12到18个月的炼油利润稳定,预计该行业的信贷指标不会进一步恶化。”

尽管穆迪并没有预见到公司的资产负债表实力会在近期内得到显着恢复,但它们的表现(以及对基础设施的投资)仍然比西方国家(尤其是美国同行)要好。

[1]《 2011年炼油厂基础设施展望:不受人爱的能源资产》,Gaurav Sharma,基础设施杂志,2010年11月10日(关于一些基本发现的博客,以及我在CNBC Europe上对它的讨论) 这里

©Gaurav Sharma2010。图:ICE布伦特期货图表在指定时间下载©Digital Look / 英国广播公司,照片:炼油厂© 贝壳

2010年12月6日,星期一

穆迪的一些粗谈’s & Other Stuff

那里’来自 穆迪’s 在过去的七天里,所有事情都还很简陋。其中一些为我脱颖而出。上周初,这家评级机构在一份致客户的说明中认为,中海油对其50%合资企业的24.7亿美元额外股权投资不会立即影响中海油的Aa3发行人和高级无抵押评级。 Bridas Corp.

该投资代表中海油对Bridas的出资份额,以购买Bridas的剩余60%股权,后者经营E&南美地区的运营商。 Bridas计划通过股权出资购买其70%的股份,并通过债务或股东额外出资来出资30%。

中海油 正在利用内部资源为Bridas的股权出资提供资金。穆迪称,该交易将使其额外获得4.29亿桶油当量的探明储量,并在南美每日生产6.8万桶石油。’s。该交易预计将在2011年上半年完成,’当然还有待政府和监管部门的批准。

但是,本周的粗俗谈话不仅来自穆迪,而且来自整个市场。’对油砂生产商的有趣分析’操作注意事项。在标题为– 油砂生产商的分析注意事项 –该机构指出,将油砂开发和生产项目与常规开发和生产项目进行比较时,前者的前期开发成本要大得多[1]。

这样的项目更有可能导致建筑成本超支,并且很简单地花费更长的时间才能达到收支平衡的现金流。报告还指出,其他特点还包括每桶油当量的现金运营成本较高,储备寿命非常长,一旦投入生产(尤其是开采油砂的情况)后的维护资本支出较低。

有人可能会说报告的某些部分是可以预见的,但必须注意的是,在分析油砂暴露量相对较大的公司时,穆迪平衡了艰难施工期的负面影响与这些资产的预期长期正面贡献。总的来说,我发现主要原则非常令人信服。

让我们面对现实吧 峰值油 很快会在这里,“easy oil”(可以与便宜的石油互换)肯定已经消失了。成本超支不太可能阻止大石油。迄今为止,壳牌已投资了近100亿美元(河油砂),雪佛龙(Chevron)90亿美元(阿萨巴斯卡),埃克森美孚(50亿美元)(凯尔油砂投资),据说BP正在通过其日出油砂投资追赶。

别处, 欲望石油’他们会在中发现石油的传奇 福克兰群岛。 还是不会,或更糟糕的是,他们何时会继续放弃。它的股价出现了剧烈的波动,并以潮湿的爆破声结束。’t我们以前听说过)。

在左边,这是无数次的欲望’不良的股价走势图(请参阅当天的价格暴跌)。报价 每日邮报’s 无比 杰夫·福斯特, “许多职业玩家都是贪食的惩罚者。他们不断地被吸引到您的座位上的石油储备中,而常常后悔的是。”

我不想诱惑命运,但Desire Petroleum不是凯恩能源。我确实希望出于Desire的缘故,他们的确能以有意义的数量(即使不是富裕的数量)击中黑金。然而,市场对好消息的反应不容小bar。

[1]该报告可在 穆迪的网站.

©Gaurav Sharma2010。照片:加拿大油砂©外壳,图形:具有指定时间范围的Desire Petroleum股票图表© Digital Look / 英国广播公司

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